傳統(tǒng)的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)培訓(xùn)講義(編輯修改稿)
2025-02-05 19:08 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ＝稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)－資本額加權(quán)資本成本 ? Net operating profit after tax ? 稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（ Net operating profit after tax）與息前稅后利潤(rùn)（ EBIAT, earnings before interest but after tax）相似，但要作一些調(diào)整。 ? Capital ? WACC 22 ? EVA示意圖 NOPAT Cost of Capital x Average Capital EVA = 23 ? 24 ? 稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和資本額調(diào)整 ? 費(fèi)用和資本化支出 ? 研發(fā)支出等用于無形物的支出如果按照 GAAP的要求計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用 ? 降低當(dāng)期收益 ? 降低當(dāng)期投資報(bào)酬率和剩余收益 ? 如果資本化并分期攤銷 ? 長(zhǎng)期來看，兩種方法的利潤(rùn)是一樣的 ? 影響短期的利潤(rùn)分布，使收益變化更平穩(wěn)、漸進(jìn) ? 把能帶來未來收益的支出視為當(dāng)期的費(fèi)用 ? 在支出達(dá)到平衡的平穩(wěn)時(shí)期到來之前，減少發(fā)生支出當(dāng)年的利潤(rùn)； ? 由于對(duì)這類應(yīng)作為投資的支出作了不恰當(dāng)?shù)姆诸悾瑢?dǎo)致了在平穩(wěn)時(shí)期產(chǎn)生一個(gè)比實(shí)際要高的投資報(bào)酬率和經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)。 ? 資本額調(diào)整 ? 總資產(chǎn)扣除不付息債務(wù) 25 ? EVA計(jì)算常見的調(diào)整項(xiàng)目 EVA調(diào)整項(xiàng)目 GAAP處理方式 EVA調(diào)整方式 研發(fā)與營(yíng)銷費(fèi)用 當(dāng)期費(fèi)用化 資本化并攤銷 遞延所得稅 列為資產(chǎn)或負(fù)債 將增減數(shù)調(diào)整帳面所得稅費(fèi)用為實(shí)際應(yīng)支付稅額 在建工程 列為資產(chǎn) 不列為資產(chǎn) 營(yíng)業(yè)租賃 當(dāng)期租賃費(fèi)用 資本化并攤銷 26 ? EVA計(jì)算常見的調(diào)整項(xiàng)目（續(xù)） 商譽(yù) 列為資產(chǎn)并攤銷 將累計(jì)攤銷與攤銷費(fèi)用分別加回 Invested Capital與 NOPAT,以反映原始金額 壞賬費(fèi)用 估計(jì)入帳 將應(yīng)計(jì)基礎(chǔ)轉(zhuǎn)為現(xiàn)金基礎(chǔ)，即將備抵壞賬與壞賬費(fèi)用分別加回 Invested Capital和 NOPAT 折舊 一般采用直線法 前幾年提取較少的折舊，逐漸 增加 停業(yè)部門等其他特殊 項(xiàng)目 列作資產(chǎn)與盈余 從資產(chǎn)與盈余中減除 27 ? EVA調(diào)整時(shí)考慮的因素 ?調(diào)整后影響 EVA的金額是否重大？ ?調(diào)整項(xiàng)目資料是否容易取得？ ?非財(cái)務(wù)背景的經(jīng)理人是否能輕易了解調(diào)整的原因？ ?調(diào)整是否能減少經(jīng)理人操縱盈余的空間動(dòng)機(jī)？ 28 ? 修正 EVA模型 ? 1997年杰弗利等人提出了修正的經(jīng)濟(jì)附加值（REVA）。 ? REVA=NOPAT Amt WACC ? 企業(yè)用于創(chuàng)造利潤(rùn)的資產(chǎn)價(jià)值總額既不是企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值，也不是企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而是其市場(chǎng)價(jià)值（ Amt）。 ? 以資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)來衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 ? 修正的經(jīng)濟(jì)附加值，對(duì)經(jīng)濟(jì)附加值進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)整，引入了 資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值 ，反映了一種更為市場(chǎng)化的財(cái)富觀念。 29 ? 市場(chǎng)價(jià)值增加值（ MVA） ?市場(chǎng)價(jià)值增加值 (Marked Value Added) ?MVA = 企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值 所投入的資本 ?假設(shè)債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值相等 ? MVA = 股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值 股權(quán)的賬面價(jià)值 ?若項(xiàng)目投資的資本成本與企業(yè)的加權(quán)平均資本成本相同 ,則 NPV 與 MVA 等價(jià)。 30 ? 市場(chǎng)價(jià)值增加值（ MVA）（續(xù)） MVA = 企業(yè)未來 EVA 的現(xiàn)值＝ ? ? ttkEV A )1(Discounted Economic Value Added PV EVA1 PV EVA2 PV EVA3 PV EVA C Capital Value MVA 31 ? EVA的管理作用 ? EVA激勵(lì)體系承接了其他績(jī)效體系的特點(diǎn)，著重增加了資源分配和資本成本在考核中的作用，以便引導(dǎo)經(jīng)理人和員工的正確行為。 戰(zhàn)略、營(yíng)運(yùn) 計(jì)劃和預(yù)算 資源分配 績(jī)效評(píng)估 EVA激勵(lì)體系 32 ? 某房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值 經(jīng)濟(jì) 增加值 毛利 資本 加權(quán)資本 平均成本 收入率 銷售 成本 銷售 和管理 費(fèi)用 運(yùn)營(yíng) 資本 固定 資產(chǎn) EVA目標(biāo) 財(cái)務(wù)指標(biāo)層面 運(yùn)營(yíng)層面 ?市場(chǎng)份額 ?銷售面積 /數(shù)量 ?銷售增長(zhǎng)率 ?客戶滿意度 ?定價(jià)策略 ?營(yíng)銷廣告和促銷 ?設(shè)計(jì)成本 ?原材料成本 ?制造成本 ?應(yīng)付款周
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