【導(dǎo)讀】評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察擬建項(xiàng)目的盈利能力、償還能力、據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。限，生產(chǎn)負(fù)荷及基準(zhǔn)收益率等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)。簡(jiǎn)單稱(chēng)之為營(yíng)業(yè)收入、成本費(fèi)用和相關(guān)稅金。生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期的投入品和產(chǎn)出品，應(yīng)根據(jù)具體情況選用固定價(jià)格或者變動(dòng)價(jià)格進(jìn)。南》中財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)表均是含增值稅的價(jià)格設(shè)計(jì)的。如有減免稅費(fèi)優(yōu)惠，應(yīng)說(shuō)明政策依據(jù)以及減。免方式和減免金額。程中實(shí)際發(fā)生的增值額征稅的稅種。按銷(xiāo)售額乘以消費(fèi)稅稅率計(jì)算。內(nèi)的平均利率進(jìn)行預(yù)測(cè)，采用預(yù)測(cè)的平均利率計(jì)算利息。生產(chǎn)負(fù)荷是指項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)生產(chǎn)能力發(fā)揮程度，也稱(chēng)生產(chǎn)能力利用率，以百分比表示。為項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率；如果沒(méi)有行業(yè)規(guī)定，則由項(xiàng)目評(píng)價(jià)人員設(shè)定。定的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定。價(jià)采用變動(dòng)價(jià)格，設(shè)定基準(zhǔn)收益率則應(yīng)考慮通貨膨脹因素。

　　

【正文】 20 2020 2020 2020 2020 2100 2100 2100 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 5357 累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 5357 年份 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 凈現(xiàn)金流量 2100 2100 2205 2205 2205 2205 2205 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV= 萬(wàn)元 當(dāng)取 i1=14%時(shí)， NPV1= 萬(wàn)元 取 i2=16%時(shí)， NPV2= 萬(wàn)元 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR=14%+ (16%14%)=% 動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt′ =14－ 1+= 年 綜上所述， FIRR＞基準(zhǔn)收益率，在基準(zhǔn)收益率為 12%時(shí)， FNPV＞ 0，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的 。 【例】某公司擬上一個(gè)新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的生命周期為 10 年，其中，建設(shè)期為 2 年，生產(chǎn)期為 8 年。項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表 A 所示。生產(chǎn)期第一年和最后一年的總成本均為 2300 萬(wàn)元，其余各年總成本為 3500 萬(wàn)元。根據(jù)規(guī)定，全部數(shù)據(jù)發(fā)生在各年年末。已知項(xiàng)目運(yùn)行期間，銷(xiāo)售稅金及附加的稅率為 6%，所得稅率為 33%，基準(zhǔn)收益率為 12%。 請(qǐng)完成： (1)計(jì)算項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的銷(xiāo)售稅金及附加和所得稅。 (2)計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 A中的其余各項(xiàng)值。 (3)計(jì)算項(xiàng)目的靜 態(tài)、動(dòng)態(tài)投資回收期，以及財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，并判斷項(xiàng)目的可行性。 表 A 全部投資現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元 序號(hào) 年份 項(xiàng)目 建設(shè)期 生產(chǎn)期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 現(xiàn)金流入 銷(xiāo)售收入 2500 4200 4200 4200 4200 4200 4200 2500 固 定資產(chǎn)殘值回收 500 流動(dòng)資金回收 1000 2 現(xiàn)金流出 建設(shè)投資 2100 1400 流動(dòng)資金 600 400 經(jīng)營(yíng)成本 1600 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 銷(xiāo)售稅金及附加 所得稅 3 凈現(xiàn)金流量 4 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 5 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 6 累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 【解析】： (1)、 (2) 表 A 全部投資現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元 序 號(hào) 年份 項(xiàng)目 建設(shè)期 生產(chǎn)期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 現(xiàn)金流入 2500 4200 4200 4200 4200 4200 4200 4000 銷(xiāo)售收入 2500 4200 4200 4200 4200 4200 4200 2500 固定資產(chǎn)殘值回收 500 流動(dòng)資金回收 1000 2 現(xiàn)金流出 2100 1400 2367 3300 2900 2900 2900 2900 2900 2667 建設(shè)投資 2100 1400 流動(dòng)資金 600 400 經(jīng)營(yíng)成本 1600 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 銷(xiāo)售稅金及附加 150 252 252 252 252 252 252 150 所得稅 17 148 148 148 148 148 148 17 3 凈現(xiàn)金流量 2100 1400 133 900 1300 1300 1300 1300 1300 1333 4 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 2100 3500 3367 2467 1167 133 1433 2733 4033 5366 5 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1875 1116 95 572 738 659 588 525 469 429 6 累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1875 2991 2896 2324 1586 927 339 186 655 1084 (3)該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為 =(6－ 1)＋ = 年 同上例 該項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期為 = 年 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為 FNPV=1084 萬(wàn)元 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR=% 根據(jù)上述結(jié)果，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV=1084 萬(wàn)元＞ 0；靜態(tài)投資回收期為 年，動(dòng)態(tài)投 資回收 期 為 年，均小于項(xiàng)目計(jì)算期 10 年；又因?yàn)樨?cái)務(wù)內(nèi)部收率 %＞基準(zhǔn)收益率；所以該項(xiàng) 目在財(cái)務(wù)上是可行的。 第五節(jié) 償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析 償債能力分析：主要是通過(guò)編制相關(guān)報(bào)表，計(jì)算利息備付率、償債備付率等比率指標(biāo)，考察項(xiàng)目借款的償還能力。 財(cái)務(wù)生存能力分析：是通過(guò)編制的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，結(jié)合償債能力分析，考察項(xiàng)目（企業(yè)）資金平衡和余缺等財(cái)務(wù)狀況，判斷其財(cái)務(wù)可持續(xù)性。 一、相關(guān)報(bào)表編制 （一）借款還本付息計(jì)劃表 應(yīng)根據(jù)與債權(quán)人商定的或預(yù)計(jì)可能的債務(wù)資金償還條件和方 式計(jì)算并編制借款還本付息計(jì)劃表，其簡(jiǎn)要格式參見(jiàn)教材 298 頁(yè)表 917。 【例】某項(xiàng)目建設(shè)期 1 年，建設(shè)投資借款 400 萬(wàn)元，年利率 6%，假定借款在年中支用，投產(chǎn)后與本金一并在 5 年內(nèi)等額償還，則運(yùn)營(yíng)期第三年支付的利息為多少？ 【解析】在運(yùn)營(yíng)年年初，應(yīng)還本付息金額 =為 400+（ 400*1/2*6%） =412（萬(wàn)元） 5 年內(nèi)等額償還的金額 =412*（ A/P,6%,5） =412*=（萬(wàn)元） 第一年利息支付 =412*6%=(萬(wàn)元 ) 本金償還 ==（萬(wàn)元） 第 二年利息支付 =（ ） *6%=（萬(wàn)元） 本金償還 ==（萬(wàn)元） 第三年利息支付 =（ ） *6%=（萬(wàn)元） （二）財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表是國(guó)際上通用的財(cái)務(wù)報(bào)表，用于反映計(jì)算期內(nèi)各年的投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金（資金）流入和現(xiàn)金（資金）流出情況，考察資金平衡和余缺情況，是表示財(cái)務(wù)狀況的重要財(cái)務(wù)報(bào)表。 （三）資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表通常按企業(yè)范圍編制，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表是國(guó)際上通用的財(cái)務(wù)報(bào)表 ，以反映企業(yè)某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況。必要時(shí)也可以按“有項(xiàng)目”范圍編制。其格式參見(jiàn)表。 根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)可以計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等比率指標(biāo)，用以考察企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 二、償債能力分析 依據(jù)的報(bào)表：借款還本付息計(jì)劃表、利潤(rùn)表、總成本費(fèi)用表 （一）計(jì)算指標(biāo) 1．利息備付率 （ 1）定義：利息備付率是指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)與當(dāng)年應(yīng)付利息的比值，它從付息資金來(lái)源的充裕性角度反映支付債務(wù)利息的能力。 （ 2）計(jì)算： 息稅前利潤(rùn)等于利潤(rùn)總額和當(dāng)年應(yīng)付利息之和，當(dāng)年應(yīng)付利息是指計(jì) 入總成本費(fèi)用的全部利息。 利息備付率應(yīng)分年計(jì)算，必要時(shí)可以補(bǔ)充計(jì)算債務(wù)償還期內(nèi)的年平均利息備付率。 （ 3）指標(biāo)的評(píng)價(jià) 利息備付率表示利息支付的保證倍率，利息備付率至少應(yīng)當(dāng)大于 1，一般不宜低于 2，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。利息備付率高，說(shuō)明利息支付的保證度大，償債風(fēng)險(xiǎn)??；利息備付率低于 1，表示沒(méi)有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。 償債備付率 定義：償債備付率是從償債資金來(lái)源的充裕性角度反映償付債務(wù)本息的能力，是指在借款償還期內(nèi)，可用于計(jì)算還本付息的資金與當(dāng)年應(yīng)還本付息額的比值。 計(jì)算： 可用于 計(jì)算還本付息的資金是指息稅前利潤(rùn)加上折舊和攤銷(xiāo)，再減去所得稅；當(dāng)年應(yīng)還本付息金額包括還本金額及計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。 如果運(yùn)營(yíng)期間支出了維護(hù)運(yùn)營(yíng)的投資費(fèi)用，應(yīng)從分子中扣減。 償債備付率應(yīng)分年計(jì)算，必要時(shí)可以補(bǔ)充計(jì)算債務(wù)償還期內(nèi)的年平均償債備付率。 指標(biāo)的評(píng)價(jià) 償債備付率表示償付債務(wù)本息的保證倍率，至少應(yīng)大于 1，一般不宜低于 ，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率低，說(shuō)明償付債務(wù)本息的資金不足，償債風(fēng)險(xiǎn)大。當(dāng)這一指標(biāo)小于 1 時(shí)，表示可用于計(jì)算還本付息的資金不足以?xún)敻懂?dāng)年債務(wù)。 【例】某企業(yè) 2020年息稅前利潤(rùn) 300 萬(wàn)元，在成本中列支的利息共 60萬(wàn)元，所得稅率 33%,折舊、攤銷(xiāo) 30 萬(wàn)元，還本 80 萬(wàn)元，該企業(yè)當(dāng)年的償債備付率為多少？ 【解析】?jī)攤鶄涓堵适强捎糜谶€本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值，還本付息的資金包括折舊、攤銷(xiāo)、總成本中的全部利息費(fèi)用以及稅后利潤(rùn)。因此償債備付率 =[（ 30060）（ 133%） +60+30] 247。（ 80+60） = (二 )改擴(kuò)建項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治龅奶攸c(diǎn) 當(dāng)項(xiàng)目范圍與企業(yè)范圍一致時(shí)（企業(yè)整體改造或局部改造但將項(xiàng)目范圍界定為企業(yè)整體時(shí)），“有項(xiàng)目”數(shù)據(jù)與報(bào)表都與企 業(yè)一致，可直接進(jìn)行借款償還計(jì)算； 當(dāng)項(xiàng)目范圍與企業(yè)不一致時(shí)（局部改擴(kuò)建且將項(xiàng)目范圍界定為企業(yè)局部），償債能力分析就有可能出現(xiàn)項(xiàng)目和企業(yè)兩個(gè)層次。 項(xiàng)目層次的借款償還能力 首先進(jìn)行項(xiàng)目層次的償債能力分析，編制有項(xiàng)目時(shí)的借款還本付息計(jì)劃表計(jì)算利息備付率和償債備付率。 當(dāng)項(xiàng)目范圍內(nèi)存在原有借款時(shí)，應(yīng)納入計(jì)算，但借款償還是由企業(yè)法人承借并負(fù)責(zé)償還的。 項(xiàng)目?jī)攤芰χ笜?biāo)可以表示項(xiàng)目用自身的各項(xiàng)收益償付債務(wù)的能力，顯示項(xiàng)目對(duì)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況的影響，可以給項(xiàng)目法人兩種提示： 一是靠本項(xiàng)目自身收益可以?xún)斶€ 債務(wù)，不會(huì)給企業(yè)法人增加債務(wù)負(fù)擔(dān)； 二是本項(xiàng)目的自身收益不能償還債務(wù)，需要企業(yè)法人另籌資金償還債務(wù)。 這些信息對(duì)企業(yè)投資計(jì)劃部門(mén)和財(cái)務(wù)管理部門(mén)的計(jì)劃管理工作十分有益。 注意： （ 1）對(duì)于大型