相對(duì)價(jià)值投資模型綜合講述(編輯修改稿)
2025-03-20 23:17 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ?對(duì)一些表外業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整 ?將這些資產(chǎn)的價(jià)值調(diào)整為公允價(jià)值 ?在比較不同公司的時(shí)候，將不同的會(huì)計(jì)方法調(diào)成相同 市凈率模型 —— 市凈率模型的應(yīng)用 ?用市凈率來(lái)進(jìn)行價(jià)值分析的過(guò)程與市盈率完全相同： ?先確定一個(gè)合理的市凈率， ?再通過(guò)實(shí)際市凈率和合理市凈率比較來(lái)分析公司的股價(jià)是否合理 ?通過(guò)對(duì)戈登模型進(jìn)行一系列的轉(zhuǎn)換得到 ?根據(jù)上面的公式，就可以根據(jù)對(duì)未來(lái)的盈利、股利增長(zhǎng)率和股權(quán)成本的預(yù)測(cè)來(lái)得到合理的市凈率 001P RO E rB r g??? ? 市凈率模型 —— 市凈率模型的應(yīng)用 ?在 r和 g都不變的情況下： ?如果公司未來(lái)的凈資產(chǎn)收益率和股權(quán)成本相等，那么股票的市凈率就應(yīng)該等于 1 ?如果公司未來(lái)的凈資產(chǎn)收益率大于（或小于）股權(quán)成本，那么股票的市凈率就應(yīng)該大于（或小于） 1 ?也可以用類比法來(lái)計(jì)算合理的市凈率，選可擇類比對(duì)象的方法和市盈率模型完全相同 市凈率模型 —— 市凈率模型的優(yōu)缺點(diǎn) ?與其他相對(duì)價(jià)值模型相比，市凈率模型有以下優(yōu)點(diǎn)： ?市凈率的值永遠(yuǎn)是正數(shù)，在公司虧損導(dǎo)致市盈率為負(fù)值的時(shí)候，市凈率模型仍然可以是使用 ?每股賬面價(jià)值比每股凈收益要更穩(wěn)定，在公司每股收益特別高或者特別低的時(shí)候，市凈率分析的結(jié)果要比市盈率更加可信 ?市凈率模型適用于那些未來(lái)可能不會(huì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去的公司 ?市凈率模型的缺點(diǎn) ?市凈率模型只考慮公司的有形資產(chǎn)，但有些行業(yè)公司的人力資本可能比有形的資產(chǎn)更加重要、更能影響股票的價(jià)值 ?在計(jì)算調(diào)整市凈率的時(shí)候要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行一些列的調(diào)整，尤其是在將那些以歷史成本計(jì)價(jià)的資產(chǎn)調(diào)整為公允價(jià)值時(shí)，過(guò)程是非常復(fù)雜的 銷售倍數(shù)模型 —— 銷售倍數(shù)的計(jì)算 ?銷售倍數(shù)（ Price to Sales， P/S）等于股票價(jià)格和每股凈銷售收入的比值 ?凈銷售收入指的是銷售收入減去銷售返還和銷售折扣之后的金額 ?計(jì)算銷售倍數(shù)最關(guān)鍵的是確定每股凈銷售收入 ?計(jì)算每股凈銷售收入時(shí)要注意公司有沒(méi)有將沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的銷售計(jì)入銷售收入中 ?投資者在進(jìn)行價(jià)值分析之前要檢驗(yàn)公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量
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