【文章內(nèi)容簡介】 資產(chǎn)重組 ? 在主業(yè)突出和整體上市中，鼓勵整體上市，限制部分改制上市 ? 同一實際控制人下的資產(chǎn)允許重組后上市，非同一實際控制人下的資產(chǎn)重組目前沒有明確 ? 被重組方資產(chǎn)總額、營業(yè)收入和利潤總額超過發(fā)行人相應(yīng)項目 100%的，運行一個完整的會計年度 ? 超過 50%不到 100%的，保薦機構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)對被重組方盡職調(diào)查，會計師提供相應(yīng)的財務(wù)資料 ? 超過 20%的需要重組完成后的最近一期報表申報，同時需要備考報表。 ? 發(fā)行人與董、監(jiān)、高及其親屬共同設(shè)立 ，要加以清理 ? 發(fā)行人與實際控制人、控股股東共同設(shè)立 ，加以關(guān)注。如果控股股東、實際控制人為自然人，加以清理。 41 非同一實際控制人下的資產(chǎn)重組 ? 關(guān)注被合并方對發(fā)行人資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或利潤總額的實際影響，在實際執(zhí)行中應(yīng)符合以下要求： ? 被合并方合并前一個會計年度末的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或利潤總額不超過合并前發(fā)行人相應(yīng)項目 20%的 ，申報財務(wù)報表中必須包含合并完成后的最近一期的資產(chǎn)負債表； ? 被合并方合并前一個會計年度末的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或利潤總額達到或超過合并前發(fā)行人相應(yīng)項目 20%，但不超過 50%，發(fā)行人合并后需運行一個會計年度才能申報； ? 被合并方合并前一個會計年度末的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或利潤總額超過合并前發(fā)行人相應(yīng)項目 50%以上 ，發(fā)行人合并后最少運行 24個月才能申報。 ? 超過 100%的，運行三年。 42 同業(yè)競爭 ? 不能存在同業(yè)競爭 ? 募投項目不能產(chǎn)生新的同業(yè)競爭 ? 不能按產(chǎn)品銷售區(qū)域、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來區(qū)分同業(yè)競爭 ? 全球銷售不能按幾大洲來區(qū)分 ? 同業(yè)競爭業(yè)務(wù)要么轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)的第三方，要么進入上市公司 ? 對有可能有同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)，建議轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)的第三方 ? 轉(zhuǎn)讓過程強調(diào)轉(zhuǎn)讓的真實性，不存在委托持股、信托持股，受讓方受讓的合理性，轉(zhuǎn)讓價款真實支付。 ? 對化工等環(huán)保較嚴的企業(yè)要避免跨省經(jīng)營，跨省經(jīng)營需要環(huán)保部核準，時間非常長。 43 關(guān)聯(lián)交易 ? 允許存在關(guān)聯(lián)交易 ? 關(guān)聯(lián)交易逐年下降的趨勢 ? 以前再融資辦法規(guī)定關(guān)系交易比例不能超過 30%，目前沒有明確的規(guī)定 ? 關(guān)聯(lián)交易的價格公允，與同樣產(chǎn)品的市場價格相比較，防止利益輸送 ? 歷史上的關(guān)聯(lián)銷售，必須規(guī)范運行一段時間 ? 公司與董監(jiān)高共同設(shè)立的子公司，必須收購或向第三方轉(zhuǎn)讓，防止利益輸送 ? 業(yè)務(wù)和經(jīng)營是否存在對關(guān)聯(lián)方的依賴 ? 不允許部分業(yè)務(wù)上市， ? 資金占用必須全部消除 44 財務(wù)規(guī)劃 ? 補交稅金，增加利潤必然涉及到補稅，少于 30%，公司上市成本 ? 申報報表、原始財務(wù)報表、納稅申報表的差異越少越好 ? 利潤合理增長，避免大起大落 ? 同行業(yè)上市公司利潤率比較 ? 不行類別產(chǎn)品劃分，連續(xù)三年毛利率保持穩(wěn)定 ? 募投項目毛利率相對較高 ? 供子公司納稅申報表 ? 中介機構(gòu)進場之前事先規(guī)范 45 股權(quán)設(shè)計 ? 股東問題 ? （ 1）不能超過 200人， 200人以上為公眾公司 ? （ 2）不支持為上市而清理，自愿轉(zhuǎn)讓需要中介機構(gòu)核查，對是否自愿轉(zhuǎn)讓及是否存在糾紛逐一核查 ? （ 3）城市商業(yè)銀行 2023年之前超過 200人的，可以核查，之后的不行 ? （ 4）不允許委托持股、信托持股 ? （ 5）不允許職工持股會持股、工會持股，現(xiàn)在不能辦理 ? （ 6）單純持股公司持股要合并計算最終股東人數(shù) ? （ 7）合資企業(yè)股東半數(shù)以上在境內(nèi) ? （ 8）自然人股東多次增資的資金來源合法性問題 46 股權(quán)設(shè)計 ? 上市前的私募及股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ? （ 1）上市前私募的必要性問題 ? 融資 ? 戰(zhàn)略投資者在業(yè)務(wù)方面有支持 ? 在稅務(wù)、環(huán)保、工商、監(jiān)管機構(gòu)等政府部門有特殊資源 ? 私募市盈率一般 510倍 ? （ 2）上市前股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合法性和合理性問題， ? 高管人員 ? 重點關(guān)注轉(zhuǎn)讓的真實性，是否存在委托持股問題 ? 轉(zhuǎn)讓價格低于凈資產(chǎn)值 ? 關(guān)注轉(zhuǎn)讓給 20歲以下股東 ? （ 3）報送材料前 6個月內(nèi)增資股東 ? 必須披露到實際控制人，同時鎖定三年 ? （ 4）在審企業(yè)增加股東或主要股東轉(zhuǎn)讓給新股東需要撤回材料，保薦人履行盡職調(diào)查后重新申報 47 增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ? 對 IPO前增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ，審核中重點關(guān)注有關(guān)增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否真實、是否合法合規(guī)，即增資是否履行了相應(yīng)的股東會程序，股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否簽署了合法的轉(zhuǎn)讓合同，有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否是雙方真實意思表示，是否已完成有關(guān)增資款和轉(zhuǎn)讓款的支付，是否辦理了工商變更手續(xù)，是否存在糾紛或潛在糾紛，是否存在代持或信托持股；關(guān)注有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因及合理性，關(guān)注增資入股或者受讓股份的新股東與發(fā)行人或者原股東及保薦人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，要求披露該股東的實際控制人，說明有關(guān)資金來源的合法性。 ? 涉及國有股權(quán)的 ，關(guān)注是否履行了國有資產(chǎn)管理部門要求的批準程序和出讓程序（公開掛牌拍賣）。 ? 涉及工會或職工持股會轉(zhuǎn)讓股份的 ，關(guān)注是否有工會會員及職工持股會會員一一確認的書面文件。要求中介機構(gòu)對上述問題進行核查并發(fā)表明確意見。轉(zhuǎn)讓人需知曉公司即將上市，在此前提下轉(zhuǎn)讓行為依然會發(fā)生。 ? 定價方面 ，關(guān)注有關(guān)增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價原則，對在 IPO前以凈資產(chǎn)增資或轉(zhuǎn)讓、或者以低于凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的 ，要求說明原因，請中介進行核查并披露，涉及國有股權(quán)的，關(guān)注是否履行了國有資產(chǎn)評估及報主管部門備案程序，是否履行了國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需掛牌交易的程序，對于存在不符合程序的，需取得省級國資部門的確認文件。 48 上市公司分拆上市 ? （ 1）上市公司公開募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù) ? （ 2）上市公司三年連續(xù)盈利 ，業(yè)務(wù)經(jīng)營正常 ? （ 3）上市公司與發(fā)行人之間不存在同業(yè)競爭 ，且控股股東出具了未來不從事同業(yè)競爭業(yè)務(wù)的承諾，發(fā)行人業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立。 ? （ 4）上市公司最近一個會計年度合并報表中按權(quán)益享有的發(fā)行人的凈利潤不超過上市公司合并報表凈利潤的 50%。 ? （ 5）上市公司最近一個會計年度合并報表中按權(quán)益享有的發(fā)行人的凈資產(chǎn)不超過上市公司合并報表凈資產(chǎn)的 30%。 ? （ 5）上市公司及其下屬企業(yè)董、監(jiān)、高及其關(guān)聯(lián)方直接或者間接持有發(fā)行人股份不超過發(fā)行人發(fā)行前總股本的 10%。 49 上市公司曾經(jīng)控股企業(yè)上市 ? （ 1）上市公司轉(zhuǎn)入或轉(zhuǎn)出發(fā)行人股份不存在違法違規(guī)行為 ，沒有侵害上市公司利益并按審批權(quán)限履行了董事會、股東大會批準程序 ? （ 2）上市公司公開募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù) ? （ 3）發(fā)行人與上市公司之間不存在同業(yè)競爭 ，發(fā)行人業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立。 ? （ 4）上市公司及其發(fā)行人的股東或?qū)嶋H控制人之間不存在關(guān)聯(lián)交易 ，上市公司及其下屬企業(yè)董、監(jiān)、高不擁有發(fā)行人控制權(quán)。 ? （ 5）報告期內(nèi)轉(zhuǎn)出的 ，重點關(guān)注，保薦機構(gòu)、律師核查發(fā)表專項意見。 50 鎖定期 ? 企業(yè)完成 IPO后，全部股份實現(xiàn)全流通。 ? 公開發(fā)行前所持股份，自上市之日起鎖定一年。 ? 控股股東和實際控制人及其關(guān)聯(lián)方自上市之日起鎖定三年。 ? 在提交公開發(fā)行申請之前六個月內(nèi)（以證監(jiān)會受理日為準）增資擴股的，新增股份除自上市之日起鎖定一年外，二年內(nèi)減持不超過 50%。 證監(jiān)會內(nèi)部規(guī)定中小板規(guī)定最近一年內(nèi)增資擴股的，新增股份鎖定三年。 ? 《 公司法 》 142條，董事、監(jiān)事、高級管理人員在上市之日起一年和離任后半年內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓，任內(nèi)每年轉(zhuǎn)讓股份不超過上年末的 25%，低于 1000股時可以一次轉(zhuǎn)讓。 ? 戰(zhàn)略投資者所持股份，自上市之日起鎖定一年。 ? 詢價對象網(wǎng)下配售股份，自上市之日起鎖定三個月。 51 創(chuàng)業(yè)板鎖定期 ? 申報前六個月 內(nèi)從控股股東或?qū)嶋H控制人處受讓的，要鎖 36個月 ；六個月前鎖定 12個月。六個月內(nèi)從非控股股東轉(zhuǎn)讓鎖 12個月。 ? 申報前六個月增資的自工商變更登記之日起鎖定三年。 ? 控股股東、實際控制人以及與實際控制人或控股股東有關(guān)聯(lián)關(guān)系的 ，自上市之日起鎖 3年 ? 沒有或難認定控股股東或?qū)嶋H控制人 ，股東按持股比例從高到低依次自上市之日起鎖三年，直至不低于發(fā)行前股份總數(shù)的 51%。 ? 董監(jiān)高間接持有發(fā)行人股份及其關(guān)聯(lián)方直接或間接持有發(fā)行人股份參照董、監(jiān)、高直接持股鎖定 ，即上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，任職期間每年轉(zhuǎn)讓不超過 25%。離職后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。 ? 申請前 6個月內(nèi)利潤分配或轉(zhuǎn)增股份所形成的股份 ，審計、驗資，與原有股份鎖定相同。 52 實際控制人的問題 ? 實際控制人，是指雖不是公司的股東，但通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為的人。 ? 中小板規(guī)定最近三年實際控制人不能發(fā)行變化，創(chuàng)業(yè)板最近兩年不能發(fā)生變化。 ? 認可幾個股東共同控制，一致行動協(xié)議合理 ? 股權(quán)分散無實際控制人，持股比例較高的股東都鎖定三年 ? 關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)是否發(fā)生重大變化，持股最大股東發(fā)生變化就認為是實際控制人發(fā)生變化 ? 省級以上國資委股權(quán)劃轉(zhuǎn)可以認為沒有發(fā)生變化，省級以下不認可 ? 家族成員間股權(quán)轉(zhuǎn)讓，參與決策的股東變化應(yīng)當(dāng)認定為發(fā)生變化，盛通印刷 53 董事、高管人員變化問題 ? 中小板要求董事、高管人員最近三年未發(fā)生重大變化，創(chuàng)業(yè)板要求最近兩年未發(fā)生重大變化 ? 首發(fā)辦法假定，最近三年或兩年內(nèi)在同一實際控制人、同一董事會及同一管理層之下，能夠取得較好的經(jīng)營業(yè)績，從而有理由認為將公眾投資者的錢交給同一董事會及管理層仍然能夠取得較好的經(jīng)營業(yè)績。 ? 高管人員主要指總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)及董事會秘書 ? 沒有量化指標，由保薦機構(gòu)通過盡職調(diào)查判斷 ? 變化數(shù)量不多，不能超過半數(shù) ? 一般董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)沒有發(fā)生過變化 ? 不僅看變化的數(shù)量，更看變化的質(zhì)量 ? 國資委進行資產(chǎn)重組不是為規(guī)避發(fā)行條件的，可以申請豁免 54 假外資問題 ? 控股股東在境外，實際控制人在境內(nèi)，主營業(yè)務(wù)在境內(nèi) ? 控股股東重新回到境內(nèi)，外資架構(gòu)的中間層去掉，程序合法可以申請上市 ? 假外資轉(zhuǎn)回過程中可能需要補交稅金、土地出讓金及經(jīng)營期限等問題 ? 假外資轉(zhuǎn)回過程中不存在公司經(jīng)營及管理層的重大變化 ? 外資架構(gòu)難以監(jiān)管，特別是境外對賭協(xié)議，對股權(quán)結(jié)構(gòu)存在重大不確定性 ? 港資企業(yè)、臺資企業(yè)等真外資不存在問題 55 募投項目 ? 募投項目只能用于主營業(yè)務(wù) ? 一般為原項目擴產(chǎn)或上下游深加工，最好是以前已經(jīng)完成大部分，募集資金到位后就能夠投產(chǎn) ? 募投項目不能產(chǎn)生新的同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易 ? 募集資金可用于補充流動資金，也可用于原項目還貸，設(shè)立研發(fā)中心等 ? 生產(chǎn)型募投項目需有可研報告 ? 募投項目需要得到不同級別的發(fā)改委批準或備案 ? 募投項目投資、產(chǎn)能、收入、利潤與現(xiàn)有資產(chǎn)、產(chǎn)能收入、利潤的匹配 ? 環(huán)保、土地、技術(shù)是否落實，不能存在不確定性 ? 募集資金量由發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格來決定，發(fā)行數(shù)量一般都控制在 25%，發(fā)行價格由詢價產(chǎn)生，因此募集資金數(shù)量具有不可控性。原來窗口指導(dǎo)是募集資金不超過項目的 40%，目前取消窗口指導(dǎo)。 ? 簡單算法：扣除非經(jīng)常性損益后熟低的凈利潤 *發(fā)行市盈率 /4=募集資金量 56 重大違法行為 ? 包括財政、海關(guān)、工商、稅務(wù)、環(huán)保、土地、安全、勞動、消防 ? 原則上，罰款以上行政處罰均為重大違法行為，行政機關(guān)就單項處罰認定為不屬于重大違法行為的除外 ? 起算時點為違法行為發(fā)生之日，有連續(xù)或繼續(xù)狀態(tài)的，為終了之日 ? 中小板明確規(guī)定為最近 36個月不存在重大違法行為，創(chuàng)業(yè)板沒有明確規(guī)定，出文一般都是證明最近三年及一期不存在 ? 證明內(nèi)容兩個：不存在重大違