債券定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析(編輯修改稿)
2025-03-27 15:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 –怎樣判斷“期限和息票額的不同組合”的風(fēng)險(xiǎn)？ –如： ? 債券 A：票面利率 =10%，期限 20年 ? 債券 B：票面利率 =6%，期限 10年 ? 那種債券價(jià)格更敏感？ 5 21 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系 《 證券投資學(xué) 》 李建華 2023 版權(quán)所有 債券久期（ duration） ? 久期含義 –久期是對與某種債券相關(guān)的未來現(xiàn)金流的“平均到期時(shí)間”的測度。 –它提供了一種衡量債券價(jià)格敏感度，進(jìn)而評估債券利率風(fēng)險(xiǎn)的方法。 –債券的久期越長，價(jià)格變化越敏感。 5 22 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系 《 證券投資學(xué) 》 李建華 2023 版權(quán)所有 債券久期（ duration） ? 理解久期 –理論上，久期表示債券的實(shí)際期限。 –衡量債券投資者多久可以收回約定的現(xiàn)金流。 –或者，久期是指能夠收回債券價(jià)格的時(shí)間。 5 23 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系 《 證券投資學(xué) 》 李建華 2023 版權(quán)所有 債券久期（ duration） ? 久期計(jì)算 100(1 )TttttCFtrDPC F tTrP????????時(shí) 期 的 現(xiàn) 金 流債 券 期 限合 適 的 到 期 收 益 率 債 券 當(dāng) 前 價(jià) 格5 24 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系 《 證券投資學(xué) 》 李建華 2023 版權(quán)所有 債券久期（ duration） ? 久期計(jì)算案例 –某債券面值 1000元，年利息為 80，距到期有 3年，當(dāng)前市場價(jià)格為 。因此其到期收益率為 10％。 1023()80 80 10801 2 31 10% ( 1 10% ) ( 1 10% ) ( )TttPV C tDP???? ? ? ? ?? ? ????年5 25 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系 《 證券投資學(xué) 》 李建華 2023 版權(quán)所有 債券久期（ duration） ? 久期、債券價(jià)格、利率變化的關(guān)系 –久期可用來計(jì)算利率變化對債券價(jià)格的影響。 –對于久期相同的兩種債券，若收益率變化的百分比相同，則價(jià)格變化的百分比也大致相同。 1PrDPr??? ? ??5 26 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系 《 證券投資學(xué) 》 李建華 2023 版權(quán)所有 公式證明 111111( 1 )( 1 )( 1 )11( ) ( ) ( )( 1 ) 1 ( 1 ) 11111ntttntttntttnnttttttCtrDPCPrCtDPrC C tdPt D Pdr r r r rdPD drPrPDrPr????????????? ? ???? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ???? ? ? ???????近 似 的 有 ：5 27 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資系 《 證券投資學(xué) 》 李建華 2023 版權(quán)所有 債券久期（ duration） ? 修正久期 –實(shí)際使用中，通常將下式定義為修正久期 **/( 1 )D D rPDrP???? ? ? ?則 有 ：債券價(jià)格變化的百分比恰好等于修正久期與債券到期收益率的變化之積。 5 2
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