【文章內容簡介】 ，價格穩(wěn)定、可與黃金兌換，使其成為全球當時最重要的流動資產(chǎn)。一戰(zhàn)時，當歐洲出口到拉美的商品減少后，美國的生產(chǎn)商立即乘虛而入。這些在戰(zhàn)爭期間建立的營銷和分銷網(wǎng)絡，即使在1918年戰(zhàn)爭結束后仍難以消除。因此美國獲得了長期的貿易順差。而戰(zhàn)爭債務和賠款在使歐洲雪上加霜的同時，在1926年至1931年，大約有10億美元與戰(zhàn)爭債務相關的資金被轉移給了美國。1926年，美國擁有世界黃金供應量的近45%，其中四分之一是自由黃金，即它超過了該國金本位法要求支持的40%。　　一戰(zhàn)后，除了1923年外，美國一直向海外貸出了大量的美元資金。19271928年，美國又向海外借款人發(fā)行的新證券達到了高峰。這些債券由美國的投資銀行，代表國外政府和公司在本國以美元定值債券形式發(fā)行。《布雷頓森林協(xié)議》之前，美國向英國提供附有苛刻條件的巨額貸款()。但是，貸款以英國批準該協(xié)議為先決條件，也就是要求英國必須承認美國在國際貨幣金融領域的領導權和美元在世界的霸權地位；并要求英國對美國在貿易上實行無差別待遇，英國應在貸款生效一年后取消英鎊區(qū)的外匯管制，允許英鎊區(qū)各國實現(xiàn)英鎊與美元的自由兌換。　　1947年，通過美元援助希臘、土耳其計劃。1948年，通過“馬歇爾計劃”(從1948年4月到1951年底，美國向歐洲提供了110億美元以上的援助，1951年以后到1953年，歐洲又接受了26億美元援助)向西歐輸出美元，這一計劃邁出了美元成為國際貨幣的關鍵一步。1949年，美國為日本制定了經(jīng)濟復興的“道奇路線”，在“占領地區(qū)救濟基金”和“占領地區(qū)經(jīng)濟復興基金”的名義下，向日本提供了大量美元貸款和援助，同時迫使日本在經(jīng)濟上對美國開放。此外，美國還憑借關稅及貿易總協(xié)定和布雷頓森林體系，構筑起以外匯自由化、資本自由化和貿易自由化為主要內容的全球多邊經(jīng)濟體制，夯實了美元的國際貨幣地位?！　≡谏鲜鲆幌盗行袆佑媱澲?，1944年的布雷頓森林會議是最終確立了美元的國際貨幣地位。到該體系解體之前，美國經(jīng)常賬戶一直持續(xù)順差，通過資本項目逆差輸出美元。之后，則是通過經(jīng)常項目逆差輸出美元?？梢哉f，美元的國際地位是在全球金融一體化和私人資本流向新興市場的反周期運動模式中被扶植起來的。70年代的石油收入盈余流回到新興市場，在1982年爆發(fā)債務危機后回流美國。90年代流向新興市場國家的私人資本再次出現(xiàn)了強勢，19971998年的東南亞金融危機又使這些資本回流美國。反周期私人資本流動機制，通過把危機因子輸入到外圍的發(fā)展中國家，支撐了美國不斷增長的財政赤字?！　≡谌毡?，20世紀70年代初期，出口企業(yè)為應對日元升值，政府將出口貿易改由日元結算，開始走上日元國際化道路自70年代初國際通貨體制由固定匯率制轉向浮動匯率制以來，由于日元升值，對外貿易按美元結算就使日本企業(yè)產(chǎn)生了匯率風險的問題。特別是船舶和機械設備出口，由于對出口信貸的比重很大，在回收債權中就不可避免地了相當?shù)膿p失。所以，把出口貿易由美元結算改為日元結算，就成了日元國際化的最初動因。19701980年，在日本的出、進口額中，%%，%%。但當時日本政府擔心對外收支惡化和日元匯率急劇波動可能引起日本經(jīng)濟的動蕩，所以對日元國際化持消極態(tài)度。70年代后期，由于日元升值和美元危機的發(fā)生，世界各國開始出現(xiàn)了日元需求。其具體表現(xiàn)，一是境外居民日元存款和購買日本債券、股票的數(shù)量開始增加，二是由于日本利率低，世界各國對日元外債和日元貸款的利用也開始增加了。19761980，在世界各國的外匯儲備中，%%。1982年，歐洲金融資本市場的通貨構成中，%；在國際債券發(fā)行額中，%；在各國銀行對外資產(chǎn)中，%?！　∶媾R日元國際化的發(fā)展，1978年12月，日本政府提出了“正視日元國際化，使日元和西德馬克一起發(fā)揮國際通貨部分補充機能”的方針，并采取了“大幅度放寬歐洲日元債券發(fā)行方面的限制”和“促進日元在太平洋地區(qū)流通”等政策措施。與此同時，大藏省根據(jù)日本政府的意圖，正式發(fā)表了“關于日元國際化”的統(tǒng)一見解，提出“所謂日元國際化或國際通貨化，就是日元國際性地使用和保有”轉引自劉昌黎《論日元國際化》。　　1984年，大藏省開始主動推動日元國際化戰(zhàn)略，這一時期日元的國際化與美國推動有關。美國出于自身的利益考慮，也極力要求日本實現(xiàn)金融的自由化和日元的國際化，以減輕美元作為世界避風港的壓力，扭轉美元不斷升值的壓力。日本在美國的壓力下，過快地推進了日元國際化特別是與此相關的金融自由化，為后來導致國內信貸的快速上升和資產(chǎn)市場的泡沫埋下了伏筆?！　≡?0年外匯法修改的基礎上，日本政府積極推動日本國內金融的自由化(尤其是利率的市場化與放松對短期金融市場的管制)，促進歐洲日元市場的自由化，并在1986年設立了東京離岸市場80年代中期前后，日元美元委員會的談判中美國強烈要求日元國際化。為此，根據(jù)1984年5月發(fā)表的《日元美元委員會報告書》，大藏省發(fā)表了題為《關于金融自由化、日元國際化的現(xiàn)狀和展望》的政策報告，正式拉開了日元國際化戰(zhàn)略的序幕。其后，日本政府于1986年12月正式建立了東京離岸市場，1988年1月和12月先后向國外開放了日元CP市場和外匯CP市場，1989年5月向國內開放了中長期歐洲日元貸款，6月對歐洲日元債券和居民的海外存款實行了自由化，積極推進了日元的國際化。 。到了1990年，在日本出口額中，%%，；在世界各國的外匯儲備中，%，%，%，%的1倍以上。1989年4月，在全世界外匯交易中，%，與德國馬克持平，%，%%。但當時日本的企業(yè)并沒有強烈的動力使用日元結算，加上日元匯率大幅波動，長期嚴格控制資本項目，限制日元的輸出，海外的日元“資產(chǎn)池”不發(fā)達，境外投資者持有日元的意愿不高?！　≡谏鲜兰o90年代，日本經(jīng)濟陷入“十年低迷”，日元國際化趨勢出現(xiàn)倒退。對外貿易中按日元結算的比重在下降。1993年，%，但到2000年1月，%，退回到了1980年代中期的水平；在進口方面， 1995年3月，%，但其后又轉為下降，%。1991年以來，日元在世界各國的外匯儲備中的比重一直是下降的趨勢，%，%，%。銀行對外資產(chǎn)中日元資產(chǎn)的比重也出現(xiàn)下降。90年代，日本全國銀行的對外貸款中，日元貸款比重一直徘徊在20%左右。2000年9月末，在發(fā)達國家銀行的對外資產(chǎn)中，%，%，%。國際債券中日元債的比重也在下降。在全球國際債券余額中，%以后，一直出現(xiàn)逐年下降的趨勢，%，只相當于1995年的一半?！　?998年，大藏省再次提出《關于推進日元國際化的政策措施》，實施的措施包括：提高日本經(jīng)濟和日元國際信譽的措施包括重建日本經(jīng)濟，盡快解決金融機構持續(xù)增加的巨額的不良債權、消除金融危機的威脅、保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，恢復國內外對日本經(jīng)濟和日本金融的信任；確保日元匯率的穩(wěn)定，不僅需要加強與美國和歐盟的政策協(xié)調，而且還需要加強與東亞各國的政策協(xié)調。、進一步提高貿易和金融、資本交易中運用日元的比重包括改變按美元結算的貿易慣例；擴大日元外債，增加日元貸款，圍繞日元銀行票據(jù)、日元項目債券和日元借貸債權的流動化，日本增加亞洲日元債的發(fā)行，并通過資金援助的方式，增加對亞洲國家的日元貸款。2000年，根據(jù)“新宮澤設想”，日本向東亞各國所提供150億美元資金援助，幾乎全是日元貸款；擴大日元資本輸出。、進一步創(chuàng)造有利于外國保有和運用日元的政策環(huán)境包括改善國債市場的投資環(huán)境。以境外居民保有和運用日元資產(chǎn)的重要途徑為中心，1999年以來，日本政府已就國債市場的改革開放提出了如下政策措施：第一，改變政府短期證券的發(fā)行方式：從1999年4月起，開始實行短期政府證券市場公開招標的發(fā)行方式。第二，減免稅收：從1999年4月1日起，對符合規(guī)定條件的短期貼現(xiàn)國債和短期政府債券的償還收益，在發(fā)行時免征源泉稅；從1999年9月1日起，對境外居民和外國法人認購國債的利息收入，凡符合規(guī)定條件的，都免征所得稅；從2000年1月1日起，在國債利息課稅的對象范圍中，取消個別登記國債的利息。第三，增加國債商品的種類：從1999年4月起，開始發(fā)行1年期的短期貼現(xiàn)國債；從同年9月起，開始發(fā)行30年期的附息國債；從2000年2月起，開始發(fā)行5年期的附息國債；從同年6月起，開始發(fā)行15年期變動附息國債；2001年末又開始發(fā)行3年期貼現(xiàn)國債。第四，提高國債交易的透明度：從1999年1月起，廢除國債提前償還的條款；從同年3月起，開始實行國債招標日程和發(fā)行額事前公示的制度。第五，提高國債市場的流動性：從2001年3月起，實行國債即時品牌統(tǒng)一的方式。　　改革證券交易的結算系統(tǒng)。參照歐美各國的經(jīng)驗，建立股票、公司債、國債等各種有價證券統(tǒng)一結算系統(tǒng)。為境外居民利用日本債券提供方便；提高企業(yè)財務的透明度；提高日本銀行的服務水平。、推進亞洲金融合作和金融聯(lián)合的措施包括推進亞洲各國在貨幣和金融方面的合作。1999年11月，10＋3領導人會議就加強貨幣和金融方面的合作達成了共識