期貨市場分析及杠桿投資(編輯修改稿)
2025-03-08 04:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 五節(jié)第五節(jié) 遠(yuǎn)期協(xié)議交易與期貨交易的比較遠(yuǎn)期協(xié)議交易與期貨交易的比較第八章第八章 期貨市場及杠桿投資期貨市場及杠桿投資 v 遠(yuǎn)期協(xié)議（ Forward Agreement） 含義 是遠(yuǎn)期交易的法律協(xié)議，交易雙方約定在未來某個(gè)時(shí)期按預(yù)先簽訂的協(xié)議交換某一特定資產(chǎn)的合約v 遠(yuǎn)期協(xié)議交易特征 216。場外進(jìn)行，雙向標(biāo)價(jià) 216。直接在銀行與銀行、銀行與客戶之間進(jìn)行 216。接受參加者的對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) 216。不需要保證金 216。大部分交易都導(dǎo)致交割 216。金額和到期日靈活退出 返回目錄 上一頁 下一頁第五節(jié)第五節(jié) 遠(yuǎn)期協(xié)議交易與期貨交易的比較遠(yuǎn)期協(xié)議交易與期貨交易的比較第八章第八章 期貨市場及杠桿投資期貨市場及杠桿投資 v 遠(yuǎn)期協(xié)議交易與金融期貨交易的比較 遠(yuǎn)期協(xié)議 金融期貨交易場所 無形市場 有形市場交易方式 經(jīng)紀(jì)人制 會(huì)員制參與者 銀行同業(yè) 以營利目的的投機(jī)者合約規(guī)格 無固定規(guī)格 標(biāo)準(zhǔn)化合約信用風(fēng)險(xiǎn) 較大 較小到期交付 全部金額 與保證金的差額交割方式 履行交割 對沖平倉清算方式 交易雙方清算日清算 清算公司每日清算退出 返回目錄 上一頁 下一頁第五節(jié)第五節(jié) 遠(yuǎn)期協(xié)議交易與期貨交易的比較遠(yuǎn)期協(xié)議交易與期貨交易的比較第八章第八章 期貨市場及杠桿投資期貨市場及杠桿投資 v 遠(yuǎn)期與期貨價(jià)格的比較 216。遠(yuǎn)期價(jià)格退出 返回目錄 上一頁 下一頁不支付收益的投資資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格 支付已知現(xiàn)金收益的投資資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格 支付已知紅利率的投資資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格 216。無風(fēng)險(xiǎn)利率恒定時(shí)的遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格 當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)利率不變時(shí)，具有相同到期日的遠(yuǎn)期合約和期貨合約具有相同的價(jià)格。3個(gè)月后有 800萬美元的資金流入，他希望收到這筆資金后進(jìn)行短期投資。但此時(shí)他預(yù)測利率會(huì)下跌，便買入 3個(gè)月期的利率期貨，預(yù)先把收益固定下來。具體操作及結(jié)果如表。利用利率期貨套期保值 第六節(jié)第六節(jié) 算例算例第八章第八章 期貨市場及杠桿投資期貨市場及杠桿投資 現(xiàn)貨市場 期貨市場9月 2日 3個(gè)月期存款利率為 %買入 8份 12月份到期的 3個(gè)月利率期貨合約（收益率為 %）12月 1日 把 800萬美元存入銀行，利率為 2%賣出 8份 12月份到期的 3個(gè)月利率期貨合約（收益率為 2%）結(jié)果損失 =800（ %2%）92/365=10082美元盈利 =8100（ %2%） 92/365=9074美元投資者最終損失 =10082美元 9074美元 =1008美元，或者說，投資者以 1008美元的代價(jià)避免了 10082美元的可能損失退出 返回目錄 上一頁 下一頁空頭套期保值某投資者擁有 200萬美元的長期國庫券，他預(yù)測不久利率會(huì)上升，因此他利用賣出利率期貨合約進(jìn)行套期保值。具體操作及結(jié)果如下表所示。第六節(jié)第六節(jié) 算例算例第八章第八章 期貨市場及杠桿投資期貨市場及杠桿投資 退出 返回目錄 上一頁 下一頁現(xiàn)貨市場 期貨市場3月份 持有 200萬美元長期國庫券，市場價(jià)值 198萬美元按總值 185萬美元賣出20份長期國庫券 7月份到期的期貨合約 *6月份 長期國庫券市場價(jià)值跌至 190萬美元按總值 175萬美元買入20份長期國庫券 7月份到期的期貨合約結(jié)果損失 8萬美元 盈利 10萬美元投資者最終盈利 =10萬美元 8萬美元 =2萬美元，或者說，投資者不僅避免了利率上升可能導(dǎo)致的 8萬美元的損失，而且還獲得額外 2萬美元的收益。第六節(jié)第六節(jié) 算例算例第八章第八章 期貨市場及杠桿投資期貨市場及杠桿投資 退出 返回目錄 上一頁 下一頁利用外匯期貨套期保值 空頭套期保值空頭套期保值某美國投資者準(zhǔn)備投資于短期證券市場。此時(shí) 90天的美國國債利率為 6%，而同期的英國國債利率為 19%，顯然比美國國債有吸引力。但英國國債的利息以英鎊支付。若在投資期滿時(shí)，英鎊貶值，該投資者在利率上的獲利就會(huì)被匯率的變動(dòng)而抵消。為了克服匯率變動(dòng)可能給投資者帶來的損失，該投資者可以利用外匯期貨進(jìn)行空頭套期保值。具體操作及結(jié)果如下表所示。第六節(jié)第六節(jié) 算例算例第八章第八章 期貨市場及杠桿投資期貨市場及杠桿投資 退出 返回目錄 上一頁 下一頁第六節(jié)第六節(jié) 算例算例現(xiàn)貨市場 期貨市場3月 1日 以 1英鎊兌換 2美元的價(jià)格購買 62500英鎊，并投資于 3個(gè)月期的英國國債以 1英鎊兌換 的價(jià)格賣出 1份 6月份到期的英鎊期貨合約 *6月 1日
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