當前宏觀經(jīng)濟金融形勢與政策解析(編輯修改稿)
2025-01-19 04:33 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 相對于歐元升值，但對于亞洲貨幣貶值趨勢明顯，全球資金的流向仍將偏向高速增長的新興市場。167。 歐洲債務危機不會演變?yōu)槿蚪鹑谖C，但會推遲全球量化寬松貨幣政策的退出時間，阻礙各國央行的加息步伐，有利于促進全球經(jīng)濟的進一步復蘇與資產(chǎn)價格的穩(wěn)定。167。 歐洲債務危機也啟發(fā)了我們，后危機時代，要高度關注政府主權債務問題，謹防主權債務危機，特別是美國與日本。24二、保增長、促轉變、調(diào)結構、管通脹 — 中央經(jīng)濟工作會議政策解讀252023年經(jīng)濟工作主要任務167。 12月 5日至 7日，中央經(jīng)濟工作會議在北京召開。會議提出了明年經(jīng)濟工作六項任務 :167。 提高宏觀調(diào)控水平，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展 167。 加大經(jīng)濟結構調(diào)整力度，提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益 167。 夯實 “三農(nóng) ”發(fā)展基礎，擴大內(nèi)需增長空間 167。 深化經(jīng)濟體制改革，增強經(jīng)濟發(fā)展動力和活力 167。 推動出口穩(wěn)定增長，促進國際收支平衡 167。 著力保障和改善民生，全力維護社會穩(wěn)定 26解讀 1： 2023年總體基調(diào)仍是保增長167。 12月中央經(jīng)濟工作會議提出的主要任務 第一條是 “保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展 ”， 政府依然認為： “當前我國經(jīng)濟回升的基礎還不牢固，積極變化和不利影響同時顯現(xiàn)，短期問題和長期問題相互交織，國內(nèi)因素和國際因素相互影響，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和經(jīng)濟結構調(diào)整難度增大。 從外部環(huán)境看，世界經(jīng)濟復蘇基礎并不穩(wěn)固，國際金融危機影響仍然存在，全球性挑戰(zhàn)壓力增大。從國內(nèi)環(huán)境看，經(jīng)濟回升內(nèi)在動力仍然不足，結構性矛盾仍很突出， 農(nóng)業(yè)基礎仍不穩(wěn)固，就業(yè)形勢依然嚴峻 ”。 因此要保持一定增長速度，防止經(jīng)濟大起大落。 27中國經(jīng)濟增長的內(nèi)在動力仍然不足167。 2023 年在 GDP增長的三大需求中，投資的貢獻率最高，對經(jīng)濟增長的貢獻率為 %，拉動 GDP增長 個百分點。其次是最終消費，貢獻率為 %，拉動 GDP 增長 個百分點。而凈出口的貢獻率為 %，下拉 GDP 增長 。28宏觀政策取向保持不變167。 會議確定明年經(jīng)濟工作總體基調(diào)： 保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策 ，根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性，特別是要 更加注重 提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益， 更加注重 推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和經(jīng)濟結構調(diào)整， 更加注重 推進改革開放和自主創(chuàng)新、增強經(jīng)濟增長活力和動力， 更加注重 改善民生、保持社會和諧穩(wěn)定， 更加注重 統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局，努力實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。167。 會議對貨幣政策的表述不變，只字未提資產(chǎn)價格泡沫，通脹也著墨甚少，只提到一次 “處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結構、管理通脹預期的關系 ”，在貨幣政策語調(diào)方面，也沒有對貨幣供應和貸款總量提出要求，只是 “增強針對性和靈活性 ”。央行為什么三次上調(diào)存款準備金率？167。 上調(diào)背景：去年貨幣政策過于寬松，全年新增貸款近 10萬億元， M1增速連續(xù)二月高達 30%以上； 11月份 CPI開始由負轉正，并在 12月份上升到 %；12月出口也由負轉正，單月增長 %增長； 2023年新年一周新增貸款超過6000億元。167。 最主要原因：對沖到期央票與外匯占款央票到期 正回購到期 外匯占款 投放小計 央票發(fā)行 正回購 上調(diào)準備率 回籠小計 凈投放或凈回籠2023年 1月 2830 3610 2982 9422 3160 3930 3000 10090 6682023年 2月 3100 4550 1795 9445 2130 300 3100 5530 39152023年 3月 6860 800 2701 10361 8980 4700 13680 33192023年 4月 3650 3360 3747 10757 5860 5520 11380 6232023年 5月 3130 3000 1315 7445 3590 300 3100 6990 4552023年 6月 5180 2620 ? 1880 100上調(diào)法定準備率不等于就要加息167。 加息與中央經(jīng)濟工作會議提出的保持政策連續(xù)性與繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策矛盾167。 加息會加大人民幣升值壓力167。 目前的通貨膨脹率不高，實際利率沒有變負167。 加息對剛回暖的實體企業(yè)經(jīng)營不利167。 主要發(fā)達國家特別是美國還沒加息二季度仍可能上調(diào)準備率，并有可能上調(diào)存款利率167。 鑒于二季度央票到期數(shù)量仍然較多，央行仍有可能再上調(diào)法定準備率。167。 鑒于 CPI 即將超過存款利率，而 PPI 距離貸款利率還有較大差距，存款利率上調(diào)的必要性高于貸款利率。32解讀 2：促轉變是 2023年工作重點167。 中央經(jīng)濟工作會議強調(diào) 重點要在促進發(fā)展方式轉變上下功夫 ，真正把保持經(jīng)
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