某投行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃研討教材(編輯修改稿)
2025-03-18 17:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 2023年 A股市場有 239家企業(yè)完成定向增發(fā)，募集資金規(guī)模為 3511億元，平均融資規(guī)模為 。其中 12月份定增規(guī)模居首，數(shù)量和金額分別為 38家和 706億元； 1月份完成規(guī)模緊隨其后，完成定增 624億元。經(jīng)過幾年的發(fā)展，定向增發(fā)已經(jīng)成為上市公司再融資的主要手段，定向增發(fā)的公司越來越多，總體融資額不斷擴大，已超過 IPO成為 A股市場第一大融資來源，同時亦已成為機構(gòu)投資者主要的投資市場。目前，定向增發(fā)年均市場容量超過 3000億元 , 每年有過百家上市公司完成定向增發(fā)。二、市場環(huán)境和業(yè)務(wù)特點（定增）216。 定增行業(yè)分布 2023年上半年， A股市場場就完成定增情況的行業(yè)分布來看， 157家企業(yè)分布于 19個行業(yè)，較為分散。無論從完成數(shù)量還是完成規(guī)模，制造業(yè)都高居榜首，有 48家完成 ，數(shù)量及金額分別占比 %、 %； IT業(yè)緊隨其后 21家完成 ，數(shù)量及金額分別占比 %、 %。? 從實施定向增發(fā)的上市公司所屬行業(yè)上來看，本年度實施定增的上市公司行業(yè)分布較為分散，其中，完成定向增發(fā)上市公司融資金額位居首位的能源及礦業(yè)，融資規(guī)模為 558億元，僅占比%；制造業(yè)和化學(xué)工業(yè)緊隨其后，融資規(guī)模分別為 543億元和 349億元，分別占比 %、 %。二、市場環(huán)境和業(yè)務(wù)特點（定增） 19 定增基金收益? 定向增發(fā)項目難逃經(jīng)濟大勢影響。在 2023年，整個定向增發(fā)市場回報投資者 300%以上的收益率，在隨后的 2023年至 2023年，市場每年的回報在 50%以上。 2023年定增市場整體收益率為 %，破發(fā)率高達 %。 12年的收益率僅為 %，出現(xiàn)破發(fā)的項目為 74個，破發(fā)率為 %。 2023 年上半年完成定增的 157 家 A 股上市公司定增上市首日平均收益率 *（溢價率）為 %。*定增上市首日收益率 =[(完成定增公司之增發(fā)股票上市日收盤價 /定增發(fā)行價 )1]*100 三、運作模式及市場案例（并購業(yè)務(wù)）216。并購業(yè)務(wù)歷來被稱為 “ 財力與智力的高級結(jié)合 ” ，每一業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)都需要相應(yīng)的專業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)支撐，而專業(yè)技術(shù)之間又具有較強的輻射力和衍生性，即一種技術(shù)的獲得和使用必須以另一種技術(shù)的獲得和使用為前提，相關(guān)技術(shù)之間形成了一種鏈接關(guān)系。并購業(yè)務(wù)的技術(shù)鏈三、運作模式及市場案例（并購業(yè)務(wù)）并購業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈并購業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈并購業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈并購顧問并購顧問業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)風(fēng)險套利風(fēng)險套利業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)并購融資并購融資業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)權(quán)投資產(chǎn)權(quán)投資整合經(jīng)營整合經(jīng)營三、運作模式及市場案例（并購業(yè)務(wù)）并購顧問DBCA并購撮合并購策劃并購咨詢協(xié)同效應(yīng)評估并購顧問為居間服務(wù)，一次性收取顧問費，通常為交易總額的23%。作為并購業(yè)務(wù)最基本的服務(wù)環(huán)節(jié)，財務(wù)顧問的需求是整個服務(wù)鏈條總量最大、最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)。通過并購方式、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、交易定價、協(xié)同效應(yīng)評估等蘊含著高智商的服務(wù)不斷深化，大量專業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)將嵌入高端知識資本，為并購業(yè)務(wù)奠定強大的智力基礎(chǔ)。三、運作模式及市場案例（并購業(yè)務(wù)）并購業(yè)務(wù)價值鏈三、運作模式及市場案例（并購業(yè)務(wù)）上市公司 +基金216。 上市公司需要通過并購獲取新技術(shù)、新人才，為促進主要業(yè)務(wù)和開拓新業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)；216。 VC/PE公司有發(fā)掘優(yōu)秀項目的天然優(yōu)勢，同時上市公司收購也提供了新的退出渠道；216。 合作并購基金是雙方實現(xiàn)優(yōu)勢互補、互利共贏的全新發(fā)展方向。上市公司VC/PE公司AA+戰(zhàn)略聯(lián)盟，結(jié)伴成長發(fā)現(xiàn)和判斷項目投資孵化項目成長壯大并購項目實現(xiàn)整合 賣出項目實現(xiàn)退出通過并購整合迅速實現(xiàn)強勢崛起三、運作模式及市場案例（并購業(yè)務(wù)）表 6：創(chuàng)投 +上市公司共設(shè)并購基金 表 7：創(chuàng)投參股投資上市公司? 其他創(chuàng)投公司積極與上市公司合作設(shè)立并購基金， 2023年以來已披露 23個合作并購基金。? 其他創(chuàng)投同時通過定增或二級市場參股投資上市公司，且參股比例均較高。東陽光科 +九派資本 合興包裝 +融創(chuàng)資本 齊心文具 +融通資本片仔癀 +楊明創(chuàng)投 山水文化 +七弦投資 武漢健民 +中融康健中恒集團 +盛世景 掌趣科技 +冠潤創(chuàng)投 藍色光標(biāo) +華泰瑞聯(lián)吉峰農(nóng)機 +昆吾九鼎 東方創(chuàng)業(yè) +海通開元 益民集團 +德同資本聯(lián)創(chuàng)光電 +海通資本 當(dāng)代東方 +華安資管 浩物股份 +匯鑫創(chuàng)富天舟文化 +德同資本 昆明制藥 +平安財智 美萊藥業(yè) +天毅君立省廣股份 +上海智義 愛爾眼科 +深圳前海 迪安診斷 +韓國 SV湘鄂情 +廣能投資 金葉珠寶 +中鐵資源瑞森投資 ?旗濱集團 皖投鐵路 ?外高橋證大投資 ?長春燃氣 浦東科投 ?中文傳媒證大投資 ?皖能電力 太鋼投資 ?富奧股份泰康資管 ?銅峰電子 華源投資 ?山東地礦招商昆侖 ?天富能源 溫氏投資 ?韶能股份正潤創(chuàng)投 ?山東地礦 賽德萬方 ?建新礦業(yè)創(chuàng)投 +上市公司并購基金三、運作模式及市場案例（定向增發(fā)）n 定增的分類 可分為財務(wù) /項目融資增發(fā)型、資產(chǎn)注入重組 /并購增發(fā)型及兩者結(jié)合等類型 上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，目前規(guī)定要求發(fā)行對象不得超過 10人，發(fā)行價不得低于公告前 20個交易日市價的 90%，發(fā)行股份 12個月內(nèi)（ 確定對象 認購的為 36個月）不得轉(zhuǎn)讓。類別 介入時點 認購額度 持有期限 收益偏好戰(zhàn)略投資型 公告前 一般全額 三年以上 長期高收益財務(wù)投資型 詢價期 一般部分 一年左右 短期快收益n 定增的定義和條件 三、運作模式及市場案例（定向增發(fā)）n 定向增發(fā)投資歸結(jié)為被動鎖定一年、單向做多，流動性較低、風(fēng)險性較高、收益性較高的權(quán)益性投資。
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