4錨定效應(yīng)在金融市場(chǎng)的運(yùn)用透析(編輯修改稿)
2025-09-06 19:59 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 因定位太保守，面對(duì)正面（或負(fù)面）的宣告總 第 4 頁(yè) 共 8 頁(yè) 是讓分析師驚訝，而又因?yàn)檎{(diào)整不足會(huì)導(dǎo)致下一次正面（或負(fù)面）的驚訝。近年來(lái)對(duì)信息反應(yīng)的研究主要集中于探討在價(jià)格繼續(xù)異常 和 股 票 收 益 的 橫 截 面 變 化 下 信 息 不 確 定 性 的 作 用 。（ 2024）研究表明如果短期價(jià)格的繼續(xù)，是因?yàn)橥顿Y者行為偏差，當(dāng)有大量不確定信息時(shí)人們必須觀察大量的股價(jià)波動(dòng)情況。因此，大量信息的不確定性在好的消息的條件下應(yīng)該產(chǎn)生相對(duì) 較高的預(yù)期回報(bào)，在壞的消息的條件下應(yīng)該產(chǎn)生相對(duì)較低的預(yù)期回報(bào)。 kenjikutsunaamp。jakiholmsmith（ 2024）針對(duì) ipo 的股票價(jià)格形成過(guò)程進(jìn)行研究，認(rèn)為以往有關(guān)首次公開(kāi)發(fā)生的文獻(xiàn)中，提供的股票價(jià)格只是調(diào)整部分公開(kāi)的信息，并且完全是對(duì)好的信息的調(diào)整。認(rèn)為早期價(jià)格信息傳達(dá)承銷商的承諾，以補(bǔ)償投資者獲取或披露的信息，提供的價(jià)格已經(jīng)反映了首次公開(kāi)發(fā)行前上市公司的市場(chǎng)價(jià)值，并且反映承銷商和發(fā)行人之間的協(xié)議。認(rèn)為在提供價(jià)格后的股票價(jià)格的調(diào)整是由于后面對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)所形成的。 （二）對(duì)股票價(jià)格的影響研究 傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論將人視為是理性的，因此股票價(jià)格變動(dòng)主要來(lái)自于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)、公司運(yùn)營(yíng)狀況的改變等。行為財(cái)務(wù)則強(qiáng)調(diào)人的因素會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要的影響，投資者個(gè)人的錨定初始判斷將影響他的投資策略。 brown 和 mitchell（ 2024）運(yùn)用中國(guó) a 股 第 5 頁(yè) 共 8 頁(yè) 市場(chǎng)和 b股市場(chǎng)日數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn) a股市場(chǎng)存在尾數(shù) 8多 4少的現(xiàn)象，而 b 股市場(chǎng)因?yàn)榇蟛糠质蔷惩馔顿Y者并不存在這種類型的價(jià)格聚類現(xiàn)象。 keehongbaeandweiwang（ 2024）研究公司的名稱是否會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生影響。在排除了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué) 認(rèn)為的公司本身價(jià)值的影響，如公司特征、風(fēng)險(xiǎn)或流動(dòng)性差異等影響因素后，發(fā)現(xiàn)在 2024 年中國(guó)股市的市場(chǎng)繁榮時(shí)期，在美國(guó)證券交易所上市的中國(guó)公司中含有單詞 “ 中國(guó) ” 或 “ 中國(guó)的 ” 名稱的股票比不含有 “ 中國(guó) ” 或 “ 中國(guó)的 ” 名稱的股票有平均超過(guò) 100%的購(gòu)買(mǎi)和持有的回報(bào)率。此外，他們還發(fā)現(xiàn)含有中國(guó)名稱的股票在有資料顯示的首次公開(kāi)發(fā)行中有顯著增加的異常回報(bào)率和交易量。
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