公司經(jīng)濟(jì)學(xué)_第11章__企業(yè)的擴(kuò)展與戰(zhàn)略(編輯修改稿)
2025-03-27 14:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 金的時(shí)間價(jià)值量的確定和衡量問題。設(shè) A0為年初的資金額，年利率為 r,那么 n年后的資金總額 An可以用下面的公式計(jì)算： An=A0（ 1+r） n 長期投資決策分析 如果時(shí)期 n的現(xiàn)金流量為 An，利率為 r，那么現(xiàn)值 PV的計(jì)算公式為： PV=An/(1+r) () 如果各時(shí)期的現(xiàn)金流量分別為 A0，A1， … A n，折算率為 r,那么更一般的現(xiàn)值計(jì)算公式就為： PV=A0+A1/(1+r)+A2/(1+r) +…+A n/(1+r) () n 2 n 長期投資決策分析 表 121是現(xiàn)值系數(shù)表的一部分。利用該表可以直接查出在某以時(shí)期期末的單位價(jià)值按不同利率折算的現(xiàn)值。用公式表示為： PV=1/(1+r) n 表 121 現(xiàn)值系數(shù)表（部分） N 11% 12% 13% 14% 15% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 長期投資決策分析 表 122則是現(xiàn)值系數(shù)表的另一部分。利用該表可直接計(jì)算各時(shí)期現(xiàn)金流量相同時(shí)的現(xiàn)值，即： PV=A/(1+r)+A/(1+r)+…+A/(1+r) =A [1/(1+r)+1/(1+r)+…+1/(1+r) n 2 n 2 表 121 現(xiàn)值系數(shù)表（部分） N 1% 5% 8% 9% 10% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 長期投資決策分析 事實(shí)上，表 122中的數(shù)據(jù)就是當(dāng) A=1（單位價(jià)值）時(shí)按不同的 r（ r=1%， 5%，8%， 9%， 10%）和不同的 n(n=1,2,… ，10）所計(jì)算的現(xiàn)值： PV=1/(1+r)+1/(1+r)+…+1/(1+r) n 2 長期投資決策分析 投資評價(jià)方法 1）回收期法 回收期法 是指全部收回用于項(xiàng)目的投資所需要的年數(shù)，分析人員采用這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)老考察項(xiàng)目的自我償付期。 長期投資決策分析 2）企業(yè)回收率法 （ 1）概念 企業(yè)回收率 亦稱內(nèi)在報(bào)酬率。用企業(yè)回收率法進(jìn)行項(xiàng)目評價(jià)首先要求計(jì)算出企業(yè)回收率的具體數(shù)值。 設(shè) r為所要求解的企業(yè)回收率，則 r應(yīng)滿足下述關(guān)系式： A0=A1/(1+r)+A2/(1+r) +…+A n/(1+r) () 2 n 長期投資決策分析 （ 2）求解步驟 第一步，按凈現(xiàn)值試差。利用現(xiàn)值表，通過試算找出兩個(gè)折算率 r1,r2,使其滿足下述三個(gè)條件： NPV1= A0+A1/(1+r1)+A2/(1+r1)+…+A n/(1+r1)≥0 NPV2= A0+A1/(1+r2)+A2/(1+r2)+…+A n/(1+r2)≤0 r2r1=1% 2 n n 長期投資決策分析 第二步，比例內(nèi)推。用比例內(nèi)推的方式求出 r的值，使之近似滿足： A0+A1/(1+r)+A2/(1+r)+…+A n/(1+r)=0 比例內(nèi)推的公式為： IRR=r1+[NPV1/(NPV1NPV2)] 100% 2 n 長期投資決策分析 （ 3）計(jì)算實(shí)例 設(shè)某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量為： A0=10000元， A1=A2=A3=A4=A5=4000元 長期投資決策分析 r為所求企業(yè)回收率，則 r應(yīng)滿足下列方程： 10000+4000/（ 1+r） +4000/(1+r) +4000/(1+r) +4000/(1+r) +4000/(1+r)=0 化為： 10000=4000[1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)] 兩邊同除以 4000得： 1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)= 2 3 4 5 2 3 4 5 2 3 4 5 長期投資決策分析 所以要求 r滿足上式，從現(xiàn)值表中查找時(shí)期為 5（ n=5）時(shí)接近于 折算率 r,得如下結(jié)果： 折算率 折算因子 每年現(xiàn)金流量 現(xiàn)值 28% 4000 1012010000=120（元） 29% 4000 993210000=68（元） 長期投資決策分析 可見，折算率當(dāng)位于 28%與 29%之間，用比例內(nèi)推法來計(jì)算： IRR≈28%+120/[120 （ 68） ] 100%=28%+（ 120247。 188） 100%=% 長期投資決策分析 （ 4）評價(jià)和選擇項(xiàng)目 （ 5）利用計(jì)算機(jī)求解企業(yè)回收率 利用計(jì)算機(jī)求解企業(yè)回收率的基本原理與試差內(nèi)推法相同，其具體步驟為： ①輸入回收期 n與現(xiàn)金流量 A0，A1， … ， An。 長期投資決策分析 ②按公式： PV=A1/(1+r)+A2/(1+r)+… A n/(1+r) 計(jì)算現(xiàn)值。其中 r=0+αm； m=1，2， … ； α為迭代步長，其值一般小于。 ③直至找出 K，當(dāng) M=K時(shí)， PVKA0，當(dāng)
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