【文章內(nèi)容簡介】 幣供給受中央銀行的控制 )。 70 ?結(jié)論 ：如果貨幣供給大于貨幣需求 ， 利率將下降 ， 通過利率的調(diào)節(jié) ， 超額的貨幣供給就會消失 ， 從而自動實現(xiàn)貨幣市場的均衡 。 如果貨幣需求大于貨幣供給 ， 利率的變動與上述情況正好相反 。 ?這是 貨幣市場自動均衡機制 。 71 ?⒉ 貨幣供給變動怎樣影響國民產(chǎn)出 ？ ?在分析貨幣市場自動均衡機制時 ， 是假定貨幣供給不變的 。 ?當中央銀行的貨幣政策改變貨幣供給量的時候 ， 原有的均衡狀態(tài)將會發(fā)生什么變化 ？ 72 ?概括地說 ， 中央銀行改變貨幣的供給 ， 會 改變利率和投資 ，從而影響國民產(chǎn)出 。 ?用圖形表示出貨幣供給量的變化對國民產(chǎn)出的影響過程 ， 即貨幣政策圖解 。 ?如圖 5— 7所示 。 表示 貨幣擴張對經(jīng)濟活動的影響 。 73 （ B）投資決定 S r I I r1 M0 M Q0 Q1 r0 r MS0 MS1 GDP I0 MD I1 I,S M1 （ A）貨幣市場 （ C）產(chǎn)出決定 74 ?(A)表示貨幣市場 ， 貨幣供求曲線 ， 表明貨幣與利率之間的關(guān)系 。 ?(B)說明投資決定 ， 投資的邊際收益曲線 ， 表明利率與投資支出的關(guān)系 。 75 ?(C)表示產(chǎn)出決定 ， 表示通過乘數(shù)機制而決定的總需求和 GDP， 實際上是第二章第三節(jié) “ 儲蓄 — 投資法 ”圖形顛倒過來與 （ B） 的投資軸取得一致 。 76 ?(A)圖 ， 假定初始狀態(tài)的貨幣供給曲線為 MS0， 利率水平 r0。為防止經(jīng)濟出現(xiàn)衰退或經(jīng)濟在衰退時 ， 中央銀行通過貨幣政策增加貨幣供給量 ， 從而使曲線從 MS0平移至 MS1， 相應地貨幣市場的均衡點從 E0移至 E1，利率從 r0下降至 r1。 77 ?(B)圖 ， 說明利率的降低如何增加總需求中 利率敏感型投資的支出： ?① 利率降低將誘使廠商增加在廠房 、 設備和存貨上的支出 。② 利率降低意味著住房抵押貸款每月支出的減少 ， 因而居民會增加購買住宅的投入 。 78 ?③ 消費支出增加 。 一方面 ， 是因為利率的下降一般會使財富的價值增加 ， 表現(xiàn)在股票 、 債券和住房價格趨于上升；另一方面 ， 當利率降低且貸款較易獲得時 ， 消費者在汽車等高檔耐用品上的支出增加 。 79 ?④ 利率降低將會降低美元等本幣的匯率 (一國的利率下降 ， 外幣會流入利率更高的國家 ， 使本幣供給增加 ， 匯率下降 。 將在后面詳細討論 )， 因而能夠增加凈出口的數(shù)量 。 80 ?(C)圖 ， 用乘數(shù)原理說明了投資變化的影響 。 在乘數(shù)模型中均衡產(chǎn)出水平出現(xiàn)于計劃儲蓄與計劃投資相等的那一點 。 ?當來自 (B)圖 I1曲線代表的投資需求等于 S曲線代表的計劃儲蓄時 ， GDP達到均衡水平 。 81 ?注意：以上所說的 “ 投資 ” 是廣義的 ， 既包括廠商的投資 ，又包括居民的住宅投資和耐用消費品的支出等 。 ?還應明確 ， 如果中央銀行實行貨幣緊縮的政策 ， 即貨幣供給量減少 ， 那么 ， 上述過程與之相反 。 82 ?⒊ 貨幣政策與總供求曲線 ?在前面分析的圖形是表明貨幣供給量的增加如何引起總需求的增加 ， 也可以運用總供給和總需求曲線來說明貨幣政策對于宏觀經(jīng)濟總體均衡的影響 ，即 AS— AD框架中的貨幣政策 。 ?如圖 5— 8所示 。 83 E E ′ E ″ AS AD AD ′ AD ″ Y? 0 Y P 圖 5 — 8 擴張的貨幣政策 84 ?貨幣供給量的增加導致總需求增加 (貨幣供給量引起投資增加 ， 通過乘數(shù)作用帶動總需求增加 )， AD曲線右移至 AD′ 。 ?這種移動說明：在蕭條時期貨幣的擴張主要影響實際產(chǎn)出(實際 GDP的增長是主要的 )，對價格水平的影響是輕微的 。 85 ?結(jié)論 ：在這一區(qū)間 ， 實行擴張的貨幣政策可以有效地影響實際產(chǎn)出水平 。 86 ?如果產(chǎn)出水平的增長在大于潛在產(chǎn)出的區(qū)間 ， 即在充分就業(yè)經(jīng)濟中 ， AS曲線趨于陡峭近似于垂直 (如 E″ 點所示 )， 貨幣的擴張所引起的 AD曲線的繼續(xù)右移 ， 即從 AD′ 移至 AD″ ， 會引起實際產(chǎn)出水平的微小增長和價格水平的大幅度提高 。 87 ?這說明 ， 為什么當我們考察長期問題的時候 ， 總是將總供給曲線 AS看成是一條垂直線 ， 而實行擴張的貨幣政策只能帶來價格上漲或通貨膨脹 。 88 ?與實行擴張的貨幣政策 相反 ，當實行緊縮貨幣政策時 ， 貨幣供給量的減少會帶來利率的上升 ， 這會抑制投資支出 ， 表現(xiàn)在總供給和總需求曲線上 ， 就是 AD曲線的 左移 ， 引起產(chǎn)出水平的減少和物價水平的下降 。 89 ?將貨幣擴張和緊縮的這兩個作用過程概括為： ? M↑↓ —— r↓↑ —— ↑↓ —— AD↑↓ —GDP↑↓ —— 和 P↑↓ 90 ?三 .貨幣主義與凱恩斯主義在貨幣問題的差別 (重點 ， 貨幣主義 ) ?⒈ 兩點差別： ① 在影響 總需求的因素方面 ， 貨幣主義 認為 AD主要受貨幣供給量的影響 。 如果財政政策不與貨幣變動相配合 ， 財政政策的自動變動對產(chǎn)出和價格的影響是很小的 。 認為 “ 只有貨幣最重要 ” 。 91 ?凱恩斯主義 認為 ， 雖然貨幣對 AD、 產(chǎn)出和價格有重要作用 。 但 ， 是與財政政策 、 凈出口等支出變量共同決定產(chǎn)出的 。 ?凱恩斯主義認為 “ 貨幣是重要的 ， 但財政政策也同樣重要 。 ” 92 ?② 在 總供給 方面 ， 凱恩斯主義強調(diào)價格和工資的粘性 。 貨幣主義 則認為他們夸大了工資價格的粘性 。 ?貨幣主義的短期 AS曲線比凱恩斯主義的 AS曲線陡峭 (向上傾斜 )(凱恩斯主義的 AS曲線短期內(nèi)是水平的 )。 93 AD 0 Y? P （ A ）貨幣主義 只有 M Y 圖 5 — 9 貨幣主義和凱恩斯主義在貨幣問題上的差別 （ B ）凱恩斯主義 AS AD Y? Y 0 P AS M 、 G 、－ T 、 X 94 ?⒉ 貨幣主義和凱恩斯主義的政策主張 ?貨幣主義 經(jīng)濟思想的主要內(nèi)容就是貨幣規(guī)則：固定的速率增長 ， 并且在任何經(jīng)濟形勢下都維持這一速率 。 95 ?這一觀點的原理是什么 ？ 固定的貨幣增長率 (每年3%到 5%)能夠消除現(xiàn)代經(jīng)濟中造成不穩(wěn)定的主要因素 — 貨幣政策反復無常的變動 。 96 ?90年代末之前的 30多年 ， 貨幣主義的主張對宏觀經(jīng)濟政策的制定有很大影響 (如 1979年以后的撒切爾 、 里根政府 )。 ?他們最重要的貢獻是更主張 固定的貨幣規(guī)則 ， 而不是 相機抉擇 的財政和貨幣政策 。 固定規(guī)則的基本原理在第七章討論 。 97 思考與討論 ?貨幣主義的政策主張是成功還是失敗 ？ ?20世紀 70年代后期 ， 美國的通脹率達兩位數(shù) ， 1979年 10月美聯(lián)儲(沃爾克 )向通脹發(fā)起反擊 ， 稱為“ 貨幣主義的實驗 ” 。 決定不以利率為中心 ， 使銀行儲備和貨幣供給按預先確定的增長率 。 98 ?其結(jié)果是貨幣主義在降低經(jīng)濟增長和通脹率方面都取得了成功 。 由于貨幣增長的減速提高了利率 ， 直接影響了利率敏感型支出的下降 (利率的反向作用 )。 ?事實證明了控制貨幣增長對治理通脹的重要作用和 “ 只有貨幣是重要的 ” 觀點 。 99 ?從 1979— 82年 ， 通脹率迅速下降 ， 實際 GDP停止增長 ， 是貨幣主義的勝利 。 ?不過 ， 失業(yè)率由 6%升至 1982年后期峰值的 10%。 還有 ， 80年代以來 ， 經(jīng)濟停滯 ， 這是貨幣主義反通脹的代價 。 100 ?評價貨幣主義的經(jīng)濟學家說 ， “ 貨幣主義的菜單上并沒有免費的午餐 。 ” 101 ?同時 ， 貨幣主義的基礎：周轉(zhuǎn)率是穩(wěn)定的 ， 并且可預測 。 由于 80年代的金融創(chuàng)新 ， 金融工具 、 技術(shù) 、 市場等的變化 ， 貨幣周轉(zhuǎn)率 (包括 M1的 )變得日益不穩(wěn)定 ， 80年代以后 ， 美聯(lián)儲放棄了固定的貨幣總量的貨幣政策 。 ?此后 ， 是 “ 貨幣主義的衰落 ” 。 102 □ 資 料 □ ?弗里德曼 1976年獲諾貝爾經(jīng)濟學獎 。 ?從 1975年起 ， 主要工業(yè)國都是都是實行貨幣主義的政策主張控制了通貨膨脹的 。 ?所以 ， 獲獎也是實至名歸 。 103 ?四 .貨幣市場的均衡： LM曲線 ?貨幣市場的均衡