【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 中小企業(yè)板上市公司 2023年業(yè)績(jī) 平均實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 ， 比上年增長(zhǎng) % 凈利潤(rùn) 6033萬(wàn)元 ， 比上年增長(zhǎng) % 凈資產(chǎn)收益率 %。 上述指標(biāo)均高于深滬市場(chǎng)平均水平 。 大多專注于單一業(yè)務(wù) ， 部分公司是所在細(xì)分行業(yè)的龍頭 ，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出 ， 現(xiàn)金流情況良好 ， 盈利質(zhì)量較高 。 通過(guò)中小企業(yè)板融資滿足了資金需求 ， 提高了公司治理水平 ， 降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ， 實(shí)現(xiàn)了公司快速 、 穩(wěn)健發(fā)展 。 境內(nèi)上市的步驟 （ 1）改制與設(shè)立 （ 2）盡職調(diào)查與輔導(dǎo) （ 3）申請(qǐng)文件的申報(bào) （ 4）申請(qǐng)文件的審核 （ 5）路演、詢價(jià)與定價(jià) （ 6）發(fā)行與上市 各階段的大致時(shí)間為：從籌劃改制到設(shè)立股份公司， 3－ 6個(gè)月左右；盡職調(diào)查和制作申請(qǐng)文件，約 34個(gè)月；中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核到發(fā)行上市約 34個(gè)月。總體時(shí)間為一年左右。如果企業(yè)質(zhì)地較好，發(fā)行審核比較順利的話，時(shí)間還可能縮短到 6個(gè)月。 （二）企業(yè)境外上市地與步驟 企業(yè)境外上市地 境外上市的步驟 企業(yè)境外上市地 （ 1）香港主板、香港創(chuàng)業(yè)板 （ 2）新加坡交易所、韓國(guó)證交所、東京證交所 （ 3）美國(guó)紐約證交所、納斯達(dá)克、倫敦證交所、德國(guó)證交所、英國(guó) AIM市場(chǎng) 企業(yè)境外上市步驟 （ 1） H股模式：境內(nèi)企業(yè)境外上市 先向國(guó)家有關(guān)部委申請(qǐng)，然后向 境外證券交易所申請(qǐng)上市 以 H股方式在香港上市需經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)依法審批，并出具同意函。公司申請(qǐng)發(fā)行 H股，證監(jiān)會(huì)將會(huì)商國(guó)家計(jì)委和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委審核公司是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策以及有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)規(guī)定，經(jīng)過(guò)初步審核后，函告公司是否同意受理其境外上市申請(qǐng)。 （ 2）紅籌股上市模式：境外企業(yè)境外上市 （三）選擇上市地考量因素的比較 選擇上市地應(yīng)考量的因素 （ 1）經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 （ 2）股票價(jià)格（發(fā)行市盈率、二級(jí)市場(chǎng)市盈率） （ 3）上市成功率（上市條件、審核通過(guò)率） （ 4）上市進(jìn)度：審核周期 （ 5）上市成本：上市成本、維持成本、規(guī)范成本 （ 6）政策導(dǎo)向：國(guó)家、地方政府的支持力度 （ 7）上市效應(yīng) （ 8）后續(xù)管理 （ 9）再融資 境內(nèi)上市占優(yōu)的因素 （ 1）發(fā)行價(jià)格優(yōu)勢(shì) （ 2）上市成本優(yōu)勢(shì) （ 3）上市效應(yīng)優(yōu)勢(shì) （ 4）文化制度優(yōu)勢(shì) （ 5）后續(xù)管理優(yōu)勢(shì) （ 6）政策導(dǎo)向優(yōu)勢(shì) （ 7）再融資優(yōu)勢(shì) （ 1） 股票價(jià)格： ?上市前后兩種定價(jià)機(jī)制的比較 上市之前：每股價(jià)格＝每股凈資產(chǎn)價(jià)值 （ 1元 ） 發(fā)行之時(shí)：每股價(jià)格＝每股盈余 （ ） 發(fā)行市盈率 (25)＝ 上市之時(shí)：每股價(jià)格＝每股盈余 （ ） 二級(jí)市場(chǎng)市盈率（ 50） ＝ 15元 ?平均發(fā)行市盈率較高 ， 說(shuō)明同樣的收益和利潤(rùn) ， 可以更高的價(jià)格發(fā)行 ， 中小板發(fā)行價(jià)是很多其他市場(chǎng)的 23倍 。 ?二級(jí)市場(chǎng)市盈率相對(duì)較高 ， 意味著原始股東可以較高的價(jià)格流通兌現(xiàn) ， 也可按照二級(jí)市場(chǎng)一段時(shí)期內(nèi)平均收盤價(jià)配股 、 增發(fā) 境內(nèi)外上市融資效果比較 項(xiàng)目 上市前 境內(nèi)發(fā)行 境外發(fā)行 境內(nèi)上市 境外上市 發(fā)起人股本 1億股 新發(fā)行股本 無(wú) 3千萬(wàn)股 總股本 1億股 發(fā)起人控股比例 100% % 每股盈余 市盈率 無(wú) 25倍 10倍 50倍 12倍 每股價(jià)格 1元 7. 5元 3元 15元 每股凈資產(chǎn) 1元 發(fā)起人財(cái)富 1億元 2. 5億元 15億元 企業(yè)總價(jià)值 1億元 （ 1） 發(fā)行價(jià)格優(yōu)勢(shì)：發(fā)行市盈率 ?平均發(fā)行市盈率較高 ， 說(shuō)明同樣的收益和利潤(rùn) ， 可以更高的價(jià)格發(fā)行 ，中小板發(fā)行價(jià)是很多其他市場(chǎng)的 23倍 。 中國(guó)企業(yè)在不同市場(chǎng)之間的 IPO平均市盈率比較表（倍數(shù)） 中小企業(yè)板 香港主板 香港創(chuàng)業(yè)板 紐交所 納斯達(dá)克 英國(guó) AIM市場(chǎng) 新加坡 25 10 8 15 28 12 7 ?價(jià)格優(yōu)勢(shì)：二級(jí)市場(chǎng)交易市盈率 ?二級(jí)市場(chǎng)市盈率相對(duì)較高 ， 意味著原始股東可以較高的價(jià)格流通兌現(xiàn) ，也可按照二級(jí)市場(chǎng)一段時(shí)期內(nèi)平均收盤價(jià)配股 、 增發(fā) 。 ?納斯達(dá)克也較高 ， 主要受個(gè)別網(wǎng)絡(luò)股高市盈率的影響 。 中小企業(yè)板 香港主板 香港創(chuàng)業(yè)板 紐交所 納斯達(dá)克 英國(guó) AIM市場(chǎng) 50 12 25 17 31 18 中國(guó)企業(yè)在不同市場(chǎng)之間的二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率比較表（倍數(shù)） ?價(jià)格優(yōu)勢(shì)：換手率 ?日均換手率代表了投資者對(duì)企業(yè)的關(guān)注度與投資熱情 ， 換手率不足將對(duì)企業(yè)的再融資 、 股權(quán)激勵(lì)以及股東與戰(zhàn)略投資者的退出產(chǎn)生不利影響 。 中國(guó)企業(yè)在不同市場(chǎng)的換手率 ?日均換手率過(guò)低會(huì)形成 “ 有價(jià)無(wú)市 ” ， 原始股東的股份難以流通兌現(xiàn) 。 ?沒(méi)有一定的交易活躍度和換手率 ， 全流通機(jī)制也難以發(fā)揮作用 。 國(guó)內(nèi)主板 中小企業(yè)板 香港主板 香港創(chuàng)業(yè)板 納斯達(dá)克 英國(guó) AIM市場(chǎng) % % % % 2% 1% ?（ 2） 上市成本優(yōu)勢(shì)：發(fā)行成本 ?中小企業(yè)板的發(fā)行費(fèi)用占籌資額的比例平均約為 6%， 基本上是其它市場(chǎng)的 1/3。 費(fèi)用類別 中小企業(yè)板 香港主板 香港創(chuàng)業(yè)板 紐交所 納斯達(dá)克 英國(guó) AIM市場(chǎng) 上市初費(fèi) 3萬(wàn)元 1565萬(wàn)港元 1020萬(wàn)港元 400萬(wàn)人民 幣 10萬(wàn) 40萬(wàn)人民幣 20萬(wàn)人民幣 承銷費(fèi) （籌資額的比例） %3% %4% 4%5% 8% 68% 3%5% 保薦人費(fèi) 200萬(wàn)元 200400萬(wàn)港元 100200萬(wàn)港元 1500萬(wàn)人民幣 1000萬(wàn)人民幣 500萬(wàn)人民幣 法律顧問(wèn)費(fèi) 100150萬(wàn)元 100250萬(wàn)港元 100萬(wàn)港元 300萬(wàn)人民 幣 300萬(wàn)人民幣 300萬(wàn)人民幣 會(huì)計(jì)師費(fèi) 100萬(wàn)元 150250萬(wàn)港元 70150萬(wàn)港元 400萬(wàn)人民 幣 400萬(wàn)人民幣 350400萬(wàn)人民幣 總成本 （籌資額的比例） 4%－ 8% 15%20% 10%20% 15%25% 1525%% 15%20% ?（ 2） 上市成本優(yōu)勢(shì)：維持上市的成本 可預(yù)測(cè)費(fèi)用 中小企業(yè)板 香港主板 香港創(chuàng)業(yè)板 紐交所 納斯達(dá)克 英國(guó) AIM 上市月 /年費(fèi) /年 14119萬(wàn)港元 /年 1020萬(wàn)港元 400萬(wàn)人民幣 /年 28400萬(wàn)人民幣 /年 57萬(wàn)元 /年 保薦人顧問(wèn)費(fèi)用 雙方協(xié)定 20萬(wàn)元港元 30萬(wàn)港元 800萬(wàn)人民幣 800人民幣 100150萬(wàn)元 法律顧問(wèn)費(fèi)用 10萬(wàn) 60100萬(wàn)港元 40100萬(wàn)港元 200萬(wàn)人民幣 200萬(wàn)人民幣 100150萬(wàn)元 會(huì)計(jì)師費(fèi)用 3040萬(wàn) 100萬(wàn)港元 60100萬(wàn)港元 150萬(wàn) 150萬(wàn) 150萬(wàn)元 信息披露費(fèi)（含印刷、上網(wǎng)） 12萬(wàn)元 30－ 50萬(wàn)港元 3050萬(wàn)港元 50100萬(wàn)人民幣 50100萬(wàn)人民幣 50100萬(wàn)人民幣 總計(jì) 約 60100 萬(wàn)元人民幣 224389萬(wàn)港元 130300萬(wàn)港元 約 1600萬(wàn)人民幣 約 12301600萬(wàn)人民幣 約 400－ 600萬(wàn)人民幣 ?中小企業(yè)板上市公司的維護(hù)費(fèi)用約為 100萬(wàn)元左右 ， 約為其它市場(chǎng) 1/6到 1/3之間 。 （