【文章內(nèi)容簡介】 r營業(yè)收入 or利潤總額（剔除與 A的關(guān)聯(lián)交易） A1≥A的 100% A的 100%≥A1≥A的 50% 運行一個會計年度 申請發(fā)行 A的 50%≥A1≥A的 20% 申請發(fā)行 ：中介對被重組方開展盡職調(diào)查并發(fā)表意見，提交財務(wù)會計資料 申請發(fā)行 ：申報財務(wù)報表至少須包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負債表 19 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于股東超過 200人 —— 原則上不要求、不支持為上市而進行清理。 —— 如股東自愿轉(zhuǎn)讓，需由 保薦機構(gòu)、律師對轉(zhuǎn)讓雙方進行 核查 ：是否知情？是否自愿？是否存在糾紛？是否存在委托代持？ —— 每個股東都要出具書面意見，爭取確權(quán) 100%。 ?股東的股東超過 200人 (如屬小股東且本身就是上市公司除外 )？ —— NO ?城商行和農(nóng)商行的股東超 200人？ —— 銀監(jiān)會的審批 ?委托持股、信托持股（需要直接量化到實際持有人）？ —— NO ?工會持股、職工持股會？ —— NO —— 對于在發(fā)行人股東及其以上層次多家公司或單純?yōu)槌止赡康脑O(shè)立的公司，股東人數(shù)應(yīng) 合并計算 。 股東數(shù)量 如何計算？ 超過 200人怎么辦？ 20 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓 —— 是否真實？定價是否合理？ —— 是否履行相應(yīng)的決策程序？ —— 是否簽署了合法的轉(zhuǎn)讓合同？ —— 是否是轉(zhuǎn)讓雙方的真實意思表示？ —— 是否已經(jīng)支付價款、辦理了工商變更手續(xù)？ —— 是否存在潛在糾紛，是否存在代持股份的情形？ —— 轉(zhuǎn)讓原因是否合理？ —— 新股東與發(fā)行人或原股東、保薦人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系？披露新股東的實際控制人并說明資金來源的合法性。是否存在利益輸送情形？ —— 涉及國有股權(quán)，是否履行國資批準、招拍掛等出讓程序？ ★★在審企業(yè)出現(xiàn)增資引入新股東，或出現(xiàn)股東（無論大小）進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，須撤回材料重新申報★★ IPO前能否多次增資和 /或股權(quán)轉(zhuǎn)讓？ 21 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于上市前的出資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ?涉及國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、國企改制問題？ 未經(jīng)評估、轉(zhuǎn)讓價格明顯低于凈資產(chǎn) …… ，彌補方式： （ 1）核查改制當時是否存在相關(guān)特殊規(guī)定或文件； （ 2）國資部門的事后確認文件，重大程序瑕疵需取得省級國資確認 ?集體資產(chǎn)量化或獎勵給個人？ 律師出具合法性意見、省級人民政府出具確認意見 ?工會、職工持股會清理等問題？ 應(yīng)有工會會員及持股會成員一一確認的書面文件，不宜采取法院判決方式 ?突擊入股問題 —— 重點關(guān)注？ 防止利益輸送，中介項目人員、政府人員 ?有限合伙制？ 上市前必須轉(zhuǎn)讓，形成有限責任關(guān)系 歷史上的瑕疵 怎么辦？ 22 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于歷史出資不規(guī)范 歷史上出資不到位、抽逃注冊資金？ —— 慎重對待，根據(jù)金額和比例做出重要性判斷 —— 不構(gòu)成審核障礙的情形：出資不實在后期運作中補足、比例較小、無形資產(chǎn)比例較高、相關(guān)股東無糾紛、債權(quán)人無爭議 —— 重大出資不實情況：必須糾正，從該時點之后運行滿三年方可申報上市 風(fēng)投、其他投資者與發(fā)行人之間的對賭協(xié)議必須在上市前予以取消！ 23 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于股份鎖定 ?控股股東及實際控制人（包括一致行動人）鎖三年 ?發(fā)行前一年從應(yīng)當鎖三年的股東處受讓而來的股份鎖三年 ?高管的直接、間接持股，均需符合公司法 142條的鎖定要求 主板（含中小板）： 發(fā)行前一年（刊登招股書）增資擴股的新增股份（工商變更日）鎖定三年 創(chuàng)業(yè)板： 提交發(fā)行申請（證監(jiān)會受理日）前六個月內(nèi)增資擴股的新增股份（工商變更日）除鎖定一年外，還須承諾 24個月內(nèi)，鎖定 50％。 24 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 主體資格 —— 關(guān)于外資化架構(gòu) 何為 “ 假外資 ” ？ —— 本來是境內(nèi)個人持有的境內(nèi)企業(yè)，境內(nèi)個人在境外設(shè)立 SPV，然后將境內(nèi)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)給 SPV。 外資化架構(gòu)不變的企業(yè)上市，目前存在的問題： —— 資金流動、股權(quán)安排、股東承諾等情況比較復(fù)雜，如公司治理、股權(quán)退出、對賭條款等情況難以核實； —— 避稅港公司本身缺乏透明度，控股股東等情況難以核查； —— 假外資現(xiàn)象突出（超過三分之一），對經(jīng)濟存在負面影響。 “ 假外資 ” 申報上市的解決辦法？ —— 恢復(fù)為境內(nèi)直接控股。 如果沒有導(dǎo)致實際控制人、高管、業(yè)務(wù)的調(diào)整，且外資化和落地過程符合外資、外匯管理規(guī)定，不構(gòu)成上市障礙。 對于境內(nèi)企業(yè)外資化后轉(zhuǎn)讓股權(quán)的部分，可以保留，僅要求實際控制人控制的部分恢復(fù)為境內(nèi)直接控制。 25 獨立性 —— 關(guān)于資產(chǎn)、人員、財務(wù)、機構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立性 —— 部分上市：關(guān)注發(fā)行人和集團業(yè)務(wù)相關(guān)性，資金、人員、采購、銷售等方面實際運作是否分不開； —— 整體上市：對集團經(jīng)營性業(yè)務(wù)，原則是要求整體上市。包括關(guān)聯(lián)性比較強的業(yè)務(wù)，如上下游業(yè)務(wù)、管理層重合等； —— 商標：如為發(fā)行人主要使用，必須為發(fā)行人所有，不能為股東方所有并由發(fā)行人無償使用。如果在發(fā)行人所有之后，集團和股東使用可以通過相應(yīng)的關(guān)聯(lián)交易程序予以解決； —— 資金占用：歷史上的資金占用需要在申報前解決，歸還占用資金后分析資金占用的原因是否消除，并從制度上予以修訂 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 26 三、企業(yè)發(fā)行上市的條件 —— 理解及審核重點 獨立性 —— 關(guān)于同業(yè)競爭 同業(yè)競爭 —— 嚴格禁止，申報前必須解決 是主業(yè)突出，還是整體上市？目前更側(cè)重于整體上市，對集團經(jīng)營性業(yè)務(wù)，原則上要求應(yīng)整體上市。業(yè)務(wù)相同，為包裝業(yè)績而剝離不符合整體上市要求；即使是不同業(yè)務(wù)，也不鼓勵剝離，重點鼓勵整體上市。 案例： 06年 9月，某藥業(yè)股份公司將控股的兩家藥業(yè)子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東，理由為子公司主營業(yè)務(wù)與公司的發(fā)展戰(zhàn)