投資者的效用函數(shù)(編輯修改稿)
2025-01-16 04:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 計算各個資產(chǎn)的幾何平均收益率資產(chǎn)組合的收益率高于任一單個證券的收益率（二）幾何平均收益率方法的運用 運用幾何平均收益率法選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合，最簡單的辦法就是從各種投資方案中選擇最高幾何平均收益率的資產(chǎn)組合。 幾何平均收益率方法不可能挑選一個收益率可能為負的投資組合，從而可極大程度地排除非有效組合和不適宜的有效組合。我們把這種特性稱為 “有效集中 ”。 使用幾何平均收益率方法選擇的最優(yōu)資產(chǎn)組合通常是一個分散化的組合。 在收益率是正態(tài)分布或?qū)?shù)正態(tài)分布條件下，可以證明幾何平均收益率最大化的組合是均值 — 方差有效的?！《?、安全第一方法（一）羅伊標準（Ｒｏｙ）（二）卡陶卡標準（Ｋａｔａｏｋａ）（三）特爾瑟標準（Ｔｅｌｓｅｒ） （一）羅伊標準羅伊定義：最優(yōu)資產(chǎn)組合是收益率低于某一特定水平的可能性最小的組合。其中： RP 表示組合收益率， RL 表示投資者可接受的最低收益率水平。羅伊的選擇標準是：（ 323） 如果 RL 是收益率的 “破產(chǎn)警戒線 ”，則羅伊標準就是看誰破產(chǎn)的可能性最小。3?2????2?3?68% 95% %正態(tài)曲線的特征資產(chǎn)組合投資收益率是正態(tài)分布的情況標 準差 = σ 均 值 = μ1 x標 準差 = σ 均 值 = μ2 x資產(chǎn)組合投資收益率是正態(tài)分布的情況RP RL的概率 遠近小大高于 最低收益率水平低于最低收益率水平RP RL的概率RL：可接受的最低收益率水平羅伊標準（極小化形式）羅伊標準（極大化形式）三個可行的資產(chǎn)組合中，組合Ｂ是最優(yōu)的根據(jù)羅伊標準選擇資產(chǎn)組合（二）卡陶卡標準 限制條件是收益率小于或等于下限的概率不超過預先規(guī)定的值 ?，即：限制條件為：例如，某個資產(chǎn)組合的收益率滿足如下條件：則 0 就是該資產(chǎn)組合收益率的最大化下限?？ㄌ湛藴剩鹤畲蠡孪拊诳ㄌ湛藴氏沦Y產(chǎn)組合的選擇假設(shè) ? = 5%，資產(chǎn)組合 A， B的最大化下限分別為：試問：在卡陶卡標準下應該選擇哪個資產(chǎn)組合？所以，在卡陶卡標準下應該選擇資產(chǎn)組合 B.在卡陶卡標準下資產(chǎn)組合的選擇5% 5%所以，在卡陶卡標準下應該選擇資產(chǎn)組合 B.標 準差 = σ 均 值 = μ x正態(tài)分布標準正態(tài)分布3210123σ = 1181。 = 0正態(tài)分布的累積分布曲線X 08394570193392222413211388354108160
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