決策分析與評價第八章資金時間價值與方案經(jīng)濟比選(存儲版)
【正文】 9年的經(jīng)濟壽命結(jié)束時可轉(zhuǎn)賣 4 000元，年度運行費 4 000元，折現(xiàn)率為 10%。 【答案】 C 凈年值法 —— 在對計算期不等的互斥方案進行比選時， 凈年值法是 最為簡便 的方法。 （ 2）資金不足以分配到全部 的項目 形成所謂的資金約束條件下的優(yōu)化組合問題，常見 基本解法是 互斥組合法 。 【答案】 C 四、層混型項目方案群的比選 （ 1）如果資金無約束 只要從各獨立項目中選擇互斥型方案中凈現(xiàn)值（或凈年值）最大的方案加以組合即可。當企業(yè)的投資額在 400萬元以內(nèi)時，從整個企業(yè)角度出發(fā)，最有利的選擇是（ ）。 本題限額資金為 400萬元，則較優(yōu)互斥組合方案有四個：(A2， B2， 0)、 (0， 0， C3)、 (A2， 0， C1)、 (0， B2, C1)。各分廠之間是相互獨立的，而各分廠內(nèi)部的技術(shù)改造方案是互斥的。 組合方案投資、年凈收益及凈現(xiàn)值 （單位：萬元） 組合號 方案組合 投資總額 年凈收益 凈現(xiàn)值 1 0 0 0 0 2 A － 100 25 3 B － 200 46 4 C － 150 38 5 AB － 300 71 6 AC － 250 63 7 BC － 350 84 8 ABC － 450 109 方案組合 8的投資總額超出限額，所以不予考慮。 B較優(yōu) A較優(yōu) A和 B效益一樣 A、 B凈現(xiàn)值都小于零，沒有較優(yōu) 年末方案 0 1 2 3 4 5 A 300 80 88 96 106 121 B 100 35 42 51 現(xiàn)值系數(shù)（ 12%） 【解析】 計算兩個方案的凈年值： ( 300 80 88 96 106 121 7)( / , 12% , 5 ) 46 4 AN AVAP? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? （萬元）( 100 35 42 51 ) ( / , 12% , 3 )1 3 BN AV A P? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? （萬元） 由于 NAVA NAVB 0，故選擇 A方案。 （ 2）最短計算期法 A、 B方案的最短計算期為 6年，因此取 6年為共同的計算期。 具體處理： 計算 較長計算期 的方案的項目費用現(xiàn)值或項目凈現(xiàn)值，然后折算成年金，再按照已知年金求現(xiàn)值的方法計算出共同計算期年份數(shù)的費用現(xiàn)值或凈現(xiàn)值。 A. 設(shè)備 D B. 設(shè)備 C C. 設(shè)備 B D. 設(shè)備 A 設(shè)備投資與費用 單位：元 項目（設(shè)備） A B C D 初始投資 3 000 3 800 4 500 5 000 年經(jīng)營費 1 800 1 770 1 470 1 320 【解析】 由于 4種設(shè)備功能相同，各方案壽命相等，故可以利用費用現(xiàn)值（ PC）選優(yōu)。不論計算期相等與否，不論使用何種評價指標，都必須滿足方案間具有可比性的要求。 凈現(xiàn)值率 表明 單位投資的盈利能力 或 資金的使用效率 。內(nèi)插公式為： 11 2 112() N PVr r r r N PV N PV? ? ? ?式中： r——內(nèi)部收益率； r1——較低的試算折現(xiàn)率； r2——較高的試算折現(xiàn)率； NPV1——與 r1對應(yīng)的凈現(xiàn)值； NPV2——與 r2對應(yīng)的凈現(xiàn)值。 注意 ： 用凈現(xiàn)值 NPV和凈年值 NAV對一個項目進行評價， 結(jié)論是一致的。 優(yōu)點 （ 1）不僅考慮了資金的時間價值，對項目進行動態(tài)分析； （ 2）考察了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況； （ 3）直接以貨幣額表示項目投資的收益性大小，經(jīng)濟意義明確直觀。 上 年 累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值 的 絕 對 值累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值 開 始 出 現(xiàn) 正 值 的 年 份 數(shù) 當 年 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值優(yōu)點 ： 考慮了資金的時間價值，優(yōu)于靜態(tài)投資回收期 缺點 ： （ 1）計算相對復(fù)雜； （ 2）不能反映投資后的情況，仍具有片面性。 第二類， “ 相對效果 ” 評價 ： 比較不同方案優(yōu)劣或確定優(yōu)先次序，解決 “ 優(yōu)序問題 ” 。 注意 ： 項目經(jīng)濟評價中均采用 復(fù)利法 進行資金等值變換。 ? 各個經(jīng)濟評價指標的計算，尤其是投資回收期、凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率的計算。 重 點 難 點 ? 六個常用的資金等值換算公式。 復(fù)利法 ：不僅本金計息，而且先前周期的利息在后繼的周 期也要計息。 A B C D 【 解析 】 現(xiàn)金流量圖： F 0 1 2 … .. 8 9 10 … . A 對于第 1年年初的年金，到第 10年年末的數(shù)值為： F=P(1+i)n=500 (F/P,8%,10)=500 = 對于第 1年末到第 9年末的年金，根據(jù)年金終值系數(shù)計算到第 9年年末，然后再折算到第 10年年末的數(shù)值為： )1%,8,/)(9%,8,/(500)1(1)1(500 ??????????? PFAFiii n 所以第 10年末應(yīng)償還的資金總額為 += 【答案】 D 第二節(jié) 現(xiàn)金流量分析方法 ? 項目經(jīng)濟評價指標概述 ? 時間性指標與評價方法 ? 價值性指標與評價方法 ? 比率性指標與評價方法 ? 經(jīng)濟評價指標的選擇 一、項目經(jīng)濟評價指標概述 （一） 項目經(jīng)濟評價指標設(shè)定的 原則 與經(jīng)濟學(xué)原理的 一致性 項目或方案的 可鑒別性 互斥型項目或方案的 可比性 評價工作的 可操作性 （二）項目經(jīng)濟評價指標分類 劃分標準 常用指標分類 是否考慮資金時間價值 靜態(tài)評價指標 靜態(tài)投資回收期等 動態(tài)評價指標 凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期等 項目評價 層次 財務(wù)分析指標 財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期等 經(jīng)濟分析指標 經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟內(nèi)部收益率等 指標的經(jīng)濟性質(zhì) 新 時間性指標 投資回收期（靜態(tài)、動態(tài)） 價值性指標 凈現(xiàn)值、凈年值 比率性指標 內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率、效益費用比等 項目評價主要解決兩類問題： 第一類， “ 絕對效果 ” 評價 ： 評價項目是否可以滿足一定的檢驗標準
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