cpa注冊會計財務(wù)管理財管第十一章重難點(diǎn)同步練習(xí)(編輯修改稿)
2024-09-17 01:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 企業(yè)的加權(quán)平均資本成本KTWACC隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低。KTWACC= K0WACC d Kd T（五）根據(jù)MM理論確定投資項(xiàng)目的資本成本利用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為項(xiàng)目資本成本利用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為項(xiàng)目資本成本必須滿足假定：一是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均系統(tǒng)風(fēng)險相同。二是企業(yè)繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。以項(xiàng)目的資本成本作為評價標(biāo)準(zhǔn)如果不滿足等資本結(jié)構(gòu)等風(fēng)險假設(shè)，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)為每一個項(xiàng)目確定一個單獨(dú)的可接受標(biāo)準(zhǔn)，即以項(xiàng)目的資本成本作為評價標(biāo)準(zhǔn)。計算步驟：（1） 財務(wù)杠桿卸載：參照可比企業(yè)計算項(xiàng)目不考慮所得稅情形下的無負(fù)債稅前加權(quán)資本成本，并以此作為該項(xiàng)目的無負(fù)債的權(quán)益資本成本（2） 根據(jù)無稅的MM命題Ⅱ計算有負(fù)債的權(quán)益資本成本（3） 計算該項(xiàng)目考慮所得稅影響后的加權(quán)平均資本成本。六、資本結(jié)構(gòu)的其他理論（一）權(quán)衡理論業(yè)陷入財務(wù)困境后所引發(fā)的成本分為直接成本與間接成本。財務(wù)困境的直接成本是指企業(yè)因破產(chǎn)、進(jìn)行清算或重組所發(fā)生的法律費(fèi)用和管理費(fèi)用等；間接成本則通常比直接成本大得多，是指引財務(wù)困境所引發(fā)企業(yè)資信狀況惡化以及持續(xù)經(jīng)營能力下降而導(dǎo)致的企業(yè)價值損失。所謂權(quán)衡理論（tradeoff theory），就是強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu)。此時所確定的債務(wù)比率是債務(wù)抵稅收益的邊際價值等于增加的財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。表達(dá)式為： 式中，VL表示有負(fù)債企業(yè)的價值；VU表示無負(fù)債企業(yè)的價值；PV（利息抵稅）表示利息抵稅的現(xiàn)值；PV（財務(wù)困境成本）表示財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。（二）代理理論1. 過度投資問題過度投資問題是指因
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