產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一般均衡(ppt95頁)(編輯修改稿)
2025-03-05 19:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 而變化，利率提高，有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格下降；利率降低，有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格上升。 ? 凡預(yù)計(jì)債券價(jià)格將上漲 (即預(yù)期利率將下降 )的人，就會(huì)用貨幣買進(jìn)債券以備日后以更高價(jià)格賣出；反之．凡預(yù)計(jì)債券價(jià)格下跌的人，就會(huì)賣出債券保存貨幣以備日后債券價(jià)格下跌時(shí)再買進(jìn)。這種預(yù)計(jì)債券價(jià)格將下跌 (即利率上升 )而需要把貨幣保留在手中的情況，就是對(duì)貨幣的投機(jī)性需求。 ? 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中債券價(jià)格高低和利率成反方向變化。 ? 人們對(duì)貨幣的投機(jī)性需求與債券價(jià)格同方向變化，貨幣的投機(jī)性需求與利率也成反方向變化。利率高時(shí)，債券價(jià)格低，人們購買債券，保留在手邊的貨幣減少；利率低時(shí)，債券價(jià)格高，人們賣出債券并持幣待購，保留在手邊的貨幣增加。 slide 46 ? 當(dāng) 利率極低 時(shí)，人們會(huì)認(rèn)為這時(shí)利率不大可能再下降，或者說有價(jià)證券市場(chǎng)價(jià)格不大可能再上升而只會(huì)跌落，因而將所持有的有價(jià)證券全部換成貨幣。 不管有多少貨幣，人們都愿意將貨幣持有在手中的現(xiàn)象，稱為“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱” 。 slide 47 分析 ? 當(dāng)利率極高時(shí)，出于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求量等于零，因?yàn)槿藗冋J(rèn)為這時(shí)利率不大可能再上升，或者說有價(jià)證券價(jià)格不大可能再下降，因而將所持有的貨幣全部換成有價(jià)證券。反之，當(dāng)利率極低時(shí)，這時(shí)，人們會(huì)認(rèn)為這時(shí)利率不大可能再下降，或者說有價(jià)證券市場(chǎng)價(jià)格不大可能再上升而只會(huì)跌落，這時(shí)，人們不再購買證券，而是有多少貨幣就愿意持有多少貨幣。這種對(duì)貨幣的投機(jī)需求變得具有無限彈性的狀況被稱為“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)性偏好陷阱”。 slide 48 ? 貨幣總需求是人們對(duì)貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求的總和，是對(duì)實(shí)際貨幣存量（即余額）的需求。貨幣需求函數(shù)為： ? L=L1+L2 =L1（ y） +L2（ r） =kyhr ? k和 h為參數(shù)， k是貨幣需求對(duì)收入變動(dòng)的反應(yīng)系數(shù)， h是貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)系數(shù)。 ? 名義貨幣供應(yīng)量、實(shí)際貨幣供應(yīng)量和價(jià)格指數(shù) ? 名義貨幣需求量 slide 49 貨幣需求函數(shù) ? 名義貨幣量：票面值 ? 實(shí)際貨幣量：具有不變購買力的貨幣量 ? m=M/P ? m：實(shí)際貨幣量 ? M：名義貨幣量 ? P：價(jià)格指數(shù) slide 50 L1=L1（ y) L2=L2(r) 0 L(m) r L1 L=L1+L2 0 L(m) r L2 L1=ky1hr 0 L(m) r L2=ky2hr L3=ky3hr 貨幣需求曲線 slide 51 其他貨幣需求理論 ? 鮑莫爾 托賓模型（ the Baumol –Tobin Model） ? 個(gè)人維持貨幣存量與企業(yè)維持商品存量遵循同一個(gè)道理。在任何既定的時(shí)間，家庭為了將來的購買都會(huì)以貨幣形式持有它的部分財(cái)富。如果家庭以貨幣形式保持其大部分財(cái)富，家庭就總有貨幣可以用以交易，但有利息損失。如果家庭財(cái)富只有小部分保持在貨幣形式上，那么家庭要進(jìn)行購買的時(shí)候，就必須將其他財(cái)富轉(zhuǎn)換為貨幣，如通過出售債券。一般而言，家庭每次出售一次生息資產(chǎn)以獲取進(jìn)行購買所需要的貨幣，都必須承受成本，如交易費(fèi)用等。 ?參見：全球視角的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)， P339346 slide 52 鮑莫爾 托賓模型 （ the Baumol –Tobin Model） ? 家庭面臨一種替代，選擇以貨幣形式持有大部分的財(cái)富，家庭就會(huì)損失以持有生息資產(chǎn)而會(huì)獲得的利息。同時(shí)，家庭減少了每次它要進(jìn)行購買時(shí)把債券轉(zhuǎn)換成貨幣的交易成本。因此，家庭必須平衡持有貨幣的機(jī)會(huì)成本（損失的利息）與頻繁地把其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為貨幣的交易成本。 TC C 0 M* 持有貨幣的成本與最佳貨幣持有量 利息成本 提款成本 slide 53 ? 假設(shè)每個(gè)月開始都持有 M，然后逐漸降低至零，那么每個(gè)月平均貨幣持有量為 M/2，每個(gè)月貨幣需求量定義為每個(gè)月持有的平均量。家庭每次去銀行提取貨幣量為 M，假如每次的提款成本為 tc（包括現(xiàn)金與債券之間的變換成本和提款的時(shí)間成本等），為此一個(gè)月平均持有的貨幣總成本為提款總成本 tc*y/M和持有現(xiàn)金所失去的利息成本 M/2*r。 rytcMrMMytcTCrMMytcTC?????????2,2,2必須最小為使 slide 54 鮑莫爾 托賓模型 （ the Baumol –Tobin Model） ? 最優(yōu)貨幣持有量為： ? 家庭收入增加，家庭將增加開支；為了支持更大的交易量，家庭平均貨幣持有量增加。但隨著收入增加，家庭持有的貨幣量的比例是下降的，家庭的貨幣持有量將變得更為經(jīng)濟(jì)。這叫做貨幣持有量存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。利率越高，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本就越大，因而家庭就會(huì)減少貨幣持有量。 rytcM22?? slide 55 ? 貨幣需求的投機(jī)理論 ? 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益來安排其資產(chǎn)的組合。 slide 56 貨幣供求均衡和利率的決定 ? 貨幣供給 ? 一個(gè)國(guó)家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。是一個(gè)存量概念。 ? M1=現(xiàn)金和活期存款 ? M2=M1+定期存款 ? M3=M1+政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或“貨幣近似物” slide 57 貨幣供給 ? 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣供給量是由國(guó)家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的，因而是一個(gè) 外生變量 ，其大小與利率高低無關(guān)，因此貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。 – [貨幣供給量為時(shí)點(diǎn)變量、外生變量 ] slide 58 貨幣供求均衡由貨幣的需求和供給決定 L m=M/P L（ m） 0 r r0 E 貨幣市場(chǎng)均衡和均衡利率 ? 若 r r0,則 Lm, 貨幣需求超過供給，這時(shí)人們感到手中持有的貨幣太少，就賣出有價(jià)證券，證券價(jià)格下降，利率上升，直到 L=m；反之，則利率下降，直到 r=r0， L=m ? 均衡條件： L=m ? 即 m= L= L1(y) +L2(r) ? 貨幣需求曲線和供給曲線的移動(dòng)見書P425的圖 slide 59 均衡利率的變動(dòng) ? 貨幣需求增加，需求曲線右移，均衡利率變高，需求降低，需求曲線左移，均衡利率變低 ? 貨幣供給增多使供給曲線右移，均衡利率降低，反之，利率上升 ? 當(dāng)需求和供給變化相同幅度，利率不變 ? 當(dāng)需求和供給都不變，價(jià)格水平發(fā)生變化時(shí)： – 價(jià)格水平下降時(shí)，實(shí)際貨幣供給量增加，供給曲線右移，利率降低 – 價(jià)格水平上升時(shí)，實(shí)際貨幣供給量減少，供給曲線左移，利率升高 slide 60 第四節(jié) LM曲線 slide 61 滿足貨幣市場(chǎng)均衡的所有 收入 y與利率 r的組合關(guān)系 L1=ky L2= hr m= L1 + L2 m= ky hr hmyhkr ?? slide 62 LM曲線的推導(dǎo) L2 L1 o 45o L’2 L’’2 (2) C D L’’1 L’1 M=L1+L2=kyhr (3) L1 = ky y o y1 y2 E F L’’1 L’1 L1 L2 r o L’2 L’’2 r1 r2 A B (1) L2 =hr (4) y r o y1 y2 r1 r2 G H LM N slide 63 hk斜率為： k/h ? 斜率為正的原因： – r ?? L2 ?? L1?? y?(m= L1+L2 ) – y ?? L1 ?? L2 ?? r ? ? 貨幣的交易性需求函數(shù)比較穩(wěn)定，所以 LM曲線的斜率主要由 投機(jī)性貨幣需求的利率彈性 h決定 。 hmyhkr ?? slide 64 h對(duì) LM曲線斜率的決定作用分析 ? 在貨幣供給和影響貨幣
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