套期保值的基本應(yīng)用(編輯修改稿)
2025-03-04 02:03 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 較 96年 9月現(xiàn)貨價(jià)少賣600元 /噸 期貨對(duì)沖，盈利 600元/噸 如果 97年初上漲，期現(xiàn)貨均上漲 200元 /噸，則結(jié)果如下： ? 表 6— 4 賣出套期保值實(shí)例 市場(chǎng) 時(shí)間 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 96年 9月初 大豆價(jià)格為 3300元 /噸 但新豆尚未收獲 賣出 97年 1月份到期的大豆合約 50000噸，價(jià)格為 3400元 /噸 97年 1月初 賣出收獲不久的大豆，平均價(jià)格為 3500元 /噸 買進(jìn)對(duì)沖原 97年 1月大豆合約空單，平倉價(jià)格為 3600元 /噸 結(jié)果 較 96年 9月現(xiàn)貨價(jià)多賣200元 /噸 期貨對(duì)沖，虧損 200元/噸 （三）賣出套期保值的利弊分析 利： 能夠回避未來價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)企業(yè)按目標(biāo)價(jià)格實(shí)現(xiàn)銷售收入 有利于現(xiàn)貨合約的簽訂。 弊 ： ?放棄了獲得價(jià)格有利時(shí)的獲利機(jī)會(huì)，及額外的交易費(fèi)用 第三節(jié) 基差與套期保值 一、基差的概念 ? 基差 是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約的價(jià)格差。 ? 基差 =現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 ?一般在不加說明的情況下，期貨價(jià)格應(yīng)指距現(xiàn)貨月份最近的期貨合約價(jià)格。 ? 基差的內(nèi)容 ?基差包含兩個(gè)市場(chǎng)間的交運(yùn)輸成本及持有成本。 ?交運(yùn)成本反映現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的空間因素，是同一時(shí)間內(nèi)兩個(gè)不同地點(diǎn)基差不同的基本原因； ?持有成本即持有或儲(chǔ)存某一商品的成本，包括儲(chǔ)藏費(fèi)用、利息與保險(xiǎn)費(fèi)用。隨時(shí)間變動(dòng)而變動(dòng)，時(shí)間越長(zhǎng)持有成本越高。 二、影響基差的因素 ? 基差的變化受制于持倉費(fèi)，但并不完全等于持倉費(fèi)。導(dǎo)致基差變化的的主要因素之一就是供求關(guān)系。 影響農(nóng)產(chǎn)品基差的因素： ? 替代商品的供求情況及相應(yīng)的價(jià)格 ? 地區(qū)間供給與需求的情況 ? 運(yùn)輸情況與運(yùn)輸價(jià)格 ? 產(chǎn)品質(zhì)量 ? 對(duì)未來的預(yù)期 影響金融工具基差的因素 ?距交割時(shí)間的長(zhǎng)短 ?持有成本的變動(dòng) ?政府貨幣政策的變動(dòng) ?可供交割的合約標(biāo)的物的供求情況 ?市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期 三、基差的表現(xiàn)形式 正向市場(chǎng)。基差為負(fù)，各月份合約的價(jià)格差距以持有成本為基礎(chǔ)。理論上，負(fù)的基差有一上限，若基差絕對(duì)值超過持有成本，將引發(fā)套利行為，從而糾正其不合理的價(jià)差。 反向市場(chǎng)?；顬檎?，市場(chǎng)短缺，持有成本為負(fù)，近期價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格。價(jià)差沒有一定的上限，看短缺程度。 四、基差的作用 ?基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)，影響套期保值效果； ?基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺 — 遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià) =相對(duì)期貨價(jià) +/基差 ?基差對(duì)期現(xiàn)套利交易很重要 — 特殊情況下產(chǎn)生期現(xiàn)貨間的套利機(jī)會(huì) 五、基差變化對(duì)套期保值的影響 （一）基差不變與套期保值效果 ?基差不變時(shí)，使期、現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)幅度一致，盈虧相抵。不計(jì)手續(xù)費(fèi)和利息費(fèi)用的情況下，可以實(shí)現(xiàn)完全的套期保值。 （二）基差縮小與套期保值效果 基差縮小與賣出套期保值（正向市場(chǎng)） [例 5]3月 1
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