【文章內(nèi)容簡介】 險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上仍屬于現(xiàn)收現(xiàn)付制。既不能積累大量養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，又不適合直接進(jìn)入資本市場。 ? 第三節(jié)：投資基金 ? 一、投資基金： 把許多投資者的不同投資份額匯集起來，交由專業(yè)的投資人員進(jìn)行投資，所得收益按出資的比例分享。這種金融機(jī)構(gòu)是金融信托機(jī)構(gòu)，每一單位基金代表投資組合的一個(gè)份額。不同稱呼：美國：共同基金或投資公司。英、港稱“單位信托基金”，互助基金，日、臺證券投資信托基金。 ? 二、投資基金的形式： ? 開放式基金： 它發(fā)行股票籌集資金，資金設(shè)立后，可隨時(shí)向公眾賣出股份，并承諾投資者可隨時(shí)售回公司。 ? (1)、基金凈資產(chǎn) NAV： 指基金投資組合的市值減去基金負(fù)債后，再除以發(fā)行在外的總份額。 ? (2)、申購價(jià)格： 由基金公司或經(jīng)紀(jì)人銷售，等于每股凈資產(chǎn)值加上傭金。不收費(fèi)基金的申購價(jià)格等于基金凈資產(chǎn)。 ? (3)、贖回價(jià)格： =基金資產(chǎn)凈值 /（ 1+手續(xù)費(fèi)率）?；鹳I入不收費(fèi)，贖回收費(fèi)，稱后端收費(fèi)基金。美國采用基金接到申請之前的最近一個(gè)定價(jià)日的 NAV確定上述價(jià)格。開放式基金不能發(fā)行債券和優(yōu)先股。美近 8000只開放基金，總資產(chǎn)約 10萬多億美元。 ? 傘型基金： 是開放式基金的一種組織結(jié)構(gòu)；基金發(fā)起人根據(jù)一份總的基金招募書發(fā)起設(shè)立多只相互之間可以根據(jù)規(guī)定的程序進(jìn)行轉(zhuǎn)換的基金 ,這些基金稱為子基金或成分基金。而由這些子基金共同構(gòu)成的這一基金體系就合稱為傘型基金。 ? 封閉式基金： 不僅發(fā)行股票，還發(fā)行優(yōu)先股，債券（包括可轉(zhuǎn)換債券）。以股權(quán)讓等方式籌集資金。發(fā)行份額是固定的，發(fā)行后不可贖回。但可在二級市場交易，基金公司不參與交易。價(jià)格：由二級市場的供求決定，價(jià)格低于 NAV為折價(jià)交易，價(jià)格高于 NAV為溢價(jià)交易。封基一般溢價(jià)發(fā)行，流動性比開放式差。美有 500多只封基。 ? 單位信托： 只發(fā)行固定份額，稱為單位憑證，但又由發(fā)行公司負(fù)責(zé)申購和贖回，并有到期日，一般投資于債券。 ? 三、基金的結(jié)構(gòu)和費(fèi)用： ? 董事會： 多數(shù)基金沒有一年一度的股東大會，董事會執(zhí)行一部分監(jiān)管職能，因?yàn)橥顿Y基金由外部機(jī)構(gòu)來管理運(yùn)作。 ? 財(cái)務(wù)顧問： 由專業(yè)的基金管理公司、經(jīng)紀(jì)公司、保險(xiǎn)公司、投資管理機(jī)構(gòu)、銀行擔(dān)任。根據(jù)基金投資目標(biāo)，管理基金資產(chǎn)，下達(dá)投資指令，并收取管理費(fèi) 。 ? 基金發(fā)售組織： 由承銷商賣給證券商或直接售給投資者。 ? 基金的保管公司： 由銀行或信托公司擔(dān)任，負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)。 ? 過戶代理人： 負(fù)責(zé)基金的申購與贖回，記錄股東帳戶，計(jì)算紅利并通知保管人支付紅利等。 ? 獨(dú)立會計(jì)師： 審核基金的財(cái)務(wù)報(bào)表。 ? 費(fèi)用：投資者需承擔(dān)傭金和年度運(yùn)營支出，包括管理費(fèi)，托管費(fèi)， 1261基金費(fèi)用。 ? 基金評級：評價(jià)基金的業(yè)績表現(xiàn)。 ? 四、投資基金的優(yōu)勢 把散戶資金集中，形成雄厚的資金優(yōu)勢； 專業(yè)人員投資管理，收益高，風(fēng)險(xiǎn)?。? 全時(shí)運(yùn)作，全時(shí)了解信息，全時(shí)關(guān)注投資； 實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富，心理素質(zhì)良好。 ? 五、基金收益分配與清盤 ? 收益分配 1）基金收益：各種利息收入、現(xiàn)金紅利、資本利得； 2）可分配收益：投資收益 各種費(fèi)用 彌補(bǔ)以前虧損的正值 3）分配形式：支付現(xiàn)金和增加股份等方式； 4）分配時(shí)間：每年或每半年一次。 ? 清盤： 1)決定的作出：股東大會或主管機(jī)關(guān)； 2)原因：基金規(guī)模萎縮到一定程度，或業(yè)績虧損到一定水平 ? 六、基金的目標(biāo)與策略： ? 發(fā)行基金時(shí)，必須向潛在投資者提供招股說明書，說明書上必須說明基金的投資目標(biāo)及采取的策略，只有基金股份持有人投票贊成改變目標(biāo)時(shí)才能改變。 ? 股票共同基金： ? (1)、普通股票基金： ? 成長：投資于較大成長的公司股票組合。 ? 積極成長：獲取最大資本增值，價(jià)格異常變動。 ? 成長和收入：獲取長期溫和的成長和股息收入。 ? (2)、平衡基金： 由普通股、優(yōu)先股、債券，可轉(zhuǎn)換債券構(gòu)成的組合，為了獲得溫和成張收入。 ? (3)、部門基金： 投資于狹小的市場部門，如健康保健，生物技術(shù)等。 ? (4)、專門基金： 投資于一個(gè)特殊領(lǐng)域或行業(yè)，如貴重金屬，能源，某國家。 ? (5)、指數(shù)基金： 根據(jù)某種價(jià)格指數(shù)建立的組合，根據(jù)指數(shù)的成分證券的構(gòu)成比例，購買相同的比例并長期持有。 ? (6)、國際股票基金：選擇非美國的證券組合。 ? 1）國家基金 —— 是股份固定的公司證券組合的共同基金。有一個(gè)初次出售的股份數(shù)以后不再另加股份出售。股份不能贖回，就是基金不需要償還。籌資者可以得到長期穩(wěn)定的資金。 ? 2）地區(qū)基金 —— 投資在一個(gè)主要地區(qū)，特別是歐洲、亞洲、太平洋地區(qū)或拉丁美洲國家。 ? 3）國際基金 —— 投資在美國以外的任何地區(qū)，廣泛的各種各樣的國家組合。 ? 4）全球基金 —— 投資在海內(nèi)外。典型的全球基金允許超過一半的資產(chǎn)投資到非美國市場。但是，資產(chǎn)可以靈活地在外國和美國之間轉(zhuǎn)移。 ? 債券共同基金： ? 美國政府證券基金 ： 非常安全和可信賴的收益；不受州和地方稅影響的大量股息。 ? 政府全國抵押協(xié)會（ GNMA）基金 ： 本金安全，收益比美國政府基金高； ? 公司債券基金 ： 投資級公司債券；期限較長，一般為 20－ 30年；收益比政府和抵押支持基金高。 ? 短期公司債券基金 ： 投資級公司債券；期限較短，通常 2－ 4年；目的是獲得比貨幣市場基金高的收益。 ? 可轉(zhuǎn)換債券基金 ： 更像股票基金，相應(yīng)地可能比債券基金收益高； ? 國際債券基金 ： 投資外國債券，為獲得比美國國內(nèi)更高的收益。 ? 高收益 (垃圾 )債券基金 ： 為收益目的的高風(fēng)險(xiǎn)投資。 ? 地方政府債券基金 ： 目的是增加收益，包括一個(gè)州的 AAA－AA等級債券組成的單一州基金、保險(xiǎn)基金（ insured funds）、稅收債券等。保險(xiǎn)基金是由保險(xiǎn)公司擔(dān)保的州基金。 ? 貨幣市場基金 ? 期貨投資基金： 1949年，美國出現(xiàn)了世界上第一個(gè)期貨投資基金之后，期貨基金業(yè)迅速發(fā)展，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，其規(guī)模迅速壯大，已經(jīng)成為期貨市場上一支重要的機(jī)構(gòu)投資力量。 ? 5對沖基金： 意為 風(fēng)險(xiǎn)對沖過的基金 ,起源于 50年代初的美國。其操作的宗旨 ,在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對沖的操作技巧 ,在一定程度上可規(guī)避和化解投資風(fēng)險(xiǎn) 。 ? LOF 和 ETF： LOF （ Listed Open－ end Fund）上市交易型開放式基金。 ETFs(Exchang Traded Funds)交易型開放式指數(shù)基金其代表的是一攬子股票的投資組合。ETF為新的投資品種，不僅具備了開放式基金和封閉式基金的特點(diǎn)，同時(shí)還具有管理費(fèi)低、稅負(fù)低、方便購買等獨(dú)特優(yōu)勢。 ? 它克服了封閉式基金和開放式基金的缺點(diǎn) ,同時(shí)集兩者的優(yōu)點(diǎn)于一身。 ETF可以跟蹤某一特定指數(shù) ,如上證 50指數(shù)； ? 自從 1993年美國推出第一個(gè) ETF產(chǎn)品以來 ,ETF在全球范圍內(nèi)發(fā)展迅猛。 10多年來 ,全球共有 12個(gè)國家 (地區(qū) )相繼推出了 280多只 ETF,管理資產(chǎn)規(guī)模高達(dá) 2100多億美元。 ? LOF和 ETF的差異點(diǎn) ? 1）適用的基金類型不同 ? ETF主要是基于某一指數(shù)的被動性投資基金產(chǎn)品 ,而 LOF雖然也采取了開放式基金在交易所上市的方式 ,但它不僅可以用于被動投資的基金產(chǎn)品 ,也可以用于多樣的基金。 ? 2）申購和贖回的標(biāo)的不同 ? 在申購和贖回時(shí) ,ETF與投資者交換的是 一攬子 股票 ,而 LOF則交換現(xiàn)金。 ? 3）參與的門檻不同 ? 按照國外的經(jīng)驗(yàn)和華夏基金上證 50ETF的方案 ,其申購贖回的基本單位是 100萬份基金單位 , 適合機(jī)構(gòu)客戶和有實(shí)力的個(gè)人投資者 ；而 LOF產(chǎn)品的申購和贖回與其他開放式基金一樣 ,申購起點(diǎn)為 1000基金單位 ,更適合中小投資者參與。 ? 4）套利操作方式和成本不同 ? 組合透明度 ETF每日公告投資組合， LOF每季度公告持股前 10名； 兩個(gè)交易渠道之間的連通 ETF套利交易當(dāng)日即可完成，LOF轉(zhuǎn)托管需要 2個(gè)工作日，此外， ETF的相關(guān)費(fèi)用也明顯低于LOF。 ? 七、基金監(jiān)管： 根據(jù)《投資公司法》 SEC是具體執(zhí)行部門，對基金的信息披露、利潤分配、投資目標(biāo)、收費(fèi)等監(jiān)管。 ? （一）監(jiān)管主體 ? 中國證監(jiān)會的監(jiān)管 中國證監(jiān)會是對全國證券市場進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)督管理的機(jī)構(gòu)，對投資基金的監(jiān)管是其重要職責(zé)之一。投資基金的設(shè)立、運(yùn)行和終止的全過程必須接受中國證監(jiān)會的監(jiān)管。 ? 基金行業(yè)組織的監(jiān)管 所謂基金行業(yè)組織，是指基金當(dāng)事人 ,在自愿、互利平等基礎(chǔ)上 ,為達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)目的而組織起來的各種協(xié)會。 世界各國和主要地區(qū) ,都通過基金行業(yè)協(xié)會進(jìn)行自律管理，美國、日本、香港、臺灣都是如此。我國也在中國證券業(yè)協(xié)會下設(shè)基金公會。 ? 作為基金行業(yè)的自律性組織。行業(yè)協(xié)會主要通過制定《行業(yè)公約》、《基金業(yè)從業(yè)人員