【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? 外匯匯率是用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率，比價(jià)或價(jià)格?；蚴且馔獗緡?guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的價(jià)格。 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? （ 2）直接標(biāo)記法 ? 用一個(gè)單位或一百個(gè)單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣。 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? （ 3）間接標(biāo)價(jià)法：用一個(gè)單位或一百個(gè)單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? （ 4）美元標(biāo)價(jià)法 ? 指以美元為基準(zhǔn)，其它貨幣數(shù)額隨美元幣值的變動(dòng)而變動(dòng)。 ? 為何使用美元標(biāo)價(jià)法： A：于信息的復(fù)雜有關(guān)。 B：避免三角套匯 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? 各種標(biāo)價(jià)法含義總結(jié)表 ? 類型 標(biāo)價(jià)方法 基準(zhǔn)貨幣 ?銀行間外 單位美元 美元 ?匯交易 ?各地外匯 直接標(biāo)價(jià) 外幣 ?市場(chǎng) 間接標(biāo)價(jià) 本幣 第一節(jié) 外匯匯率概述 ? 2. 匯率的種類 ? (1) 買(mǎi)入?yún)R率賣(mài)出匯率 兩者一般相差千分之一到千分之五，為商行之利潤(rùn) ? (2) 中間匯率（買(mǎi)入 +賣(mài)出） /2 ?官定匯率與市場(chǎng)匯率 ?基礎(chǔ)匯率與交叉匯率（或稱基本匯率和套算匯率） ?即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 即期：兩個(gè)交易日內(nèi)辦理外匯交割 ?遠(yuǎn)期標(biāo)價(jià)方法： 直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率 用升水、貼水和平價(jià)標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額（好處在于，遠(yuǎn)期與即期的差額較為穩(wěn)定，比較省事，和便于投資者觀察） 匯率 的變動(dòng) ?法定升值和法定貶值（ revaluation devaluation) ?升值和貶值 (appreciation depreciation) 匯率 價(jià)格和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力 e=E. P*/P 第三章 匯率決定理論 ? 影響匯率變化的因素 ? (1) 一國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況 ? (2) 一國(guó)國(guó)際收支狀況 ? (3) 一國(guó)利息水平 ? (4) 一國(guó)匯率與貨幣政策 ? (5) 重大的國(guó)際政治因素 ? 不同貨幣制度下匯率的決定基礎(chǔ) ? (1)金幣本位制：法定含金量之比，即鑄幣平價(jià)是匯率決定的基礎(chǔ)。 ? (2)金塊本位和金匯兌本位制：匯率由紙幣所代表的含金量即法定平價(jià)決定。 ? (3)紙幣本位制：根據(jù)馬克思貨幣理論的觀點(diǎn)，紙幣所代表的價(jià)值量是決定匯率的基礎(chǔ)。 匯率決定理論 ? Md=(R,Y) ? Md/p=L(R,Y)=Ms ? R￥ =R$ +（ EE ￥ / $ E ￥ / $ ） /E ￥ / $ 利率平價(jià)的推導(dǎo) ?人民幣存款的收益 1+R￥ ?美圓存款的收益 Ee￥ /$.(1+R$) 1/E￥ /$ ? R￥ =R$ + (Ee ￥ /$ E￥ /$ )/ E￥ /$ 匯率決定理論 ? .利率平價(jià)說(shuō) ? (1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率平價(jià)的假設(shè)前提：資金在國(guó)際間的移動(dòng)不存在任何的限制與交易成本。 ? (2)利率平價(jià)的推導(dǎo)：套補(bǔ) 的利率平價(jià)推導(dǎo)過(guò)程如下： R￥ = R$ +（ EE$/￥ E$/￥ ） /E$/￥ ? (3)套補(bǔ)的利率平價(jià)的一般含義：匯率的遠(yuǎn)期升貼水等于兩國(guó)貨幣利率之差。如本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則本幣在遠(yuǎn)期將貶值；如本國(guó)利率低于外國(guó)利率，則本幣在遠(yuǎn)期將升值。 匯率超調(diào)模型 ? R￥ =R$ +（ EE ￥ / $ E ￥ / $ ） /E ￥ / $ ?在貨幣供給增加之后，匯率的瞬時(shí)調(diào)整大于其長(zhǎng)期調(diào)整的幅度 費(fèi)雪效應(yīng) i=r+∏ 開(kāi)始時(shí)： ∏=0 ， i=r ,Ms增加， i下降， r也下降， E 上升，隨后長(zhǎng)期， ∏0, r回升 ,從而恢復(fù)原狀 超調(diào)模型中本國(guó)貨幣供給一次性增加的影響 Ms1 Ms0 t0 P1 P0 t0 i0 t0 e e0 t0 i1 e1 返回 匯率決定理論 ?理論意義：利率平價(jià)條件規(guī)定了短期匯率波動(dòng)界限，它較好的反映了外匯市場(chǎng)，尤其是開(kāi)放程度較高的外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)的特點(diǎn) 匯率決定理論 ? .國(guó)際收支說(shuō) ? (1)早期的國(guó)際收支說(shuō)：國(guó)際借貸說(shuō)。 ? (2)國(guó)際收支說(shuō)的基本原理：外匯匯率決定于外匯的供求， 而國(guó)際收支狀況決定著外匯的供求，因而實(shí)際匯率取決于國(guó)際收支。經(jīng)常帳戶是影響外匯供求的決定性因素，資本金融帳戶收支也會(huì)影響匯率。 ? (3)影響國(guó)際收支的各變量對(duì)匯率的影響（假設(shè)分析某變量時(shí)其他條件不變）： A 國(guó)民收入 B 價(jià)格 C利率 D匯率的預(yù)期變動(dòng) 匯率決定理論 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 (1)購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)說(shuō)的理論前提：“一價(jià)定律”當(dāng)不存在運(yùn)輸費(fèi)用和人為的貿(mào)易壁壘時(shí)，同種商品在不同的國(guó)家用相同的幣種表示的價(jià)格應(yīng)相同。 (2)絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)與開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的“一價(jià)定律” E$/￥ =Pus/Pc (3)相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)：兩國(guó)貨幣的匯率變化，取決于他們購(gòu)買(mǎi)力變化程度之比。 (E$/￥，tE$/￥ ,t1） / E$/￥ ,t1=∏us,t ∏ c,t 匯率決定理論 ? 資產(chǎn)市場(chǎng)理論 ? (1)匯率的貨幣理論：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的現(xiàn)代翻版。該理論強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)均衡對(duì)匯率的決定性作用：當(dāng)其他因素保持不變時(shí)，本國(guó)貨幣的一次性增加將帶來(lái)本國(guó)價(jià)格的同比例上升。在國(guó)際商品套購(gòu)機(jī)制的作用下，外幣匯率上升，本幣匯率下跌。反之則相反。 匯率決定的資產(chǎn)組合模型 ?前面模型的缺陷：假定資產(chǎn)收益率是決定人們對(duì)一種資產(chǎn)需求的唯一決定因素，而忽略了流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性對(duì)匯率決定的影響。另外忽略了國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際收支結(jié)構(gòu)對(duì)匯率決定的影響。 ?資產(chǎn)組合決定模型： ?該模型的缺陷：是一個(gè)理論上更為完美的模型，但對(duì)它的經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)卻很麻煩 影響匯率的主要因素綜合 長(zhǎng)期因素： 經(jīng)常帳戶余額 通脹率差異 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異（多方面） 短期因素： 利率 央行干預(yù) 預(yù)期因素 第四章 開(kāi)放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) ?商品市場(chǎng)開(kāi)放 ?金融市場(chǎng)開(kāi)放 開(kāi)放條件下的商品市場(chǎng) ?一、開(kāi)放條件下的 IS曲線 Z≡C+I+G(EP*/P).Q+X C=C(Y,T) Z DD I=I(Y,r) X ZZ G=G Ep*/P .Q AA X=X(Y*,EP*/P) Y DD=C+I+G NX 均衡產(chǎn)出與貿(mào)易帳戶 ?見(jiàn)上圖 國(guó)外或國(guó)內(nèi)需求增加對(duì)貿(mào)易帳戶的影響 ? 國(guó)內(nèi)需求增加的影響 z zz’ ? 國(guó)外需求增加的影響 zz ? 國(guó)家間的博弈 ? nx y 貶值與產(chǎn)出和貿(mào)易帳戶 ? NX=X(Y*,EP*/P)(EP*/P ).Q(Y,EP*/P) Marshalllerner condition dnx/nx=dx/xdq/qd(ep*/P)/(ep*/P) 匯率與財(cái)政政策（丁伯根原理） Jcurve 產(chǎn)出、利率與匯率 ? Y=C(Y,T)+I(Y,r)+G+NX(Y,Y*,EP*/P) ? M/P=(Y,i) ? i=i* +(Eet+1Et)/Et 匯率、總產(chǎn)出與國(guó)際收支 ? 蒙代爾 弗萊明模型 模型假設(shè) 小國(guó) 資金自由流動(dòng) 個(gè)人預(yù)期為靜態(tài)預(yù)期，即預(yù)期匯率變化為0 匯率，總產(chǎn)出與國(guó)際收支 ?一國(guó)政府非常重視和、國(guó)際收支狀況，同時(shí)也希望通過(guò)進(jìn)出口影響國(guó)民產(chǎn)出（宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注： Y， P等） ? IS: Y=C（ YT） +I（ R） +G+CA（ EP*/P， YT） LM: M/P=L（ R， Y） RATE RELATION R=R* ? R E LM（ R*） IS（ R*） IS（ E） LM R* Y Y 分析圖形的形狀 ?浮動(dòng)匯率的政策效應(yīng) 貨幣政策 E LM1（ R*） LM2（ R*） Y 貨幣政策效果 假設(shè)央行提高貨幣供給 價(jià)格水平固定，真實(shí)貨幣供給增加。 封閉環(huán)境 貨幣供給增加 ——利率下降 ——投資增加 ——產(chǎn)出增加 開(kāi)放環(huán)境 貨幣供給增加 ——利率下降趨勢(shì) ——資金流出 ——匯率升高 ——凈出口增加 ——產(chǎn)出增加 財(cái)政政策 ? 匯率 E LM（ R*） IS1（ R*） IS2（ R*） E1 E2 Y 財(cái)政政策效果 ?封閉環(huán)境 財(cái)政擴(kuò)張使利率和產(chǎn)出增加 開(kāi)放環(huán)境 擴(kuò)張 ——利率升高趨勢(shì) ——資金流入 ——匯率下降 ——凈出口減少 ——抵消 G的增加或投資增加 ——產(chǎn)出不變 貿(mào)易政策 匯率 E LM（ R*） IS1 IS2 E1 E2 Y 貿(mào)易政策效果 ?假設(shè)政府通過(guò)采取進(jìn)口配額或提高關(guān)稅來(lái)減少對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求 CA=YC（ YT） I（ R） G 凈出口增加 ——匯率下降 ——出口減少 ——抵消由出口減少所帶來(lái)甜酒出口的增加 固定匯率下 貨幣政策 匯率 E LM（ R*） IS（ R*） 固定匯率 首先向右移，匯率上升，套利使回復(fù)，貨幣政策失效 固定匯率 ?財(cái)政政策 財(cái)政政策效應(yīng) ?財(cái)政擴(kuò)張 ——匯率下降 ——貨幣供給增加（要保證匯率不變） 貿(mào)易政策 貿(mào)易政策效應(yīng) ?匯率固定，所以出口不會(huì)減少 ? 財(cái)政政策 E 微觀篇 ?價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn) ?資產(chǎn)定價(jià)模型 ?期權(quán)定價(jià) ?資金成本和資本結(jié)構(gòu)理論 第五章 價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn) 怎樣衡量?jī)r(jià)值 價(jià)值的衡量與管理 創(chuàng)造價(jià)值 投資決策、融資決策和股息決策 并購(gòu)的影響 理解價(jià)值的重要性 國(guó)際金融需要了解匯率、期貨、期權(quán)等金融衍生品、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、國(guó)際資本流動(dòng)等現(xiàn)象。了解這些現(xiàn)象的關(guān)鍵在于對(duì)價(jià)值的理解。資本價(jià)格是價(jià)值的體現(xiàn)。要知道整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)其實(shí)都是圍繞價(jià)值進(jìn)行的。 第一節(jié) 怎樣衡量?jī)r(jià)值 ? 貨幣的時(shí)間價(jià)值 在不考慮風(fēng)險(xiǎn)和通賬的前提下，一定數(shù)量的貨幣資金在不同時(shí)點(diǎn)上有不同的價(jià)值。 復(fù)利與終值 TVn=X0(1+r)n