債券回購(gòu)業(yè)務(wù)知識(shí)交流(編輯修改稿)
2025-02-04 02:02 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 所規(guī)定為 360天，深圳證券交易所規(guī)定為 365天） ? 以 2023年 6月 21日（周二） GC001回購(gòu)交易為例，盤中最高報(bào)價(jià)，如果投資者在該價(jià)位做成了面值 10萬(wàn)元的交易，考慮到手續(xù)費(fèi)和活期存款利率，收益計(jì)算方法如下。 ? 第一次清算： (100000+100000 %)=100001(元 ) ? 第二次清算： 100000+% 100000 1/360≈(元 ) ? 絕對(duì)收益： =(元 ) ? 相對(duì)收益： (100000 % 1/360)≈(元 ) 22 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 七、債券回購(gòu)的占款天數(shù) ? 清算（電腦記賬）為 T+0 ? 資金劃轉(zhuǎn)（財(cái)務(wù)記賬）為 T+1 ? 回購(gòu)天數(shù)為自然天，如果回購(gòu)期間包含雙休日或節(jié)假日，則本應(yīng)在該自然天進(jìn)行的清算或資金劃轉(zhuǎn)行為順延至下一交易日，這樣會(huì)出現(xiàn)資金的實(shí)際占用天數(shù)與回購(gòu)天數(shù)出現(xiàn)差異，對(duì) 7天以內(nèi)回購(gòu)品種影響較大。 以 GC001周四回購(gòu)交易為例（假設(shè)期間無(wú)節(jié)假日） 成交日 清算日 資金劃出日 回購(gòu)到期日 到期清算日 資金劃入日 電腦記賬占款 財(cái)務(wù)記賬占款 周四 周四 周五 周五 周五 周一 一天 三天 23 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 八、債券回購(gòu)的市場(chǎng)規(guī)律 ? 短期品種最活躍，價(jià)格起伏大，市場(chǎng)占比高 2023年 6月 21日（周二）債券回購(gòu)活躍品種行情 交易日期 交易品種 最高價(jià) 收盤價(jià) 成交量 (億元 ) 2023621 GC001 2023621 GC002 2023621 GC003 2023621 GC004 2023621 GC007 2023621 GC014 2023621 GC028 2023621 RC001 2023621 RC007 24 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 八、債券回購(gòu)的市場(chǎng)規(guī)律 ? 月底、年底、節(jié)假日前價(jià)格較高 ? 新股申購(gòu)及市場(chǎng)發(fā)生類似行為當(dāng)日價(jià)格較高 ? 某個(gè)品種每周某日交易價(jià)格較高或較低（如 GC001在周四比平時(shí)高， GC003在周五比平時(shí)低等） 25 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 第三部分 債券回購(gòu)的優(yōu)勢(shì) ? 與證券市場(chǎng)投資品種相比 ? 與銀行存款投資品種相比 26 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 一、與證券市場(chǎng)投資品種相比 ? 與股票、基金相比 ? 沒(méi)有損失本金的風(fēng)險(xiǎn) ? 交易成本低 ? 操作簡(jiǎn)單（完全不需要技術(shù)分析、基本分析，人人都能熟練掌握） 27 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 一、與證券市場(chǎng)投資品種相比 ? 與債券買賣交易相比 ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小 ? 交易成本低 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小 28 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 二、與銀行存款投資品種相比 ? 與活期存款相比 ? 保守收益率高出 510倍 29 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 二、與銀行存款投資品種相比 ? 與短期定期存款（三個(gè)月、六個(gè)月）相比 ? 收益率高出很多 ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小（預(yù)期收益率不變） 30 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 二、與銀行存款投資品種相比 ? 與中長(zhǎng)期定期存款（一年、二年、三年、五年）相比 ? 收益率接近甚至更高 ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小得多（預(yù)期收益率不變） 31 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 二、與銀行存款投資品種相比 ? 與銀行短期理財(cái)產(chǎn)品相比 ? 收益率接近甚至更高 ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更小 ? 門檻低 ? 資金占用時(shí)間短 ? 操作靈活 32 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 第四部分 債券回購(gòu)缺陷 ? 債券回購(gòu)自身固有缺陷 ? 對(duì)客戶經(jīng)理產(chǎn)生的影響 ? 給證券公司造成的損失 33 國(guó)泰君安證券股份有限公司哈爾濱愛(ài)建路營(yíng)業(yè)部 一、債券回購(gòu)自身固有缺陷 ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（不考慮預(yù)期收益率） ? 這是債券回購(gòu)最大的風(fēng)險(xiǎn)，而客戶往往不了解。尤其是 7天以內(nèi)品種，由于占款天數(shù)的特點(diǎn)，一旦客戶急需用錢卻由于資金劃轉(zhuǎn)的延期而達(dá)不到目的，就有可能出現(xiàn)糾紛。 ? 在質(zhì)押式回購(gòu)下，單一的現(xiàn)貨交易使得做多成為交易者的惟一選擇。市場(chǎng)參與者只能在市場(chǎng)行情看漲中獲得盈利，卻沒(méi)有辦法在利率下跌走勢(shì)的正確預(yù)期中獲得相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。這樣，在市場(chǎng)逐步走低，現(xiàn)券價(jià)格不斷上升的過(guò)程中，現(xiàn)券交易量不斷放大，流動(dòng)性隨之得到改善。但是一旦價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，由于缺乏做空機(jī)制，所有持券的參與者都將遭
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