利率機(jī)制(ppt50)(編輯修改稿)
2025-02-06 00:57 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 （ ） 貼現(xiàn)債券的到期收益率與債券價(jià)格負(fù)相關(guān) 00PPFy??Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 到期收益率的缺陷 到期收益率概念假定所有現(xiàn)金流可以按計(jì)算出來的到期收益率進(jìn)行再投資 。 這只有在以下兩個(gè)條件都得到滿足的條件下才會(huì)實(shí)現(xiàn)： （ 1） 投資未提前結(jié)束 （ 2） 投資期內(nèi)的所有現(xiàn)金流都按到期收益率進(jìn)行再投資 。 有可能面臨再投資風(fēng)險(xiǎn) （ Reinvestment Risk） Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 利率折算慣例 年利率通常用 %表示，月利率用 ‰表示，日利率用 ?表示。 注意計(jì)復(fù)利的頻率。利率的完整表達(dá)應(yīng)該是 1年計(jì) 1次復(fù)利的年利率、 1年計(jì) 4次復(fù)利的年利率等。若無特殊說明，利率均指在單位時(shí)間中計(jì)一次復(fù)利。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 不同周期的利率折算為年利率 比例法，即簡單地按不同周期長度的比例把一種周期的利率折算為另一種周期的利率。 復(fù)利法 實(shí)際年利率 =（ 1+半年利率） 2 1（ ） Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 名義利率與真實(shí)利率 根據(jù)物價(jià)水平的實(shí)際變化進(jìn)行調(diào)整的利率稱為事后真實(shí)利率 根據(jù)物價(jià)水平的預(yù)期變化進(jìn)行調(diào)整的利率稱為事前真實(shí)利率。經(jīng)常使用的是指事前真實(shí)利率。 如果 r代表名義利率，真實(shí)利率，代表預(yù)期通貨膨脹率，那么真實(shí)利率、名義利率與預(yù)期通貨膨脹率之間的關(guān)系可以由下述費(fèi)雪方程式給出： （ ） ee rrr ?? ??????? r Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 即期利率與遠(yuǎn)期利率 即期利率是指某個(gè)給定時(shí)點(diǎn)上無息債券的到期收益率，即期利率可以看作是與一個(gè)即期合約有關(guān)的利率水平。 如果投資者以的價(jià)格購買期限為 n年的無息債券，在債券到期后可以從發(fā)行人那里獲得的一次性現(xiàn)金支付為，那么 n年期即期利率 rn的計(jì)算公式如下： （ ） nnnrMP)1(1 ??Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 遠(yuǎn)期利率 遠(yuǎn)期利率是指未來兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間的利率水平，可以看作是與一個(gè)遠(yuǎn)期合約有關(guān)的利率水平。 遠(yuǎn)期利率相當(dāng)于從現(xiàn)在起將來某個(gè)時(shí)點(diǎn)以后通行的一定期限的借款利率，也就是將來的即期利率。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 利率水平的決定 可貸資金模型 ： 根據(jù)債券市場的供求分析利率水平的決定。 dBsB1P0P2P 3Q10Q24QAC 債券量BFD債券價(jià)格Copyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 可貸資金模型、利率與債券市場均衡 dLL可貸資金量0r 0L sL r利率 ECopyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 影響債券需求曲線位移的因素 （ 1） 財(cái)富量 （ W） 。 經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段 → 國民收入 Y↑→ W↑→ ↑→ 債券需求曲線向右移動(dòng)；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期 → Y↓→ W↓→ ↓→ 債券需求曲線向左移動(dòng) 。 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)（ R）。債券價(jià)格易變性 ↑ → ↑→ ↓→ 債券需求曲線向左移動(dòng)；債券價(jià)格易變性 ↓→ ↓→ ↑→ 債券需求曲線向右移動(dòng)。同理，替代資產(chǎn)（如股票 S）價(jià)格易變性↑→ ↑→ ↓→ ↑→ 債券需求曲線向右移動(dòng)；替代資產(chǎn)價(jià)格易變性 ↓→ ↓→ ↑→ ↓→ 債券需求曲線向左移動(dòng)。 dBddBdBdBdB bbR sRsRdS dSCopyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 影響債券需求曲線位移的因素 （ 3） 流動(dòng)性 L。 債券市場流動(dòng)性 ↑→ ↑→ 債券需求曲線向右移動(dòng)；替代資產(chǎn)流動(dòng)性 ↑→ ↑→ ↓→ 債券需求曲線向左移動(dòng)； （ 4） 預(yù)期收益率 。 如果預(yù)期未來利率上升 ，即 ↑→ ↓→ ↓→ 債券需求曲線向左移動(dòng)；替代資產(chǎn) （ 如股票 ） 預(yù)期收益率 ↑→ ↑→ ↓→ 債券需求曲線向左移動(dòng) 。 此外 ， 預(yù)期通貨膨脹率 ↑→ ↓→ ↓→ 債券需求曲線向左移動(dòng) 。 dBdB dBdB dBeRebdS ebResRdS erCopyright169。 Zhenlong Zheng2023, Department of Finance, Xiamen University* 影響債券供給曲線位移的因素 （ 1） 預(yù)期
醫(yī)療健康相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1