公司金融的基本理念與工具(編輯修改稿)
2025-01-30 22:04 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 % 繁榮 50% 9%現(xiàn)構(gòu)造一個(gè)投資組合，其中：Supertech占60%，即 w1=。 Slowpoke占40%，即 w2=。 第一步 : 計(jì)算組合中各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率； 計(jì)算投資組合的收益 第二步 : 計(jì)算投資組合的期望收益率； Supertech的預(yù)期收益率Slowpoke的預(yù)期收益率計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)p54： 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)是它所包含的各項(xiàng)資產(chǎn)的方差的加權(quán)平均是數(shù)，再加上各項(xiàng)資產(chǎn)之間 協(xié)方差 的倍數(shù)即：投資組合的預(yù)期收益等于單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期收益的加權(quán)平均，而其風(fēng)險(xiǎn)程度則由單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度以及各單項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性共同決定投資組合方差計(jì)算的矩陣方法 兩種資產(chǎn)Supertech SlowpokeSupertech W12σ12 W1W2σ12Slowpoke W2W1σ21 W22σ22投資組合方差計(jì)算的矩陣方法應(yīng)用 三種資產(chǎn)S1 S2 S3S1S2S3W1W1σ12 W1W2σ12 W1W3σ13W2W1σ21 W2W2σ22 W2W3σ23W3W1σ31 W3W2σ32 W3W3σ32上述矩陣各項(xiàng)加總得到組合方差，公式 p59預(yù)期收益率方差標(biāo)準(zhǔn)差 經(jīng)濟(jì) 狀況發(fā)生概率超級(jí)技術(shù) 慢行 公司蕭條 衰退 正常 繁榮 資產(chǎn)組合（ 6： 4）投資組合的多元化效應(yīng) 初步印象 首先計(jì)算兩家公司各自標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù) 比較兩個(gè)結(jié)果： 投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù) 。而投資組合的期望收益等于組合中各個(gè)資產(chǎn)期望收益的加權(quán)平均數(shù)。這就是投資組合多元化效應(yīng)的緣故。投資組合的多元化效應(yīng) 求證多元化產(chǎn)生的條件結(jié)論 ：在兩種資產(chǎn)組成的投資組合中，只要他們收益的相關(guān)系數(shù)小于 1，組合多元化的 效 應(yīng)就會(huì)發(fā)生作用。P58 T9 *增加條件161。 概率型數(shù)據(jù)用 EXCEL實(shí)現(xiàn)的簡(jiǎn)便算法161。 利用 EXCEL計(jì)算出的相關(guān)系數(shù)作為條件161。 WA=， WB=投資組合的多元化效應(yīng) 推廣到多種資產(chǎn)的組合現(xiàn)在我們假設(shè)有 N項(xiàng)資產(chǎn)，為此構(gòu)造一個(gè) N階矩陣。N項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合的方差就等于 N階矩陣中各個(gè)數(shù)值相加。我們以?xún)身?xiàng)資產(chǎn)組成投資組合為例代入公式可得j為了研究投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的效果，我們做出以下三個(gè)假設(shè)：（ 1）所有的證券具有相同的方差，設(shè)為 σ2；（ 2）所有的協(xié)方差相同，設(shè)為 Cov；（ 3）所有證券在組合中的比重相同，設(shè)為 1/N。由此我們得到投資組合的方差 表明當(dāng)投資組合中資產(chǎn)數(shù)目增加時(shí)，單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)消失；表明當(dāng)投資組合中資產(chǎn)數(shù)目增加時(shí)，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)趨于平均值。 為此我們把全部風(fēng)險(xiǎn)分為兩部分公司特有風(fēng)險(xiǎn)（ Unique Risk）(Diversifiable Risk)(Unsystematic Risk)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（ Market Risk）(Undiversifiable Risk)(Systematic Risk)通過(guò)投資組合可 以化解的風(fēng)險(xiǎn)投資者在持有一個(gè)完全分散的投資組合之后仍需承受的風(fēng)險(xiǎn) 組合投資規(guī)模與收益風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系 p5455組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差組合中證券個(gè)數(shù)Cov非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)1 2 3 4 5結(jié)論 隨著組合中資產(chǎn)數(shù)量的增加，總風(fēng)險(xiǎn)不斷下降；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)水平接近市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不再因組合中的資產(chǎn)數(shù)增加而增加；此時(shí)再增加資產(chǎn)個(gè)數(shù)對(duì)降低風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)無(wú)效了，反而只增加投資的成本。 （ 2）市場(chǎng)投資組合（ Market Portfolio）最分散的組合：一般認(rèn)為，這個(gè)組合就是 由所有現(xiàn)存證券按照市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)計(jì)算所得到的組合，稱(chēng)為市場(chǎng)組合。(homogeneous expectations)實(shí)踐中，金融分析人員使用綜合指數(shù)如 SP500指數(shù)代替市場(chǎng)組合。 (3)投資者參照市場(chǎng)組合時(shí)如何定義風(fēng)險(xiǎn) —— β 系數(shù)：相對(duì)于市場(chǎng)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 RfMADCBσ mRm 有 時(shí)，證券的標(biāo)準(zhǔn)差與收益率之間不存在唯一的對(duì)應(yīng)關(guān)系，因而我們必須找出更好的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)。 于是，我們以 RfM線(xiàn)為參照設(shè)計(jì) β系數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)。一種證券最佳的風(fēng)險(xiǎn)度量是該證券的 β系數(shù)。CML 概念 p56 β系數(shù)是一個(gè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，它用于衡量個(gè)股收益率的變動(dòng)對(duì)于市場(chǎng)投資組合變動(dòng)的敏感性?；蛘哒f(shuō)， 貝塔系數(shù)是度量一種證券對(duì)于市場(chǎng)組合（參照物）變動(dòng)的反應(yīng)程度的指標(biāo)。 狀態(tài) 經(jīng)濟(jì)類(lèi)型 證券市場(chǎng)收益（ %） 某公司收益 （ %）Ⅰ 牛市 15 25Ⅱ 牛市 15 15Ⅲ 熊市 5 5Ⅳ 熊市 5 15舉例：個(gè)股收益率與市場(chǎng)收益率的關(guān)系 假設(shè)每種經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)的概率相同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型證券市場(chǎng)收益某公司股票收益牛市 15%20%熊市 5% 10% 我們計(jì)算該公司的股票是如何因市場(chǎng)變動(dòng)而變動(dòng)市場(chǎng)收益在牛市下比在熊市下高出 20%，而公司股票的收益在牛市下比在熊市下高出 30%；由此可見(jiàn) 公司股票收益變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)收益變動(dòng)的反映系數(shù)是 。 10201020515 5 15（ 10% ， 5% ）（ 20% ， 15% ）SCL證券的特征線(xiàn)（ Security Characteristic LineSCL）特征線(xiàn)是描述單個(gè)證券的收益率和市場(chǎng)投
醫(yī)療健康相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1