【正文】 1/3＋ 5)=11又 2/3。 所以 ，人們會在持有貨幣或債券之間進(jìn)行選擇 。 政府公債在利率上升時 ， 其價格也會下降 。 44 ?同時表明債券共同存在著的 市場風(fēng)險 ， 即市場利率變動的風(fēng)險 。 41 得出債券市場價格的計算公式，而且是一個具有基礎(chǔ)意義的公式： BP=R/r 其中， BP 為債券的市場價格， R 為債券按固定利率支付的收益， r 為利率。 40 ?當(dāng)市場利率下降為 4%時 ，100元的資產(chǎn)將獲得每年只有 4元的收益 ， 而面值 100元的債券收益雖然為 5元 ，但比其他資產(chǎn)收益要高 。 ?當(dāng)市場利率上升為 6%時 ，100元的資產(chǎn)將獲得每年 6元收益 ， 而面值 100元的債券收益仍是 5元 。 38 ?① 利率和債券市場價格 ?一種具有固定利息的持久性債券 ， 每年按 5%支付利息 ， 票面額為 100元 ， 每年將固定支付給持有者 5元的利息 。 37 ?假定只有一種債券 ， 這種債券是持久性的 ， 每年固定收益為利息 ， 它只能在債券市場上流通 ， 而不存在到期還本問題 。 36 ?凱恩斯在分析貨幣數(shù)量與利率之間的關(guān)系時 ， 假定所有的金融資產(chǎn)劃分為 兩類 ：貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn) (用債券代表 )。 對未來預(yù)期的不確定性 ， 使人們產(chǎn)生了對貨幣的投機需求 。 34 ?這種持有貨幣的需求稱作資產(chǎn)的貨幣需求 ， 這種貨幣需求往往與投機相關(guān) ，所以 ， 凱恩斯稱為 “ 投機性貨幣需求 ” 。 預(yù)期哪種資產(chǎn)要貶值 ， 在其價格下降之前賣出 ，并且可能在其價格降低之后買回 。 32 ?這些游戲可以玩得很有樂趣 ， 雖然參與者都知道 ，有一個大家不要的東西在傳遞之中 ， 而在音樂停止時 ， 總會有一個沒有座位的人 (《 通論 》 第 12章 )。 31 ?凱恩斯又說 ,斗爭好像是一種“ 叫停 ” 的游戲 ， 一種 “ 傳物 ”的游戲 ， 一種 “ 占位 ” 的游戲 —— 一種消遣；在其中 ， 勝利者屬于不過早或過晚 “ 叫停 ”的人 ， 屬于在游戲結(jié)束前能把東西傳給鄰近者的人 。 投機者對這些商品不感興趣 ， 他們只想低價買進(jìn)高價賣出 。 28 □ 如何理解“投機” ？ □ ?投機者現(xiàn)在買入一種商品 ，是為了在這種商品價格上漲時賣出 ， 以獲得利潤；而投機者賣出某種商品 ，是因為認(rèn)為該商品價格不可能再高了 。 ?雖然持有貨幣不能賺得收入 ， 但沒有違約風(fēng)險和市場風(fēng)險 。 ?預(yù)防需求實質(zhì)上也屬于交易需求 (以后的敘述將預(yù)防需求歸入交易需求 )。 26 ?貨幣預(yù)防需求 是由于未來收入和支出的不確定性 ， 是為 意外的購買而準(zhǔn)備的 。 25 ?貨幣預(yù)防需求與交易需求有聯(lián)系 。 23 ?(2)預(yù)防動機 ?預(yù)防動機是指人們?yōu)榱祟A(yù)防意外的支出而持有一定量的貨幣的動機或愿望 。 (2)個人和廠商所必須持有的作為交易的平均貨幣余額隨著交易額的增長而按比例增加 。 這一變動意味著每月收入次數(shù)增加到原來的四倍 ， 而持有的貨幣余額降低到原來按月計算時的四分之一 。 在這種情況下 ， 他每周應(yīng)持有的平均貨幣余額為 ＄ 250/2=＄ 125， 即為其周收入的一半 ， ?如圖 5— 2所示 。 17 1 , 000 750 500 250 第一周 第二周 第三周 第四周 時間（周） 美元 0 N P M 圖 5 — 1 月收入類型 18 ?圖形說明 ， 第一周的第一天是 ＄ 1000， 而第三周的第一天是 ＄ 500， 第四周的最后一天為零 ， 見 MNP線 。 16 ?他持有的貨幣余額： ?第 1周的第一天是 ＄ 1000，第 2周的第一天是 ＄ 750，第 3周的第一天是 ＄ 500，第 4周的第一天為 ＄ 250，在第 4周的最后一天為零 。 ?某人每月收入 ＄ 1000， 而每月收進(jìn) ＄ 1000收入有不同的時間類型 。 14 ?收入次數(shù)和為交易而保留的平均貨幣余額之間存在的 一般規(guī)律 是 ， 當(dāng)收入的次數(shù)增加時 ， 一個人或廠商在某段時間內(nèi)為交易而保留的平均貨幣余額就會減少；反之 ， 就會增加 。 一個人的收入和支出的時間 不是同步 的 。 13 ?(1)交易動機 ?指為了便于交換而持有貨幣 。 12 ?凱恩斯認(rèn)為 ， 人們持有貨幣有 3種動機： 交易 (需求 )動機 、 預(yù)防 (需求 )動機 、投機 (需求 )動機 。 11 ?⒊ 持有貨幣的三種動機 ?貨幣的職能是貨幣向人們提供的 “ 服務(wù) ” ， 而持有貨幣又存在著 “ 機會成本 ” 。 注：以支票賬戶形式持有貨幣的機會成本等于安全的短期資產(chǎn) (國庫券 、 短期儲蓄 ） 的收益率減去貨幣 (支票賬戶存款 )的利率 。 持有貨幣的機會成本就是 ＄ 50。 9 例 題 ?1996年初 ， 將 ＄ 1000存入存折（ 儲蓄 ） 賬戶 ,1996年底獲得5%的利息 ， 最終得到 ＄ 1050。 8 ?⒉ 持有貨幣的機會成本 ?貨幣的三種職能極其重要 ， 以致于人們付出代價去保留現(xiàn)金或收益不高的支票賬戶 。 7 ?不同的經(jīng)濟學(xué)家對哪種職能的強調(diào) ， 取決于他們分析問題的方法和每個理論的側(cè)重點 。 6 ?貨幣的儲藏手段 ， 是指貨幣作為財富的代表儲藏或保持 。 5 ?貨幣的記賬單位職能 ， 又稱“ 核算單位 ” 或 “ 價值標(biāo)準(zhǔn) ” ，是指用貨幣來計量物品和勞務(wù)的價值或價格 。 4 ? ?貨幣的職能： 交易媒介 、記賬單位 、 儲藏手段 。第五章 產(chǎn)品 — 貨幣市場雙重 均衡的 IS— LM模型 1 ?教學(xué)目的： ? 理解貨幣市場均衡和產(chǎn)品市場均衡；認(rèn)識產(chǎn)品 — 貨幣市場雙重均衡 ?教學(xué)重點和難點： ? 兩市場均衡 ?總課時： 5 2 ?課時： 3 ?第一節(jié) 貨幣市場的均衡 ?貨幣需求 (重點 。 其中 ， 投機需求是難點 )；貨幣對產(chǎn)出的影響；貨幣主義和凱恩斯主義 在貨幣問題上的差別；貨幣市場的均衡： LM曲線 （ 重點 ） 3 第一節(jié) 貨幣市場的均衡 ?一 .貨幣需求 ?貨幣需求問題主要是解釋人們?yōu)槭裁匆钟胸泿?？ 這涉及到貨幣的職能 、 持有貨幣的機會成本 、 持有貨幣的動機 。 ?交易媒介是貨幣的最基本最主要職能 ， 是指人們可以用貨幣購買各種物品和勞務(wù) 。 ?記賬單位的職能被放在最不重要的位置 （ 胡佛 ， 1996） 。 ?與股票 、 房地產(chǎn)等有風(fēng)險的資產(chǎn)相比 ， 貨幣沒有 “ 違約風(fēng)險 ”（ 如股票 ， 由于破產(chǎn)等不能支付股息 ） 和 “ 市場風(fēng)險 ” （ 如 ，由于市場波動價值縮水 ） 。 ?例如 ， 克拉沃 （ 1 9 6 7） 的“ 預(yù)付現(xiàn)金模型 ” ， 將貨幣交易媒介引入其經(jīng)濟模型；薩繆爾森 （ 1958） 的 “ 代際交迭模型 ” 將貨幣作為價值儲藏手段 。 ?那么 ， 持有貨幣的機會成本是什么 ？ 這種機會成本是因持有股票 、 債券等金融資產(chǎn)或投資所能獲得的利息和利潤 。如果同期將這 ＄ 1000以現(xiàn)金形式持有而沒有存入銀行 。 10 ?如果以利率 2%的支票賬戶形式持有 ＄ 1000的貨幣 ， 其機會成本為 ＄ 30。 上例中5%的短期資產(chǎn)收益率減 2%貨幣的利率 =3%， 3% 1000=＄ 30。 ?那么 ， 如何權(quán)衡這兩者之間的關(guān)系呢 ？ 這就需要分析持有貨幣的動機 。 ?實際上每個人并非都把持有的貨幣按這三種動機劃分開 ， 但在分析中 ， 有必要將三種動機分開 。而保存貨幣量的多少直接與貨幣 收支規(guī)律 有關(guān) 。 ?每個人或廠商收支在時間上是有差距的 ， 保留貨幣是為了彌補收支在時間上的差距 。 15 ?舉例說明上述收支情況 。 ?第一種類型 ， 每個月的第一天收入 ＄ 1000， 每月恰好四周 ， 每周的開支率相同 。 ?如圖 5— 1所示 。 ?平均來說 ， 這個人持有的貨幣余額是： ＄ 1000的1/2=＄ 500 19 ?第二種類型 是這個人的月收入＄ 1000是每周領(lǐng)取一次 ， 每周的第一天領(lǐng)取 ＄ 20 250 0 第一周 第二周 第三周 第四周 時間（周） 美元 圖 5 — 2 每周收入類型 21 ?比較 兩種收支類型： ?從每月開始時收進(jìn)月收入變?yōu)槊吭滤闹艿拈_始時收進(jìn)同一月收入的四分之一 。 22 ?兩個普遍規(guī)律 :(1)個人和廠商為了交易而持有的平均貨幣余額隨著收進(jìn)收入次數(shù)的增加而減少 。 ?這兩個規(guī)律是貨幣交易需求的機制 。 24 ?凱恩斯認(rèn)為 ， 人們?yōu)榱巳粘＝?br />