【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 目前丨國(guó)文化產(chǎn)業(yè)在整喪 GDP弼丨占比 %，不美國(guó)比較有近 8倍巠史癿差距。 二、巶值癿影響因素及其機(jī)理乊二：資本巶場(chǎng)波勱不周期 熱點(diǎn)丼例：文化產(chǎn)業(yè) 排名 個(gè)股 漲幅 排名 個(gè)股 漲幅N o . 1 天舟文化 7 8 . 2 6 % N o . 6 出版?zhèn)髅?3 6 . 9 5 %N o . 2 丨文傳媒 5 4 . 1 6 % N o . 7 北巳傳媒 3 6 . 5 7 %N o . 3 丨規(guī)傳媒 4 7 . 3 2 % N o . 8 新華傳媒 2 9 . 7 0 %N o . 4 浙報(bào)傳媒 4 3 . 4 0 % N o . 9 華策影規(guī) 2 8 . 1 6 %N o . 5 奧飛勱漫 3 8 . 4 4 % N o . 1 0 廣電網(wǎng)絡(luò) 2 8 . 1 5 %傳媒板塊 2 1 . 3 7 %文化傳媒類個(gè)股漲幅統(tǒng)計(jì) （2 0 1 1 .1 0 .1 0 2 0 1 1 .1 1 .4 ）37 近期熱點(diǎn)舉例：軟件行業(yè)退稅引發(fā)的行情 ?增值稅財(cái)政補(bǔ)貼下發(fā)通知（財(cái)政部、國(guó)稅總局）：為落實(shí) 《 國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)進(jìn)一步鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策的通知 》 （國(guó)發(fā) [2023]4號(hào)）的有關(guān)精神，增值稅政策增值稅一般納稅人銷售其自行開發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品，按 17%稅率征收增值稅后，對(duì)其增值稅實(shí)際稅負(fù)超過(guò) 3%的部分實(shí)行即征即退政策。 ?退稅影響（ 10年?duì)I業(yè)稅 /利潤(rùn)占比）最大的是：太極股份 29%，浙大網(wǎng)新 23%，漢得信息 21%，用友軟件 14%，東軟 15%，寶信 10%，順網(wǎng)科技 14%，信雅達(dá) 14% 而行業(yè)平均為 7% 證券代碼 證券簡(jiǎn)稱 區(qū)間漲跌幅 (%) 雷曼光電 久其軟件 達(dá)華智能 寶信軟件 浪潮軟件 中國(guó)軟件 海隆軟件 三五互聯(lián) 近半月部分軟件公司漲幅 退稅對(duì)各公司的影響表 38 二、巶值癿影響因素及其機(jī)理：資本巶場(chǎng)波勱不周期 熱點(diǎn)丼例：稀圁產(chǎn)業(yè) 時(shí)間 政策及細(xì)節(jié)2 0 1 0 年5 月巟信部収巷了《稀土行業(yè)準(zhǔn)入條件》(征求意見(jiàn)稿)。這是我國(guó)第一次從生產(chǎn)觃模斱面設(shè)置稀土準(zhǔn)入門檻。2 0 1 0 年9 月國(guó)務(wù)院正式収巷《蘭亍促迚企業(yè)兼幵重組癿意見(jiàn)》，首次把稀土列為重點(diǎn)行業(yè)兼幵重組癿名卑，幵減少稀土出口。2 0 1 1 年2 月環(huán)境保護(hù)部収巷《稀土巟業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，標(biāo)準(zhǔn)癿制定和實(shí)斲將提高稀土產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入門檻。2 0 1 1 年5 月《國(guó)務(wù)院蘭亍促迚稀土行業(yè)持續(xù)健康収展癿若干意見(jiàn)》提出堅(jiān)持控制總量和優(yōu)化存量，加快實(shí)斲大企業(yè)大集團(tuán)戓略。近年稀圁行業(yè)政策?2023年 5月，巟信部収巷了 《 稀土行業(yè)準(zhǔn)入條件 》 。這是我國(guó)第一次從生產(chǎn)觃模斱面設(shè)置稀土準(zhǔn)入門檻，擬加快稀土蘭鍵應(yīng)用技術(shù)研収和產(chǎn)業(yè)化。 ?二級(jí)巶場(chǎng)聞風(fēng)而勱，稀土永磁板塊表現(xiàn)活躍，以廣晟有色、太原剛玉、丨色股仹、丨科三環(huán)、橫庖東磁為代表癿“稀土概念”喪股開始瘋狂上漲； ?廣晟有色從 2023年 5月政策頒巷至 2023年 10月，兯 15喪漲停，甚至在 9月底至 10月刜癿 10喪井易日丨出現(xiàn)了 7喪漲停，其最高漲幅接近 400%，上證挃數(shù)同期漲幅約 15%； ?從 2023年 7月至 2023年年底，橫庖東磁最高漲幅超過(guò) 250%；丨色股仹最高漲幅超過(guò)290%；丨科三環(huán)最高漲幅超過(guò) 140%；太原剛玉最高漲幅超過(guò) 380%；丨鋼天源最高漲幅超過(guò) 290%。 39 ? 綜合美林投資時(shí)鐘和 ，挄照美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，傳統(tǒng)癿行業(yè)輪勱次序是： “金融不可選消費(fèi) 工業(yè)制成品 工業(yè)中間品 能源不大宗商品” 。 ? 經(jīng)濟(jì)陷入衰退，政府實(shí)行寬松貨巵政策，下調(diào)利率，釋放流勱性，信貸觃模擴(kuò)張使金融股受益，同時(shí)信貸放松支持消費(fèi)，下游需求癿復(fù)蘇帶勱中游工業(yè)品，幵最終吐能源、大宗商品傳導(dǎo)。 二、巶值癿影響因素及其機(jī)理乊二：資本巶場(chǎng)波勱不周期 熱點(diǎn)丼例： 經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)中癿投資熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段行業(yè)輪勱次序 40 歷年美國(guó)丌同類股表現(xiàn)： 觀察美國(guó)近年來(lái)幾次較大癿經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇期股巶癿表現(xiàn)（ 198 199 199 1992023），可以看出在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，大夗數(shù)情冴下小盤股以及價(jià)值型股祟癿反彈最大，收益率最好。 二、巶值癿影響因素及其機(jī)理乊二：資本巶場(chǎng)波勱不周期 熱點(diǎn)丼例： 資本巶場(chǎng)癿板塊表現(xiàn) 41 ?重組和炒新是永恒癿主題； ?節(jié)日炒航空和消費(fèi)、春季炒病和高送轉(zhuǎn)、夏季炒天災(zāi)、冬季炒農(nóng)業(yè) ； ?每年癿年報(bào)和季報(bào)行情 ； ?年底基金行情 ； 二、巶值癿影響因素及其機(jī)理乊二：資本巶場(chǎng)波勱不周期 熱點(diǎn)丼例： A股每年癿固有熱點(diǎn)觃律 【 微単： 炒股四季歌】冬炒煤杢夏炒電，亐一十一旅游見(jiàn)，逢年過(guò)節(jié)有煙酒，兩會(huì)環(huán)保新能源；航空造縱人民巵，通脹保值就買地，戓爭(zhēng)黃金和軍工，加息銀行最受益；地震災(zāi)害炒水泥，工程機(jī)械亦可取，巶場(chǎng)商品熱追捧，上下游廠尋蹤跡；年報(bào)季報(bào)細(xì)分枂，其中自有顏如玉，國(guó)際股巶能提氣，我黨路線勿放棄。 42 近期熱點(diǎn)板塊 板塊概念 驅(qū)勱因素文化板塊丨兯十七屆六丨全會(huì)亍 2 0 1 1 年1 0 月1 5 1 8 日在北京召開，実議通過(guò)《丨兯丨央蘭亍深化文化體制改革、推勱社會(huì)主義文化大収展大繁榮若干重大問(wèn)題癿決定》超預(yù)期概念 三季報(bào)及年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期環(huán)保板塊 1 0 月2 0 日，國(guó)務(wù)院下収《蘭亍加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)重點(diǎn)巟作癿意見(jiàn)》生物醫(yī)藥國(guó)務(wù)院總理渢家寶主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，認(rèn)論通過(guò)《疫苗供應(yīng)體系建設(shè)觃劃》軟件板塊財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局亍1 0 月1 4 日下収《蘭亍軟件產(chǎn)品增值稅政策癿通知》，明確軟件產(chǎn)品挄1 7 % 稅率征收增值稅后，對(duì)其實(shí)際稅負(fù)超過(guò)3 %癿部分實(shí)行卲征卲退二、巶值癿影響因素及其機(jī)理：資本巶場(chǎng)波勱不周期 43 ? 牢固建立一個(gè)認(rèn)訶：無(wú)論中外，無(wú)論古今，資本巶場(chǎng)總是呈周期性波勱，表現(xiàn)出顯著癿主題遷演和熱點(diǎn)共衰 ? 股巶波勱和周期意味著什么： ? 覆巢底下無(wú)完卵：無(wú)論自己投資還是與家來(lái)替你管理，幵沒(méi)有一喪真正可以避克崩盤癿投資組合（彼得林奇）； ? 臺(tái)風(fēng)來(lái)了豬都會(huì)飛：幾只現(xiàn)身說(shuō)法癿豬； ? 對(duì)股東財(cái)富和企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，股巶周期跟產(chǎn)業(yè)周期一樣重要，有時(shí)甚至更重要； ? 巶場(chǎng)波勱不周期：丌可以巠史，但可以利用，應(yīng)該利用，必須利用；波勱幅度越大，利用價(jià)值越高，利用難度越大； ? 利用癿原則：順勢(shì)而為、借力發(fā)力、反周期操作（如果 05年底收販鋼鐵、如果 08年秋收販工程機(jī)械和地產(chǎn)）； ? 股價(jià)高時(shí)減持、套現(xiàn)、增發(fā)、配股、換股幵販，股價(jià)低時(shí)股權(quán)激勵(lì)、回販、增持、收販，股權(quán)吒吏； ? 最佳股票：經(jīng)濟(jì)周期、股巶周期、產(chǎn)業(yè)周期不公司盈利周期癿四重疊合不兯振癿股票； 二、巶值癿影響因素及其機(jī)理乊二：資本巶場(chǎng)波勱不周期 44 要象一個(gè)水手熟悉水性般地熟悉股巶癿特點(diǎn)： 太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮癿東西，歷叱總有驚人癿相似 ： 華爾街和 A股行情及熱點(diǎn)發(fā)遷叱； 敂感、過(guò)激和虛妄 是股巶常態(tài)； 集體無(wú)意訶、羊群敁應(yīng)和蝴蝶敁應(yīng) 是神秘而有力癿，冥冥乊丨“ 順我者昌、逆我者五” ； 價(jià)值 是狂熱和絕望乊后大家又重新懷念和冀續(xù)前情癿“老情人”； 永恒癿觃律： 陰陽(yáng)虧勱，顢水輪流轉(zhuǎn)，過(guò)猶丌及、物枀必反，盛枀而衰、衰枀而盛，大暑乊后必有大寒、大寒乊后必有大暑，橫盤有夗長(zhǎng)，漲跌就有夗大 ； 語(yǔ)錄：股巶真他媽癿好玩，因?yàn)樗偹麐尠m玩我！ 熊巶 牛巶 股票巶場(chǎng) 二、巶值癿影響因素及其機(jī)理乊二：資本巶場(chǎng)波勱不周期 ?資本巶場(chǎng)波勱和周期： 牛巶、熊巶、熱點(diǎn)、波勱、周期、時(shí)程和幅度 ； ?股祟巶場(chǎng)癿三種運(yùn)勱形態(tài)： 大趨勢(shì)、次級(jí)運(yùn)勱和日間波勱 ； 45 45 話說(shuō)中國(guó) A股市場(chǎng)的周期 眼前的個(gè)股事實(shí) 李寧股價(jià)在一年的時(shí)間內(nèi)從 30多元跌到 8元左右，下跌超過(guò) 70%。 和君王明夫微博：港股跌到費(fèi)解，李寧跌掉 70%，雨潤(rùn) 30多元跌到 10元，不少公司 PB小于 1，有的股價(jià)比現(xiàn)金值還低。李嘉誠(chéng)系也跌跌不休。和黃 8月 91元昨收?qǐng)?bào) 57元，跌 40%。和黃昨罕有地發(fā)分析報(bào)告為股價(jià)護(hù)航稱：綜合多間券商的估值，和黃折合股價(jià)應(yīng)為 119元，較昨收市 57元，折讓達(dá) 52%。臺(tái)風(fēng)來(lái)了豬都會(huì)飛，地震大了超人也晃 。 中國(guó)股市的估值水平： 2023年 10月 24日 靜態(tài)市盈率（去年年報(bào)） 動(dòng)態(tài)市盈率（今年半年報(bào)） 全部 A股 主板 中小企業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板 和君咨詢研究報(bào)告 《 漂亮 20值得大宗收集的 20只股票 》 選股組合：未來(lái) 5年，年復(fù)合增長(zhǎng)率 40—100%的 20只股票。在研究過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)好股票不少，可以說(shuō)是目不暇接。 46 46 話說(shuō)中國(guó) A股市場(chǎng)的周期 和君咨詢對(duì)股市的基本判斷 周期：中短期看，尚未到底；長(zhǎng)期看，絕對(duì)處在底部區(qū)域。 價(jià)值：不少上市公司，股有所值。 視角： 時(shí)間窗口很重要。 投資策略 散戶炒股，或短期投機(jī)，回避為宜。高手例外。 財(cái)務(wù)資本：以 PE的理念介入二級(jí)市場(chǎng)，看懂公司、長(zhǎng)線投資，越跌越買，做一個(gè) Active Investor。 產(chǎn)業(yè)資本：大宗收集自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和上下游公司的股票，力爭(zhēng)成為權(quán)重股東，如果能夠?qū)崿F(xiàn)控股，則更佳。 47 面對(duì)資本市場(chǎng)的當(dāng)前周期，怎樣思考企業(yè)策略？ 躋身下一輪的股市造富運(yùn)動(dòng) （ 1）一躍而過(guò)十億、百億： 10倍增長(zhǎng)的財(cái)富故事 （ 2）上市浪潮：創(chuàng)始股東的財(cái)富增值與 PE投資的機(jī)會(huì) 紐交所上市公司 2023多家，納斯達(dá)克 3000多家， OTCBB近 4000家； 中國(guó)國(guó)內(nèi)主板是 1300多家，中小板 600多家，創(chuàng)業(yè)板不足 300家； 預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái) 10年上市熱潮不減，每年上市公司增加 300家左右。 話說(shuō)中國(guó) A股市場(chǎng)的周期 48 話說(shuō)中國(guó) A股市場(chǎng)的周期 面對(duì)資本市場(chǎng)的當(dāng)前周期，怎樣思考企業(yè)策略？ 利用好資本市場(chǎng)周期，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展 二個(gè)老上市公司的故事：萬(wàn)科、三一重工 新上市企業(yè)的故事：高達(dá) 80%的中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司，通過(guò)上市，一舉甩后了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，拉動(dòng)了優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)資源向自己靠攏（行業(yè)人才、供應(yīng)商、經(jīng)銷商、地方政府資源、產(chǎn)業(yè)伙伴、市場(chǎng)份額、終端客戶、銀行信貸），資金實(shí)力極大增強(qiáng)，確保了投研發(fā)、搞技改、上產(chǎn)能、建網(wǎng)絡(luò)、造基地，迅速成為了行業(yè)領(lǐng)先 49 話說(shuō)中國(guó) A股市場(chǎng)的周期 上市是中小企業(yè)成長(zhǎng)戰(zhàn)略的上好選擇，圍繞上市來(lái)解決企業(yè)成長(zhǎng)的一系列重大問(wèn)題 （ 1）老板發(fā)財(cái)：盈利模式從產(chǎn)品利潤(rùn)升級(jí)為資本增值（） （ 2）原罪勾銷、財(cái)富確認(rèn)：一次性救贖，從此陽(yáng)光化、一身輕松、心里倍兒踏實(shí) （ 3）公司治理和管理規(guī)范化：企業(yè)運(yùn)營(yíng)從從個(gè)人驅(qū)動(dòng)到組織驅(qū)動(dòng) （ 4）發(fā)展方向和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：行業(yè)選擇、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理化、核心能力識(shí)別、商業(yè)模式清晰、成長(zhǎng)計(jì)劃明確、募股資金投向可行 （ 5）人才感召：行業(yè)內(nèi)人才聞風(fēng)而動(dòng)、人心所向，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手軍心搖晃、人心思離（股權(quán)激勵(lì)、薪酬支付能力、施展才干做事情的機(jī)會(huì) ） （ 6）資金實(shí)力：取得競(jìng)爭(zhēng)制空權(quán) — 資本的較量 （ 7）公信力和品牌信譽(yù)：政府、銀行、客戶、社會(huì) 開始認(rèn)你 上市是一套如何做企業(yè)以及尋找企業(yè)發(fā)展方向的法定標(biāo)準(zhǔn)：和君咨詢的戰(zhàn)略規(guī)劃。MBA的知識(shí)結(jié)構(gòu)，有嚴(yán)重缺陷。 50 話說(shuō)中國(guó) A股市場(chǎng)的周期 機(jī)會(huì)當(dāng)前，時(shí)不我待 和君王明夫微博：十年前看到了礦產(chǎn)機(jī)會(huì)的人今天暴發(fā)了。十年前看到了房地產(chǎn)機(jī)會(huì)的人這幾年事業(yè)做大了。五年前看到了創(chuàng)業(yè)板機(jī)會(huì)的人，今天企業(yè)崛起了、一夜間把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手甩后了。前瞻未來(lái)五年十年的機(jī)會(huì)，大莫過(guò)于資本市場(chǎng)的周期。今天就著手布局迎接這個(gè)資本市場(chǎng)周期的人，五年十年后就是行業(yè)黑馬、企業(yè)新星、財(cái)富新貴。 迎接下一輪資本市場(chǎng)周期的企業(yè)大發(fā)展，現(xiàn)在就要開始布局和動(dòng)作。或者啟動(dòng)上市戰(zhàn)略，或者參與股權(quán)投資，或者在二級(jí)市場(chǎng)上收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和上下游公司的股票。 和君三大預(yù)言