人民幣國際化上海自貿(mào)區(qū)與上海金融中心建設(shè)-曹遠征首席(編輯修改稿)
2025-03-23 11:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 構(gòu)開放人民幣債券市場（銀行間市場） 香港離岸人民幣市場發(fā)展對資本項目開放的意義 20 人民幣跨境直接投資快速上升 截至 2023年第一季度，銀行累計辦理人民幣跨境直接投資結(jié)算 業(yè)務 3694 億 元 ，其中對外直接投資結(jié)算金額 384 億元，外商直接投資結(jié)算金額 3310 億元。 人民幣直接投資結(jié)算構(gòu)成（當月值） 人民幣直接投資結(jié)算構(gòu)成（累計值） 資料來源： WIND 單位：億元人民幣 單位：億元人民幣 21 人民幣跨境間接投資也大幅上升 RQFII審批量 單位：億元人民幣 資料來源： WIND 22 中國大陸國際收支開放程度一覽表（截止 2023年 6月） 機構(gòu) 個人 經(jīng)常項目： 貨物貿(mào)易 不受限制（但有監(jiān)管） 受限制（但開放在義烏等城市進行放寬限制的試點） 服務貿(mào)易 資本項目： 直接投資 FDI和 ODI不受限制 個人對外投資逐步放松，正在制定實施細則 證券投資 債券： 除中國企業(yè)對外人民幣負債外，允許境外三類金融機構(gòu)以人民幣形式進入大陸銀行間債券市場 股票： 除 QFII和 QDII外，尚有人民幣 RQFII，正在 探討人民幣 RQDII 23 人民幣利率市場化改革歷程 24 信貸市場 存款利率 （仍有上限管制） 貸款利率 債券市場 一級市場發(fā)行利率 二級市場交易利率 （國債、政策性金融債、央票、次級債和部分企業(yè)債） n 現(xiàn)券交易利率 n 回購交易利率 （國債、金融債、部分企業(yè)債和可轉(zhuǎn)換債） n 現(xiàn)券交易利率 n 回購交易利率 （記賬式國債） 票據(jù)市場 貼現(xiàn)利率 拆借市場 全國銀行間同業(yè)拆借利率（ CHIBOR） 上海銀行間同業(yè)拆借利率（ SHIBOR） 2023年 6～ 7月，央行再次放寬存貸款浮動幅度，貸款利率下浮 30%，存款利率上浮10%。 2023年 7月 19日，央行取消貸款利率限制，目前我國僅對存款利率存在上限管制，但期限已有所放松，取消了五年存款利率限制。 國內(nèi)金融市場利率現(xiàn)狀 25 我國債券市場托管量增長迅速（至 2023年 4月） 利率市場化推動了固定收益市場的發(fā)展 26 并且，豐富了固定收益產(chǎn)品 2023年 4月中國債券市場托管量結(jié)構(gòu)（按券種） 政府債券央行票據(jù)政策性銀行債政府支持機構(gòu)債券政府支持債券商業(yè)銀行債券非銀行金融機構(gòu)債券企業(yè)債券資產(chǎn)支持證券中期票據(jù)集合票據(jù)外國債券? 2023年 7月，國務院正式批準了五年期國債期貨。以此為標志，固定收益市場的衍生工具開始起步。 27 社會融資總量結(jié)構(gòu)（當年累計值） 社會融資總量結(jié)構(gòu)（當月值） 數(shù)據(jù)來源： Wind，中國銀行國際金融研究所 金融脫媒開始出現(xiàn) 28 上海國際金融中心建設(shè)的外部制約正在消退 ? 人民幣國際化經(jīng)過自 2023年以來五年的發(fā)展，逐步改善了制約上海國際金融中心建設(shè)的外部環(huán)境 。 ? 資本項目實現(xiàn)了本幣開放。資本項目與外幣的可兌換提上日程，預計在 2023年前后可實現(xiàn)基本可兌換。 ? 利率市場化快速進行。目前除存款利率設(shè)有上限管制外，其他利率會全都放開。預計在 2023年前后，存款利率通過先大額，后小額，先長期，后短期，并同步建立存款保險制度的情況下逐步放開。 根據(jù)國際經(jīng)驗，利率市場化，金融開始脫媒，金融市場的發(fā)展將快于傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務。而資本項目開放使外資參與這一市場，從而使金融市場國際化，奠定國際金融中心的基礎(chǔ)條件。 29 對國際金融中心建設(shè)的展望和建議 第四章 30 上海國際金融中心建設(shè)的新機遇 人民幣在國際支付的全球貨幣排名從 2023年 10月的 35位上升至 2023年 4月底的 13位，人民幣在國際支付的全球市場份額從 2023年 7月的 %上升至 2023年 4月底的 %。 資料來源： WIND 人民幣國際支付全球地位（月） 單位： % 人民幣作為全球支付貨幣的排名 資料來源： 《 RMB tracker》 , Mar, 2023, SWIFT 31 上海具有建立國際金融中心的優(yōu)勢 ? 上海位于遠東的中心點，鄰近的是全球經(jīng)濟最具活力的東亞地區(qū)。上海作為長三角的經(jīng)濟龍頭，地處長三角前緣、我國南北海岸線中心和長江的入?？?，自然地理位置得天獨厚，經(jīng)濟優(yōu)勢突出，并且有腹地雄厚的實體經(jīng)濟支撐。 ? 上海位于太平洋的西岸，與東京、香港、新加坡相鄰或處于同一時區(qū)，也能與國際金融中心倫敦、紐約構(gòu)建連續(xù) 24小時的接力交易；上海與亞洲的金融中心幾乎同步交易，上午開市正好紐約閉市，下午營業(yè)結(jié)束時又可以與倫敦銜接；同時，上海比香港的時間早一小時，可以比香港先一個小時開始一天的業(yè)務。因此上?；揪哂袊H金融中心建設(shè)的時區(qū)條件。 ? 上海是人民幣的本幣中心。隨著人民幣國際使用需求的擴大，料理本幣業(yè)務就是料理國際業(yè)務，上海有望成為全球的人民幣交易中心。 32 上海國際金融中心建設(shè)的瓶頸 ? 從國際比較的角度觀察，影響國際金融中心運行的指標可以分為四大類八個，分別是經(jīng)濟增長率、投資比率、經(jīng)濟自由度、金融部門產(chǎn)值 /GDP、股票市場成交額 /GDP、金融市場成熟度、金融市場透明度、政治風險度。 ? 2023年有學者就這些指標對上海國際金融中
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