【文章內(nèi)容簡介】 資金的緊迫性”其中涉及兩個環(huán)節(jié)，一是企業(yè)流動資金很富裕，有 3000萬元買了其他的理財產(chǎn)品，說明其資金不缺，沒必要募集那么多資金。據(jù)悉， 2023年，北京久其及其控股子公司上海久其投入 1200萬元購買了北京國際信托投資公司分期發(fā)行的“ CBD土地開發(fā)項目資金信托計劃”。用閑置資金購買其他理財產(chǎn)品，尤其是那么長期限的產(chǎn)品，充分說明公司資金非常充裕，發(fā)審委顯然注意到了這一點。第二個環(huán)節(jié)則是預定募集資金的投向“不是太好”。根據(jù)《北京久其軟件股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書 (申報稿 )》，久其軟件此次預計發(fā)行 1550萬股。募集資金將主要用于“久其 DA研發(fā)與業(yè)務生成平臺”、“久其公司營銷網(wǎng)絡建設項目”、“久其中小企業(yè)寬帶增值應用”和“久其商業(yè)智能套件 (久其 BI套件 )” 4個項目，共需投入資金 。要考慮這些項目的必要性，以及對公司主營業(yè)務的貢獻度等因素，覺得并不是很迫切。久其軟件財務數(shù)據(jù)顯示，截至 2023年 12月 31日，其流動負債占負債總額的 ％。流動負債中未有銀行借款，主要負債都是業(yè)務經(jīng)營活動形成的。貨幣資金期末余額為 ，流動比率 ，速動比率，資產(chǎn)負債率 ％，幾項指標顯示償債能力良好。這些數(shù)字說明久其是個經(jīng)營良好的公司，應該成為其過會的理由才對，誰知反受其累。 募集資金投向案例（ 3）： 年被否的一家公司募集資金投向與公司現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務狀況、技術水平以及管理能力不相適應，不符合相關規(guī)定。 資料顯示， 202 202 2023年末及 2023年 6月末，該公司固定資產(chǎn)余額分別為 159萬元、 333萬元、 617萬元和 2023萬元，主要生產(chǎn)中小尺寸液晶顯示產(chǎn)品。本次募集資金投資項目預計總投資 38403萬元，項目投產(chǎn)后，將增加約 3億元的生產(chǎn)設備，主要生產(chǎn)大尺寸液晶顯示產(chǎn)品。審核過程中，該公司是否有足夠的能力實施以及新增的利潤能否抵消新增的折舊成為質(zhì)疑關鍵，最終被否。 募集資金投向案例（ 4）： 河南輝煌科技股份有限公司 IPO原定募集資金五個項目，經(jīng)審核有三個尚不具備實施的條件，募集資金使用存在較大的風險。其中“鐵路計算機聯(lián)鎖系統(tǒng)”以及“分散自律調(diào)度系統(tǒng)”，均未取得產(chǎn)品認定證書，何時取得以及能否取得存在重大不確定性；同時，“無線機車調(diào)度系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)”雖然拿到了認定證書，但屬于新產(chǎn)品，公司還需要參與投標才有可能拿到項目，故項目何時達產(chǎn)以及能否取得效益存在較大不確定性。募集資金投資項目、盈利前景與缺乏持續(xù)盈利能力成為其被否的原因。 稅收政策 發(fā)行后執(zhí)行的稅種、稅率應合法合規(guī)。 前三年執(zhí)行的稅收優(yōu)惠政策與國家法規(guī)政策不符的 ，省級稅務部門應出具確認文件 ， 發(fā)行人應就可能被追繳的風險作重大事項提示 。 近三年內(nèi)有無稅收方面的違法違規(guī)行為，是否受過稅務部門處罰。 環(huán)境保護 公司生產(chǎn)經(jīng)營是否符合國家或地方的環(huán)保要求。 擬投資項目是否產(chǎn)生環(huán)境污染 ， 是否符合國家或地方的環(huán)保要求 。 對于冶金 、 化工 、 石化 、 煤炭 、 電力 、 建材 、 造紙 、 釀酒 、 制藥 、 紡織 、 制革 、 采礦等重污染行業(yè) ， 需省級環(huán)保部門出具是否合法的證明文件 。 2023年 8月 13日，國家環(huán)境保護總局辦公廳下發(fā)了環(huán)辦 [2023]105號《關于進一步規(guī)范重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司申請上市或再融資環(huán)境保護核查工作的通知》?！锻ㄖ芬?guī)定，從事火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)的公司和跨省從事環(huán)發(fā) [2023］101號文件所列其他重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司的環(huán)保核查工作，由國家環(huán)境保護總局統(tǒng)一組織開展，并向中國證監(jiān)會出具核查意見。國家環(huán)境保護總局于 2023年 9月 27日公布了《首次申請上市或再融資的上市公司環(huán)境保護核查工作指南》。 《上市公司信息披露管理辦法》（中國證券監(jiān)督管理委員會令第 40號） 中國證券監(jiān)督管理委員會： 《關于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司 IPO申請申報文件的通知》 中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管函 [2023]6號 國家環(huán)境保護總局文件： 《關于加強上市公司環(huán)境保護監(jiān)督管理工作的指導意見》 環(huán)發(fā)〔 2023〕 24號 等規(guī)定，引導上市公司積極履行保護環(huán)境的社會責任，促進上市公司持續(xù)改進環(huán)境表現(xiàn)，爭做資源節(jié)約型和環(huán)境友好型的表率 土地使用 股份公司取得土地使用權折價入股、出讓、受讓、租賃等方式。 股份公司取得土地的方式不合法的 ， 應依法糾正 。 應該獲得與現(xiàn)有產(chǎn)生經(jīng)營相匹配的土地 、 廠房等的產(chǎn)權 。 1 產(chǎn)業(yè)政策 國家發(fā)展與改革委員會 鼓勵類 限制類 禁止類 國家科學技術部和中國科學院 鼓勵類 限制類 禁止類 案例： 數(shù)據(jù)顯示，目前發(fā)審方面呈現(xiàn)出否決率上升、新興行業(yè)或核心競爭力不突出行業(yè)被否居多、以及小券商被否概率偏高三種現(xiàn)象。本報統(tǒng)計顯示，證監(jiān)會 IPO發(fā)審否決率從去年的 ％上升到今年的 ％，這意味著近期擬上市公司過會率呈現(xiàn)出下降趨勢。從新老劃斷到去年年底，上會公司家數(shù)共計 82家，被否公司11家，否決率 ％；而今年以來，上會公司總數(shù) 35家，被否公司 9家，否決率上升到 ％。 從被否公司所屬行業(yè)來看，大致呈現(xiàn)出這樣一些特征：一類是新興行業(yè)，譬如花卉農(nóng)業(yè)、新材料、網(wǎng)絡等，業(yè)內(nèi)人士認為，新興行業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)取樣困難，無法就行業(yè)關鍵性指標進行對比參考是個難點；另一類是核心競爭力不突出的行業(yè)，如最近一家被否公司主要經(jīng)營模式是為其他品牌商設計和制造產(chǎn)品，并由其貼牌銷售。業(yè)內(nèi)人士分析，一些貼牌行業(yè)或者技改項目等缺乏持續(xù)盈利能力，在被否公司當中也較具代表性。 所保薦的公司目前在深滬兩市都沒有同類，因此，在取證和上會論證過程中，遇到了同行業(yè)比較、行業(yè)數(shù)據(jù)采樣等方面的困難。比方說，保薦機構測算公司的毛利率在 30％ — 40％之間，但由于在已上市公司找不到類似的先例，而發(fā)審委委員們可以取樣比較的類似上市公司，毛利率一般是在 20％左右，這就引起管理層的風險關注。也就是說，新興行業(yè)在認知度上遇到了麻煩。 事實上，這一問題也是擬上市公司中存在的一個通病。在不具備可參照的同行業(yè)數(shù)據(jù)時，相關指標就會成為發(fā)審會的審核重點，如果材料里有關方面的描述不清晰或者拿不出更有利的佐證，審核結果就會受到影響。 對于新興行業(yè)的擬上市公司來說，正因為無法依據(jù)傳統(tǒng)行業(yè)相關公司作出比較，比如說毛利率、應收賬款等指標，由于非常關鍵又缺乏可參照物，往往在審核中受到格外的關注。然而，對于發(fā)審會提出的這方面的問題，一些企業(yè)往往比較抵觸或者試圖模糊化。從結果來看，這種態(tài)度是行不通的。 1行業(yè)地位 公司所處行業(yè)情況 報告期內(nèi)收入、利潤等 各主要指標排名情況 （有出處和引證） 公司產(chǎn)品的市場占有率 公司在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢及劣勢 是否是細分行業(yè)小龍頭 （有出處和引證） 案例： 有的公司所處行業(yè)空間小且競爭激烈，公司在行業(yè)中缺乏競爭優(yōu)勢。 去年被否的浙江大東南包裝股價有限公司就是所處行業(yè)競爭激烈、進入門檻低、周期性波動較大，由于公司沒有生產(chǎn)高端產(chǎn)品，且管理水平較低，沒有形成核心競爭力，受原材料價格影響較大，盈利能力較差，非經(jīng)常性損益較高，存在較大的經(jīng)營風險。 有關資料顯示，該公司 20232023年主要產(chǎn)品毛利率、綜合毛利率受行業(yè)周期性波動影響較大，近三年非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例均超過 20%，其中2023年非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例達 %。 1業(yè)務和盈利模式 業(yè)務的產(chǎn)、供、銷的完整性 業(yè)務與技術流程和具體運作的模式 業(yè)務與技術的競爭優(yōu)勢 —— 主要從目前的競爭優(yōu)勢（同行業(yè)比較或同已經(jīng)上市的公司同板塊比較銷售規(guī)模、市場占有率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤等）、通過什么途徑建立競爭優(yōu)勢（低成本、原料壟斷、技術創(chuàng)新、差異化、有過高的客戶轉換成本、品牌或信譽、具有高的進入門檻等）以及競爭優(yōu)勢能保持多久三個方面分析。 收入的確認和盈利的持續(xù)能力證明 商業(yè)或盈利模式 —— “花盆的大小決定了花的成長級限”，判斷一家公司的發(fā)展前景、未來的市場空間，主要看其盈利模式是否適應市場環(huán)境，是否與其本身的發(fā)展階段相適應以及是否具備擴張的能力。 1主業(yè)突顯 在產(chǎn)業(yè)或行業(yè)小類細分中是否能夠占居前列 （國家統(tǒng)計局、國家發(fā)展 與改革委員會、科學技術部都有產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細分；一些中介評價組織也有產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細分；券商和投資銀行也有產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細分如申銀萬國證券研究所就有三級數(shù)十種產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細分）。 非經(jīng)營性資產(chǎn)