企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度(編輯修改稿)
2025-03-21 11:37 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 tern/Thomson Learning 外部治理結(jié)構(gòu)在公司治理體系中的作用 ? 眾多的競(jìng)爭(zhēng)性外部市場(chǎng)（如資本市場(chǎng)等） 可以有利于股份公司建立有效的監(jiān)控機(jī)制。 ? 在產(chǎn)品市場(chǎng)上， 公司的產(chǎn)品和服務(wù)將受到消費(fèi)者的裁決。 ? 在有效的經(jīng)理市場(chǎng)上， 不負(fù)責(zé)的或低能的經(jīng)理得到的是低工資和低職位。有了適當(dāng)?shù)睦婕?lì)機(jī)制，不盡職的經(jīng)理人員與有責(zé)任心的經(jīng)理就會(huì)被區(qū)別開(kāi)來(lái)。 ? 具有無(wú)限性轉(zhuǎn)讓的剩余求償權(quán)和兼并市場(chǎng)的外部治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司管理產(chǎn)生了重要影響。 ? 政府及國(guó)家法律法規(guī)、社會(huì)輿論、宏觀(guān)管理機(jī)構(gòu)等 也在不同層次上對(duì)公司治理產(chǎn)生影響。 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 企業(yè)代理問(wèn)題與激勵(lì)契約設(shè)計(jì) ? 在存在委托代理關(guān)系的情況下，代理人與委托人的目標(biāo)不一致；信息不對(duì)稱(chēng)和信息的獲得是有成本的，契約是不完全的。 ? 企業(yè)代理問(wèn)題及其表現(xiàn)： ? 道德風(fēng)險(xiǎn) ? 逆向選擇 ? 即機(jī)會(huì)主義行為在企業(yè)契約不完全情況下的一種表現(xiàn)形式。 ? 委托代理關(guān)系泛指涉及非對(duì)稱(chēng)信息的交易關(guān)系。 ? 代理人：知情者 （ Informed Player）， 即交易中信息優(yōu)勢(shì)一方 ? 委托人：不知情者（ Uninformed Player），即信息劣勢(shì)一方 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 1. 委托 代理假設(shè) 委托人 代理人 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 評(píng)估者 被評(píng)估者 信息少：委托人 信息多：代理人 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 2. 委托代理均衡合同的條件 （ 1）參與約束 目的地 （ 2）激勵(lì)相容 A B Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 道德風(fēng)險(xiǎn) ? 道德風(fēng)險(xiǎn) （ Moral Hazard）：是指交易雙方在交易協(xié)定簽訂后 ，代理人利用多于委托人的信息，有目的地?fù)p害委托人的利益而增加自己的利益的行為。 ? 在道德風(fēng)險(xiǎn)模型中，委托人的問(wèn)題是要選擇一個(gè)合約（設(shè)計(jì)一個(gè)最優(yōu)的激勵(lì)機(jī)制）誘使代理人按照委托人的利益行事。 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 保險(xiǎn)市場(chǎng)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 ? 獲 2023年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的斯蒂格里茨在研究保險(xiǎn)市場(chǎng)時(shí)，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)經(jīng)典的例子： ? 美國(guó)一所大學(xué)學(xué)生自行車(chē)被盜比率約為 10%，有幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦的學(xué)生發(fā)起了一個(gè)對(duì)自行車(chē)的保險(xiǎn)，保費(fèi)為保險(xiǎn)標(biāo)的 15%。 ? 按常理，這幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦的學(xué)生應(yīng)獲得 5%左右的利潤(rùn)。 ? 但該保險(xiǎn)運(yùn)作一段時(shí)間后，這幾個(gè)學(xué)生發(fā)現(xiàn)自行車(chē)被盜比率迅速提高到 15%以上。 ? 何以如此？ ? 這是因?yàn)樽孕熊?chē)投保后學(xué)生們對(duì)自行車(chē)安全防范措施明顯減少。在這個(gè)例子中，投保的學(xué)生由于不完全承擔(dān)自行車(chē)被盜的風(fēng)險(xiǎn)后果，因而采取了對(duì)自行車(chē)安全防范的不作為行為。而這種不作為的行為，就是道德風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)，只要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在，道德風(fēng)險(xiǎn)就不可避免。 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 金融監(jiān)管中的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 ? 在金融監(jiān)管中，政府為了防止銀行倒閉對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)帶來(lái)的重大沖擊，一方面建立存款保險(xiǎn)體系對(duì)儲(chǔ)戶(hù)的資金安全予以保障，另一方面出事時(shí)盡力挽救，結(jié)果卻使銀行和儲(chǔ)戶(hù)更加有恃無(wú)恐。 ? 尤其是一些大銀行，“太大以至于不能倒閉” (Too big to fail)，政府更是不能不管，銀行就更加樂(lè)得增加高風(fēng)險(xiǎn)貸款，儲(chǔ)戶(hù)對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況也更加不關(guān)心，著實(shí)令監(jiān)管機(jī)關(guān)頭痛。 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 逆向選擇 ? 逆向選擇 （ Adverse Selection）： 是指 在契約簽訂以前 ，代理人如果能夠利用多于委托人的信息使自己受益而使委托人受損，那么傾向于與委托人簽訂協(xié)議進(jìn)行交易。 ? 在逆向選擇模型中，委托人的問(wèn)題是不知道代理人的類(lèi)型，因此要選擇一個(gè)有效合同來(lái)獲得代理人的私人信息。 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 舊車(chē)市場(chǎng)模型（ Akerlof, 1970） ? 在舊車(chē)市場(chǎng)上，賣(mài)者知道車(chē)的真實(shí)品質(zhì)，而買(mǎi)者卻不知道（買(mǎi)者要在購(gòu)買(mǎi)車(chē)輛使用一段時(shí)間以后才會(huì)發(fā)現(xiàn)車(chē)的真實(shí)質(zhì)量）。 ? 因此，在買(mǎi)車(chē)的時(shí)候，買(mǎi)者是根據(jù)自己對(duì)車(chē)市上所賣(mài)車(chē)質(zhì)量的平均估價(jià)（主觀(guān)概率）來(lái)支付價(jià)格的。即如果買(mǎi)者對(duì)舊車(chē)的平均質(zhì)量估價(jià)認(rèn)為值 4000美元，則即使對(duì)于一輛實(shí)際價(jià)值 6000美元的好車(chē)（買(mǎi)者不知道），買(mǎi)者也只愿意最多支付 4000美元。而一輛實(shí)際價(jià)值 2023美元的壞車(chē)也可能獲得 4000美元的平均價(jià)。 ? 結(jié)果好車(chē)壞車(chē)一個(gè)價(jià)。擁有好車(chē)的賣(mài)者就會(huì)退出市場(chǎng)，只有壞車(chē)會(huì)留在市場(chǎng)上 （ “劣等品驅(qū)逐優(yōu)等品 ”） 。 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson Learning 檸檬市場(chǎng) ? “檸檬市場(chǎng)” （ the“l(fā)emons”market)是 2023年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主之一喬治 阿克洛夫（ Gee Akerlof）在 1970年率先引入信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中的一個(gè)著名模型，這對(duì)市場(chǎng)的不對(duì)稱(chēng)信息研究具有里程碑意義。 ? “檸檬”一詞在美國(guó)俚語(yǔ)中表示“次品”或“不中用的東西”。 主要用來(lái)描述當(dāng)產(chǎn)品的賣(mài)方對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量比買(mǎi)方有更多的信息時(shí)，低質(zhì)量產(chǎn)品將會(huì)驅(qū)逐高質(zhì)量商品，從而使市場(chǎng)上的產(chǎn)品質(zhì)量持續(xù)下降的情形。 ? 阿克爾洛夫的理論被廣泛運(yùn)用于一些完全不同的領(lǐng)域，如健康保險(xiǎn)、金融市場(chǎng)和雇傭合同等。 ? 要減少檸檬問(wèn)題 ,國(guó)外的很多政府也發(fā)揮了作用 .比如制定 “檸檬法 ”,規(guī)定賣(mài)主必須收回有缺陷的新車(chē) ,經(jīng)銷(xiāo)商在完成必要的修理前 ,不得在舊車(chē)市場(chǎng)上出售這些檸檬。有些州還要求賣(mài)主提供舊車(chē)保修單或者明確聲明 “無(wú)保修 ”，后者被用來(lái)提醒買(mǎi)者該車(chē)可能存有質(zhì)量問(wèn)題。 Copyright 169。 2023 SouthWestern/Thomson
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