【文章內容簡介】 那一使用年限。 P205【教材例 83】設某資產原值為 1400元 ,運行成本逐年增加，折余價值逐年下降。有關數據見表 810。 四、所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響 折舊對投資決策產生影響，實際是由所得稅引起的。 （一）基本概念：稅后成本 1. 【教材例 84】某公司目前的損益狀況見表 811。該公司正在考慮一項廣告計劃，每月支付 2 000元，假設所得稅稅率為 25%，該項廣告的稅后成本是多少 ? 項目 目前（不做廣告） 做廣告方案 銷售收入 15000 15000 成本和費用 5000 5000 新增廣告 2023 稅前凈利 10000 8000 所得稅費用（ 25%） 2500 2023 稅后凈利 7500 6000 新增廣告稅后成本 1500 稅后成本 =實際付現(xiàn)成本 (l稅率 ) 稅后收入 =收入金額 (l稅率 ) 。 P207【教材例 85】假設有甲公司和乙公司，全年銷貨收入、付現(xiàn)費用均相同，所得稅稅率為 25%。兩者的區(qū)別是甲公司有一項可計提折舊的資產，每年折舊額相同。兩家公司的現(xiàn)金流量見表 812所示。 =[喪失的變現(xiàn)凈流量 ] =[變現(xiàn)價值 +變現(xiàn)損失抵稅（或 變現(xiàn)凈收益納稅） ] =稅后收入 稅后付現(xiàn)成本 +折舊抵稅 1～ 4年稅后付現(xiàn)成本 =8600（ 125%） =6450 第二年末大修成本 =28000（ 125%） =21000 1～ 3年折舊抵稅 =9000 25%=2250 折舊計算：按稅法規(guī)定年限確定。 終結現(xiàn)金流量 =70001000 25%=6750 計算公式： 終結現(xiàn)金流量 =回收殘值流量 =最終殘值變現(xiàn)收入 +殘值變現(xiàn)凈損失抵稅（或 殘值變現(xiàn)凈收入納稅） 【教材例 82】：該企業(yè)適用所得稅率為 25%，折舊、殘值和稅法規(guī)定完全一致。 繼續(xù)使用舊設備的相關流量：折舊抵稅 =200 25%=50 1. 50 50 50 50 50 2. 稅后付現(xiàn)成本 =700 (125%)=525 3. 525 525 525 525 525 4. 喪失的變現(xiàn)流量 =（ 600+800 25%） =800 當變現(xiàn)價值（ 600）與賬面凈值不一致時，考慮稅的影響。 賬面凈值 =原值 已提折舊 賬面凈值 =22004 200=1400（萬元） 折舊 =（ 2200200） /10=200（萬元） 初始現(xiàn)金流量 =[喪失的變現(xiàn)凈流量 ]=[變現(xiàn)價值 +變現(xiàn)損失抵稅（或 變現(xiàn)凈收益納稅） ]=（ 600+800 25%） =800（萬元） 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入 稅后付現(xiàn)成本 +折舊抵稅 =0700（ 125%） +200 25%=475（萬元） 終結現(xiàn)金流量 =回收殘值流量 =200（萬元） NCF：利用原有舊資產，考慮喪失的變現(xiàn)價值及變現(xiàn)損益對稅的影響。 變現(xiàn)損益：將變現(xiàn)價值與賬面凈值對比。 ： （ 1）固定成本 —— 付現(xiàn)？ （ 2）折舊計算方法：始終按稅法的規(guī)定來確定。 按照稅法規(guī)定計提折舊。即按照稅法規(guī)定的折舊年限、折舊方法、凈殘值等數據計算各年的折舊額。折舊抵稅的計算也按照稅法折舊計算。 【例題 9計算題】某企業(yè)某項固定資產原值為 60000元，預計殘值為 3000元，預計使用年限為 5年。分別使用雙倍余額遞減法和年數總和法計算該固定資產每年的折舊額。 （ 3）折舊抵稅的年限 — 孰短法 ①稅法規(guī)定尚可使用年限 5年，企業(yè)估計尚可使用年限 4年。（提前報廢狀況） 所以抵稅年限為 4年。 ②稅法規(guī)定尚可使用年限 5年，企業(yè)估計尚可使用年限 6年。（超齡使用問題） 所以抵稅年限為 5年。 （ 4）支出處理 — 資本支出還是費用支出 終結流量：當最終殘值與稅法規(guī)定的賬面凈殘值不一致時，要考慮對稅的影響。 注：如果遇到提前報廢（自己計算稅法規(guī)定的賬面凈殘值）。 賬面凈殘值 =原值 已提折舊 【例 計算題】 B公司目前生產一種產品，該產品的適銷期預計還有 6年，公司計劃 6年后停產該產品。生產該產品的設備已經使用 5年，比較陳舊，運行成本 (人工費、維修費和能源消耗等 )和殘次品率較高。目前市場上出現(xiàn)了一種新設備，其生產能力、生產產品的質量與現(xiàn)有設備相同。新設備雖然購置成本較高，但運行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設備與舊設備沒有顯著差別。 B公司正在研究是否應將現(xiàn)有舊設備更換為新設備，有關的資料如下 (單位：元 )： 繼續(xù)使用舊設備 更換新設備 舊設備當初購買和安裝成本 200 000 舊設備當前市值 50 000 新設備購買和安裝成本 300 000 稅法規(guī)定折舊年限 (年 ) 10 稅法規(guī)定折舊年限(年 ) 10 稅法規(guī)定折舊方法 直線法 稅法規(guī)定折舊方法 直線法 稅法規(guī)定殘值率 10％ 稅法規(guī)定殘值率 10％ 已經使用年限(年 ) 5年 運行效率提高減少半成品存貨占用資金 15 000 預計尚可使用年限 (年 ) 6年 計劃使用年限 (年 ) 6年 預計 6年后殘值變現(xiàn)凈收入 O 預計 6年后殘值變現(xiàn)凈收入 150 000 年運行成本 (付現(xiàn)成本 ) 110 000 年運行成本 (付現(xiàn)成本 ) 85 000 年殘次品成本(付現(xiàn)成本 ) 8 000 年殘次品成本 (付現(xiàn)成本 ) 5 000 B公司更新設備投資的資本成本為 l0％，所得稅率為 25％；固定資產的會計折舊政策與稅法有關規(guī)定相同。 新設備年折舊額 =300000（ 110%） /10=27000（元） 6年末賬面凈殘值 =30000027000 6=138000（元） 殘值凈收益 =150000138000=12023（元） （ 3）兩個方案的凈差額： 新 舊 =()=（元） 不應更新。 五、互斥項目的排序問題 （一）項目壽命相同，但是投資規(guī)模不同，利用凈現(xiàn)值和內含報酬率進行選優(yōu)時結論有矛盾時 : 應當以凈現(xiàn)值法結論優(yōu)先。 【例 多選題】下列關于投資項目評估方法的表述中，正確的有 ( )。 A．現(xiàn)值指數法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額 B．動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性 C．內含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預期現(xiàn)金流的變化而變化 D．內含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣 【答案】 BD 【解析】現(xiàn)值指數是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，選項 A錯誤；無論動態(tài)回收期還是靜態(tài)回收期都沒有考慮回收期滿以后的現(xiàn)金流量，所以不能衡量盈利性，選項 B正確；內含報酬率的高低不受預期折現(xiàn)率的變化而變化，但會隨投資項目預期現(xiàn)金流、期限的變化而變化，選項 C錯誤；對于互斥項目應當凈現(xiàn)值法優(yōu)先，因為凈現(xiàn)值大可以給股東帶來的財富就大，股東需要的是實實在在的報酬而不是報酬的比率。 （二）項目壽命不相同時 （重置價值鏈法） 計算原理 決策原則 假設投資項目可以在終止時進行重置，通過重置使兩個項目達到相同的年限，然后比較其凈現(xiàn)值。 通常選最小公倍壽命為共同年限。 選擇調整后凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。 【教材例 87】 P210假設公司資本成本是 10%，有 A和 B兩個互斥的投資項目。 A項目的年限為 6年，凈現(xiàn)值12441萬元，內含報酬率 20%； B項目的年限為 3年，凈現(xiàn)值為 8324萬元，內含報酬率 %。 計算步驟 （ 1）計算兩項目的凈現(xiàn)值； （ 2）計算凈現(xiàn)值的等額年金額 =該方案凈現(xiàn)值 /（ P/A,i, n） （ 3）永續(xù)凈現(xiàn)值 =等額年金額 /資本成本 I 等額年金法的最后一步即永續(xù)凈現(xiàn)值的計算，并非總是必要的。在資本成本相同時，等額年金大的項目永續(xù)凈現(xiàn)值肯定大，根據等額年金大小就可以直接判斷項目的優(yōu)劣。 決策原則 : 選擇永續(xù)凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。 依據【教材例 87】數據： A項目的凈現(xiàn)值 =12441萬元。 A項目凈現(xiàn)值的等額年金 =12441/=2857（萬元） A項目的永續(xù)凈現(xiàn)值 =2857/10%=28570（萬元） B項目的凈現(xiàn)值 =8324萬元 B項目的凈現(xiàn)值的等額年金 =8324/=3347（萬元） B項目的永續(xù)凈現(xiàn)值 =3347/10%=33470（萬元） 比較永續(xù)凈現(xiàn)值， B項目優(yōu)于 A項目，結論與共同比較期法相同。 【例 計算題】某企業(yè)準備投資一個項目，其資本成本率為 10%，分別有 A、 B、 C三個方案可供選擇。 （ 1） A方案的有關資料如下： 金額單位：元 壽命期 項目 0 1 2 3 4 5 6 合計 凈現(xiàn)金流量 60000 0 30000 30000 20230 20230 30000 ― 折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量 60000 0 24792 22539 13660 12418 16935 30344 （ 2） B方案的項目計算期為 8年，凈現(xiàn)值為 50000元。 （ 3） C方案的項目壽命期為 12年，凈現(xiàn)值為 70000元。 要求： （ 1）計算或指出 A方案的凈現(xiàn)值。 （ 2）計算 A、 B、 C三個方案的等額年金永續(xù)凈現(xiàn)值（計算結果保留整數）。 （ 3）按共同年限法計算 A、 B、 C三個方案重置凈現(xiàn)值（計算結果保留整數）。 （ 4）分別用等額年金法和共同年限法作出投資決策。 【答案】 （ 1） A方案凈現(xiàn)值 =折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和 =30344（元） （ 2） A方案凈現(xiàn)值的等額年金 =30344/(P/A， 10%， 6)=6967（元） A方案等額年金永續(xù)凈現(xiàn)值 =6967/10%=69670（元） B方案凈現(xiàn)值的等額年金 =50000/(P/A， 10%， 8)=9372（元） B方案等額年金永續(xù)凈現(xiàn)值 =9372/10%=93720（元） C方案凈現(xiàn)值的等額年金 =凈現(xiàn)值（ A/P,10%,12）=70000 =10276（元） C方案等額年金永續(xù)凈現(xiàn)值 =10276/10%=1027