【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 滿足預(yù)算需要，聯(lián)邦財(cái)政部和各州都大量從國(guó)外借款，從而再度產(chǎn)生了巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。另外吸引外資的措施也并沒(méi)有發(fā)揮出其預(yù)期的作用，很大一部分流入的資本是投機(jī)資本，隨時(shí)都可能撤走，隨著金融自由化改革，大量國(guó)際熱錢進(jìn)入阿根廷國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)。 ? 貨幣發(fā)行也與阿根廷獲取外匯收益緊密相關(guān)，但受到阿根廷比索與美元定價(jià)過(guò)高和美元走強(qiáng)的傷害，出口十分有限，這導(dǎo)致銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性很低，使得利率升高，從而影響了私人投資的積極性。這又進(jìn)一步減少了政府的稅后收入，進(jìn)而導(dǎo)致預(yù)算赤字增加。阿根廷經(jīng)濟(jì)在外部沖擊下顯得十分脆弱 。 阿根廷，請(qǐng)別為我哭泣 ? 墨西哥金融危機(jī)后，美元走強(qiáng)形成比索匯率高估，而1999年，巴西雷亞爾大幅度貶值也使阿根廷的貿(mào)易收益雪上加霜。這愈發(fā)凸顯出僵硬的匯率制度無(wú)法使阿根廷應(yīng)對(duì)外部沖擊的弊端。貨幣高估給出口、經(jīng)常項(xiàng)目平衡帶來(lái)嚴(yán)峻的考驗(yàn)， 1998年阿根廷出口為 億美元，與 1997年基本持平， 1999年出口下降為 233億美元。 ? 自 1997年以后，經(jīng)常項(xiàng)目收支嚴(yán)重惡化， 1997～1999年年均赤字達(dá)到了 120 億美元，這些赤字 又需要由外資流入和增加外債來(lái)彌補(bǔ)。 從 1992年到 2023年，公共部門的債務(wù)占 GDP的比重由 %進(jìn)一步上升到 %，其中外債占 GDP的比重則高達(dá)%。 阿根廷，請(qǐng)別為我哭泣 ? 2023年下半年，新上任的總統(tǒng)德拉魯阿被迫調(diào)整釘住美元的匯率，讓比索同時(shí)與美元和歐元掛鉤。 ? 但這被人們視為變相貶值，引起市場(chǎng)更大的波動(dòng)。由于短期中阿根廷外債償還的壓力巨大，外國(guó)投資者對(duì)阿根廷的償債能力失去了信心， 11月 30日，阿根廷爆發(fā)了大規(guī)模的銀行擠兌風(fēng)潮。 ? 阿根廷政府被迫采取緊急金融管制。限制居民提取現(xiàn)金和資金流出境外，這些限制措施觸發(fā)了人民心中長(zhǎng)期的積怨，全國(guó)發(fā)生了大規(guī)模騷亂和示威活動(dòng)，阿根廷又進(jìn)入危機(jī)狀態(tài)。在經(jīng)歷了短期的權(quán)力更迭后，阿根廷不得不在 2023年初宣布比索貶值，從而徹底結(jié)束了實(shí)行了 10余年的貨幣局制度。 1929年的大蕭條與通貨緊縮 ? 1929年在美國(guó)開(kāi)始的大蕭條，是現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)歷史上歷時(shí)最長(zhǎng)、最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。它從 1929年末一直持續(xù)到 1939年左右，始于美國(guó)，并蔓延至大多數(shù)工業(yè)國(guó)家。 ? 美國(guó)的 GDP在 1933年羅斯福上臺(tái)時(shí)已由 1929年的 1038億美元縮減至 557億美元；失業(yè)急劇、大面積增加， 1929年美國(guó)的失業(yè)率 只有 %，但到了危機(jī)最嚴(yán)重的 1933年，則大約有1600萬(wàn)人失業(yè)，這是當(dāng)時(shí)美國(guó)勞動(dòng)力總量的四分之一；在1929年到 1932年間約有 8萬(wàn)家 公司倒閉 ，光 1931年就有 3萬(wàn)家倒閉，當(dāng)年仍有 4萬(wàn) 5千家公司經(jīng)營(yíng)，但它們的全年虧損達(dá)到50億美元。 ? 人們失去了住房和儲(chǔ)蓄，工資水平減半，很多人依賴救濟(jì)生活。公司的高管擺攤賣起了蘋果，移民們則擁向農(nóng)場(chǎng)，乞丐和流浪漢扒火車、睡貧民窟，連紐約的商場(chǎng)也能招到本科學(xué)歷的人來(lái)看守電梯。 1929年的大蕭條與通貨緊縮 ? 歷史學(xué)家一般將 1929年 10月 29日（黑色星期四）的股市崩潰視為這場(chǎng)危機(jī)的起點(diǎn)。在股市崩盤當(dāng)天，紐約證券交易所股市開(kāi)盤后 30分鐘內(nèi)有 300萬(wàn)股的股票被瘋狂拋出，當(dāng)天股票成交量超過(guò)了 1600萬(wàn)，這個(gè)紀(jì)錄直到 40年之后才被打破；在 10月2 29兩天，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了 23%，這個(gè)紀(jì)錄也直到 1987年 10月的股災(zāi)時(shí)才被打破； 1929年 9月紐約股票交易所的股票市值是 900億美元，到了 1932年，股票市值則降至160億美元。 ? 很多人在這次股市泡沫崩潰中受損，這其中就連英國(guó)前首相溫斯頓 丘吉爾也沒(méi)有經(jīng)得起誘惑，在之前途徑美國(guó)時(shí)他花血本地購(gòu)進(jìn)一大筆西蒙斯公司的股票，但不幸的是，他趕上了一趟末班車，在股市崩盤的當(dāng)天就損失了 10萬(wàn)美元。 1929年的大蕭條與通貨緊縮 ? 為什么會(huì)發(fā)生大蕭條？ ? —— 農(nóng)產(chǎn)品與土地價(jià)格下降，這引起農(nóng)民無(wú)法償還以所購(gòu)農(nóng)業(yè)設(shè)備和土地抵押而從銀行獲得的貸款，銀行出現(xiàn)大量壞賬，這最終導(dǎo)致銀行也開(kāi)始以驚人的速度破產(chǎn)； ? —— 銀行的破產(chǎn)引發(fā)了嚴(yán)重的信用收縮，又進(jìn)一步導(dǎo)致物價(jià)大幅度跳水。在 1929年到 1933年期間，零售物價(jià)下降了25%，而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的下降則超過(guò)了 60%。市場(chǎng)上批發(fā)物價(jià)指數(shù)則下降了三分之一； ? —— 為了保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)，各國(guó)都采取了貿(mào)易保護(hù)的政策，美國(guó)在 1930年通過(guò)了一個(gè)保護(hù)性的斯穆特 赫利關(guān)稅法案； 1929年的大蕭條與通貨緊縮 ? —— 一個(gè)叫做加爾布雷思的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，股市的投機(jī)性暴漲以及其后的慘跌是導(dǎo)致這場(chǎng)大蕭條發(fā)生的重要原因； ? —— 一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括米爾頓 弗里德曼和現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席本 伯南克都認(rèn)為，大蕭條起源于貨幣的緊縮，而引起貨幣緊縮的，除了銀行危機(jī)外，還與美聯(lián)儲(chǔ)的錯(cuò)誤政策有關(guān)； ? —— 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德里希 馮 哈耶克和莫瑞 羅斯巴德認(rèn)為大蕭條產(chǎn)生的真正根源是在 20年代貨幣供給的增加所導(dǎo)致的信貸驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)繁榮； ? —— 20年代的經(jīng)濟(jì)繁榮造成的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和收入分配兩極分化是造成大蕭條產(chǎn)生的重要原因。 小結(jié) ? 經(jīng)濟(jì)社會(huì)如同我們適宜人類生存的氣溫一樣，不能太高，也不能太低； ? 適宜開(kāi)展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的溫度區(qū)間實(shí)際上只有很窄的一小段； ? 中央銀行的作用就是讓經(jīng)濟(jì)在一個(gè)適宜的溫度中健康增長(zhǎng)。 第一章：中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 ? —— 早期的銀行 ? —— 自由銀行制度和中央銀行制度 ? —— 為什么建立中央銀行 ? —— 中央銀行誕生的模式（舉例） ? —— 中央銀行制度發(fā)展的階段 ? —— 我國(guó)的中央銀行制度演變 早期的銀行 ? —— 威尼斯銀行 ? 1171年，為給戰(zhàn)爭(zhēng)融資，威尼斯共和國(guó)強(qiáng)迫國(guó)內(nèi)富人貸款給政府，政府為此為每個(gè)貸款的公民設(shè)立了貸款記錄和帳戶，登記政府所欠金額。 ? 人們很快發(fā)現(xiàn)這些政府債務(wù)能夠作為支付中介為私人交易所接受，而且不需要貨幣的實(shí)際交割，只需通過(guò)帳戶上的劃轉(zhuǎn)便可。逐漸，威尼斯人開(kāi)始向這個(gè)“政府的銀行”存款，以便獲取這種轉(zhuǎn)帳的便利。 ? 兩個(gè)世紀(jì)之后， 1374年，一些學(xué)者建議將政府的銀行和債務(wù)管理組織成為一個(gè)公共銀行。但直到1587年政府才將其改組成為公共銀行。 早期的銀行 ? —— 圣喬治銀行（ House of St Gee） ? 十四世紀(jì)，熱那亞與威尼斯之間發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，熱那亞發(fā)行本票為戰(zhàn)爭(zhēng)籌資，熱那亞政府承諾，在戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束之時(shí)，熱那亞政府向債權(quán)人保證以關(guān)稅償還所欠債務(wù)。 ? 1407年，政府的債權(quán)人自發(fā)組成了一個(gè)公共銀行 ， 該銀行最終發(fā)展成為一個(gè)存款銀行，發(fā)揮著帳戶劃轉(zhuǎn)的功能。 早期的銀行 ? —— 阿姆斯特丹銀行 ? 1609年，阿姆斯特丹銀行在該城市的擔(dān)保下成立 ? 它吸收商人的金屬貨幣，將其稱重，而后估算其有效的金屬價(jià)值，收取適當(dāng)傭金，記帳并存儲(chǔ)，在所有者的要求下，它可以將其一部分執(zhí)行劃帳，后來(lái)在逐漸發(fā)展中它也對(duì)持有的存款進(jìn)行放貸。 ? 但在 18世紀(jì)對(duì)荷蘭東印度公司的貸款使其遭受巨大損失，尤其是在 1780年爆發(fā)的英荷戰(zhàn)爭(zhēng)中損失巨大， 1819年，該銀行倒閉。 早期銀行的產(chǎn)生 ? 貨幣兌換商 貨幣兌換商 金屬貨幣 銀行 兼具有存款和貸款的功能，但易發(fā)生擠兌和倒閉 發(fā)展成為早期的銀行 早期銀行的產(chǎn)生 ? 銀行券的出現(xiàn) 可以憑券即付，只需依靠發(fā)行者的信譽(yù)便可維持銀行券的流通 資產(chǎn)可以是貴金屬（金匠，典當(dāng)行）， 政府債券等等 銀行 資產(chǎn) 銀行券 購(gòu) 買 發(fā)行 英格蘭早期銀行的產(chǎn)生： ? 中間商： 羊毛生產(chǎn)者 中間商 生產(chǎn)商 中間商 零售商或加工商 匯票 發(fā)展成為商人銀行 英格蘭早期銀行的產(chǎn)生： ? 公證人、掮客或代理商 儲(chǔ)蓄者 （地主、托管人、寡婦等） 公證人、掮客、代理人 資金需求者 發(fā)展為早期的鄉(xiāng)村銀行 ? 亞當(dāng) ?斯密在《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因 的研究》 (郭大力，王亞南譯版，上卷 275頁(yè) )列舉出兩種銀行發(fā)行銀行券的方法 ： ? —— 貼現(xiàn)匯票：即墊付貨幣，收買未滿期的匯票。銀行貼現(xiàn)匯票，是以本銀行發(fā)行的鈔券支付，而非以金銀支付。 亞當(dāng) ?斯密 甲 乙 丙 丁 背書(shū) 簽發(fā)匯票 銀行 發(fā)行銀行券 貼現(xiàn) ? —— 現(xiàn)金結(jié)算法：借款人，在得到另外兩個(gè)保證人擔(dān)保，并承諾可如期還清所借金額以及利息的情況下，便可借得一定款項(xiàng)，在顧客借貨幣時(shí)，銀行大都以本銀行的鈔票給付。在蘇格蘭，這種貸款的償付十分靈活。 借款人 擔(dān)保人 1 擔(dān)保人 2 銀行 借款 發(fā)行銀行券 ? 最早的銀行券常常需要在一定日期后支付本利，但銀行的發(fā)展逐漸使得銀行券可以即兌即付，因?yàn)轭櫩透粗厮牧鲃?dòng)性。 ? 相對(duì)匯票而言，銀行券的優(yōu)勢(shì)在于它將貨幣的支付媒介功能和對(duì)外貸款的功能結(jié)合起來(lái)。 ? 由于人們需要銀行券不僅是由于需要融資，還看重它的支付媒介功能，因此在很多情況下人們不考慮他向銀行的存款是否有利息，也不過(guò)多地追究銀行對(duì)它的用途。 自由銀行制度 vs中央銀行制度 ? 自由銀行制度（ Free Banking System） 在自由銀行制度下，私人銀行可以在沒(méi)有重大法律限制的情況下，競(jìng)爭(zhēng)性發(fā)行紙質(zhì)通貨（和可轉(zhuǎn)讓存款），而不是由國(guó)家主辦的機(jī)構(gòu)來(lái)壟斷發(fā)行。該通貨應(yīng)當(dāng)能夠兌換成為黃金或白銀等金屬貨幣。 —— 在今天，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)以提供現(xiàn)金卡、借記卡、智能卡等方式，重新進(jìn)入貨幣發(fā)行市場(chǎng)。 自由銀行制度 vs中央銀行制度 ? —— 中央銀行制度