【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 HK 0070）設(shè)立了一家 BVI公司 Jumbo Profit ? 以“獨(dú)立的機(jī)構(gòu)短期投資者”名義，以 1920萬(wàn)港元現(xiàn)金收購(gòu)了京華自動(dòng)化（ HK 0493）原大股東的一小部分股份。 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 2023年 7月 ? 詹培忠自己控制的 BVI公司 Golden Mount ? 以 5600萬(wàn)港元現(xiàn)金購(gòu)得京華自動(dòng)化原大股東的絕大部分股份，從而控制了這家上市公司 ? 最明顯的疑點(diǎn)就是對(duì)于有“殼王”之稱(chēng)的詹來(lái)說(shuō) ? 二級(jí)市場(chǎng)炒作才是其最終目的，實(shí)際想控制上市公司很可能幕后另有其人。 ? 2023年 9月 ? 通過(guò)向大股東供股，詹培忠進(jìn)一步加大了對(duì)京華自動(dòng)化的控制力度。 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 直到 2023年 12月 6日 ? 京華自動(dòng)化發(fā)布公告： ? 將用現(xiàn)金加股權(quán)的方式向第三方購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)以發(fā)展物業(yè)租賃業(yè)務(wù) ? 而賣(mài)方正是黃光裕名下的 BVI公司 ? 此次運(yùn)作完成后 ? 黃光裕以持股 3600萬(wàn)股（ %），成為京華自動(dòng)化的第二大股東 ? 僅次于詹培忠（ %） 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 2023年 2月 5日 ? 京華自動(dòng)化發(fā)布公告： ? 增發(fā) ，每股 ? 全部由黃光裕名下的 BVI公司 Shining Crown現(xiàn)金認(rèn)購(gòu) ? 公司將全力發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù) ? 在此消息刺激下，京華自動(dòng)化的股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)漲了 4倍 ? 此交易完成后 ? 黃光裕將合計(jì)持有京華自動(dòng)化 %的股份 ? 終于取代詹培忠，走向前臺(tái) 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 2023年 4月 26日 ? 黃光裕向外轉(zhuǎn)讓了 %的股份 ? 將其個(gè)人的持股比例降低到 %，從而回避了全面要約收購(gòu) ? 2023年 7月 ? 京華自動(dòng)化發(fā)布公告正式更名為“中國(guó)鵬潤(rùn)” ? 而中國(guó)鵬潤(rùn)的主要業(yè)務(wù)便是向黃光裕收購(gòu)的位于北京朝陽(yáng)區(qū)西壩河北里 7號(hào)院的物業(yè)項(xiàng)目 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 值得注意的是：在買(mǎi)殼過(guò)程中 ? 黃光裕不僅獲得了對(duì)上市公司的絕對(duì)控制權(quán) ? 還通過(guò)上市公司的現(xiàn)金支付以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)了部分套現(xiàn) ? 而詹培忠則在二級(jí)市場(chǎng)上獲利頗豐。 ? 這種操作方式無(wú)疑對(duì)黃光裕的資本運(yùn)作思路產(chǎn)生了至關(guān)重要的影響 黃光裕帝國(guó)的建立 ? （三）資本高手 ? 黃光裕的財(cái)富應(yīng)該從哪里說(shuō)起呢？ ? 2023年 ? 就在黃光裕 35歲時(shí)，也就是他創(chuàng)業(yè) 18年后，他已經(jīng)成功地鋪就了他的零售網(wǎng)絡(luò)。 ? 在這數(shù)年間，兩度借殼同一間公司，財(cái)富估值突破百億，幾度坐上中國(guó)首富位置。 ? 黃光裕說(shuō) ? “我很認(rèn)同李嘉誠(chéng)說(shuō)的商者無(wú)域?！? ? 黃光裕最熟練的就是“左手倒右手”的資本游戲 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 2023年初 ? 黃光裕重組國(guó)美電器： ? 將北京、天津、濟(jì)南、廣州、重慶等地共 18家子公司94家門(mén)店置入 ? 由其全資公司北京鵬潤(rùn)億福持有國(guó)美電器 65%的股份，黃個(gè)人直接持有剩余 35%的股份。 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 2023年 4月 ? 鵬潤(rùn)億福又把所持國(guó)美電器股權(quán)全部出售給了BVI公司 Ocean Town： ? 由黃光裕通過(guò) Gome Hodings全資持有，國(guó)美電器轉(zhuǎn)眼間變成了中外合資企業(yè) 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 兩個(gè)月后，又一場(chǎng)大戲開(kāi)演： ? 這一次，黃光裕直接首發(fā)出演： ? 2023年 6月 7日 ? 中國(guó)鵬潤(rùn)發(fā)布公告： ? 其于 6月 3日通過(guò)全資控股子公司購(gòu)買(mǎi)了 Ocean Town100%的權(quán)益，其惟一資產(chǎn)便是國(guó)美電器 65%的股權(quán)。 ? 此次交易完成后，中國(guó)鵬潤(rùn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)向零售業(yè)。 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 在這場(chǎng)價(jià)值 88億元的交易中，并未涉及現(xiàn)金： ? 其中： ? 4410萬(wàn)股新股支付 ? 余下 。 ? 交易完成后 ? 黃光裕對(duì)中國(guó)鵬潤(rùn)的持股量由 %增至 %，恰好在全面收購(gòu)之底限。 ? 而如果可換股債券到期全部轉(zhuǎn)股后，其持股量則會(huì)增至 % 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 2023年 11月 20日 ? 37歲的黃光裕開(kāi)始體會(huì)到“一覽眾山小”的滋味。 ? 來(lái)自國(guó)內(nèi)外的家此業(yè)巨頭、媒體、投資界一起為國(guó)美成功并購(gòu)永樂(lè)舉杯相慶 ? 此前四個(gè)月 ? 國(guó)美電器 （ ）宣布收購(gòu)第三大家電零售商永樂(lè)電器（ ） ? 黃光裕啟動(dòng)了一起完全改寫(xiě)行業(yè)格局、涉及資金高達(dá) 港元的大并購(gòu)。 ? 這起收購(gòu)將國(guó)美送到了讓眾多對(duì)手難以比肩的行業(yè)老大的位置上 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 在收購(gòu)永樂(lè)的同時(shí) ? 黃光裕閃電控股中國(guó) A股上市公司中關(guān)村科技（ ） ? 開(kāi)始在制造領(lǐng)域攻城掠地，傳出試圖染指汕頭愛(ài)多及廣東高路華的消息 ? 又曝出與南方高科、香港東強(qiáng)電子密議股權(quán)收購(gòu) 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 控股中關(guān)村： ? 2023下半年 A股 IPO大門(mén)被關(guān)閉 ? 黃光裕放棄直接上市，選擇中關(guān)村（ ， ， %）作為“殼”公司 ? 打算沿襲國(guó)美電器“自買(mǎi)自賣(mài)”的道路上市 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 2023年 7月 ? 黃光?？刂频涅i泰投資從北京住總集團(tuán)受讓中關(guān)村%股權(quán)，合計(jì)持有中關(guān)村 %股份，成為中關(guān)村的第一大股東。 ? 隨后，鵬泰投資表示將旗下房地產(chǎn)資產(chǎn)有條件注入上市公司。 ? 在黃光裕入住“中關(guān)村”前，股票開(kāi)始大幅上漲。 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 2023年 5月 ? 中關(guān)村發(fā)布定向增發(fā)方案： ? 中關(guān)村將以每股 ，向鵬潤(rùn)地產(chǎn)、鵬潤(rùn)科技和黃秀虹（黃光裕的妹妹）定向增發(fā) ，用于購(gòu)買(mǎi)鵬潤(rùn)系地產(chǎn)資產(chǎn)。 ? 交易完成后，中關(guān)村的總股本將不超過(guò) 。 ? 按計(jì)劃，鵬潤(rùn)控股注資完成后 ? 中關(guān)村成為一家以住宅項(xiàng)目為主的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和建筑施工企業(yè) ? 從而實(shí)現(xiàn)黃光裕地產(chǎn)資產(chǎn)上市的目的 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 鵬潤(rùn)注入的資產(chǎn)主要包括： ? 鵬潤(rùn)藍(lán)海項(xiàng)目、原鐵路局文化活動(dòng)中心項(xiàng)目、金樽大廈、國(guó)泰廣場(chǎng)項(xiàng)目、大康國(guó)際鞋城、無(wú)錫電瓶廠等二級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，以及鵬潤(rùn)建國(guó)酒店。 ? 黃光裕將這些要注入的資產(chǎn)評(píng)估為 180億元 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 黃光裕的借殼方案推出后，在資本市場(chǎng)引起了極大震動(dòng)： ? 按照公告 ? 鵬潤(rùn)地產(chǎn) 2023年的總資產(chǎn)為 ，凈資產(chǎn)為 億元，用收益法評(píng)估竟然高達(dá) 180億元，而且大部分是可售的住宅。 ? 資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中 2023年的預(yù)計(jì)市盈率超過(guò) 40倍，全部資產(chǎn)包的市凈率高達(dá) 9倍 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 由于市場(chǎng)無(wú)法滿(mǎn)足黃光裕的胃口 ? 2023年 8月 29日 ? 中關(guān)村發(fā)布公告決定放棄鵬潤(rùn)地產(chǎn)注入的 180億元地產(chǎn)資產(chǎn)。 ? 這離黃光裕宣布將鵬潤(rùn)地產(chǎn) 180億元地產(chǎn)資產(chǎn)注入中關(guān)村僅 3個(gè)月，黃光裕的“地產(chǎn)借殼夢(mèng)”宣告破滅 ? 黃光裕介入中關(guān)村兩年多 ? 這只股票價(jià)格大起大落 ? 為二級(jí)市場(chǎng)的套利提供了大量機(jī)會(huì) ? 這終于引發(fā)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的關(guān)注與調(diào)查 黃光裕帝國(guó)的建立 ? （四）資本游戲 ? 自 1987年就開(kāi)始與資金打交道的黃光裕，是一位相當(dāng)精于控制資金運(yùn)轉(zhuǎn)的人： ? 不僅如此，在骨子里他對(duì)資本游戲有強(qiáng)烈愛(ài)好。 ? 在起步階段，黃光裕一直是將國(guó)美電器當(dāng)做“類(lèi)金融”公司來(lái)經(jīng)營(yíng)的 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 所謂國(guó)美類(lèi)金融模式就是： ? 國(guó)美已經(jīng)形成了 ? 貨款 +股市增發(fā) /減持 — 擴(kuò)張店面 — 獲得貨款模式 ? 通過(guò)不斷向上市公司注入新開(kāi)店面，形成一個(gè)資本為紐帶的循環(huán)。 ? 這種“類(lèi)金融”模式 ? 使零售商成為“不受管轄的金融企業(yè)” ? 為其進(jìn)行其它的市場(chǎng)操作帶來(lái)了資金基礎(chǔ) ? 而黃光裕就事發(fā)“市場(chǎng)操作”上 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 國(guó)美對(duì)廠家的貨款支付方式，除現(xiàn)款外，一般采用賬期和承兌匯票： ? 賬期的周期一般為 1個(gè)月左右，承兌匯票期限一般是 3個(gè)月左右 ? 即： ? 國(guó)美在拿到廠家貨物時(shí)，支付給對(duì)方承兌匯票，廠家 3個(gè)月后就可以在銀行取出現(xiàn)金。 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 銀行為國(guó)美擔(dān)保 ? 國(guó)美對(duì)銀行支付一定比例的押金，大約為 20%。 ? 國(guó)美越開(kāi)店，銀行承兌匯票就越多，壓下的廠家貨款就越多。 ? 有人曾推測(cè) ? 國(guó)美的賬上怎么也趴著 30億～ 40億元的現(xiàn)金 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 國(guó)美在中國(guó)內(nèi)地電器零售商中所處的地位可謂強(qiáng)勢(shì) ? 這使國(guó)美與供貨商交易時(shí)的議價(jià)能力處于主動(dòng)。 ? 通常情況下 ? 國(guó)美可以延期 6個(gè)月之久支付上游供貨商貨款 ? 這樣的拖欠行為令其賬面上長(zhǎng)期存有大量浮存現(xiàn)金 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 這就是所謂大型零售業(yè)令人著迷的“沉淀”資金。 ? “巨大的現(xiàn)金就在我這兒，誰(shuí)也說(shuō)不清它是誰(shuí)的 ? 如果不加以利用，豈不是一種機(jī)械的經(jīng)商頭腦？” ? 黃光裕曾如是描述國(guó)美的現(xiàn)金流： ? 就像一家銀行，雖然每天有大量進(jìn)款和出款 ? 但總有一筆相對(duì)的、一定期限內(nèi)的“沉淀”資金 ? 黃光裕將自己的老鄉(xiāng)李嘉誠(chéng)奉為榜樣： ? 在很多場(chǎng)合，他都宣稱(chēng)自己是李嘉誠(chéng)“商者無(wú)域”理念的信徒 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 國(guó)美沉淀資金效用 ? 盡管賣(mài)電器的利潤(rùn)不高（ 202 2023年國(guó)美還出現(xiàn)了連續(xù)虧損） ? 但是巨大的“沉淀資金”幫助國(guó)美完成了迅速擴(kuò)張 ? 同時(shí)使黃光裕進(jìn)入了利潤(rùn)更高的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。 ? 黃光裕借此進(jìn)入了很多只有他自己才說(shuō)得清的其他投資領(lǐng)域和交易項(xiàng)目 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 2023年 10月 ? 商務(wù)部曾針對(duì)此出臺(tái)《零售商與供應(yīng)商進(jìn)貨交易管理辦法》： ? 將零售商的貨款支付期限明確規(guī)定在 60天以?xún)?nèi)，并對(duì)各種名義的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)予以規(guī)制 ? 但在家電領(lǐng)域由于國(guó)美、蘇寧兩大巨頭的“不買(mǎi)賬”，該《辦法》實(shí)際執(zhí)行的效果差強(qiáng)人意 黃光裕帝國(guó)的建立 ? （五）投資心態(tài) ? 在房地產(chǎn)領(lǐng)域 ? 黃光裕認(rèn)為 ? 要以“投資家”的身份來(lái)看待房地產(chǎn)市場(chǎng)。 ? 黃光裕是個(gè)老地產(chǎn)了，他的第一個(gè)項(xiàng)目在 1996年就動(dòng)工了。 ? 他的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)邁的步子一直都不大，當(dāng)大家都認(rèn)為房地產(chǎn)很賺錢(qián)的時(shí)候，黃光裕卻放著大好時(shí)機(jī)不賺錢(qián)。 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 1998年到 2023年是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的黃金時(shí)代： ? 在那之后，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)成本急劇提高，最容易賺錢(qián)的時(shí)代已經(jīng)成為過(guò)去。 ? 而黃光裕卻選擇在 2023年大舉擴(kuò)張自己的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 黃光裕不斷強(qiáng)調(diào)： ? 他選擇進(jìn)入地產(chǎn)行業(yè)，更看重的不是市場(chǎng)環(huán)境，而是集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 ? 他說(shuō)： ? “我們首先考慮的是企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，利潤(rùn)多少不是最重要的。 ? 我們進(jìn)軍房地產(chǎn)，看中的是互補(bǔ)效應(yīng)，不是以‘房地產(chǎn)很掙錢(qián)’作為決策依據(jù)，這一點(diǎn)可以說(shuō)是企業(yè)的根本?！? 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 黃光裕認(rèn)為： ? 他做房地產(chǎn)和其他人做房地產(chǎn)不同： ? “從想做房地產(chǎn)和想在這個(gè)行業(yè)里做成什么樣，包括選地、設(shè)計(jì)的構(gòu)思和宣傳的思路，我們都不一樣。 ? 我做地產(chǎn)是投資，我希望選擇我們房子的人也是投資，我不會(huì)當(dāng)投機(jī)者?！? 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 在房地產(chǎn)方面，黃光裕一直都不貪心： ? 他的期望是把地產(chǎn)作為第二個(gè)行業(yè)。 ? 為了打響品牌，黃光裕把國(guó)美的“薄利多銷(xiāo)”模式也運(yùn)用到地產(chǎn)項(xiàng)目上。 ? 鵬潤(rùn)家園是黃光裕所做的第一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目： ? 鵬潤(rùn)家園開(kāi)盤(pán)后，推出五折六折特價(jià)房有獎(jiǎng)銷(xiāo)售 ? 黃光裕這種典型的“薄利多銷(xiāo)”理念開(kāi)辟了一個(gè)市場(chǎng) 黃光裕帝國(guó)的建立 ? “鵬潤(rùn)家園” ? 是黃光裕投入四五年精力打造的第一個(gè)大型住宅項(xiàng)目 ? 中途卻兩次停售，每次一停七八個(gè)月。 ? 人們對(duì)其中的原因甚為不解，黃光裕的解釋是： ? “不賣(mài)，就是想使小區(qū)有更好的形象，使消費(fèi)者買(mǎi)起來(lái)放心。” ? 要想在房地產(chǎn)做出好品牌，更是要做出好口碑，這是黃光裕的痛處。 黃光裕帝國(guó)的建立 ? 黃光裕的做法的確不同于許多主要依靠銀行貸款的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商： ? 他認(rèn)為： ? 賣(mài)圖紙、預(yù)售，還沒(méi)開(kāi)始動(dòng)工就開(kāi)始賣(mài)，我們基本上不太用這種方法。 ? 我們跟他們的性質(zhì)還是不太相同： ? 一是我們房子比較好 ? 二是我們不急于回籠資金 ? 三是我們大部分賣(mài)的是現(xiàn)房，期房賣(mài)得不多，我們對(duì)期房有所控制。 國(guó)美電器巨變 ? 2023年 12月 23日 ? 國(guó)美集團(tuán)董事局主席黃光裕因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪，被拘留調(diào)查。 ? 2023年 1月 16日 ? 黃光裕辭去董事職務(wù)，并終止董事會(huì)主席的身份 ? 陳曉接任董事會(huì)主席的職務(wù)，并兼任行政總裁，國(guó)美電器正式進(jìn)入陳曉時(shí)代 國(guó)美電器巨變 ? 一是國(guó)美集團(tuán)高層的大換血： ? 2023年 11月 28 日陳曉出任國(guó)美電器董事局代理主席 ? 2023年 12月 10日方巍接替周亞飛出任國(guó)美電器代理CFO ? 2023年 12月 24 日： ? 黃光裕暫停國(guó)美電器行政職務(wù) ? 杜鵑辭去國(guó)美電器所有職務(wù) ? 王俊洲出任執(zhí)行董事，可代黃光?！昂炞帧? 國(guó)美事件的后續(xù)余音 ? 2023年 1月 18 日 ? 黃光裕辭去國(guó)美