4論金融控制績(jī)法治化(編輯修改稿)
2024-09-06 19:49 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 樣化選擇的條件下還是可行的，但這一黑洞隨著 90 年代中期以后國(guó)企盈利水平的持續(xù)下降而大得難以接受了，以至使人懷疑，以這一方式來(lái)獲取政府改革目標(biāo)所需資金的風(fēng)險(xiǎn)是否還是可控與可容忍的。于是，金融控制的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向股市、債市，為了給國(guó)企找到新的融資渠道，將改革在原有目標(biāo)上維持下去，又要釋放由國(guó)家 第 4 頁(yè) 共 7 頁(yè) 承擔(dān)的金融機(jī)構(gòu) “ 低效 ” 運(yùn)營(yíng)積累的金融風(fēng)險(xiǎn)這一政策要求的“ 正常 ” 反映。它至少要求：（ 1）在資源流向上必須是向體系內(nèi)部門傾斜，這決定了在股票、債券等一級(jí)市場(chǎng)的準(zhǔn)入上必然排斥體系 外部門，這在我國(guó)公司法、證券法中一目了然 。（ 2）風(fēng)險(xiǎn)一定要向體系外 “ 釋放 ” ，有學(xué)者稱之為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化，于是我們?cè)诙?jí)市場(chǎng)上見到前仆后繼的 “ 三八七零 ” （意喻婦女老人為主的小股民階層）；曾經(jīng)流行的債轉(zhuǎn)股、國(guó)有股減持，更是這一釋放過(guò)程的高級(jí)形式。從道理上看，這一過(guò)程其實(shí)就是對(duì)信貸控制的克隆體，但可稱之為 “ 金融創(chuàng)新 ” 在于它利用了初步萌動(dòng)的民眾及各階層即得利益者的暴富心理，從而完成了向社會(huì)公眾的部分經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的直接轉(zhuǎn)嫁；而反過(guò)來(lái)這又更加刺激了有關(guān)職能部門、國(guó)企 “ 抓機(jī)遇、上規(guī)模、努力圈錢 ” 的投機(jī)心理，在股市本身風(fēng)險(xiǎn)以外 ，引發(fā)種種 “ 摻雜摻假 ” 的道德風(fēng)險(xiǎn)。但社會(huì)對(duì)此的承受力與容忍度顯然是沒有保障的；如果弱化金融控制，推動(dòng)商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)改革，放開并加速發(fā)展證券市場(chǎng)，則會(huì)加速儲(chǔ)蓄存款的分流，在債轉(zhuǎn)股等配套措施沒有跟進(jìn)的情況下，規(guī)模巨大的銀行不良資產(chǎn)有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)損失的可能。之所以現(xiàn)在我們還認(rèn)為“ 扛得住 ” 在于一切的制度化風(fēng)險(xiǎn)尚未全面爆發(fā)。而這一暫時(shí)的平靜很容易的成為所謂 “ 穩(wěn)健 ” 的佐證，就跟我們總是把 “ 持續(xù)發(fā)展 ” 當(dāng)成 “ 可持續(xù)發(fā)展 ” 一樣。而它之所以沒有爆發(fā)，也許是由于風(fēng)險(xiǎn)的相當(dāng)部分已通過(guò) “ 社會(huì)化 ” 分?jǐn)偟嚼习傩盏念^上。更 第 5 頁(yè) 共 7 頁(yè) 重要的原因在于，改革 對(duì) “ 帕累托最優(yōu) ” 的追求確有成效。風(fēng)險(xiǎn)之所以沒有爆發(fā)，是因?yàn)樯形催_(dá)到
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