期貨市場(chǎng)做市商制度分析(編輯修改稿)
2025-03-08 04:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 做市商制度可能面臨的問題 要建立一個(gè)規(guī)范的做市商制度，如果在市場(chǎng)機(jī)制上達(dá)不到一定的要求，即使勉強(qiáng)建立起做市商制度也一定變形的，存在這樣那樣的問題。我們現(xiàn)在推行做市商制度可能面臨以下幾個(gè)問題： ? ? 監(jiān)管問題。 做市商在享有其權(quán)利的同時(shí)，有可能會(huì)濫用特權(quán)。經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)難以分離，即使分離也難以監(jiān)管，由于做市商享有資訊特權(quán)，做市商與大股東、上市公司聯(lián)手進(jìn)行內(nèi)幕交易以及做市商之間聯(lián)手壟斷價(jià)格都極有可能發(fā)生，這些都為監(jiān)管加大了難度。如何建立起一個(gè)規(guī)范、高效、全方位的監(jiān)管體系是我們要解決的第一個(gè)問題。 ? ? 技術(shù)問題。 建立做市商制度，必須在交易及清算技術(shù)上達(dá)到很高的要求，我們的委托報(bào)價(jià)，電腦主機(jī)直接撮合成交方式是非常先進(jìn)的，為保證我國(guó)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展和高效運(yùn)轉(zhuǎn)起到了積極的作用，但是我們的債券登記、保管與結(jié)算系統(tǒng)不夠完善，沒有形成統(tǒng)一的登記結(jié)算中心。 ? ? 做市商制度依賴于先進(jìn)的電子計(jì)算機(jī)技術(shù)和現(xiàn)代通訊手段為技術(shù)支持的支付系統(tǒng)和證券結(jié)算系統(tǒng)，由此引發(fā)的相關(guān)技術(shù)問題是我國(guó)推行做市商制度面臨的第二道難題。 交易主體問題。 ? ? 交易需要對(duì)手，而且只有當(dāng)市場(chǎng)上出現(xiàn)了實(shí)力相當(dāng)?shù)膶?duì)手，交易人員才有興趣，市場(chǎng)才有活力。我們的證券市場(chǎng)仍然是中小投資者為主的散戶市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)不夠活躍和穩(wěn)定，如何大力培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，使機(jī)構(gòu)投資者成為證券市場(chǎng)的交易主體，成為做市商制度得以順利實(shí)施的重要保證。 ? ? 我們要盡快發(fā)展各種各樣的投資基金，如國(guó)債投資基金、股票基金、企業(yè)債券基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等，使交易主體平穩(wěn)規(guī)范地轉(zhuǎn)化為專業(yè)人士組成的機(jī)構(gòu)投資者。 融資融券問題。 ? ? 做市商保證其交易連續(xù)性的必要條件是擁有合法、有效的融資融券渠道，我們目前尚沒有一家全國(guó)性的證券融資公司來保證交易的順利實(shí)施，僅有的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)也不夠活躍，品種少，無法滿足做市商的要求。 ? ? 以上這四方面的問題，都是實(shí)施做市商制度所必然解決的問題，但對(duì)于目前尚不完全成熟的中國(guó)證券市場(chǎng)而言，還不是短時(shí)間內(nèi)便能輕而易舉達(dá)到的事。 四、現(xiàn)階段如何試行做市商制度的構(gòu)想 ? ? 做市商制度是中國(guó)證券市場(chǎng)的一個(gè)新生事物，其完全建立需要很多時(shí)間和條件的配合，我們可以在借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，分步驟的試行，以便取得一定的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，使我國(guó)證券市場(chǎng)盡早與國(guó)際接軌。 ? ? 先在國(guó)債市場(chǎng)試點(diǎn)做市商制度 我國(guó)的股市最大問題是投機(jī)過盛，如果實(shí)行做市商制度，恐怕會(huì)進(jìn)一步引發(fā)監(jiān)管混亂，不利于該制度的推行。相比較而言，我們的國(guó)債市場(chǎng)要穩(wěn)定得多，市場(chǎng)主要由商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)成，比股票市場(chǎng)要理性，價(jià)格較貼近其投資價(jià)值。 ? ? 此外，國(guó)債一級(jí)自營(yíng)
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