【文章內(nèi)容簡介】 利能力 房地產(chǎn) ? 近期立足于蛇口和深圳地區(qū)，通過品牌和區(qū)域性的競爭優(yōu)勢(shì)確保獲利能力 ? 選擇性地保留或謹(jǐn)慎發(fā)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Ω叩某鞘兄械牡禺a(chǎn)，如：上海、北京等 ? 處理其它發(fā)展前景差城市中的地產(chǎn) 銀行 ? 設(shè)法分開銀行中零售和對(duì)公業(yè)務(wù) ? 通過資產(chǎn)置換加強(qiáng)對(duì)零售運(yùn)作的控股和管控 ? 在低資本需求的情況下，進(jìn)一步發(fā)展零售銀行的業(yè)務(wù) ? 通過金融超市服務(wù)的模式為客戶提供全方位的服務(wù)，不一定擁有其它金融服務(wù)的實(shí)體 ? 如無法獲得對(duì)零售業(yè)務(wù)管控，應(yīng)考慮選擇最佳時(shí)機(jī)套現(xiàn) 26 CM//000819/SHPR(97GB) 招商局業(yè)務(wù)分析 –華南地區(qū)港口 行業(yè)潛力 評(píng)估標(biāo)準(zhǔn) 衡量結(jié)果 分析說明 ? 市場規(guī)模 吸引力高，競爭力強(qiáng) 吸引力差，競爭力弱 ? 快速的經(jīng)濟(jì)增長，香港的高價(jià)格，以及華南地區(qū)大量的進(jìn)出口使深圳港在過去 3年中以年平均 61%的高速增長， 1999年平均吞吐量達(dá) 300萬 TEU， 而同期中國和全球平均增長僅為 23%和 8%。預(yù)計(jì)深圳港在今后幾年中將繼續(xù)以超過 20%的速度增長 ? 港口業(yè)的特征 (岸線要求，資本密集和高固定成本 )需要相對(duì)集中的行業(yè)結(jié)構(gòu)和大型的營運(yùn)規(guī)模。這樣才能取得較好的回報(bào)。多年以來，行業(yè)多頭壟斷以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)使香港港口業(yè)取得了較高的財(cái)務(wù)回報(bào)。1999年， HIT投資資本回報(bào)為 16% ? 深圳港 1999年已經(jīng)達(dá)到了獲取優(yōu)良回報(bào)的營運(yùn)規(guī)模，但兩 區(qū)港口的現(xiàn)有結(jié)構(gòu)還未達(dá)到最優(yōu)化，因而財(cái)務(wù)回報(bào)還未達(dá)到應(yīng)有的水平 – 1999年深圳港 (東區(qū)與西區(qū) )已經(jīng)成為亞洲第 6大集裝箱吞吐港，年吞吐量達(dá)到 300萬 TEU – 但是，西區(qū)港口的現(xiàn)有行業(yè)結(jié)構(gòu)還未達(dá)到最優(yōu)化，5座碼頭有 12家主要的股東。過去幾年各個(gè)碼頭之間的競爭使得財(cái)務(wù)回報(bào)明顯下降。目前招商局僅對(duì) 2座碼頭有管理控制權(quán) ? 作為最大的股東，招商局有良好的機(jī)會(huì)整合股權(quán)結(jié)構(gòu)，以較低的價(jià)格取得競爭優(yōu)勢(shì)地位以獲取價(jià)值，并掌握管理控制權(quán) – 招商局是三座碼頭的最大股東以及一座碼頭的主要股東，通過進(jìn)一步投資或股權(quán)置換，招商局能夠重組所有制結(jié)構(gòu)并取得西部港口的管理控制權(quán) – 西區(qū)港口的成功重組將為深圳港與鹽田港 (由和記控制 )進(jìn)行潛在的聯(lián)合從而為獲取高額價(jià)值鋪平道路 ? 增長潛力 獲利能力 ? 行業(yè)結(jié)構(gòu) ? 進(jìn)入壁壘 ? 盈利能力 ? 關(guān)系建立 招商局獲取經(jīng)營控制能力 ? 持有股權(quán) ? 經(jīng)營管控 ? 獲取經(jīng)營控制力的可能性 /成本 港口業(yè)應(yīng)該成為招商局的核心業(yè)務(wù)，因?yàn)樗鼧O具吸引力，而且招商局具備運(yùn)營港口業(yè)的潛在技能組合。如果招商局能夠成功重組現(xiàn)有港口資產(chǎn) /所有權(quán)以創(chuàng)造協(xié)同效能及確保管理控制，招商局將具備充足的競爭優(yōu)勢(shì)成為領(lǐng)先的港口營運(yùn)商 行業(yè)吸引力 招商局競爭能力 有形資產(chǎn) ? 市場份額 ? 收入 /利潤增長 ? 投資資本回報(bào) 無形資產(chǎn) ? 人員素質(zhì) ? 專有技能 ? 品牌形象 ? 現(xiàn)金流 * + * 不包括香港 27 CM//000819/SHPR(97GB) 招商局業(yè)務(wù)分析 –第三方物流 行業(yè)潛力 評(píng)估標(biāo)準(zhǔn) 衡量結(jié)果 分析說明 ? 市場規(guī)模 吸引力高，競爭力強(qiáng) 吸引力差，競爭力弱 ? 第三方物流在全球發(fā)展迅猛，在中國的發(fā)展更快。該行業(yè)可以獲得很好的回報(bào) – 由于供應(yīng)鏈的降本要求，北美和西歐在過去四年中的年增長率為 15%， 1999年全球規(guī)模達(dá) 1000億美元。 – 在中國，這是一個(gè)新興的市場，由于目前中國企業(yè)使用第三方物流的比例遠(yuǎn)低于國外企業(yè)(20%%)， 而物流成本占總成本比例普遍是高于國外企業(yè) (50%%)， 預(yù)計(jì)在未來的 5年中尤其是 WTO的影響，其年均增長率必將更高 – 第三方物流業(yè)務(wù)根據(jù)其獨(dú)特的價(jià)值定位和不同的業(yè)務(wù)模型，它使西方從業(yè)者獲得了 8%到 50%的經(jīng)營利潤 ? 招商局可通過將現(xiàn)有的第三方物流業(yè)務(wù)與其它相關(guān)資產(chǎn)有機(jī)結(jié)合起來，成為中國領(lǐng)先的物流服務(wù)供應(yīng)商 – 目前新科安達(dá)和天白安達(dá)的物流運(yùn)作為招商局提供了有力的品牌，較深的物流業(yè)務(wù)知識(shí)，較廣的地理覆蓋和廣泛的客戶關(guān)系，使招商能成功地在一些行業(yè)開展物流業(yè)務(wù) – 與招商局其他資產(chǎn) (如港口和運(yùn)輸 )有機(jī)結(jié)合可以為招商局提供獨(dú)特的從業(yè)優(yōu)勢(shì) ? 今后關(guān)鍵在于確定合適的業(yè)務(wù)模型，確定側(cè)重的行業(yè)，使其與招商局的其他資產(chǎn) (如：石化貿(mào)易，運(yùn)輸、港口等 )產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng) – 第三方物流通常有三種不同的業(yè)務(wù)模型：實(shí)物，信息和金融物流，每種模型各有其關(guān)鍵成功因素。招商局需明確其物流業(yè)務(wù)模型 (如，以信息為基礎(chǔ)的實(shí)物物流 ) – 由于各種行業(yè)自身的特點(diǎn)和對(duì)物流的要求極不相同，因此招商局要確定一個(gè)或幾個(gè)行業(yè)重點(diǎn)。正確地制定業(yè)務(wù)模型和行業(yè)重點(diǎn)可以幫助招商局最大程度地利用其資產(chǎn)獲得最大的價(jià)值 ? 增長潛力 獲利能力 ? 行業(yè)結(jié)構(gòu) ? 進(jìn)入壁壘 ? 盈利能力 ? 關(guān)系建立 招商局獲取經(jīng)營控制能力 ? 持有股權(quán) ? 經(jīng)營管控 ? 獲取經(jīng)營控制力的可能性 /成本 因?yàn)槭袌鲈谘杆侔l(fā)展，利潤空間很大，招商局的物流運(yùn)作為其未來的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，包括品牌，地理覆蓋率，客戶和潛在的與港口和運(yùn)輸?shù)膮f(xié)同效應(yīng)，所以招商局應(yīng)該把第三方物流作為其核心業(yè)務(wù)。下一步關(guān)鍵在于定義業(yè)務(wù)模型 (如以信息為基礎(chǔ)的實(shí)物物流 )和行業(yè)重點(diǎn) (如藥品、石化 )，由此來驅(qū)動(dòng)與招商局其他資產(chǎn)的協(xié)同 (如，石化貿(mào)易，運(yùn)輸、港口等 ) 行業(yè)吸引力 招商局競爭能力 有形資產(chǎn) ? 市場份額 ? 收入 /利潤增長 ? 投資資本回報(bào) 無形資產(chǎn) ? 人員素質(zhì) ? 專有技能 ? 品牌形象 ？ N/A 28 CM//000819/SHPR(97GB) 招商局業(yè)務(wù)分析 –房地產(chǎn) 行業(yè)潛力 評(píng)估標(biāo)準(zhǔn) 衡量結(jié)果 分析說明 ? 市場規(guī)模 吸引力強(qiáng)，競爭力強(qiáng) 吸引力差，競爭力弱 ? 中國房地產(chǎn)業(yè)有著巨大的市場， 99年銷售額為2,000億人民幣，雖然近期由于價(jià)格偏高，而總體萎縮，但長遠(yuǎn)來說，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和房改政策、個(gè)人貸款政策的推進(jìn)，應(yīng)有很大發(fā)展?jié)摿? ? 房地產(chǎn)開發(fā)的成功與否關(guān)鍵在于能否在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū) /城市的優(yōu)良地段取得低價(jià)土地并開發(fā)合適的樓盤產(chǎn)品，此外品牌 /營銷也非常重要 ? 蛇口工業(yè)區(qū)地處經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的深圳，緊鄰香港，招商地產(chǎn)在區(qū)內(nèi)擁有低價(jià)土地，近年來推出一批有特色的住宅樓 /別墅，因此獲得很大收益， 99年收入 ，利潤 ? 相反的，招商局在內(nèi)地其他城市的房地產(chǎn)雖然亦處于上海、北京等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的優(yōu)良地段，但由于地價(jià)成本太高，產(chǎn)品多為目前空置率很高的辦公樓，品牌 /營銷能力亦不強(qiáng)，加上合作伙伴的選擇不慎等原因， 99年?duì)I業(yè)虧本 元 ? 蛇口工業(yè)區(qū)尚有足夠的優(yōu)良低價(jià)工地儲(chǔ)備可供招商地產(chǎn)再開發(fā) 1020年，且蛇口以外的深圳亦有很大的發(fā)展?jié)摿Γ猩痰禺a(chǎn)可考慮抓住這一機(jī)會(huì)，進(jìn)一步發(fā)展房地產(chǎn)。比起其他城市，招商地產(chǎn)和深圳政府的關(guān)系更為密切，取得優(yōu)良地段低價(jià)土地的可能性較大，且招商地產(chǎn)已在深圳建立了很高的品牌知名度，因而，招商局可在現(xiàn)有蛇口地產(chǎn)的基礎(chǔ)上開發(fā)深圳地產(chǎn)，并以此作為今后進(jìn)入全國其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的試點(diǎn) ? 而對(duì)于目前其他城市的不良投資，招商局應(yīng)考慮在適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行處理，然后整合所有的招商地產(chǎn)資產(chǎn) ? 增長潛力 獲利能力 ? 行業(yè)結(jié)構(gòu) ? 進(jìn)入壁壘 ? 盈利能力 ? 關(guān)系建立 招商局獲得經(jīng)營控制能力 ? 持有股權(quán) ? 經(jīng)營管控 ? 獲取經(jīng)營控制力的可能性 /成本 今后幾年招商局應(yīng)以蛇口為基礎(chǔ)進(jìn)一步開發(fā)深圳地產(chǎn)，并以此作為今后進(jìn)入中國其它經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的試點(diǎn)。 而對(duì)于目前其他城市的不良投資，招商局應(yīng)考慮在適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行處理，然后整合所有的招商地產(chǎn)資產(chǎn) 行業(yè)吸引力 招商局競爭能力 有形資產(chǎn) ? 市場份額 ? 收入 /利潤增長 ? 投資資本回報(bào) 無形資產(chǎn) ? 人員素質(zhì) ? 專有技能 ? 品牌形象 全國 蛇口 / 深圳 ? 現(xiàn)金流 地產(chǎn)集團(tuán) 蛇口招商地產(chǎn) + 總計(jì) 29 CM//000819/SHPR(97GB) 招商局應(yīng)尋求低資本投入的模式發(fā)展金融業(yè)務(wù) 對(duì)金融業(yè)務(wù)分析的主要觀點(diǎn) ? 銀行、保險(xiǎn)和證券等業(yè)務(wù)各自作為獨(dú)立的行業(yè)，具有良好的發(fā)展前景 ? 招商局在金融領(lǐng)域已經(jīng)擁有一定的優(yōu)勢(shì)品牌，但要繼續(xù)將金融作為主業(yè)發(fā)展，掌握各業(yè)務(wù)控制能力，則需要投入相當(dāng)?shù)馁Y本成本并承擔(dān)越來越大的資本風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在實(shí)際人員管控方面也會(huì)面臨一定困難 ? 招商局應(yīng)尋求一種低資本投入的模式發(fā)展金融業(yè)務(wù)，在這種模式運(yùn)作下將金融發(fā)展成其核心投資，否則金融業(yè)務(wù)只能作為一種機(jī)會(huì)投資，等待將來更好的全面介入或套現(xiàn)時(shí)機(jī) 低資本金融服務(wù)發(fā)展模式初步設(shè)想 (舉例 ) 供討論 主要特點(diǎn) ? 面對(duì)個(gè)人客戶，市場潛力大，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小 ? 掌握渠道而不是具體的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，降低資本要求 銀行 保險(xiǎn) 證券 第一步 招商銀行 零售 對(duì)公 招商銀行 產(chǎn)品設(shè)計(jì) (小股東 ) 第二步 零售金融超市 市場營銷 銷售 服務(wù) 分支機(jī)構(gòu) 互聯(lián)網(wǎng) 代理人 網(wǎng)絡(luò) (大股東 ) 電話銷售服務(wù)中心 或 第一步 ? 尋找合適途徑進(jìn)入開放式基金與個(gè)人理財(cái) 30 CM//000819/SHPR(97GB) 招商局業(yè)務(wù)分析 –銀行 行業(yè)潛力 評(píng)估標(biāo)準(zhǔn) 衡量結(jié)果 分析說明 ? 市場規(guī)模 吸引力高，競爭力強(qiáng) 吸引力差，競爭力弱 ? 零售銀行業(yè)務(wù)將是銀行市場未來更具吸引力的業(yè)務(wù) – 99年個(gè)人金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 15600億人民幣，并將保持 20%以上的高速增長 – 現(xiàn)有金融品種以存款為主，發(fā)展?jié)摿Υ? – 零售銀行業(yè)務(wù)的利潤回報(bào)高于對(duì)公業(yè)務(wù) ? 國內(nèi)新興的商業(yè)銀行將成為零售業(yè)務(wù)市場的領(lǐng)先者 – 四大國有商業(yè)銀行規(guī)模龐大，但經(jīng)營機(jī)制相對(duì)僵化 – 國內(nèi)新興商業(yè)銀行憑借其在組織、人員、經(jīng)營模型上的優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營業(yè)績和創(chuàng)新能力都優(yōu)于四大銀行 (平均 ROA高出 百分點(diǎn) ) – 外資銀行要建立規(guī)模仍需時(shí)日 ? 招商銀行具備成為零售銀行 (甚至綜合金融服務(wù)商 )領(lǐng)先業(yè)者的能力 – 招商銀行在“一卡通”，“一網(wǎng)通”產(chǎn)品業(yè)務(wù)中已經(jīng)積累起良好的品牌聲譽(yù)和運(yùn)作經(jīng)營 – 招行在產(chǎn)品開發(fā)，市場營銷等關(guān)鍵成功因素等方面的優(yōu)勢(shì)使其有能力獲取領(lǐng)先 – 招行的資本回報(bào)率 (99年為 %)高于行業(yè)平均水平 ? 招行應(yīng)探討成為低資本投入綜合金融服務(wù)商的模式，降低資本風(fēng)險(xiǎn) ? 如果招商局能夠通過重組等形式控制招行的零售業(yè)務(wù)，則將為招商局控制客源，帶來豐厚回報(bào)作充分準(zhǔn)備 ? 增長潛力 獲利能力 ? 行業(yè)結(jié)構(gòu) ? 進(jìn)入壁壘 ? 盈利能力 ? 關(guān)系建立 招商局獲取經(jīng)營控制的能力 ? 持有股權(quán) ? 經(jīng)營管控 ? 獲取經(jīng)營控制力的可能性 /成本 招商局應(yīng)積極尋求可能的方法掌握招行的零售業(yè)務(wù)優(yōu)先發(fā)展 行業(yè)吸引力 招商局競爭能力 有形資產(chǎn) ? 市場份額 ? 收入 /利潤增長 ? 投資資本回報(bào) 無形資產(chǎn) ? 人員素質(zhì) ? 專有技能 ? 品牌形象 ？ 31 CM//000819/SHPR(97GB) 招商局業(yè)務(wù)分析 –證券 行業(yè)潛力 評(píng)估標(biāo)準(zhǔn) 衡量結(jié)果 分析說明 ? 市場規(guī)模 吸引力高，競爭力強(qiáng) 吸引力差，競爭力弱 ? 國內(nèi)證券市場仍將保持高速發(fā)展，并在一定時(shí)間內(nèi)受到政策的保護(hù)，但證券市場總體規(guī)模仍相對(duì)于銀行小很多 – 99年股票總市值達(dá)到 33100億人民幣，上市公司家數(shù) 970家 – 受政府、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國企改革、銀行資產(chǎn)重組等因素推動(dòng)、證券市場將繼續(xù)發(fā)展 – 政策對(duì)外資進(jìn)入國內(nèi)市場有諸多限制，同時(shí)至今未承諾對(duì) WTO的開放政策 ? 證券經(jīng)營是資本密集性業(yè)務(wù)，對(duì)資本的需求可能進(jìn)一步加大券商間的兼并重組 – 證券法對(duì)綜合券商的資本要求 (5億元注冊(cè)資本 )限制中小券商的發(fā)展 – 券商需要擁有足夠的資金以保證承銷發(fā)行，同時(shí)對(duì)競爭手段 (如 IT)的投入也要求大量的資金 – 國內(nèi)券商之間已經(jīng)出現(xiàn)兼并整合，而行業(yè)集中度進(jìn)一步加大 (前 10家券商占有 80%的承銷總數(shù) ) ? 證券經(jīng)營的投資回報(bào)較高，但未來獲利能力將受到影響 – 在固定費(fèi)率情況下，券商的資產(chǎn)回報(bào)率可高達(dá)30%以上