【文章內(nèi)容簡介】 略，則 1美元兌換 ，剩下的。 ? 采用部分遠期外匯買賣合約的策略必須要注意要點：海因茨總的潛在風險是無窮大的，美元以天文數(shù)字般的大幅度升值的可能性仍然存在。因此。 ? 4．外匯期權交易。 ? 外匯期權交易是一種非常常見的外匯風險管理辦法。如果海因茨以 1美元＝ ，他就能使很多人相信他是目前最好的方法。如果美元持續(xù)上漲到 1美元＝ ，購買 5億美元的成本將會鎖定 16億美元。加上期權的費用。與此同時，如果美元按照海因茨的預測出現(xiàn)下跌， Lufghansa公司在合約期滿進將放棄期權，而在即期市場以較低的價格購買美元。 ? 在這個例子中海因茨將不得不以 1美元 =行價格總計 16億美元購買看跌期權。 1985年 1月 1日，當海因茨在眾多方案進行選擇德國馬克的看跌期權費用大約為合同金額的 6%，也就是 9600萬德國馬克或者是 3000萬美元，購買這單期權的總成本將會是 。 ? 5．購入即期現(xiàn)匯。 購入即期現(xiàn)匯是在外匯市場上采用一定的金額進行套期保值：首先購入 5億美元，然后據(jù)此成立一個基金賬戶其期限直至付款日。盡管這種方法可以消除外匯風險，但是他需要該公司現(xiàn)在拿出所有資金。購買波音公司的客機必需跟該公司的融資計劃一起付之于實踐。因此，到 1986年1月該不可能從資本市場上籌集到資金。另外值得該公司需要關注的是在其財務收支平衡表中對外匯付賬的數(shù)量和準備有很多非常嚴格的限制。 海因茨的決策 ? 盡管海因茨的確相信美元在今后的一年里將會下跌，但是他相信如果完全不進行外匯頭寸的規(guī)避管理將會對該公司產(chǎn)生很大風險。按照近期的統(tǒng)計資料，運用技術分析方法，美元在今后的 3年里有可能對德國馬克出現(xiàn)加速上漲。因為海因茨本人強烈的感到今后美元將會下跌。于是他選擇了 部分的套期保值策略 ，他 選擇 50%的外匯頭寸運用遠期外匯合約 的方法（一年的遠期匯率的價格為 1美元＝ 國馬克），另外 50%未作任何風險管理 。因為外匯期權對于絕大多數(shù)公司還是一種非常新的外匯風險管理辦法，而且此方法需要大量的前端費用。 因此外匯期權的方法沒有被采用。該方法是否是一個明智的選擇我們將試目以待。 結論與評價 ? 海因茨的方法既有對的方面又有錯的方面。 ? 好消息： 他的預測 100%正確，美元在后來的幾個月里連續(xù)下跌一直到 1986年初。事實上，美元不僅僅越來越弱，而且出現(xiàn)了大跳水，到 1986年 1月當該公司支付波音公司貨款市場上的即期匯率下跌到 1美元兌換 。這種市場上的即期價格無疑對該公司非常有利。 ? 壞消息 ：由于 50%外匯頭寸的套期保值的總成本為，比不套期保值要多 馬克，而且比采用外匯期權合約總成本要多 億德國馬克。 案例分析題二 中國的一家跨國公司 A獲得了 5億歐元的德國某公司 B采購合同，合同將延續(xù) 3年， B公司以歐元付款。 B公司的采購約占該家 A公司銷售量的 60%， A公司10%的經(jīng)營費用是歐元，其他是人民幣。 A公司的財務主管要求你提供一份報告： （ 1）該 A公司在未來 3年中會出現(xiàn)多大的經(jīng)濟風險？ （ 2）應該采取哪些行動來降低歐元匯率波動所產(chǎn)生的經(jīng)濟風險？ （ 3）可以獲得哪些外部資源來實現(xiàn)外匯風險管理？ 結論 ? 本之差的那部分會由于歐元匯率的波動而貶值。 ? ， diversify銷售的貨幣種類，自然就會分散風險；還有，增加歐元占經(jīng)營費用的百分比，降低 risk exposure。 ? (forward)進行 hedge，如果有具體的 cash flow也可以用外匯 swap。 第五節(jié) 外匯風險對企業(yè)營運的影響進一步分析：理論、方法與案例 一、背景 ? 自 1973年布林登森林制度瓦解后 , 固定匯率制度即被浮動匯率制度 所取代； ? 企業(yè)所應注意的不只局限于業(yè)務發(fā)展 , 對于匯率波動所帶來的沖擊若沒有適當規(guī)劃及避險 , 可能使企業(yè)遭受巨大的匯兌損失 , 進而侵蝕企業(yè)的獲利； ? 傳統(tǒng)上認為 , 直 接牽涉到外匯行為的國際貿(mào)易活動為公司承受外匯風險的主要來源 , 不論是 進口或出口收支均會因匯率波動而呈現(xiàn)不穩(wěn)定 的狀態(tài)； ? 近年來由并購與投融資活動所產(chǎn)生的 外匯風險日益增加 ； ? 匯率波動風險對于 目前 與 未來 的 企業(yè)營運現(xiàn)金流量 及獲利均會造成重大影響 JAL日本航空曾因為強勢日圓之故 ,聘雇外國機組服務人員以增加其國際航線的競爭力 , 但隨后又因面臨弱勢日圓及日本國內(nèi)不斷上升的失業(yè)率 , 而重新思考聘用政策 二、 匯率變動對企業(yè)發(fā)展策略的影響 于 1980年代早期 , Honda為 應對 強勢日圓 , 故于北美投產(chǎn)制造 . 但隨后幾年卻由于弱勢日 元 之故 , 由日本出 口的 Honda汽車數(shù)量反而超過北美當?shù)厮圃? 投 標 回 款 發(fā) 貨 兌 換 簽 約 會計匯兌損益 DF: 4 4 DF: 7 9 4 企業(yè)如何面對交易、轉換、經(jīng)濟三種外匯風險 交易風險釋例 外匯風險于各階段營運活動之體現(xiàn) 成本 :USD 1,000 毛利率 :40% 投標價格 :USD 1,400 ? EUR 1,000 () USD200匯兌損益 (會計 ) 預估毛利減少 USD 60 就理論而言 , 外匯交易風險發(fā)生 的 時點 , 實際 上在投標核算報價時即已產(chǎn)生 . 投標與發(fā)貨期間內(nèi)之匯率風險 , 實務上易被忽略 , 主 要是 因為 沒有 帳上簿記資料可供分析監(jiān)督 . 然而 , 前三階段期間越長 , 匯率風險管理難度 就越大 . 整個 銷售或工程周期越長 , 風險管理難度越高 , 周期越短則 越低 . 即期交易僅為日常資金調(diào)度管理工具 , 難以達到真正的避險效果 . 應 搭配遠期外匯交易以作為風險管理 的 工具 . 企業(yè)如何面對三種外匯風險 交易風險釋例 1. 投標 : 核算成本與毛利率 , 決定投標價格 ==外匯交易風險開始產(chǎn)生 ==高毛利產(chǎn)業(yè)對風險承受度較大 ==毛利率之訂定應將匯率波動風險納入考量 2. 簽約 : 訂金條款 ==有效降低未來應收款之風險 , 并可作為備料資金來源 3. 發(fā)貨 : 會計記帳開始 == 決定帳上匯率成本 4. 回款 : 外幣應收款收回 5. 兌換 : 將外幣兌換為本國貨幣并實現(xiàn)匯兌損益 外匯風險的種類 交易風險 Transaction Risk 主要來自于企業(yè)之銷售與采購行為中 , 與國際貿(mào)易及匯兌收付有關聯(lián)之商業(yè)行為 。 投融資活動也會導致交易風險 為企業(yè)財資部門日常必須進行的外匯風險管理項目中 , 牽涉金額 , 幣種 , 交易筆數(shù)最多的交易項目 業(yè)務部門需通知財務部門有關投標事宜 , 并向財務部門取得匯率成本 == 投標 , 簽約 , 發(fā)貨 , 回款安排等細節(jié) , 及有關投標報價匯率 的 制定 在 系統(tǒng)中增加可記載投標成本匯率 的 功能 , 并 以 此作為 以 后評估避險及效益 的 基準之一 . 如何管理投標與發(fā)貨兩時點 間 的 匯率風險 企業(yè)如何面對三種外匯風險 交易風險釋例 1. 投資意向 : 核算 投資 成本與 收益 ==應 嘗試 將匯率波動風險納入