【文章內(nèi)容簡介】 exchanges around the world. – Sales and Trading: give the clients multiple ways to strategize, track and execute securities transactions in exchanges around the world. – Prime Brokerage: Prime Brokerage Group provides services to help hedge funds manage risk, monitor their portfolios, maintain liquidity and build their businesses – Clearing Services: expertise helps clients execute and settle transactions on over 97% of the world’s equities and derivatives exchanges. – Products and Business Groups: provide institutional clients with a wide range of products and services, giving them access to financial instruments and worldwide exchanges. Investing and lending ? provides a variety of services to bring investors together with projects and anizations in need of capital. – Banking: Goldman Sachs Bank USA (“GS Bank”) is a New York Statechartered bank and a member of the Federal Reserve System. GS Bank accepts deposits, lends to individuals and corporate clients, transacts in derivatives (including interest rate, credit and foreign currency products), and provides securities lending, custody and hedge fund administration services. – Direct Private Investing: is offered through the Goldman Sachs Merchant Banking Division (MBD). The group invests in equity and credit across corporate, real estate and infrastructure strategies. – IMPACT INVESTING—Urban Investments: At Goldman Sachs, we believe that strong munities are the foundation of a prosperous society. Through our Impact Investing initiatives, we find innovative mercial solutions that address social and civic challenges in munities across the United 2023, the Goldman Sachs Urban Investment Group has mitted more than $4 billion to underserved American munities. We partner with local leaders and nonprofits, focusing on munity development, social impact bonds and financing for small businesses. – Middle Market Financing and Investing: is offered through the Goldman Sachs Special Situations Group (SSG). The group lends and invests Goldman’s capital directly to midsized panies. INVESTMENT MANAGEMENT ? We provide investment management services and offer investment products across all major asset classes to a diverse set of institutional and individual clients. We also offer wealth advisory services, including portfolio management and financial counseling, and brokerage and other transaction services to highworth individuals and families. Investment Management ? Assets management: Goldman Sachs Asset Management is one of the world’s leading investment managers. With over 2,000 professionals across 33 offices worldwide, GSAM provides institutional and individual investors with investment and advisory solutions, with strategies spanning asset classes, industries, and geographies. ? Private Wealth Management: offer wealth advisory services, including portfolio management and financial counseling, and brokerage and other transaction services to highworth individuals and families. Research ? Global Investment Research division provides original, fundamental insights and analysis for clients in the equity, fixed ine, currency and modities markets. – Equity Research – Macro Research – Credit Research – The Global Markets Institute ENGINEERING ? We build solutions to some of the most plex problems, creating transformational technologies and developing systems that help drive business and financial markets worldwide. 問題：作為投資銀行的高盛與作為銀行控股公司（商業(yè)銀行的一種組織形式）的高盛應(yīng)有何區(qū)別呢？ ?市場 ?客戶 ?業(yè)務(wù) ?盈利來源及結(jié)構(gòu) ?風(fēng)險 金融危機中美國獨立投行遭受重創(chuàng) ? 金融危機中美國獨立投行遭受重創(chuàng) ? 2. 主要投行資產(chǎn)大幅減計 金融危機中美國獨立投行遭受重創(chuàng) ?3. 股價大跌，市值大幅縮水 2023年 9月，美國投資銀行從局部危機轉(zhuǎn)向全面危機，截至 2023年 9月17 日的 1 年內(nèi)， , 除情況較好的高盛股價跌幅在 50%左右外， 其他均超過了 75% ，高盛和摩根士丹利在 2023 年的前 9個月內(nèi)，股價跌幅超過50 %， 摩根士丹利被日本三菱 UFJ 金融集團收購前的 1 周（ 2023年 10月的第二周）內(nèi) 股價就下跌了 59%，雷曼兄弟的股票更是跌成了垃圾股， 在截至 2023 年 $9月 17日的 180個交易日內(nèi)，雷曼兄弟股價從 美元跌至 ， 累計跌幅 % 金融危機中美國獨立投行遭受重創(chuàng) ?4. 投資銀行破產(chǎn)、被收購與轉(zhuǎn)型 5大投行出現(xiàn)危機后 ，先后被全能銀行收購或轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。早在 2023年 3月，貝爾斯登因為盈利能力衰退、 無法保證足夠的流動性支持正常運行而被摩根大通收購。 2023年 9 月 15 日，雷曼兄弟在期待美國政府提供財政支持未果的情況下宣布進入破產(chǎn)程序。同日，美林證券以每股 29 美元被美國銀行收購， 這一收購價只是美林 2023年危機前價值的 2/3左右 , 僅為該行 2023 年初市值頂點的一半。 2023 年 9月 21日晚 , 美國聯(lián)邦儲備委員會宣布批準高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請求 ，高盛和摩根士丹利接受美聯(lián)儲的監(jiān)管 。2023年 9 月 29日，日本三菱金融集團以 90億美元協(xié)議收購摩根士丹利 21%具有投票權(quán)的股票，從而成為這家美國投資銀行的最大股東 。 美國獨立投行危機的主要原因 ?1. 融資模式的缺陷 投資銀行募集資金的方式有以下幾種： – 一是通過隔夜債券回購市場 REPO 融通短期資金； – 二是發(fā)行商業(yè)票據(jù) （ mercial paper）， 票據(jù)期限一般為 1 個月 以內(nèi) ； – 三是發(fā)行債券、 股票和謀求銀行貸款等 ； 美國獨立投行危機的主要原因 ?2. 高風(fēng)險業(yè)務(wù)占比過大 美國獨立投資銀行業(yè)務(wù)模式的高風(fēng)險體現(xiàn)在三個方面： – 從收益構(gòu)成來看， 高風(fēng)險投資的損益和交易性損益比重增長迅速，比例過大； – 從具體業(yè)務(wù)來看，過度依賴高風(fēng)險的金融衍生品； – 從財務(wù)比例來看，舉債經(jīng)營比例過大。 高風(fēng)險投資的利益損益和交易性損益比重增長迅速，比例過大 高風(fēng)險投資的利益損益和交易性損益比重增長迅速，比例過大 過度依賴高風(fēng)險的金融衍生品 ? 主要體現(xiàn)在對 3種高風(fēng)險金融衍生品的持有上，即資產(chǎn)抵押證券 （ assetbacked security，簡稱 ABS）； 債券擔(dān)保工具（ collateralized debt obligation，簡稱 CDO）；信用違約互換 （ credit default swap，簡稱 CDS) 。 ? 例如， 雷曼兄弟是 2023 年次級貸款款證券產(chǎn)品最大的認購商，占該市場份額的 11%，價值大約為 500億美元 ? 上述產(chǎn)品之所以是高風(fēng)險的金融資產(chǎn) – 一是源于美國房地產(chǎn)信貸市場的高系統(tǒng)性風(fēng)險； – 二是信用風(fēng)險不透明，定價依據(jù)不清； – 三是新型金融衍 生 品交易極不規(guī)范，存在著大量的重復(fù)交易，導(dǎo)致華爾街各大銀行之間錯綜復(fù)雜的債務(wù)糾纏。 過度負債經(jīng)營模式 ? 過度負債經(jīng)營模式反映為過高的財務(wù)杠桿比率 ? 5大投資銀行為了賺取風(fēng)險溢價，一般運用 20 到 30倍的杠桿操作。 ? 成為銀行控股公司后的高盛 ? 從業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍看，業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍的擴大和平衡可有效地分散風(fēng)險，在危機時期更可增強經(jīng)營的可持續(xù)性。 ? 從收入的角度看，收入渠道可趨于多元化可在一定程度上增強其收入的穩(wěn)定性。 ? 融資渠道多元化使其風(fēng)險應(yīng)對能力相對增強， 尤其在面臨金融危機時，能得到最后貸款人 ——中央銀行的融資。 ? 從財務(wù)角度看，其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)將趨于合理，杠桿比率有效降低，從而增強其經(jīng)營的穩(wěn)定性。 投資銀行業(yè)務(wù)的未來發(fā)展 ?1. 投資銀行模式仍然具有強大生命力 投資銀行是否能夠繼續(xù)存在，本質(zhì)上是直接融資和間接融資的爭論。直接融資具有為企業(yè)提供長期資金、增強資產(chǎn)流動性、分散投資風(fēng)險等優(yōu)點，不會因為這次金融危機而消失。投資銀行為直接融資提供中介服務(wù)，以自有資金適度承擔(dān)風(fēng)險，滿足企業(yè)和投資者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的需求，提高證券市場流動性。 “承擔(dān)風(fēng)險和追逐利潤 ”正是投資銀行的核心魅力，仍然具有強大生命力。 投資銀行業(yè)務(wù)的未來發(fā)展 ?2. 投資銀行應(yīng)該回歸中介業(yè)務(wù)，控制買方業(yè)務(wù)風(fēng)險 近年，投資銀行的自有資金投資等買方業(yè)務(wù)規(guī)模急劇擴大，在次貸危機中遭受了巨大損失。投資銀行應(yīng)該吸取教訓(xùn)，將業(yè)務(wù)核心定位于證券承銷、財務(wù)顧問、資產(chǎn)管理等中介業(yè)務(wù)，在準確評估和適度承擔(dān)風(fēng)險的前提下，適度地參與買方業(yè)務(wù)，加強風(fēng)險