公司經(jīng)濟學_第11章__企業(yè)的擴展與戰(zhàn)略(編輯修改稿)
2025-03-27 14:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 金的時間價值量的確定和衡量問題。設 A0為年初的資金額，年利率為 r,那么 n年后的資金總額 An可以用下面的公式計算： An=A0（ 1+r） n 長期投資決策分析 如果時期 n的現(xiàn)金流量為 An，利率為 r，那么現(xiàn)值 PV的計算公式為： PV=An/(1+r) () 如果各時期的現(xiàn)金流量分別為 A0，A1， … A n，折算率為 r,那么更一般的現(xiàn)值計算公式就為： PV=A0+A1/(1+r)+A2/(1+r) +…+A n/(1+r) () n 2 n 長期投資決策分析 表 121是現(xiàn)值系數(shù)表的一部分。利用該表可以直接查出在某以時期期末的單位價值按不同利率折算的現(xiàn)值。用公式表示為： PV=1/(1+r) n 表 121 現(xiàn)值系數(shù)表（部分） N 11% 12% 13% 14% 15% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 長期投資決策分析 表 122則是現(xiàn)值系數(shù)表的另一部分。利用該表可直接計算各時期現(xiàn)金流量相同時的現(xiàn)值，即： PV=A/(1+r)+A/(1+r)+…+A/(1+r) =A [1/(1+r)+1/(1+r)+…+1/(1+r) n 2 n 2 表 121 現(xiàn)值系數(shù)表（部分） N 1% 5% 8% 9% 10% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 長期投資決策分析 事實上，表 122中的數(shù)據(jù)就是當 A=1（單位價值）時按不同的 r（ r=1%， 5%，8%， 9%， 10%）和不同的 n(n=1,2,… ，10）所計算的現(xiàn)值： PV=1/(1+r)+1/(1+r)+…+1/(1+r) n 2 長期投資決策分析 投資評價方法 1）回收期法 回收期法 是指全部收回用于項目的投資所需要的年數(shù)，分析人員采用這個標準老考察項目的自我償付期。 長期投資決策分析 2）企業(yè)回收率法 （ 1）概念 企業(yè)回收率 亦稱內(nèi)在報酬率。用企業(yè)回收率法進行項目評價首先要求計算出企業(yè)回收率的具體數(shù)值。 設 r為所要求解的企業(yè)回收率，則 r應滿足下述關系式： A0=A1/(1+r)+A2/(1+r) +…+A n/(1+r) () 2 n 長期投資決策分析 （ 2）求解步驟 第一步，按凈現(xiàn)值試差。利用現(xiàn)值表，通過試算找出兩個折算率 r1,r2,使其滿足下述三個條件： NPV1= A0+A1/(1+r1)+A2/(1+r1)+…+A n/(1+r1)≥0 NPV2= A0+A1/(1+r2)+A2/(1+r2)+…+A n/(1+r2)≤0 r2r1=1% 2 n n 長期投資決策分析 第二步，比例內(nèi)推。用比例內(nèi)推的方式求出 r的值，使之近似滿足： A0+A1/(1+r)+A2/(1+r)+…+A n/(1+r)=0 比例內(nèi)推的公式為： IRR=r1+[NPV1/(NPV1NPV2)] 100% 2 n 長期投資決策分析 （ 3）計算實例 設某項目的現(xiàn)金流量為： A0=10000元， A1=A2=A3=A4=A5=4000元 長期投資決策分析 r為所求企業(yè)回收率，則 r應滿足下列方程： 10000+4000/（ 1+r） +4000/(1+r) +4000/(1+r) +4000/(1+r) +4000/(1+r)=0 化為： 10000=4000[1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)] 兩邊同除以 4000得： 1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)+1/（ 1+r)= 2 3 4 5 2 3 4 5 2 3 4 5 長期投資決策分析 所以要求 r滿足上式，從現(xiàn)值表中查找時期為 5（ n=5）時接近于 折算率 r,得如下結(jié)果： 折算率 折算因子 每年現(xiàn)金流量 現(xiàn)值 28% 4000 1012010000=120（元） 29% 4000 993210000=68（元） 長期投資決策分析 可見，折算率當位于 28%與 29%之間，用比例內(nèi)推法來計算： IRR≈28%+120/[120 （ 68） ] 100%=28%+（ 120247。 188） 100%=% 長期投資決策分析 （ 4）評價和選擇項目 （ 5）利用計算機求解企業(yè)回收率 利用計算機求解企業(yè)回收率的基本原理與試差內(nèi)推法相同，其具體步驟為： ①輸入回收期 n與現(xiàn)金流量 A0，A1， … ， An。 長期投資決策分析 ②按公式： PV=A1/(1+r)+A2/(1+r)+… A n/(1+r) 計算現(xiàn)值。其中 r=0+αm； m=1，2， … ； α為迭代步長，其值一般小于。 ③直至找出 K，當 M=K時， PVKA0，當
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