7傳媒產(chǎn)業(yè)資本運營(編輯修改稿)
2025-02-12 20:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 融資的方式也有高級和低級之分。 縱觀成熟市場經(jīng)濟國家的股本融資的發(fā)展歷史，股本融資始于低級形式的 私募股本融資 ，如合資合作、職工持股和風(fēng)險資本融資等 非證券化股本融資方式，其融資門檻相對較低、融資成本和風(fēng)險相對較小； 只有當(dāng)企業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模和經(jīng)營效率均達到足以承受較高成本和風(fēng)險的能力時，才 適宜采用 高級形式的 公募股本融資，即通過公開的股票市場籌集資本金。 包括ＩＰＯ和買殼上市、借殼上市。 然而，在我國傳媒現(xiàn)實的融資方式中，我們看到的卻是在我國少量的外源融資方式中， 媒體存在著強烈的上市融資偏好（ 公募股本融資偏好） 為什么？ 如前所述，股本融資的優(yōu)勢 是資金融入者不需要還本，并且能夠長期享有資金使用權(quán)，有利于實現(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展目標(biāo)， 股本融資的劣勢是對資金融入者容易產(chǎn)生控制權(quán)問題。 在西方發(fā)達國家，由于媒介投融資的證券化，媒介 公募 股本 融資 （上市融資）很容易發(fā)生媒體控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和變更。這使得在 西方媒體融資結(jié)構(gòu)中， 發(fā)行股票的機會成本是很高 的，因而謹(jǐn)慎行事，尤其在美國，主要以債券融資為主。 西方企業(yè)優(yōu)序融資理論和實踐是建立在企業(yè)控制權(quán)的安全考慮基礎(chǔ)之上，企業(yè)融資的次序是：先是內(nèi)部籌資、然后是金融借款、發(fā)行債券，最后才是發(fā)行股票。 而在我國，媒體即使發(fā)行股票，有一道 防范媒體控制權(quán)安全的“防火墻” —— 要求確保國有媒體法人股享有第一大控股權(quán)，業(yè)外資本不能惡間收購媒體上市公司。 在這一前提下，我國媒體就可以放心大膽地進行上市融資了。 加上 資金融入者不需要還本，并且能夠長期享有資金使用權(quán)，有利于實現(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展目標(biāo)。 另外，在我國證券市場上，由于政府、上市公司和中小股東等多方利益相關(guān)者，最初的路徑選擇的制約，長期以來， ?形成了對于 股本資本融資的資金成本 —— 股利（紅利） 的重要性和落實沒有給予足夠的重視，從而使得我國 A股證券市場發(fā)行股票幾乎成為了上市公司 “免費的午餐” —— “ 圈錢”的場所。 這就使得我國上市公司的機會成本幾乎是所有融資中最低的。 這就不難理解“我國媒體為什么存在著強烈的上市融資偏好（ 公募股本融資偏好） 但事實上，從 2023年開始，我國資本市場的各項制度建設(shè)在逐步規(guī)范和完善， 上市融資的 機會成本 在上升。 對經(jīng)營業(yè)績和盈利能力的要求是剛性的， 上市融資最大的風(fēng)險是“退市風(fēng)險”。 結(jié)論 :過于單一內(nèi)向的傳媒融資結(jié)構(gòu) 我國 傳媒融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理 ,過于單一化 內(nèi)向化 嚴(yán)重倚重傳媒自有資金。 1 傳媒自有資金（主要部分） 2 外來股本資金 (在政策開放的范圍內(nèi)實踐嘗試 ) 在我國，目前用于傳媒長期
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