珠寶企業(yè)資本的籌措、運用和積累(編輯修改稿)
2025-02-12 14:45 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 票 ，市價 11元 /股 債券（年利率 10%） 普通股（面值 1元，發(fā)行價 10元，共 80萬股） 800 800 6)比較公司價值法（逐步測試法） ? 在此中方法中，假定公司的全部資金由債務(wù)和普通股兩方面構(gòu)成，所有籌資費用忽略不計。公司 WACC（ Kw)計算如下： – Kb債務(wù)成本； Ks股票成本； B/V債務(wù)資金價值占全部資金價值比重； S/V股票資金價值占全部資金價值比重 。T所得稅率； Rf無風(fēng)險報酬率；Rm股票市場平均報酬率； ?本公司股票貝他系數(shù)； )()1(fmfsdbsbWRRRKTKKVSKVBKK???????????? ? 企業(yè)總價值 V=S+B – 債務(wù)價值 B為 面值； – 股票價值 S用下式計算： – EBIT息稅前盈余； I利息 ? 例：假設(shè)華光公司每年 EBIT為 500萬元。目前其全部資金均是利用發(fā)行股票籌集，帳面價值200萬元。若 T=40%，其他因素不變，試用逐步測試法選擇最佳資金結(jié)構(gòu)。 ? 經(jīng)市場調(diào)查及與投資銀行協(xié)商，不同債務(wù)水平對華光公司債務(wù)資金成本和股票資金成本的影響如下所示： sKTIEB ITS )1)(( ??? 債務(wù)價值 (百萬元 ） 債務(wù)利率 Kd% 股票 ?值 股票成本 Ks% 0 3 6 9 12 15 18 21 債券市場價值 B 股票市場價值 S 公司市場價值 V 財務(wù)杠桿 B/V% 債務(wù)成本 Kd 股票成本 Ks 加權(quán)平均成本 Kw0 0 3 6 9 12 15 18 21 ? 總結(jié)：企業(yè)從無舉債經(jīng)營到有舉債經(jīng)營的過程中，在初期增加舉債比重，企業(yè)綜合資金成本率呈下降趨勢。舉債融資比重增加到一定水平，增加的成本將超過其得到的收益，企業(yè)綜合資金成本開始回升。合理的融資結(jié)構(gòu)在理論上確實存在，但要精確地測定這一點難度很大，故一般只要找出滿意的資產(chǎn)負債率即可。 第二節(jié) 資本的投放（以實業(yè)投資為主） ? 一、投資機會的選擇 ? 二、建設(shè)條件及技術(shù)可行性分析 ? 三、現(xiàn)金流量的預(yù)測及經(jīng)濟效果評價 ? 四、風(fēng)險分析 ? 五、多元化投資的動因、誤區(qū) 第三節(jié) 資本的增殖與循環(huán)周轉(zhuǎn) ? 一、資本增殖 ? （一）界定：會計學(xué)上的凈利潤、權(quán)益凈利率、 經(jīng)濟利潤 ? （二）提高資本增殖的途徑 ? 加強市場營銷 ? 強化成本管理 ? 注重先進科學(xué)技術(shù)應(yīng)用，不斷增強研發(fā)能力 ? 加強企業(yè)內(nèi)部管理，提高管理水平 ? 加強內(nèi)部資產(chǎn)的優(yōu)化配置及周轉(zhuǎn) ? 。 權(quán)益報酬率 資產(chǎn)凈利率
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