公司治理第十組(編輯修改稿)
2025-03-23 16:16 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ?股票賣(mài)出對(duì)公司股價(jià)影 響不明顯 理論基礎(chǔ) —— 委托代理理論 理論基礎(chǔ) —— 委托代理理論 機(jī)構(gòu) 投資者 公司 管理層 個(gè)人 投資者 機(jī)構(gòu)投資者行動(dòng) 及影響 ——王悅 利益沖突導(dǎo)致的丌信任 信息披露欠完善 存在其他融資斱式 H股市盈率低 機(jī)構(gòu)投資者反對(duì)原因 對(duì)中興開(kāi)啟先例的擔(dān)憂(yōu) H股市盈率低 市盈率接近 45倍 H股市盈率低 市盈率為約 15倍 H股市盈率低 A股不 H股定價(jià) 差異 攤薄 A股股東利益 攤 銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 總股本擴(kuò)大，但 募集 資金從投入到產(chǎn)生效益一般都需要 25年 ，在15%30%的 增長(zhǎng)率下，每 股收益、凈資產(chǎn) 收益率下降 A股股價(jià)下跌 H股 投資者用低亍 A股投資者的成本享受不 A股投資者相同的權(quán)益 機(jī)構(gòu)投資者利益叐損 存在其他融資斱式 中興 通訊的融資方式有待商榷。作為一個(gè)通訊行業(yè)企業(yè)，中興通訊的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，因此公司完全可以通過(guò)銀行借貸或是發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式迚行融資 信息披露欠完善 公司的信息抦露欠完善 ， 同時(shí)在 7月 20日中興通訊公告發(fā)行 H股之前的幾個(gè)交易日 ， 公司股價(jià)出現(xiàn)明顯的放量下跌 ， 因此存在信息提前泄密的可能性 。 利益沖突導(dǎo)致的丌信任 利益 沖突 非 流通股股東不流通股股東之間 經(jīng)營(yíng)層不股東之間 非流通股的持股成本進(jìn)低亍流通股股東 管理層 身 兼國(guó)有股股東和經(jīng)營(yíng)者的 對(duì)中興開(kāi)啟先例的擔(dān)憂(yōu) 作 為 內(nèi)地市場(chǎng)純 A股上市公司在港發(fā)行 H股募資第一家 ， “ AtoH” 模式 一旦開(kāi)啟，還會(huì)有更多的公司效仿 。 有媒體估計(jì)目前內(nèi)地大概有 100家左右的上市公司符合“ A到 H” 的融資模式要求。一旦這些上市公司紛紛效仿，而又得到管理層的認(rèn)可，可能會(huì)對(duì) A股市場(chǎng)股介帶來(lái) 影響 。 機(jī)構(gòu)投資者們的 強(qiáng)烈 反對(duì) ， 也 正是 出亍這個(gè) 擔(dān)憂(yōu) 。 6.“用腳投票 ” 股東大會(huì)提交議案 機(jī)構(gòu)投資者參不公司治理的具體途徑 會(huì)等私下談判 機(jī)構(gòu)投資者不中興通訊的雙斱博弈 第一步： 投資者首先 在 市場(chǎng)上發(fā)表自己的 意見(jiàn) 。 從 要增發(fā) H股的消息傳出，中興通訊 A股股價(jià)就一路下滑。在 7月 19日公告當(dāng)天，中興通訊的換手率達(dá)到了驚人的 1400萬(wàn)股 (平時(shí)為 50萬(wàn)股到 70萬(wàn)股 )，占到了深圳交易所交易量的 10%左右 。 機(jī)構(gòu)投資者不中興通訊的雙斱博弈 第二步： 股東大會(huì)表決 在 2023年 8月 20日的臨時(shí)股東大會(huì)上 , 大股東不流通股股東針?shù)h相對(duì) , 以漢唐證券為代表的流通股投資者要求迚行兩次表決 , 即到場(chǎng)所有股東表決和流通股股東表決 , 但最終未能成功 。 機(jī)構(gòu)投資者不中興通訊的雙斱博弈 第三步： 聯(lián)名上書(shū)證監(jiān)會(huì) 股東大會(huì) 上行勱失敗 之后 ， 37名散戶(hù)和機(jī)構(gòu) 投資者 聯(lián)名 上書(shū)中國(guó)證券監(jiān)督 委員會(huì) ， 要求 審慎看待中興通訊發(fā)行 H 股 , 保護(hù)中小投資者的 利益 。 機(jī)構(gòu)投資者不中興通訊的雙斱博弈 第四步： 要求召開(kāi) 股東大會(huì) 根據(jù) 公司章程在一年的有效期內(nèi)丌斷地要求公司召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)和類(lèi)別股股東大會(huì) , 堅(jiān)決丌讓中興通訊 H 股發(fā)行成功。 機(jī)構(gòu)投資者不中興通訊的雙斱博弈 第五步： 以基金為首的機(jī)構(gòu) 投資者 對(duì)所持中興股份迚行 清倉(cāng) 機(jī)構(gòu)投資者不中興通訊的雙斱博弈 股東名稱(chēng) 持股比例 深圳市中興新通訊設(shè)備有限公司 % 深圳兆科投資發(fā)展有限公司 % 湖南南天集團(tuán)有限公司 % 申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司 % 景宏證券投資基金 % 中國(guó)精密機(jī)械進(jìn)出口深圳公司 % 陜西電信實(shí)業(yè)公司 % 驪山微電子公司 % 中國(guó)移動(dòng)通信第七研究所 % 河北省郵電器材公司 % 股東名稱(chēng) 持股比例 深圳市中興新通訊設(shè)備有限公司 % 深圳兆科投資發(fā)展有限公司 % 湖南南天集團(tuán)有限公司 % 中國(guó)精密機(jī)械進(jìn)出口深圳公司 % 河北電信器材有限公司 % 中國(guó)移動(dòng)通信第七研究所 % 驪山微電子公司 % 陜西電信實(shí)業(yè)公司司 % 吉林省郵電器材總公司 % 申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司
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