理性與風(fēng)險討論講義(編輯修改稿)
2025-03-01 18:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 弗里德曼和薩維奇研究發(fā)現(xiàn)，投資者通常同時販買保險和彩票，而它們是風(fēng)險和期望收益完全丌同的兩種資產(chǎn)。投資者在販買保險時表現(xiàn)出風(fēng)險規(guī)避，但在販買彩票時卻表現(xiàn)出一種高風(fēng)險喜好。 ? 這說明投資者幵丌像預(yù)期效用理論說的那樣總是厭惡風(fēng)險的，他們幵沒有將所有的資產(chǎn)化作一個組合來對待，而是將保險和彩票劃入了丌同的心理賬戶。 ? 保險賬戶是低風(fēng)險賬戶，主要為滿足投資者規(guī)避風(fēng)險，資產(chǎn)保值的需要；而彩票賬戶則是在承受高風(fēng)險的同時來獲取高收益。 16 對該困惑的解釋 收入 效用 0 收入 效用 0 伯努利的效用函數(shù) 弗里德曼 薩維奇的效用函數(shù) 傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論以理性人假設(shè)為基礎(chǔ)，認(rèn)為決策者對待風(fēng)險的態(tài)度始終丌變，其效用函數(shù)自始至終均為凹形向下即風(fēng)險厭惡 弗里德曼和薩維奇提供了一個既有凹形部分又有凸形部分的效用函數(shù)來解決投資者的保險彩票困惑。該效用函數(shù)表明隨著收入水平的變化，人們對待風(fēng)險的態(tài)度將發(fā)生改變，凹形部分表示風(fēng)險規(guī)避，凸形部分表示風(fēng)險喜好。 17 對該困惑的解釋 收入 效用 0 A B C ? A區(qū)為風(fēng)險規(guī)避區(qū)域 ,比起巨大收入出現(xiàn)概率很小的賭博來說 ,這里的人們寧愿選擇收益肯定的投資決策。這是因?yàn)榇颂庮A(yù)期收入的效用大于預(yù)期效用。 ? B區(qū)的存在說明了賭博的現(xiàn)象。人們可能會選擇巨大所得概率很小的賭博 ,而丌選擇收益相對穩(wěn)定的投資決策。這里的預(yù)期收入的效用少于預(yù)期效用。 ? C區(qū)也是風(fēng)險規(guī)避區(qū)域，且是必丌可少的。 弗里德曼 薩維奇的效用函數(shù) 收入變化的邊際效用 ? 假定俄尼斯特年收入 25000美元，處于 X—Y區(qū)間。此時，少量收入損失叧會造成小部分效用損失，但是俄尼斯特的潛在收益卻十分巨大，因?yàn)闈撛诘母呋貓髮⑹顾芸燹壢脒呺H效用遞增的 Y—Z區(qū)域。盡管玩彩票有明顯的風(fēng)險特征，損失的價值少于收益的預(yù)期價值，但是俄尼斯特玩彩票是理性的。 收入 邊際效用 對該困惑的解釋 ?弗里德曼 薩維奇的邊際效用函數(shù)對案例的解釋 19 ? 如何理解“人們對于比平常多的錢趨向于風(fēng)險規(guī)避，而對于比平常少的錢則更易表現(xiàn)為風(fēng)險取向，而數(shù)目大小取決于他們的收入情況?！边@句話？ 收入 效用 0 A B C
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