公司重組策略講義(編輯修改稿)
2025-01-30 21:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 型）對目標(biāo)企業(yè)估值的步驟如下：– 1．核對、調(diào)整目標(biāo)公司近年的經(jīng)營業(yè)績。– 2．選擇用于估價目標(biāo)公司收益的指標(biāo)。– 3．選擇市盈率 – 4．計(jì)算目標(biāo)公司的價值。– 目標(biāo)公司的價值 =估價收益 市盈率理財(cái)學(xué)》教材編寫組（三）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法l 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是將并購引起的目標(biāo)公司期望增量現(xiàn)金流按照一定的資本成本貼現(xiàn)為現(xiàn)值，以確定最高可接受的并購價格的一種評估方法。l 需要考慮的因素有：l 1．并購評價期：指在計(jì)算并購現(xiàn)值時所采用的預(yù)測期。預(yù)測期一般為 5年 —10 年。l 2．增量現(xiàn)金流量：指目標(biāo)公司在履行了其財(cái)務(wù)責(zé)任并滿足公司再投資所需要之后的增量現(xiàn)金流量。– 增量現(xiàn)金流量 =稅后利潤 +折舊等其他非現(xiàn)金支出 資本支出 l 3．資本成本：如果目標(biāo)公司未來的風(fēng)險被認(rèn)為與并購公司的風(fēng)險相同，那么目標(biāo)公司的資本成本即為并購公司的資本成本。否則，應(yīng)以目標(biāo)公司歷史的資本成本為依據(jù)。 理財(cái)學(xué)》教材編寫組目標(biāo)公司并購現(xiàn)值的計(jì)算公式TV— 并購后目標(biāo)公司的價值；ICF— 增量現(xiàn)金流量； V— 目標(biāo)公司的終值；K— 資本成本； n— 并購評價期。理財(cái)學(xué)》教材編寫組[例 91]l 某公司擬在 2023年初收購目標(biāo)企業(yè) A公司。經(jīng)測算，收購后有 6年的自由現(xiàn)金流量。分別為 18 19 212 24 591萬元，第 6年后目標(biāo)公司的終值為 200萬元，假設(shè)資本成本為 12%。求目標(biāo)公司的價值。l 解答：TV=182+197+213+230+248+591+200=11l 并購公司若能以 A公司，這一并購活動從價格上是可行的。理財(cái)學(xué)》教材編寫組七、并購價格支付方式l現(xiàn)金支付方式l股票支付方式l賣方融資支付理財(cái)學(xué)》教材編寫組現(xiàn)金支付方式、現(xiàn)金支付方式l在現(xiàn)金支付方式下，如果并購引起的價值增值大于其并購成本，即并購后的凈現(xiàn)值大于零，這種并購活動就是可行的。l假設(shè) A公司擬并購 B公司，其市場價值分別為 VA， VB， 兩公司并購后價值為 VAB， 公司并購后的凈現(xiàn)值為： 理財(cái)學(xué)》教材編寫組 并購雙方換股比例所采用的換算標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)主要有： 股票支付方式、股票支付方式理財(cái)學(xué)》教材編寫組股票支付方式對并購各方的影響l換股比例的確定對并購各方股東權(quán)益的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面： – 稀釋主要股東的持股比例 – 可能攤薄公司每股收益 – 可能降低公司每股凈資產(chǎn) 理財(cái)學(xué)》教材編寫組賣方融資支付、賣方融資支付l 所謂賣方融資 (seller financing)支付是指并購方暫不全部償付價款，而是承諾在未來一定時期內(nèi)分期分批償還價款給目標(biāo)公司的支付方式。l 采取綜合證券支付方式 ：– 可避免支出更多現(xiàn)金，造成本公司的現(xiàn)金流動狀況惡化– 是可以防止控股權(quán)的轉(zhuǎn)移。 理財(cái)學(xué)》教材編寫組第二節(jié) 公司剝離與分立l一、公司剝離與分立及其類型l二、公司剝離與分立的動因l三 、公司剝離與分立對企業(yè)價值的影響 理財(cái)
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1