【文章內(nèi)容簡介】 840 計(jì)算投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量見表 82 ? 表 82 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位 :元 t 0 1 2 3 4 5 甲方案 固定資產(chǎn)投資 營業(yè)現(xiàn)金流量 10000 3200 3200 3200 3200 3200 現(xiàn)金流量合計(jì) 10000 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案 固定資產(chǎn)投資 營運(yùn)資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值 營運(yùn)資金回收 12023 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2023 3000 現(xiàn)金流量合計(jì) 15000 3800 3560 3320 3080 7840 ? 表中的 t=0代表第 1年年初， t=1， 2， 3， 4， 5代表第 1， 2， 3， 4， 5年年末。 ? 在現(xiàn)金流量計(jì)算中，為了簡化計(jì)算，一般假定各年投資在年初一次進(jìn)行，各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量看作是各年年末一次發(fā)生，把終結(jié)現(xiàn)金流量看作是最后一年末發(fā)生。 ? （三）投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時間價值因素。 ? 財(cái)務(wù)會計(jì)中核算的利潤不考慮資金收付的時間，是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的。 ? 利潤和現(xiàn)金流量的區(qū)別： ? （ 1）購置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時不計(jì)入成本； ? （ 2）將固定資產(chǎn)的價值以折舊或折耗的形式逐期計(jì)入成本時，卻又不需要付出現(xiàn)金； ? （ 3）計(jì)算利潤時不考慮墊支的流動資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時間； ? （ 4）只要銷售行為已經(jīng)確定，就計(jì)算為當(dāng)期的銷售收入，盡管其中有一部分并未于當(dāng)期收到現(xiàn)金。 ? 可見，要考慮時間價值，必須采用現(xiàn)金流量。 ? 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況。 ? 因?yàn)椋? ? （ 1）利潤的計(jì)算沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上受存貨估價、費(fèi)用攤配和折舊計(jì)提的不同方法的影響，因而利潤比現(xiàn)金流量具有更大的主觀隨意性，作為決策 的主要依據(jù)不太可靠； ? （ 2）利潤反映的是某一個會計(jì)期間“應(yīng)計(jì)”的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量。以未實(shí)際收到的現(xiàn)金的收入作為收益，具有較大風(fēng)險，容易高估投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，存在不科學(xué)不合理的成分。 ? 第四節(jié) 投資決策實(shí)例 ? 一、固定資產(chǎn)的種類 ? 固定資產(chǎn)：是使用期限超過一年單位價值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且在使用過程中保持原有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。 ? 按現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)制度規(guī)定，固定資產(chǎn)一般應(yīng)符合以下兩條中的一條： ? （ 1）使用年限在一年以上的房屋、建筑物、機(jī)器、設(shè)備、工具等； ? （ 2）單位價值在 2023元以上，并且使用期限超過兩年的不屬于經(jīng)營主要設(shè)備的物品。 ? 按經(jīng)濟(jì)用途分類 ? （ 1）生產(chǎn)用固定資產(chǎn) ? 即參與產(chǎn)品生產(chǎn)過程，直接為生產(chǎn)服務(wù)的各種固定資產(chǎn)。 ? （ 2）非生產(chǎn)用固定資產(chǎn) ? 包括銷售用固定資產(chǎn)、科研開發(fā)用固定資產(chǎn)、生活福利用固定資產(chǎn)。 ? 按使用情況分類 ? （ 1）使用中的固定資產(chǎn)； ? （ 2）未使用固定資產(chǎn)； ? （ 3）不需用固定資產(chǎn)。 ? 按所屬關(guān)系（產(chǎn)權(quán)關(guān)系）分類 ? （ 1）自有固定資產(chǎn) ? （ 2）融資租賃固定資產(chǎn) ? 二、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn) ? 回收時間較長； ? 一般為幾年或十幾年。 ? 變現(xiàn)能力較差； ? 資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定； ? 營業(yè)量在一定范圍內(nèi)增加，一般不需要增加固定資產(chǎn)投資。 ? 實(shí)物形態(tài)和價值形態(tài)可以分離； ? 固定資產(chǎn)投入使用后，其價值逐漸以折舊的形式脫離其實(shí)物。 ? 固定資產(chǎn)投資的次數(shù)相對較少。 ? 三、固定資產(chǎn)投資管理的程序（了解） ? （一）投資項(xiàng)目的決策 ? 投資項(xiàng)目的提出； ? 由企業(yè)各級領(lǐng)導(dǎo)提出。 ? 投資項(xiàng)目的評價； ? 實(shí)際就是對項(xiàng)目可行性進(jìn)行分析。 ? 投資項(xiàng)目的決策； ? 接受、拒絕或要求重新修改再做處理。 ? （二）投資項(xiàng)目的實(shí)施與監(jiān)控 ? （三）投資項(xiàng)目的事后審計(jì)與評價 ? 固定資產(chǎn)投資決策 ? 一、固定資產(chǎn)更新決策 ? 例：北方公司考慮用一臺新的、效率高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備原購置成本為 40000元，已使用 5年，估計(jì)還可使用 5年，已計(jì)提折舊 20230元，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價款 20230元，使用該設(shè)備每年可獲收入 50000元，每年的付現(xiàn)成本為 30000元。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺新設(shè)備來代替原有舊設(shè)備，新設(shè)備的購置成本為 60000元，估計(jì)可使用 5年，期滿有殘值 10000元，使用新設(shè)備后，每年收入可達(dá) 80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元。假設(shè)公司的資本成本為 10%，所得稅率為 40%，新舊設(shè)備均采用直線法計(jì)提折舊。 ? 試作出該公司是否更新的決策。 ? 本例中兩方案的期限相同，所以可以使用差量分析法，即計(jì)算一個方案比另一個方案增減的現(xiàn)金流量，增減額用“ ?”表示。 ? 下面，從新設(shè)備的角度計(jì)算兩個方案的差量現(xiàn)金流量。 ? 分別計(jì)算初始投資與折舊的現(xiàn)金流量差量。 ? ?初始投資 =6000020230=40000（元） ? ?年折舊額 =100004000=6000（元） ? 利用表 811來計(jì)算各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的差量 ? 表 811 各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的差量 單位：元 項(xiàng) 目 第 1年 ~第 5年 ?銷售收入（ 1） ?付現(xiàn)成本（ 2） ?折舊額（ 3） 30000 10000 6000 ?稅前凈利 (4)=(1)(2)(3) ?所得稅（ 5） =（ 4） ?40% ?稅后凈利 (6)=(4)(5) ?營業(yè)凈現(xiàn)金流量 (7)=(6)+(3) 14000 5600 8400 14400 ? 利用表 812來計(jì)算兩個方案現(xiàn)金流量的差量 ? 表 812 兩個方案現(xiàn)金流量的差量 單位：元 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 ?初始投資 ?營業(yè)凈現(xiàn)金流量 ?終結(jié)現(xiàn)金流量 40000 14400 14400 14400 14400 14400 10000 ?現(xiàn)金流量 40000 14400 14400 14400 14400 24400 ? 計(jì)算凈現(xiàn)值的差量 ? ?NPV=14400?PVIFA10%， 4+24400?PVIF10%， 540000 ? =14400?+24400? ? =（元） ? 投資項(xiàng)目更新后，增加凈現(xiàn)值 ，故應(yīng)進(jìn)行更新。也可分別計(jì)算凈現(xiàn)值進(jìn)行比較。 ? 二、資本限量決策 ? 資本限量：是指企業(yè)資金有一定的限度，不能投資于所有可接受的項(xiàng)目。 ? 資本限量決策：是指在企業(yè)投資資金已定的情況下所進(jìn)行的投資決策，也就是說，盡管存在很多有利可圖的投資項(xiàng)目，但由于無法籌集到足夠的資金，只能在已有資金的限制下進(jìn)行決策。 ? （一）獲利指數(shù)法 ? 獲利指數(shù)法：是以各投資項(xiàng)目獲利指數(shù)的大小進(jìn)行項(xiàng)目排隊(duì)，以已獲投資資金為最高限額，并以加權(quán)平均獲利指數(shù)為判斷標(biāo)準(zhǔn)的最優(yōu)化決策方法。其具體步驟為： ? 計(jì)算所有項(xiàng)目的獲利指數(shù)，并列出初始投資； ? 接受所有獲利指數(shù)大于等于 1的項(xiàng)目，并按獲利指數(shù)的大小進(jìn)行項(xiàng)目排隊(duì)，如已有資金可滿足所有獲利指數(shù)大于等于 1的項(xiàng)目，則此過程結(jié)束，否則進(jìn)入下一步； ? 對所有項(xiàng)目在資本限量內(nèi)進(jìn)行各種可能的組合，然后計(jì)算各種最大組合的加權(quán)平均獲利指數(shù)； ? 接受加權(quán)平均獲利指數(shù)最大的一組項(xiàng)目。 ? （二）凈現(xiàn)值法 ? 凈現(xiàn)值法：是以已獲投資資金為最高限額，并以凈現(xiàn)值總額最大為判斷標(biāo)準(zhǔn)的最優(yōu)化決策方法。其具體步驟為： ? 計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并列出每一項(xiàng)目的初始投資； ? 接受所有凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目，如已有資金能滿足所有凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目，則此過程結(jié)束，否則進(jìn)入下一步； ? 將所有的項(xiàng)目在已獲投資資金限量內(nèi)進(jìn)行各種可能的組合，并計(jì)算各種組合的凈現(xiàn)值總額； ? 接受凈現(xiàn)值總額最大的投資組合為最優(yōu)組合。 ? 注： 使用上述