【文章內(nèi)容簡介】 者和個(gè)人投資者）將其合法持有的現(xiàn)金或證券委托給專業(yè)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)（主要是指投資銀行），通過金融市場的運(yùn)作，有效降低市場風(fēng)險(xiǎn)，贏得較高投資回報(bào)的一種新興的金融業(yè)務(wù)。 ? 從實(shí)質(zhì)上講，投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)的是一種 信托關(guān)系 。所謂的信托關(guān)系，是指委托人出于對受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，由受托人按照委托人的意愿，為受益人的利益和特定目的，進(jìn)行管理和處分財(cái)產(chǎn)的行為關(guān)系。作為一種金融契約的范疇，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有一般金融契約的共同特點(diǎn)，如都涉及到委托人與受托人的關(guān)系、財(cái)產(chǎn)運(yùn)作與收益分配等。 第二節(jié) 資產(chǎn)管理 （二）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn) ? 1．資產(chǎn)管理體現(xiàn)了金融契約的委托代理關(guān)系 ? 在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，客戶作為委托人，是資產(chǎn)的所有者，當(dāng)其與投資銀行簽訂《資產(chǎn)委托管理協(xié)議書》以后，委托投資銀行代其管理資產(chǎn)，投資銀行便成為了資產(chǎn)的受托方，享有在協(xié)議規(guī)定范圍內(nèi)按委托人的意愿和在授權(quán)范圍內(nèi)對受托資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營管理的權(quán)利 2．資產(chǎn)管理服務(wù)采用個(gè)性化的管理 ? 委托人委托的資產(chǎn)具有不同的性質(zhì)，他們對投資銀行管理資產(chǎn)的要求千差萬別，因此在資產(chǎn)管理協(xié)議中賦予投資銀行的權(quán)利也不盡相同，作為受托人的投資銀行必須區(qū)別對待，對各個(gè)客戶的資產(chǎn)分別設(shè)立賬戶，根據(jù)客戶的不同要求，進(jìn)行個(gè)性化的服務(wù) 第二節(jié) 資產(chǎn)管理 3．投資銀行的受托資產(chǎn)具有多樣性 ? 投資銀行接受客戶委托管理的資產(chǎn)主要是金融資產(chǎn)，金融資產(chǎn)具有多樣性，不僅包括現(xiàn)金資產(chǎn)，還包括股票、債券和其他有價(jià)證券。在所有的金融資產(chǎn)中，投資銀行受托管理的資產(chǎn)主要是現(xiàn)金和國債 4．客戶承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn) ? 證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)在客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)中違反合同規(guī)定或未切實(shí)履行職責(zé)并造成損失的，客戶可依法要求證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)給予賠償 5．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)之間是緊密相聯(lián)的 ? 投資銀行在從事其他業(yè)務(wù)的過程中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)、信息和資源，這些都在客戶來源、資金投向、運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、研究咨詢等方面為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展提供了資源和便利 第二節(jié) 資產(chǎn)管理 6．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)了一對一的信息披露 ? 由于受托資產(chǎn)具有一定的保密性，客戶的談判能力有差異，因此在契約中利益分配條款也存在著一定的差異。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)較自營業(yè)務(wù)具有保密性，只要委托方和受托方不因利益糾紛而主張權(quán)利，法律取證就相當(dāng)困難。這就使得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的信息披露是以一對一的方式進(jìn)行的，而不是向社會(huì)公眾進(jìn)行公開信息披露 。 7．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制主要體現(xiàn)在資金流向的控制和價(jià)格波動(dòng)預(yù)警指標(biāo)的設(shè)計(jì)上 ? 從外部監(jiān)管的角度看，法律法規(guī)較為健全的國家都通過相關(guān)條款對從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)體的資金流向進(jìn)行嚴(yán)格控制；從內(nèi)控制度的設(shè)計(jì)上，投資銀行主要通過風(fēng)險(xiǎn)收益比率進(jìn)行方案選擇和比較，建立風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系和價(jià)格波動(dòng)預(yù)警指標(biāo)體系。 第二節(jié) 資產(chǎn)管理 案例：藝術(shù)品資產(chǎn)管理 二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本類型（四種分類） （一） 按委托管理資產(chǎn)形態(tài)的不同分類 ? 1．現(xiàn)金管理 ? 2．國債管理 ? 3．新股申購 4．企業(yè)年金基金管理 ? 企業(yè)年金作為由企業(yè)發(fā)起，企業(yè)和員工個(gè)人共同繳費(fèi)的養(yǎng)老金，將積累形成數(shù)量龐大的企業(yè)年金資產(chǎn)。 ? 投資銀行通過管理企業(yè)年金基金，將其投資于銀行存款、國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金基金的保值增值 第二節(jié) 資產(chǎn)管理 （二） 按中國證監(jiān)會(huì)《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法 》分類 1．為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理 ? 通過與資產(chǎn)凈值不低于 100萬元的單一客戶簽訂定向資產(chǎn)管理合同，并通過該客戶的賬戶為客戶提供的一種資產(chǎn)管理服務(wù) 2．集合資產(chǎn)管理 ? 通過設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，與多個(gè)客戶簽訂集合資產(chǎn)管理合同，將客戶資產(chǎn)交由具有客戶交易結(jié)算資金法人存管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行或者中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管，通過專門的賬戶為客戶提供的資產(chǎn)管理服務(wù)。集合資產(chǎn)管理又可以進(jìn)一步細(xì)分 為限定性集合資產(chǎn)管理 和 非限定性集合資產(chǎn)管理 第二節(jié) 資產(chǎn)管理 ? 限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃 資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)主要用于投資國債、國家重點(diǎn)建設(shè)債券、債券型證券投資基金、在證券交易所上市的企業(yè)債券、其他信用度高且流動(dòng)性強(qiáng)的固定收益類金融產(chǎn)品；投資于業(yè)績優(yōu)良、成長性高、流動(dòng)性強(qiáng)的股票等權(quán)益類證券以及股票型證券投資基金的資產(chǎn)，不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的 20%，并應(yīng)當(dāng)遵循分散投資風(fēng)險(xiǎn)的原則。 ? 非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃 的投資范圍由集合資產(chǎn)管理合同約定。 3．專項(xiàng)資產(chǎn)管理 ? 針對客戶的特殊需要和資產(chǎn)的具體情況，設(shè)定特定投資目標(biāo)，通過專門的賬戶為客戶提供特定目的的專項(xiàng)資產(chǎn)管理服務(wù)。 第二節(jié) 資產(chǎn)管理 （三）按資金的運(yùn)作方式分類 1． 基金式資產(chǎn)管理 在資金運(yùn)作上是將客戶的資金匯集到“資金池”，形成統(tǒng)一的基金賬戶，然后通過金融市場進(jìn)行組合投資獲得收益，是一種提供“批量化”的資產(chǎn)管理方式，如圖 63所示 第二節(jié) 資產(chǎn)管理 …… 客戶 1 客戶 2 客戶 n 基金賬戶 資 產(chǎn) 管 理 服 務(wù) 金融市場 ? 圖 63 基金式資產(chǎn)管理服務(wù) 2．獨(dú)立賬戶式資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在資金運(yùn)作上則是為每一個(gè)投資者設(shè)立專門的賬戶，按各個(gè)客戶的投資目標(biāo)，實(shí)行賬戶分開管理，是一種提供“個(gè)性化”的資產(chǎn)管理方式，如圖 64所示 第二節(jié) 資產(chǎn)管理 … … … 客戶 1 客戶 2 賬戶 1 賬戶 2 客戶 n 賬戶 3 資 產(chǎn) 管 理 服 務(wù) 金 融 市 場 圖 64 獨(dú)立賬戶式資產(chǎn)管理模式 （四 ）按收益分配方式的不同分類 ? 1．全權(quán)委托型 ? 是指客戶與投資銀行簽訂全權(quán)委托協(xié)議，由客戶提供資金或必要的手續(xù)（如提供證