【文章內(nèi)容簡介】 優(yōu)點(diǎn) ： 對(duì)壽命不相同的多個(gè)互斥方案進(jìn)行選優(yōu)時(shí)，凈年值 有獨(dú)到的簡便之處，可以直接據(jù)此進(jìn)行比較。 四、比率性指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法 —— 內(nèi)部收益率、差額投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值率 （一）內(nèi)部收益率（ IRR） 含義 內(nèi)部收益率是指使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率，記作IRR。其表達(dá)式為 : 0)1()(0??? ??? tntt IRRCOCI分類： 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR） ：內(nèi)部收益率用于獨(dú)立項(xiàng)目財(cái) 務(wù)分析，其判別基準(zhǔn)是 ic； 經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（ EIRR） ：內(nèi)部收益率用于獨(dú)立項(xiàng)目經(jīng) 濟(jì)分析，其判別基準(zhǔn)是 is。 判據(jù) 應(yīng)用 IRR對(duì)單獨(dú)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的判別準(zhǔn)則： 若 IRR≥i c（或 is），則認(rèn)為項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受； 若 IRR＜ ic（或 is），則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予以拒絕。 注意： 由于內(nèi)部收益率不是用來計(jì)算初始投資收益的，所以不能用內(nèi)部收益率指標(biāo)作為排列多個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目優(yōu)劣順序的依據(jù)。 計(jì)算 （ 1）計(jì)算機(jī)編程求解 （ 2）人工試算法 通常當(dāng)試算的折現(xiàn)率 r使 NPV在零值左右擺動(dòng)且先后兩次試算的 r值之差足夠小，一般不超過 5%時(shí)，可用線性內(nèi)插法近似求出 r 。內(nèi)插公式為： 11 2 112() N PVr r r r N PV N PV? ? ? ?式中： r——內(nèi)部收益率； r1——較低的試算折現(xiàn)率； r2——較高的試算折現(xiàn)率； NPV1——與 r1對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值； NPV2——與 r2對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值。 公式推導(dǎo)： r1——NPV1； r——NPV0=0； r2——NPV2 112 1 2 1r r N PVr r N PV N PV???優(yōu)缺點(diǎn) （ 1）內(nèi)部收益率指標(biāo)的 優(yōu)點(diǎn) ① 與凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣，內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了 資金的時(shí)間價(jià)值 ，用于對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，并考察了項(xiàng)目在 整個(gè)壽命期內(nèi)的全部情況 。 ② 內(nèi)部收益率是 內(nèi)生決定 的，與凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率等指標(biāo)需要事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率才能進(jìn)行計(jì)算比較起來，操作困難小。 注意 ： 我國進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)往往把 內(nèi)部收益率 作為 最主要 的指標(biāo)。 （ 2）內(nèi)部收益率指標(biāo)的 缺點(diǎn) ① 內(nèi)部收益率指標(biāo) 計(jì)算繁瑣 ，非常規(guī)項(xiàng)目有 多解現(xiàn)象 ，分析、檢驗(yàn)和判別比較復(fù)雜。 ② 內(nèi)部收益率 適用于 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和可行性判斷，但不能直接用于互斥方案之間的優(yōu)劣排序。 ③ 內(nèi)部收益率 不適用于 只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項(xiàng)目。 （二）凈現(xiàn)值率（ NPVR） 1．定義和計(jì)算 凈現(xiàn)值率 ：按設(shè)定折現(xiàn)率求得的項(xiàng)目計(jì)算期的 凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率 ，計(jì)算式為： 00( ) ( 1 )( 1 )ntttntpttC I C O iN PVN PV RI Ii???????????式中： Ip——項(xiàng)目投資現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值率 表明 單位投資的盈利能力 或 資金的使用效率 。 2．判別標(biāo)準(zhǔn) 若 NPVR≥0 ，方案可行，可以考慮接受； 若 NPVR＜ 0，方案不可行，應(yīng)予拒絕。 五、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的作用： （ 1）用于單一項(xiàng)目（方案）投資經(jīng)濟(jì)效益的大小與好壞的衡量，以決定方案的取舍； （ 2）用于多個(gè)項(xiàng)目（方案）的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)劣的比較，以決定項(xiàng)目（方案）的選取。 項(xiàng)目（方案）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的 選擇 ，應(yīng)根據(jù) 項(xiàng)目（方案）具體情況 、 評(píng)價(jià)的主要目標(biāo) 、 指標(biāo)的用途 和 決策者最關(guān)心的因素 等問題來進(jìn)行。 注意： 項(xiàng)目（方案）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，應(yīng)盡量考慮一個(gè) 適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)指標(biāo)體系 ，從不同的角度衡量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，避免僅用一兩個(gè)指標(biāo)來作出評(píng)價(jià)結(jié)論。 第三節(jié) 方案經(jīng)濟(jì)比選方法 ? 項(xiàng)目（方案） 之間的關(guān)系 ? 互斥型方案的比選 ? 獨(dú)立項(xiàng)目的比選 ? 層混型項(xiàng)目方案群的比選 一、項(xiàng)目（方案） 之間的關(guān)系 （一）互斥型方案 —— 互不相容性（相互排斥性），只能選擇一個(gè) （二）獨(dú)立型方案 —— 具有相容性，只要條件允許項(xiàng)目可以共存 （三）層混型方案 —— 項(xiàng)目群內(nèi)項(xiàng)目有 2個(gè)層次，高層次是一組獨(dú)立型項(xiàng)目，每個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目又可以由若干互斥型方案實(shí)現(xiàn) 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的 宗旨 只能有一個(gè)：最有效地分配有限的資金，以獲得最好的經(jīng)濟(jì)效益，即有限投資總額的總體凈現(xiàn)值（或凈年值）最大。 二、互斥型方案的比選 注意 ：采用比率性指標(biāo)時(shí)必須分析不同方案之間的差額（追加）現(xiàn)金流量，否則會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤判斷。 互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的 特點(diǎn) 是要進(jìn)行方案比較。不論計(jì)算期相等與否，不論使用何種評(píng)價(jià)指標(biāo)，都必須滿足方案間具有可比性的要求。 （一）計(jì)算期相同的情況 —— 凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益率法 判 據(jù)： （ 1）若采用價(jià)值性指標(biāo)，則選用價(jià)值指標(biāo)最大者為相對(duì)最優(yōu)方案； （ 2）若采用比率性指標(biāo)，則需要考察不同方案之間追加投資的經(jīng)濟(jì)效益。 凈現(xiàn)值法 判 據(jù)： 在多個(gè)互斥方案中，只有通過 絕對(duì)效果檢驗(yàn)的最優(yōu)方案才是 惟一被接受 的方案。凈現(xiàn)值法，可表達(dá)為凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案為相對(duì)最優(yōu)方案。 費(fèi)用現(xiàn)值法 適用范圍： 對(duì)于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，若各方案的壽命期相同，只須進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn) 判別準(zhǔn)則： 費(fèi)用現(xiàn)值最小者 為相對(duì)最優(yōu)方案。 【 例題 3】 4種具有同樣功能的設(shè)備，使用壽命均為 10年，殘值均為 0。初始投資和年經(jīng)營費(fèi)用見下表（ ic=10%）。則選擇（ ）在經(jīng)濟(jì)上更為有利。 A. 設(shè)備 D B. 設(shè)備 C C. 設(shè)備 B D. 設(shè)備 A 設(shè)備投資與費(fèi)用 單位：元 項(xiàng)目（設(shè)備） A B C D 初始投資 3 000 3 800 4 500 5 000 年經(jīng)營費(fèi) 1 800 1 770 1 470 1 320 【解析】 由于 4種設(shè)備功能相同，各方案壽命相等，故可以利用費(fèi)用現(xiàn)值（ PC）選優(yōu)。四個(gè)設(shè)備方案的費(fèi)用現(xiàn)值： PCA（ 10%） =3000+1800（ P/A， 10%， 10） =14060（元）