【文章內(nèi)容簡介】 ：流通市值 ，平均市盈率 。 ①上市門檻。相比主板市場，創(chuàng)業(yè)板市場的財務門檻較低。其具體財務要求為： 第一，發(fā)行人只需滿足最近 2年贏利，最近 2年凈利潤累計不少于 1000萬元，且持續(xù)增長，或者最近 1年贏利，且凈利潤不少于 500萬元．最近 1年營業(yè)收入不少于 5000萬元，最近 2年營業(yè)收入增長率均不低于 30％。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。 第二，最近一期末凈資產(chǎn)不少于 2023萬元。 第三，最近一期不存在未彌補虧損。 第四，發(fā)行后股本總額不少于 3000萬元。 ②上市的便捷程度。 ③上市成本。 ④市場流動性。 ⑤市場知名度。 ⑥市盈率水平。 （ 2）深圳中小板 ? 特點： ①上市條件與主板市場相同，要求更高。 ②從改組到上市需耗費的時間更長，花費也較高。 ③上市企業(yè)的質(zhì)量相對較高，市場整體風險較低，因此市場流動性比業(yè)板好一些。 ④世界上各國都將創(chuàng)業(yè)板作為孵化創(chuàng)新的搖籃，而中小板是我國在推出創(chuàng)業(yè)板之前的權宜之計，是我國特有的，故知名度要小一些。 ⑤平均市盈率水平比創(chuàng)業(yè)板要低，大概在 50倍左右，如 2023年 12月的平均市盈率水平約為 53倍，不過今年已降至 30～ 40倍。 從中小板推出至今，已有 719家中小企業(yè)在中小板上市，總市值 ，其中：流通市值 ，平均市盈率 。 2．國際市場 一般情況下，境內(nèi)企業(yè)海外上市須具備以下條件： 符合我國企業(yè)海外上市的法律、法規(guī)和規(guī)則； 籌資用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國家有關固定資產(chǎn)投資立項的規(guī)定； 凈資產(chǎn)不少于 4億元人民幣，過去一年稅后利潤不少于6000萬元人民幣，并有增長潛力，按合理預期市盈率計算，籌資額不少于 5000萬美元； 具有規(guī)范的法人治理結構及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級管理層及較高的管理水平； 上市后分紅派息有可靠的外匯來源，符合國家外匯管理制度； 符合證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。 在向上市地的證券監(jiān)管機構報送申請之前，企業(yè)還應完成下述程序： 在向海外證券監(jiān)管機構或交易所提出發(fā)行上市初步申請3個月前，須先向我國證監(jiān)會報送申請報告、所在地省級人民政府或國務院有關部門同意企業(yè)海外上市的文件，以及海外投資銀行對企業(yè)發(fā)行上市的分析推薦報告這三份文件； 證監(jiān)會就有關申請是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策以及有關固定資產(chǎn)投資立項規(guī)定會商發(fā)改委和商務部； 經(jīng)初步審核，證監(jiān)會函告企業(yè)是否同意受理其海外上市申請的初步結論； 企業(yè)在確定中介機構之前，應將擬選中介機構名單書面報證監(jiān)會備案； 企業(yè)在向海外證券監(jiān)管機構或交易所提交的發(fā)行上市初步申請的 5個工作日前，應將初步申請的內(nèi)容上報證監(jiān)會備案； 企業(yè)在向海外證券監(jiān)管機構或交易所提出發(fā)行上市正式申請 10個工作日前，須向證監(jiān)會報送企業(yè)審批機關對設立股份公司和轉(zhuǎn)為海外募集公司的批復、公司股東大會關于是否海外募集股份及上市的決議、國有資產(chǎn)管理部門對資產(chǎn)評估的確認文件、國有股權管理的批復、國土資源管理部門對土地使用權評估確認文件、公司章程、招股說明書、重組協(xié)議、服務協(xié)議及其他關聯(lián)交易協(xié)議、法律意見書、審計報告、資產(chǎn)評估報告及贏利預測報告、發(fā)行上市方案、證監(jiān)會要求的其他文件。 了解了境外上市的相關規(guī)定和流程后，下面我們分別介紹香港創(chuàng)業(yè)板、新加坡自動報價市場和美國納斯達克市場。 （ 1）香港創(chuàng)業(yè)板 ①上市門檻。香港創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)沒有贏利方面的要求，但要求企業(yè)必須有 24個月的“活躍交易記錄”，營業(yè)額、總資產(chǎn)或上市市值要超過 5億港元（合人民幣 3． 967億元），因此相比在上海和深圳證券交易所申請上市，其門檻低了很多。 ②上市的便捷程度。比在深圳創(chuàng)業(yè)板上市更復雜一些。 ③上市成本。大概為 1000萬港元（約合人民幣 794萬元）。 ④市場流動性。香港創(chuàng)業(yè)板市場的投資者對內(nèi)地企業(yè)的認知度比較高，因此流動性得到了增強。 ⑤市場知名度。香港是亞洲乃至世界的金融中心，因此香港創(chuàng)業(yè)板的知名度要高于深圳創(chuàng)業(yè)板，所以選擇在香港上市能夠造成更大的明星效應，吸引更多的投資者、供應商、客戶，甚至是政府的目光。 ⑥市盈率水平。相比深圳和上海市場，香港市場較為成熟，市盈率水平較低，大概為 10倍左右。 （ 2）新加坡自動報價市場 ①上市門檻。新加坡自動報價市場于 1987年成立，相當于新加坡的創(chuàng)業(yè)板，其目的是為了讓有潛力的新興企業(yè)上市融資。自動報價市場的上市門檻很低，對稅前利潤、資本額大小、營業(yè)記錄等均無具體要求。 ②上市的便捷程度。在新加坡上市，流程較為復雜，上市一般需要4～ 8個月時間。 ③上市成本。企業(yè)在新加坡自動報價市場上市大概需耗費 600萬元。 ④市場流動性。總體上，市場的流動性不是很強，具體表現(xiàn)在如下兩方面：一方面，自動報價市場對上市企業(yè)沒有歷史財務業(yè)績、資本額大小、營業(yè)記錄等方面的要求，企業(yè)上市的風險更高；另一方面，在新加坡自動報價市場上市的中國企業(yè)還沒有形成焦點板塊，市場的關注度較低，流動性較差。 ⑤市場知名度。新加坡地處東南亞，國家面積較小，人口較少，國際化程度更低，競爭力更弱，因此相比香港市場，新加坡自動報價市場的知名度要更小一些。 ⑥市盈率水平。市盈率水平與香港類似，也為 10倍左右。 （ 3）美國納斯達克市場 ①上市門檻。 第一，企業(yè)在納斯達克全國市場上市有如下要求： 有贏利的企業(yè)的最新財政年度或者前 3年中 2個會計年度的稅前收人要在 100萬美元以上，對無贏利的企業(yè)則沒有要求。 有贏利的企業(yè)無經(jīng)營年限要求，但資產(chǎn)凈值須在1500萬美元以上：無贏利的企業(yè)需要經(jīng)營 3年以上，資產(chǎn)凈值要在 3000萬美元以上。 為了保證股票的流通性和企業(yè)的質(zhì)量，納斯達克全國市場還有一些關于公眾持股量、公眾持股價值、股東數(shù)、做市商個數(shù)和公司治理等方面的要求。 第二，企業(yè)在小型資本市場上市有如下要求： 先決條件。必須是經(jīng)營生化、生物技術、醫(yī)藥、科技（硬件、軟件、半導體、網(wǎng)絡及通訊設備）、加盟、制造及零售連鎖服務等，經(jīng)濟活躍期滿 1年以上，且具有高成長性和高發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。 消極條件。企業(yè)有形資產(chǎn)凈值在 500萬美元以上，或最近 1年稅前凈利在75萬美元以上，或最近 3年其中 2年稅前收入在 75萬美元以上，或公司資本市值（ market capitalization）在 5000萬美元以上。 積極條件。 SEC及 NASDR審查通過后，企業(yè)須有 300人以上的公眾持股（ NON—IPO）①得在國外設立控股公司，原始股東須超過 300人 )才能掛牌。美國證管會手冊（ SEC manual）里規(guī)定，公眾持股人持有股數(shù) ① NON—IPO是一種掛牌方式，是指企業(yè)以現(xiàn)在的條件，在注冊前就已經(jīng)達到了美國證監(jiān)會上市的門檻，不必利用市場投資機構的資金，卻也可以在美國證券市場掛牌上市。 ——注須在整股以上（基本流通單位 100股）。 誠信原則。納斯達克流行一句俚語： Any pany can be listed． but time will tell the tale．（任何公司都能上市，但時間會證明一切）。意思是說，只要申請的企業(yè)秉持誠信原則，掛牌上市是遲早的事，但時間與誠信將會決定一切。 ②上市的便捷程度。圖 2—3顯示了納斯達克市場的上市程序。 因此，如果想在納斯達克市場上市，企業(yè)要完成如下程序： 第一，組織上市顧問團隊。上市顧問團隊由投資銀行、法律顧問、會計師等組成。 第二，在上市顧問團隊的協(xié)助下，進行管理運營、財務和法務方面的審查。盡職調(diào)查將為企業(yè)起草注冊說明書、招股說明書、路演促銷等奠定基礎。 第三，準備好注冊說明書、招股說明書、法律意見書等相關申報材料后，向美國證券交易委員會申請注冊登記。注冊審批是上市的核心階段，美國證監(jiān)會在 30天內(nèi)審查注冊說明書。 第四，獲得證券交易委員會的同意并注冊登記后，企業(yè)便可以在投資銀行的協(xié)助下進行促銷，包括巡回路演和確定發(fā)行價格。 第五，發(fā)行價格確定以后，企業(yè)就可以公布正式的招股說明書，上市交易拉開序幕。 總的來講，與前述其他市場相比，納斯達克市場的程序并不復雜，企業(yè)上市所需的時間大概為 4—6個月。 組建上市顧問團隊 上市團隊盡職調(diào)查 提交美國證券交易委員會注冊和審批 促銷和路演 上市 圖 2—3納斯達克市場上市流程圖 ③上市成本。企業(yè)在納斯達克市場上市的費用為 150萬美元左右，上市成本不是很高。