【文章內(nèi)容簡介】 使企業(yè)獲得價(jià)格穩(wěn)定、相對低廉的原材料供應(yīng)，降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本。對于那些關(guān)乎企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定正常進(jìn)行的需求量大及主要的原料能源性產(chǎn)品和企業(yè)生產(chǎn)所需的關(guān)鍵性技術(shù)、配套產(chǎn)品來講，控制它們生產(chǎn)將使企業(yè)擺脫供應(yīng)商的控制和影響，減少企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營停頓的風(fēng)險(xiǎn)。橫向一體化可使企業(yè)迅速簡單地?cái)U(kuò)張生產(chǎn)能力，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，使企業(yè)獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)的好處，新增產(chǎn)品業(yè)務(wù)可與原有產(chǎn)品業(yè)務(wù)共用企業(yè)的某些資源，從而增強(qiáng)協(xié)同作用，降低成本，獲得競爭優(yōu)勢。通過實(shí)施橫向一體化，可以減少競爭對手的數(shù)量，降低產(chǎn)業(yè)內(nèi)相互競爭的程度，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，提高企業(yè)產(chǎn)品市場占有率，提升收益水平。，這就需要付出成本。比如需克服規(guī)模經(jīng)濟(jì)、資本需求以及由專有技術(shù)或合適的原材料而具有的成本優(yōu)勢引起的壁壘等。因此增加了企業(yè)的經(jīng)營杠桿，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。與和某些外部獨(dú)立實(shí)體交易相比，縱向一體化增加了改換其它供應(yīng)商及顧客的成本，降低經(jīng)營的靈活性。由于縱向鏈中的每道經(jīng)營環(huán)節(jié)是相互依賴的，因此，企業(yè)可能被迫在邊際部分投資以維護(hù)整體，而不能向其它地方分配資源。實(shí)施一體化都將造成企業(yè)資源的分散，如果企業(yè)資源不充?；?qū)嵤┮惑w化方式不對，其結(jié)果將造成對企業(yè)原有核心產(chǎn)品或業(yè)務(wù)資源投入的減少，可能影響其競爭優(yōu)勢的保持和提高。上游企業(yè)的經(jīng)營激勵(lì)可能會是在內(nèi)部銷售而不是為生意進(jìn)行競爭而有所減弱。反過來，從整合體內(nèi)部另一個(gè)單位購買產(chǎn)品時(shí)，企業(yè)不會像與外部供應(yīng)商做生意時(shí)那樣激烈的討價(jià)還價(jià)。因此，內(nèi)部交易減弱了激勵(lì)。，如果企業(yè)決策不慎，不能給企業(yè)帶來明顯競爭優(yōu)勢的話，將可能給企業(yè)帶來負(fù)擔(dān)和麻煩。它將使一家企業(yè)深深地陷入某一行業(yè)中，如果這一行業(yè)出現(xiàn)衰退，對企業(yè)的打擊將是致命的。企業(yè)的發(fā)展只有融入到行業(yè)的發(fā)展當(dāng)中去，才能有更好的市場機(jī)會。行業(yè)的發(fā)展前景如何是企業(yè)決定是否實(shí)施一體化金融戰(zhàn)略的關(guān)鍵因素。若由于決策的失誤而將資源投向了“夕陽產(chǎn)業(yè)”，則意味著企業(yè)也將走向沒落。企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)就是追求利潤的最大化，利潤的大小決定著企業(yè)資源的投向。正是由于存在著較大的利潤空間，才使企業(yè)具有實(shí)施一體化金融戰(zhàn)略，不斷擴(kuò)大其經(jīng)營的深度和廣度的內(nèi)在動力。經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一條假設(shè)，即資源的稀缺性。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，資源的短缺往往成為制約其進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。企業(yè)實(shí)施一體化金融戰(zhàn)略必須具備足夠的資源，保證其戰(zhàn)略的成功實(shí)施。集中化金融戰(zhàn)略是指企業(yè)將資源高度集中于一項(xiàng)最有前途的業(yè)務(wù)中，力求將其做大做強(qiáng)，建立企業(yè)的市場地位和競爭優(yōu)勢而進(jìn)行的財(cái)務(wù)謀劃?！皩I(yè)化”特點(diǎn)，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和學(xué)習(xí)曲線原理的好處，獲得較高的運(yùn)作效率。，有利于發(fā)揮企業(yè)已有能力。集中化金融戰(zhàn)略將全部資源投入到單一行業(yè)、集中于單一市場從事經(jīng)營，當(dāng)市場變得飽和，行業(yè)發(fā)生萎縮時(shí)，采取這一戰(zhàn)略的企業(yè)容易受到較大打擊。行業(yè)的發(fā)展前景是企業(yè)決定繼續(xù)停留還是退出一個(gè)行業(yè)的決定性因素，集中化金融戰(zhàn)略更是如此。由于在實(shí)施這一戰(zhàn)略時(shí)，資源投向的相對單一、集中，決策的失誤帶給企業(yè)的將是災(zāi)難性的毀滅。這一點(diǎn)在上一節(jié)的環(huán)境分析中已經(jīng)提到。一方面，在其他企業(yè)沒有進(jìn)入的情況下，企業(yè)有足夠的時(shí)間來發(fā)展壯大自己，以對后進(jìn)入者構(gòu)成進(jìn)入威脅；另一方面，企業(yè)還可以在原材料的供應(yīng)和產(chǎn)品的提供上，提升自己的議價(jià)能力。，但經(jīng)營該業(yè)務(wù)具有競爭優(yōu)勢。資源的有限可得性決定了企業(yè)的大規(guī)模的進(jìn)入會提高邊際生產(chǎn)成本，理性的投資者并不會貿(mào)然行事，從而使得企業(yè)能夠保持競爭優(yōu)勢。 穩(wěn)健發(fā)展型金融戰(zhàn)略所謂穩(wěn)健發(fā)展型金融戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的一種金融戰(zhàn)略。穩(wěn)健型金融戰(zhàn)略的目的是分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有效地利用資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張。穩(wěn)健型金融戰(zhàn)略必須采取多元化金融策略。多元化金融策略可以通過相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化兩種形式來實(shí)現(xiàn)。相關(guān)多元化可以使企業(yè)在保持主要核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，將其競爭優(yōu)勢運(yùn)用于多個(gè)相關(guān)的業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮企業(yè)的資源與經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，這主要通過多元化金融戰(zhàn)略來實(shí)施。非相關(guān)多元化的著眼點(diǎn)是追求未來的財(cái)力協(xié)同作用，主要通過結(jié)成金融戰(zhàn)略聯(lián)盟實(shí)現(xiàn)。多元化金融戰(zhàn)略是指企業(yè)根據(jù)新行業(yè)的狀況及自身資源情況決定在新的市場領(lǐng)域開拓而進(jìn)行的財(cái)務(wù)謀劃。當(dāng)企業(yè)面臨一個(gè)已經(jīng)成熟的甚至是衰退的行業(yè)，繼續(xù)在此行業(yè)中投入以獲取增長是不明智的，為尋求企業(yè)的進(jìn)一步成長，企業(yè)必須進(jìn)入一個(gè)新行業(yè)。企業(yè)經(jīng)營的好壞不僅取決于企業(yè)管理者，還要受宏觀環(huán)境的影響。因此，多元化經(jīng)營的一個(gè)非常重要的利益就是通過減少企業(yè)利潤的波動來達(dá)到分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的目的。以此目的而實(shí)行的多元化，應(yīng)確立使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最小，收益最大的業(yè)務(wù)組合。一般來說，企業(yè)應(yīng)選擇在價(jià)格波動上是負(fù)相關(guān)的業(yè)務(wù)組合，這樣最有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在日常的經(jīng)營活動中常常積累有未充分利用的資源，企業(yè)可以通過多元化經(jīng)營來提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)如果在外部資本市場上籌集資金是要花費(fèi)較高成本的，同時(shí)，還涉及資格審定等問題。因此，實(shí)行多元化的企業(yè)可以在其企業(yè)內(nèi)部建立資本市場，通過資金在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域之間的流動來實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的資金需求。、范圍經(jīng)濟(jì)。企業(yè)從事多種經(jīng)營，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，能在質(zhì)量和數(shù)量方面占有豐富的經(jīng)營資源，能享受規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)效益、降低成本、提高企業(yè)的盈利水平。由于企業(yè)在不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營，因而企業(yè)的管理與協(xié)調(diào)工作(對不同業(yè)務(wù)單位的業(yè)績評價(jià)、集權(quán)與分權(quán)的界定、不同業(yè)務(wù)單位間的協(xié)作等)就大大復(fù)雜化了，多元化經(jīng)營有可能造成經(jīng)營理念、企業(yè)文化上的沖突，使管理效率大大降低。多角化經(jīng)營需要克服行業(yè)進(jìn)入壁壘，這就必須付出成本，如額外的促銷費(fèi)用等。同時(shí)，在一個(gè)企業(yè)完全陌生的新的行業(yè)環(huán)境中經(jīng)營，由于不具備在此行業(yè)中的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)、缺乏必要的人才、技術(shù)等資源，往往會冒較大的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的資源是有限的，實(shí)行多元化經(jīng)營必然要分散企業(yè)的資源，從而對企業(yè)原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。如果企業(yè)在原有業(yè)務(wù)領(lǐng)域并未真正獲得競爭優(yōu)勢就迫不及待地進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，就很容易使企業(yè)在新舊業(yè)務(wù)同時(shí)陷入困境，造成經(jīng)營上的失敗。企業(yè)的管理者們應(yīng)該決定在各種業(yè)務(wù)單元間應(yīng)該采用怎樣的優(yōu)先順序進(jìn)行資源配置，明確哪些業(yè)務(wù)在企業(yè)的資源支持和新資本的投資方向上應(yīng)該享有較高的優(yōu)先權(quán)，哪些只能有最低的優(yōu)先權(quán)。將業(yè)務(wù)從最高到最低進(jìn)行排序的過程也應(yīng)該弄清楚每個(gè)業(yè)務(wù)單元的基本的戰(zhàn)略途徑應(yīng)該是什么：投資和增長、設(shè)防和防衛(wèi)、徹底修整和重新定位、放棄和清算。在進(jìn)行排序時(shí)，應(yīng)當(dāng)特別注意的是企業(yè)的資源和能力怎樣增強(qiáng)核心競爭力?，F(xiàn)有業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大投資時(shí)，其邊際收益較低。尋找新的利潤增長點(diǎn)是多元化金融戰(zhàn)略的必然選擇。在企業(yè)實(shí)施多元化金融戰(zhàn)略時(shí)，處于起步階段的新興產(chǎn)業(yè)是其首選，如新型材料，生命科學(xué)等領(lǐng)域，這些具有良好發(fā)展前景的行業(yè)能夠在較長的一段時(shí)間內(nèi)保證投資的持續(xù)不斷的高回報(bào)。當(dāng)企業(yè)將觸角伸向其他行業(yè)時(shí)，保證資源的源源不斷的供給這時(shí)顯得尤為重要。這不僅體現(xiàn)在原材料的供應(yīng)上，還要有熟悉這些行業(yè)的管理人員，對于企業(yè)來說，進(jìn)入一個(gè)陌生的行業(yè)，套用原有的經(jīng)營模式有時(shí)是行不通的。多元化戰(zhàn)略的實(shí)施是要挖掘企業(yè)潛力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)，降低企業(yè)成本，提高企業(yè)的盈利水平，保持企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢。金融戰(zhàn)略聯(lián)盟是指不同的企業(yè)由于相同或相似的金融安排而結(jié)成的戰(zhàn)略聯(lián)盟。金融戰(zhàn)略聯(lián)盟的起因在于解決資本稀缺問題：其目的是使財(cái)務(wù)部門參與價(jià)值創(chuàng)造，提高資本的效率，通過資金流推動企業(yè)可持續(xù)快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)質(zhì)和量的擴(kuò)張。在企業(yè)擴(kuò)張和增長過程中，企業(yè)之所以選擇戰(zhàn)略聯(lián)盟策略而不選擇市場購買，也不選擇企業(yè)內(nèi)部化策略，原因就在于公司自身在擴(kuò)張經(jīng)營中仍缺少某種資源或條件使戰(zhàn)略目標(biāo)無法實(shí)現(xiàn)。對于企業(yè)自身單一獨(dú)立地面對市場求擴(kuò)張，比較有效的財(cái)務(wù)途徑是并購活動，但并購活動必須滿足一定條件：，必須具備實(shí)施兼并的能力，必須有較強(qiáng)的籌資能力；，該目標(biāo)企業(yè)是擁有某種比較稀缺的資源或能力，這種資源或能力對優(yōu)勢企業(yè)具有極高的價(jià)值；，經(jīng)過適當(dāng)?shù)慕?jīng)營能獲得預(yù)期收益?？梢?，優(yōu)勢企業(yè)選擇市場購買謀求擴(kuò)張是有條件的，不是輕而一舉的事情。對于公司通過內(nèi)部分工、重構(gòu)和優(yōu)化謀求擴(kuò)張?jiān)鲩L，需要建立內(nèi)部和諧的經(jīng)營秩序，并且企業(yè)作為一個(gè)完整的實(shí)體應(yīng)該隨時(shí)都可變現(xiàn)。很明顯，多數(shù)企業(yè)不具備這種自身可以隨時(shí)進(jìn)出市場創(chuàng)造價(jià)值的變現(xiàn)能力或資源。企業(yè)只有通過與互補(bǔ)企業(yè)之間的聯(lián)合獲得某種稀缺的資源，才能得到發(fā)展和擴(kuò)張。戰(zhàn)略聯(lián)盟就是兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)，為了達(dá)到企業(yè)某些方面的共同戰(zhàn)略目的而在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行合作的安排，從而解決公司自身因能力或資源所限難以發(fā)展的問題：它是一種雙方或多方協(xié)商控制的不完全合同。兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)，為了實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、市場創(chuàng)新、資源創(chuàng)新、知識創(chuàng)新的戰(zhàn)略目標(biāo)，通過各種契約形式結(jié)成松散的網(wǎng)絡(luò)組織，該組織能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)和成本共擔(dān)、要素雙向或多向流動，達(dá)到共同擴(kuò)張和增長的效果。 防御收縮型金融戰(zhàn)略所謂防御收縮型金融戰(zhàn)略是指以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財(cái)務(wù)謀劃。防御收縮型金融戰(zhàn)略具體又可分為：調(diào)整型、放棄型、清算型、重組型金融戰(zhàn)略。，節(jié)約開支和費(fèi)用，順利地度過難關(guān)。在許多情況下，盲目而且頑固地堅(jiān)持經(jīng)營無可挽回的業(yè)務(wù)，而不是明智地采取收縮型金融戰(zhàn)略，會給企業(yè)帶來致命的打擊。如果不采取收縮型金融戰(zhàn)略，企業(yè)在面臨一個(gè)新的機(jī)遇時(shí)，只能運(yùn)用現(xiàn)有的剩余資源進(jìn)行投資，這樣做勢必會影響企業(yè)在這一領(lǐng)域發(fā)展的前景，相反，通過采取適當(dāng)?shù)氖湛s型金融戰(zhàn)略的話，企業(yè)往往可以將不良運(yùn)作處的資源轉(zhuǎn)移部分到這一發(fā)展點(diǎn)上，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)長遠(yuǎn)利益的最大化。，因而如果盲目地使用收縮型金融戰(zhàn)略的話，可能會扼殺具有發(fā)展前途的業(yè)務(wù)，使企業(yè)的總體利益受到傷害。，從而引起員工情緒低落。因?yàn)閷?shí)施收縮型金融戰(zhàn)略常常意味著不同程度的裁員和減薪，而且實(shí)施收縮型金融戰(zhàn)略在某些管理人員看來意味著工作的失敗。調(diào)整型金融戰(zhàn)略是企業(yè)在現(xiàn)有的經(jīng)營領(lǐng)域不能維持原有的產(chǎn)銷規(guī)模，不得不采取縮小市場占有率，或者企業(yè)在存在新的更好的發(fā)展機(jī)遇的情況下，對原有的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行壓縮投資，控制成本以改善現(xiàn)金流為其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域提供資金的戰(zhàn)略方案。另外，企業(yè)在財(cái)務(wù)狀況下降時(shí)有必要采取抽資轉(zhuǎn)向金融戰(zhàn)略，這一般發(fā)生在物價(jià)上漲導(dǎo)致成本上升或需求降低使財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)不靈的情況下。針對這些情況，調(diào)整型金融戰(zhàn)略可以通過以下措施來配合進(jìn)行：包括壓縮日常開支，實(shí)施更嚴(yán)格的預(yù)算管理，減少一些長期投資的項(xiàng)目，適當(dāng)削減某些管理部門或降低管理費(fèi)用，在必要的時(shí)候，企業(yè)也會以裁員作為壓縮成本的方法。包括出售與企業(yè)基本生產(chǎn)活動關(guān)系不大的土地、建筑物、設(shè)備；關(guān)閉一些工廠或生產(chǎn)線；出售某些在用的資產(chǎn)，再以租用的方式獲得使用權(quán)等。包括加速應(yīng)收賬款的回收，降低企業(yè)的存貨量，盡量出售企業(yè)的庫存產(chǎn)成品等。放棄金融戰(zhàn)略是指將企業(yè)的一個(gè)或幾個(gè)主要部門轉(zhuǎn)讓、出賣或停止經(jīng)營。這個(gè)部門可以是一個(gè)經(jīng)營單位、一條生產(chǎn)線或者一個(gè)事業(yè)部。放棄金融戰(zhàn)略的目的是要找到肯出高于企業(yè)資產(chǎn)市價(jià)的買主，所以企業(yè)管理人員應(yīng)該說服買主，讓他認(rèn)識到購買企業(yè)所獲得的技術(shù)資源或資產(chǎn)能給他增加利潤。放棄金融戰(zhàn)略在實(shí)施過程中通常會遇到一些阻力，包括：即一個(gè)企業(yè)的技術(shù)特征及其固定和流動資本妨礙其退出，例如一些專用性強(qiáng)的固定資產(chǎn)很難退出。如果準(zhǔn)備放棄的業(yè)務(wù)與其它的業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的聯(lián)系，則該項(xiàng)業(yè)務(wù)的放棄會使其他有關(guān)業(yè)務(wù)受到影響。企業(yè)內(nèi)部人員，特別是管理人員對放棄戰(zhàn)略往往會持反對意見，因?yàn)檫@往往會威脅他們的業(yè)績考核和職業(yè)生涯。要克服這些阻力，可以采用以下的辦法：在高層管理者中，形成“考慮放棄”的氛圍；改進(jìn)工資獎(jiǎng)金制度，使之不與放棄金融戰(zhàn)略相沖突；妥善處理管理者的出路問題。清算金融戰(zhàn)略是指企業(yè)由于無力清償債務(wù)而賣掉其資產(chǎn)進(jìn)行清算。顯然，只有在其他戰(zhàn)略都失敗時(shí)才考慮使用清算金融戰(zhàn)略。但在確實(shí)毫無希望的情況下，盡早制定清算金融戰(zhàn)略，企業(yè)可以盡可能多地收回資金，從而減少全體股東的損失。要特別指出的是，清算金融戰(zhàn)略的收益是企業(yè)有形資產(chǎn)的出讓價(jià)值，而不包括其相應(yīng)的無形價(jià)值。企業(yè)所涉足的領(lǐng)域前景美好，只是由于經(jīng)營不善而導(dǎo)致業(yè)務(wù)的附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值小于零。并且企業(yè)自身資源充裕，則可考慮采取重組金融戰(zhàn)略。如果某項(xiàng)活動由外部的專業(yè)廠商來做可能會更有效或者成本更低，則重組企業(yè)價(jià)值鏈，讓該項(xiàng)活動由外部廠商承擔(dān)。如果某項(xiàng)活動對于企業(yè)獲取持久競爭優(yōu)勢的能力并不具有至關(guān)重要的意義，反而會挖空企業(yè)的核心能力或者技術(shù)訣竅，則予以放棄。如果整合能使企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢則進(jìn)行整合?？傊?，通過重組要簡化企業(yè)的運(yùn)作，提高組織的靈活性，加速決策，降低協(xié)調(diào)成本，使企業(yè)將精力集中于核心業(yè)務(wù)以提高企業(yè)的核心競爭力。 公司金融的可持續(xù)發(fā)展可持續(xù)發(fā)展的概念最初運(yùn)用于自然環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域。目前國際上最流行并較權(quán)威的定義是“既滿足當(dāng)代人的需要，又不對后代人滿足其需要的能力構(gòu)成危害的發(fā)展?！爆F(xiàn)代戰(zhàn)略理論已經(jīng)從追求競爭優(yōu)勢發(fā)展到追求持續(xù)競爭優(yōu)勢階段，其實(shí)質(zhì)就是要求公司在長期不斷獲取競爭優(yōu)勢。將可持續(xù)增長的理念引入金融戰(zhàn)略，就是要求公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作在長期中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，為公司獲取持續(xù)競爭優(yōu)勢提供資金上的保證。每一個(gè)公司都希望自身能不斷地增長，公司的增長一方面表現(xiàn)為公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，另一方面也會增加公司的權(quán)益。如果增長速度過快，不僅將會消耗公司的現(xiàn)金流，而且還會增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而有損公司的價(jià)值，甚至使公司喪失持續(xù)經(jīng)營能力。公司金融的可持續(xù)增長實(shí)際上就是在保證不消耗公司的財(cái)務(wù)資源的前提下，所實(shí)現(xiàn)的增長的最大比例(一般而言，用銷售收入的增長速度來反映公司的增長速度)。所謂財(cái)務(wù)資源，就是指能夠?yàn)楣編眍A(yù)期經(jīng)濟(jì)利益流入的各項(xiàng)資產(chǎn)和能力，例如公司的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及公司的籌資能力等等。根據(jù)該定義，可持續(xù)增長率