公司財(cái)務(wù)管理第八章(編輯修改稿)
2025-02-06 06:45 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 一、股票的估價(jià) ? （二）長(zhǎng)期持有股票的估價(jià)模型 – 2．股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型 ? 通常假設(shè)公司每年股利增長(zhǎng)率為一個(gè)確定值 g，上一年度的股利為 D0，則： ? 當(dāng) g固定時(shí)，可簡(jiǎn)化為： ? V=D0(1+g)/(Kg)=D1/(Kg) ? 將上述公式變?yōu)轭A(yù)期報(bào)酬率的公式，則： ? K=D1/V+g 第八章 第三節(jié) ?本章目錄 一、股票的估價(jià) ? （二）長(zhǎng)期持有股票的估價(jià)模型 –3．非固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型 ? 在現(xiàn)實(shí)生活中，絕大多數(shù)公司股利是不固定的，有的年度高速增長(zhǎng)，有的年度固定增長(zhǎng)，有的年度固定不變。在這種情況下，就要分段計(jì)算，方可確定股票的價(jià)值。 ? 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)往往與實(shí)際發(fā)展情況有一定的差異。但是，我們是根據(jù)股票價(jià)值的差別來決策的，預(yù)測(cè)的誤差僅會(huì)影響絕對(duì)值，而不會(huì)影響股票投資的優(yōu)先次序。 第八章 第三節(jié) ?本章目錄 二、股票的收益率 ? （一）股票收益的來源 –股票的收益是指投資者從購(gòu)入股票到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入，這種收益由股息和資本利得兩方面組成。 ? （二）股票收益率的計(jì)算 –如投資者持有股票時(shí)間不超過一年，不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，可按下列公式計(jì)算： ? 股票收益率 =[(出售價(jià)格 購(gòu)買價(jià)格 )/持有年限 +年現(xiàn)金股利 ]/本期股票價(jià)格 100% 第八章 第三節(jié) ?本章目錄 二、股票的收益率 ? （二）股票收益率的計(jì)算 –如投資者持有股票時(shí)間超過一年，需要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，則按下列公式計(jì)算： 式中： V—股票的購(gòu)買價(jià)格； F—股票的出售價(jià)格； Dt—股票投資報(bào)酬（各年獲得的股利）； n—投資期限； K—股票投資收益率。 第八章 第三節(jié) ?本章目錄 三、股票投資組合 ? 對(duì)于證券投資來說，不能簡(jiǎn)單地把所有的資金都投向一種證券，而應(yīng)當(dāng)有選擇地投向一組證券，這種同時(shí)投資多種證券的做法稱為證券投資組合。 ? （一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分析 – 1．系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) –又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的，這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化，國(guó)家稅收政策、貨幣政策等相關(guān)法律法規(guī)的變化，世界能源狀況的改變。 –通常用 β系數(shù)來計(jì)量。 β系數(shù)用于衡量個(gè)股收益率的變動(dòng)對(duì)于市場(chǎng)整體收益率變動(dòng)的敏感性。 第八章 第三節(jié) ?本章目錄 三、股票投資組合 ? （一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分析 – 1．系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 組合投資的 β系數(shù)是組合中各個(gè)股票 β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)是組合中各個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)值占投資組合總市場(chǎng)價(jià)值的比重。 式中： βp——證券組合的 β系數(shù)； xi——證券組合中第 i種股票的比重； βi——第 i種股票的系數(shù)； n——證券組合中股票的數(shù)量。 第八章 第三節(jié) ?本章目錄 三、股票投資組合 ? （一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分析 – 2．非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是一種特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，又稱公司特別風(fēng)險(xiǎn)。 ? 當(dāng)兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)，所有的風(fēng)險(xiǎn)都可以分散掉；當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時(shí)，從降低風(fēng)險(xiǎn)的角度來說，分散持有股票沒有好處。 ? 證券之間的關(guān)系對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理有著非常重要的作用，相關(guān)系數(shù)是用來表明兩種股票收益率變動(dòng)的線性關(guān)系的統(tǒng)計(jì)量度。 第八章 第三節(jié) ?本章目錄 三、股票投資組合 （一）證券投資 組合的風(fēng)險(xiǎn)分析 2．非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 圖 81 兩種完全 負(fù)相關(guān)股票的收 益圖 第八章 第三節(jié) ?本章目錄 三、股票投資組合 ? （一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分析 – 2．非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 式中： r—證券 A、 B的相關(guān)系數(shù)； xi—證券 A的各年收益率； yi—證券 B的各年收益率。 相關(guān)系數(shù) r的值總是在 +。 第八章 第三節(jié) ?本章目錄 三、股票投資組合 ? （二）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益 –證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分收益。 RP=βP(KmRF) 式中： RP—證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率； βP—證券組合的 β系數(shù)； Km—市場(chǎng)收益率； RF—無風(fēng)險(xiǎn)收益率。 第八章 第三節(jié) ?本章目錄 三、股票投資組合 ? （三）風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系 –個(gè)股的 β系數(shù)越大，它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，投資者要求的收益率也就越大。
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