外匯風(fēng)險(xiǎn)管理教學(xué)講義(編輯修改稿)
2025-03-02 11:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 略，則 1美元兌換 ，剩下的。 ? 采用部分遠(yuǎn)期外匯買賣合約的策略必須要注意要點(diǎn)：海因茨總的潛在風(fēng)險(xiǎn)是無窮大的，美元以天文數(shù)字般的大幅度升值的可能性仍然存在。因此。 ? 4．外匯期權(quán)交易。 ? 外匯期權(quán)交易是一種非常常見的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。如果海因茨以 1美元＝ ，他就能使很多人相信他是目前最好的方法。如果美元持續(xù)上漲到 1美元＝ ，購買 5億美元的成本將會鎖定 16億美元。加上期權(quán)的費(fèi)用。與此同時(shí)，如果美元按照海因茨的預(yù)測出現(xiàn)下跌， Lufghansa公司在合約期滿進(jìn)將放棄期權(quán)，而在即期市場以較低的價(jià)格購買美元。 ? 在這個(gè)例子中海因茨將不得不以 1美元 =行價(jià)格總計(jì) 16億美元購買看跌期權(quán)。 1985年 1月 1日，當(dāng)海因茨在眾多方案進(jìn)行選擇德國馬克的看跌期權(quán)費(fèi)用大約為合同金額的 6%，也就是 9600萬德國馬克或者是 3000萬美元，購買這單期權(quán)的總成本將會是 。 ? 5．購入即期現(xiàn)匯。 購入即期現(xiàn)匯是在外匯市場上采用一定的金額進(jìn)行套期保值：首先購入 5億美元，然后據(jù)此成立一個(gè)基金賬戶其期限直至付款日。盡管這種方法可以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，但是他需要該公司現(xiàn)在拿出所有資金。購買波音公司的客機(jī)必需跟該公司的融資計(jì)劃一起付之于實(shí)踐。因此，到 1986年1月該不可能從資本市場上籌集到資金。另外值得該公司需要關(guān)注的是在其財(cái)務(wù)收支平衡表中對外匯付賬的數(shù)量和準(zhǔn)備有很多非常嚴(yán)格的限制。 海因茨的決策 ? 盡管海因茨的確相信美元在今后的一年里將會下跌，但是他相信如果完全不進(jìn)行外匯頭寸的規(guī)避管理將會對該公司產(chǎn)生很大風(fēng)險(xiǎn)。按照近期的統(tǒng)計(jì)資料，運(yùn)用技術(shù)分析方法，美元在今后的 3年里有可能對德國馬克出現(xiàn)加速上漲。因?yàn)楹Ｒ虼谋救藦?qiáng)烈的感到今后美元將會下跌。于是他選擇了 部分的套期保值策略 ，他 選擇 50%的外匯頭寸運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯合約 的方法（一年的遠(yuǎn)期匯率的價(jià)格為 1美元＝ 國馬克），另外 50%未作任何風(fēng)險(xiǎn)管理 。因?yàn)橥鈪R期權(quán)對于絕大多數(shù)公司還是一種非常新的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，而且此方法需要大量的前端費(fèi)用。 因此外匯期權(quán)的方法沒有被采用。該方法是否是一個(gè)明智的選擇我們將試目以待。 結(jié)論與評價(jià) ? 海因茨的方法既有對的方面又有錯(cuò)的方面。 ? 好消息： 他的預(yù)測 100%正確，美元在后來的幾個(gè)月里連續(xù)下跌一直到 1986年初。事實(shí)上，美元不僅僅越來越弱，而且出現(xiàn)了大跳水，到 1986年 1月當(dāng)該公司支付波音公司貨款市場上的即期匯率下跌到 1美元兌換 。這種市場上的即期價(jià)格無疑對該公司非常有利。 ? 壞消息 ：由于 50%外匯頭寸的套期保值的總成本為，比不套期保值要多 馬克，而且比采用外匯期權(quán)合約總成本要多 億德國馬克。 案例分析題二 中國的一家跨國公司 A獲得了 5億歐元的德國某公司 B采購合同，合同將延續(xù) 3年， B公司以歐元付款。 B公司的采購約占該家 A公司銷售量的 60%， A公司10%的經(jīng)營費(fèi)用是歐元，其他是人民幣。 A公司的財(cái)務(wù)主管要求你提供一份報(bào)告： （ 1）該 A公司在未來 3年中會出現(xiàn)多大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)？ （ 2）應(yīng)該采取哪些行動來降低歐元匯率波動所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)？ （ 3）可以獲得哪些外部資源來實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理？ 結(jié)論 ? 本之差的那部分會由于歐元匯率的波動而貶值。 ? ， diversify銷售的貨幣種類，自然就會分散風(fēng)險(xiǎn)；還有，增加歐元占經(jīng)營費(fèi)用的百分比，降低 risk exposure。 ? (forward)進(jìn)行 hedge，如果有具體的 cash flow也可以用外匯 swap。 第五節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)營運(yùn)的影響進(jìn)一步分析：理論、方法與案例 一、背景 ? 自 1973年布林登森林制度瓦解后 , 固定匯率制度即被浮動匯率制度 所取代； ? 企業(yè)所應(yīng)注意的不只局限于業(yè)務(wù)發(fā)展 , 對于匯率波動所帶來的沖擊若沒有適當(dāng)規(guī)劃及避險(xiǎn) , 可能使企業(yè)遭受巨大的匯兌損失 , 進(jìn)而侵蝕企業(yè)的獲利； ? 傳統(tǒng)上認(rèn)為 , 直 接牽涉到外匯行為的國際貿(mào)易活動為公司承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要來源 , 不論是 進(jìn)口或出口收支均會因匯率波動而呈現(xiàn)不穩(wěn)定 的狀態(tài)； ? 近年來由并購與投融資活動所產(chǎn)生的 外匯風(fēng)險(xiǎn)日益增加 ； ? 匯率波動風(fēng)險(xiǎn)對于 目前 與 未來 的 企業(yè)營運(yùn)現(xiàn)金流量 及獲利均會造成重大影響 JAL日本航空曾因?yàn)閺?qiáng)勢日圓之故 ,聘雇外國機(jī)組服務(wù)人員以增加其國際航線的競爭力 , 但隨后又因面臨弱勢日圓及日本國內(nèi)不斷上升的失業(yè)率 , 而重新思考聘用政策 二、 匯率變動對企業(yè)發(fā)展策略的影響 于 1980年代早期 , Honda為 應(yīng)對 強(qiáng)勢日圓 , 故于北美投產(chǎn)制造 . 但隨后幾年卻由于弱勢日 元 之故 , 由日本出 口的 Honda汽車數(shù)量反而超過北美當(dāng)?shù)厮圃? 投 標(biāo) 回 款 發(fā) 貨 兌 換 簽 約 會計(jì)匯兌損益 DF: 4 4 DF: 7 9 4 企業(yè)如何面對交易、轉(zhuǎn)換、經(jīng)濟(jì)三種外匯風(fēng)險(xiǎn) 交易風(fēng)險(xiǎn)釋例 外匯風(fēng)險(xiǎn)于各階段營運(yùn)活動之體現(xiàn) 成本 :USD 1,000 毛利率 :40% 投標(biāo)價(jià)格 :USD 1,400 ? EUR 1,000 () USD200匯兌損益 (會計(jì) ) 預(yù)估毛利減少 USD 60 就理論而言 , 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生 的 時(shí)點(diǎn) , 實(shí)際 上在投標(biāo)核算報(bào)價(jià)時(shí)即已產(chǎn)生 . 投標(biāo)與發(fā)貨期間內(nèi)之匯率風(fēng)險(xiǎn) , 實(shí)務(wù)上易被忽略 , 主 要是 因?yàn)?沒有 帳上簿記資料可供分析監(jiān)督 . 然而 , 前三階段期間越長 , 匯率風(fēng)險(xiǎn)管理難度 就越大 . 整個(gè) 銷售或工程周期越長 , 風(fēng)險(xiǎn)管理難度越高 , 周期越短則 越低 . 即期交易僅為日常資金調(diào)度管理工具 , 難以達(dá)到真正的避險(xiǎn)效果 . 應(yīng) 搭配遠(yuǎn)期外匯交易以作為風(fēng)險(xiǎn)管理 的 工具 . 企業(yè)如何面對三種外匯風(fēng)險(xiǎn) 交易風(fēng)險(xiǎn)釋例 1. 投標(biāo) : 核算成本與毛利率 , 決定投標(biāo)價(jià)格 ==外匯交易風(fēng)險(xiǎn)開始產(chǎn)生 ==高毛利產(chǎn)業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)承受度較大 ==毛利率之訂定應(yīng)將匯率波動風(fēng)險(xiǎn)納入考量 2. 簽約 : 訂金條款 ==有效降低未來應(yīng)收款之風(fēng)險(xiǎn) , 并可作為備料資金來源 3. 發(fā)貨 : 會計(jì)記帳開始 == 決定帳上匯率成本 4. 回款 : 外幣應(yīng)收款收回 5. 兌換 : 將外幣兌換為本國貨幣并實(shí)現(xiàn)匯兌損益 外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類 交易風(fēng)險(xiǎn) Transaction Risk 主要來自于企業(yè)之銷售與采購行為中 , 與國際貿(mào)易及匯兌收付有關(guān)聯(lián)之商業(yè)行為 。 投融資活動也會導(dǎo)致交易風(fēng)險(xiǎn) 為企業(yè)財(cái)資部門日常必須進(jìn)行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目中 , 牽涉金額 , 幣種 , 交易筆數(shù)最多的交易項(xiàng)目 業(yè)務(wù)部門需通知財(cái)務(wù)部門有關(guān)投標(biāo)事宜 , 并向財(cái)務(wù)部門取得匯率成本 == 投標(biāo) , 簽約 , 發(fā)貨 , 回款安排等細(xì)節(jié) , 及有關(guān)投標(biāo)報(bào)價(jià)匯率 的 制定 在 系統(tǒng)中增加可記載投標(biāo)成本匯率 的 功能 , 并 以 此作為 以 后評估避險(xiǎn)及效益 的 基準(zhǔn)之一 . 如何管理投標(biāo)與發(fā)貨兩時(shí)點(diǎn) 間 的 匯率風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)如何面對三種外匯風(fēng)險(xiǎn) 交易風(fēng)險(xiǎn)釋例 1. 投資意向 : 核算 投資 成本與 收益 ==應(yīng) 嘗試 將匯率波動風(fēng)險(xiǎn)納入
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1