宏觀金融學(xué)的演變與微觀金融學(xué)的發(fā)展(編輯修改稿)
2025-01-19 15:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 膨脹的問題 對通貨膨脹的定義有差異，對通貨緊縮的看法也不同。 兩派對立的核心在于：市場機(jī)制是否有內(nèi)在穩(wěn)定的功能，政 府是否應(yīng)當(dāng)對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行干預(yù)，貨幣政策是否有效。 11 （四）金融約束理論 金融約束理論是指金融管理當(dāng)局在金融部門創(chuàng)造一種尋租機(jī)會， 即有意識地為一些金融機(jī)構(gòu)提供“特許權(quán)價值”，如存貸利率控制 市場準(zhǔn)入限制等，使這些機(jī)構(gòu)能獲得一個持續(xù)穩(wěn)定的利潤流， 讓銀行不為短期獲益而損害社會利益。 金融約束理論對金融自由化條件尚不成熟的發(fā)展中國家有一定 的指導(dǎo)意義，它為發(fā)展中國家由“金融抑制”走向“金融深化”提供 了過渡性的指導(dǎo)思想，也是對金融抑制論和金融深化論的補(bǔ)充， 它所提出的政策主張有助于推動發(fā)展中國家的金融改革，使金融 市場保持穩(wěn)定和健康發(fā)展。該理論由斯蒂格利茲 (Stiglitz)等提出 12 （五）、預(yù)期理論 預(yù)期是一種客觀心理方法，是人們對與目前決策有關(guān)的某些 因素的未來變化規(guī)律和期望值進(jìn)行估測。分適應(yīng)性預(yù)期和理性預(yù) 期。 適應(yīng)性預(yù)期是根據(jù)過去的經(jīng)驗形成的預(yù)期，當(dāng)以往的數(shù)據(jù)變 化時，預(yù)期將隨時間變化而緩慢地發(fā)生變化。 20世紀(jì) 60年代以后，由 MUTH提出，經(jīng) LUCAS等人發(fā)展，合 理預(yù)期理論問世。認(rèn)為人們的預(yù)期既要受現(xiàn)在和過去各種相關(guān)信 息的影響，還要受未來將會發(fā)生的信息影響，當(dāng)人們得到新的信 息時，就會改變預(yù)期，使自己的預(yù)期與最佳預(yù)期一致。該理論以 “自然率假說”為基礎(chǔ)，提出了“自然就業(yè)率”“自然產(chǎn)出率”等概念 13 三、微觀金融學(xué)的發(fā)展 （一）、微觀金融學(xué)產(chǎn)生的背景 金融環(huán)境變化：金融創(chuàng)新、金融自由化、金融證券化 學(xué)術(shù)基礎(chǔ)：有效市場理論 20世紀(jì) 50年代：投資組合理論 (Markowitz)、 資產(chǎn)選擇理論 (Tobin) MM理論 (ModiglianiMiller) 60年代：資本資產(chǎn)定價模型 (SharpLintner) 70年代：套利定價模型 (Ross)、 期權(quán)定價模型 (BlackScholesMerton)、 有效市場理論 (Fama)、 14 金融學(xué)與數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)結(jié)合產(chǎn)生了金融經(jīng)濟(jì)學(xué)，無套利理論則是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的最重要內(nèi)容，運(yùn)用一般均衡的概念研究具有市場摩擦的無套利資產(chǎn)定價，是現(xiàn)代金融理論的前沿。 對定價理論有重要貢獻(xiàn)的包括： Arrow 的證券市場一般均衡
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