現(xiàn)代企業(yè)資本的籌措、運用和積累(編輯修改稿)
2025-01-20 07:19 本頁面
【文章內容簡介】 股票 ，市價 11元 /股 債券（年利率 10%） 普通股（面值 1元，發(fā)行價 10元，共 80萬股） 800 800 6)比較公司價值法（逐步測試法） ? 在此中方法中，假定公司的全部資金由債務和普通股兩方面構成，所有籌資費用忽略不計。公司 WACC（ Kw)計算如下： – Kb債務成本； Ks股票成本； B/V債務資金價值占全部資金價值比重； S/V股票資金價值占全部資金價值比重 。T所得稅率； Rf無風險報酬率；Rm股票市場平均報酬率； ?本公司股票貝他系數(shù)； )()1(fmfsdbsbWRRRKTKKVSKVBKK???????????? ? 企業(yè)總價值 V=S+B – 債務價值 B為 面值； – 股票價值 S用下式計算： – EBIT息稅前盈余； I利息 ? 例：假設華光公司每年 EBIT為 500萬元。目前其全部資金均是利用發(fā)行股票籌集，帳面價值200萬元。若 T=40%，其他因素不變，試用逐步測試法選擇最佳資金結構。 ? 經(jīng)市場調查及與投資銀行協(xié)商，不同債務水平對華光公司債務資金成本和股票資金成本的影響如下所示： sKTIEB ITS )1)(( ??? 債務價值 (百萬元 ） 債務利率 Kd% 股票 ?值 股票成本 Ks% 0 3 6 9 12 15 18 21 債券市場價值 B 股票市場價值 S 公司市場價值 V 財務杠桿 B/V% 債務成本 Kd 股票成本 Ks 加權平均成本 Kw0 0 3 6 9 12 15 18 21 ? 總結：企業(yè)從無舉債經(jīng)營到有舉債經(jīng)營的過程中，在初期增加舉債比重，企業(yè)綜合資金成本率呈下降趨勢。舉債融資比重增加到一定水平，增加的成本將超過其得到的收益，企業(yè)綜合資金成本開始回升。合理的融資結構在理論上確實存在，但要精確地測定這一點難度很大，故一般只要找出滿意的資產(chǎn)負債率即可。 第二節(jié) 資本的投放（以實業(yè)投資為主） ? 一、投資機會的選擇 ? 二、建設條件及技術可行性分析 ? 三、現(xiàn)金流量的預測及經(jīng)濟效果評價 ? 四、風險分析 ? 五、多元化投資的動因、誤區(qū) 第三節(jié) 資本的增殖與循環(huán)周轉 ? 一、資本增殖 ? （一）界定：會計學上的凈利潤、權益凈利率、 經(jīng)濟利潤 ? （二）提高資本增殖的途徑 ? 加強市場營銷 ? 強化成本管理 ? 注重先進科學技術應用，不斷增強研發(fā)能力 ? 加強企業(yè)內部管理，提高管理水平 ? 加強內部資產(chǎn)的優(yōu)化配置及周轉 ? 。 權益報酬率 資產(chǎn)凈利率
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